南京证券（601990）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期南京证券（601990）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司所属行业情况

    报告期内，外部宏观环境的复杂性、不确定性显著攀升，受地缘政治冲突蔓延、主要经济体货币政策分化等多重因素交织扰动，全球经济复苏乏力，海外宏观金融形势处于高度不确定与政策分化的紧张博弈格局中。我国坚持“稳中求进、提质增效”总基调，通过政策靠前发力、精准施策，带动经济起步有力、稳中向好。报告期内，经济结构调整与新旧动能转换成效显著，高技术制造、战略性新兴产业、数字经济等对增长的贡献持续上升，全球AI基础设施与能源资本开支超级周期支撑出口高景气。产业升级与新质生产力的加速培育，为经济持续回升向好筑牢坚实根基。报告期内，资本市场主动拥抱新一轮科技革命和产业变革，持续深化投融资综合改革，制度包容性与适应性持续增强。深化完善“两创板”改革，拓宽上市准入边界，大力支持“硬科技”企业上市与未来产业发展，精准赋能科技创新；再融资改革、丰富投资产品和工具等制度创新，促进投融资动态平衡的良性市场生态加速形成，为“十五五”时期资本市场高质量发展奠定了坚实基础。2026年是“十五五”开局之年，证券行业深入践行功能性优先、一体化协同、区域化聚焦、数智化赋能、国际化布局等多重战略，头部机构综合化、中小机构特色化生态加速构建。一是强化功能性作用发挥。行业机构积极践行资本市场的政治性和人民性要求，紧密围绕党和国家的发展大局，聚焦科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融，加强对重大战略、重点领域、薄弱环节的优质金融服务，助力新质生产力培育和居民财富管理。二是行业梯队格局系统重塑。在政策引导与市场内生需求共同驱动下，行业并购重组提速，整合进入纵深推进阶段，头部证券公司通过股权整合提升综合实力与国际竞争力，引领作用进一步增强；中小机构聚焦细分领域，积极寻找新的增长机会和竞争优势，加速构建核心竞争力，向差异化发展、特色化经营转变。三是数智化转型深入推进。在新一轮科技革命浪潮驱动下，AI加速渗透行业全业务链条，逐渐从技术辅助工具转变为业务重构的重要手段。四是国际化布局进一步提速。头部机构持续加大境外业务资本投入，将服务范围从香港向全球拓展，强化境外业务平台实力。中小券商加速境外业务的牌照申请与资本补充，搭建客户全生命周期全业务链服务体系。

    报告期内，A股市场主要股指表现强劲，债券市场震荡走强，市场交投活跃度显著提升，证券行业经营业绩延续增长态势。经纪业务受益于市场交投活跃度提升实现较快增长；股权融资IPO规模稳步回升，再融资规模有所回落，企业债和信用债发行规模增长，预计投行业务收入呈分化趋势，头部券商“马太效应”明显；资本市场活跃度提升带动客户资产配置需求增长，券商资管规模企稳回升，预计收入实现增长；自营投资规模延续扩张态势，在权益市场上涨、债券市场走强态势下，自营业务收入表现出较高弹性，继续发挥业绩压舱石作用。

    （二）公司主营业务情况

    公司的主要业务包括证券及期货经纪、证券投资、投资银行、资管及投资管理等。证券及期货经纪业务主要是为客户提供代理买卖证券期货、金融产品销售、投资顾问等产品或服务，获得手续费、佣金等收入，并提供融资融券、股票质押式回购等信用业务服务，获取利息等收入。公司通过控股子公司宁证期货开展期货业务。证券投资业务主要是以自有资金和依法筹集的资金进行权益类证券、固定收益类证券、证券衍生品以及另类金融产品等的投资和交易，获取投资收益等收入。公司通过全资子公司蓝天投资开展另类投资业务。

    投资银行业务主要是为客户提供股权融资、债权融资以及财务顾问等服务，获取承销费、保荐费、财务顾问费等收入。

    资管及投资管理业务主要包括集合资产管理业务、单一资产管理业务、专项资产管理业务以及通过全资子公司巨石创投开展的私募股权基金管理业务，公司通过为客户提供资产管理及投资管理服务，获取管理费、业绩报酬等收入。

    二、经营情况的讨论与分析

    报告期内，公司营业收入18.26亿元，主要由投资收益及公允价值变动收益、手续费及佣金净收入、利息净收入构成，占营业收入比重分别为49.60%、27.81%、22.09%。投资收益及公允价值变动收益同比增长12.27%，主要是证券投资业务投资收益增加；手续费及佣金净收入同比增长25.29%，主要是证券及期货经纪业务手续费及佣金净收入增加；利息净收入同比增长27.79%，主要是融资融券利息收入、货币资金及结算备付金利息收入增加。公司营业支出8.12亿元，同比增长9.14%，其中，业务及管理费7.92亿元，同比增长7.66%，占营业支出比重为97.49%。

    1.证券及期货经纪业务

    （1）证券经纪业务。报告期内，沪深北交易所股票基金交易量378.69万亿元，交易活跃度大幅提升。报告期内，公司深入推进财富管理转型，围绕客户资产配置需求，夯实投研投顾专业能力、丰富产品和策略种类、升级智能工具提升服务体验，成效明显。一是完善客户全生命周期场景运营，提升客户转化率。积极参与“苏超”和央视《青年科创+》品牌合作，持续开展“金航家”合格投资者竞赛，提升品牌影响力，夯实优质客群基础，客户规模稳定增长，股票基金代理交易额1.90万亿元，同比增长68%。二是强化投研能力提升、提高投顾业务水平。强化买方投顾定位，以基金投顾组合策略业绩表现为核心抓手，持续迭代优化12个存量组合策略，新研发上线全天候、全球权益组合策略，持续优化“星基荟”“星享选”公募基金优选产品；证券投顾业务紧密贴合市场行情动态，推进投顾产品的研发和投放，不断提升投资者获得感，规划收费证券投顾业务体系。三是拓宽产品布局，提升理财产品保有规模。持续建设完善多风险等级、全期限结构、多元化投资策略的产品体系，实现公募、私募等各品种，权益、混合、固收、货币等各类型，股票、债券、现金管理工具等各大类资产的全覆盖，不断完善基金评价体系，优化产品筛选指标，理财产品日均保有规模同比增长近30%。四是推进增值业务服务体系建设及迭代升级，启动智能投顾、增值商城、算法策略等服务平台及增值服务工具建设，以工具赋能、流程提效实现客户服务体验与业务发展双向提升。同时扎实开展投资者教育工作，高标准运维互联网投教基地和宁夏、云南两家实体投教基地，常态化开展防非宣传月、金融教育宣传周等主题活动，深化“四合一”投教进校园合作机制，以务实举措提升投资者风险防范意识与金融素养，获得多项业内权威奖项。

    （2）信用交易业务。报告期内，全市场股票成交额大幅增长，报告期末融资融券业务余额3.02万亿元，同比增长63.22%，报告期内日均余额2.75万亿元，同比增长48.79%（数据来源：同花顺）。报告期内，公司在融资融券业务方面，紧跟市场交投回暖态势，锚定客户综合服务需求，强化风险前端防控，推进业务数字化转型与精细化管理，完善分层分类客户服务体系，优化业务流程，提升服务体验，报告期末公司融资融券业务规模超160亿元，平均维持担保比例281.88%，报告期内实现融资融券业务利息收入3.26亿元，同比增长21.96%。股票质押式回购交易业务方面，坚持风控优先、稳健经营的原则，强化资金用途管理，严控流动性风险和信用风险，审慎开展新项目，截至报告期末，公司股票质押式回购交易业务余额3.10亿元，均为自有资金，较上年末减少0.13亿元，整体履约保障比例393%，保持稳健发展态势。

    （3）期货业务。报告期内，全球宏观经济形势复杂多变，大宗商品与金融市场价格波动加剧，企业套期保值需求不断增强，期货市场风险管理属性进一步凸显。报告期内全国期货市场累计成交额482.70万亿元，同比增长42.08%（数据来源：中期协）。公司通过子公司宁证期货开展期货业务。报告期内，宁证期货坚持规模与质量并重的发展理念，经营业绩稳步提升。一是业务规模稳健增长。深化“产业深耕+特色服务”发展模式，加强营销拓展，夯实客户和资产基础，报告期内客户日均权益规模39.75亿元，同比增长43.12%，代理交易额1.39万亿元，同比增长33.10%。二是团队建设不断深化。通过加强业务培训、岗位轮动练兵、完善激励约束等方式，做好人才梯队建设和核心骨干培养。三是服务赋能不断增强。把握和衔接实体经济需求，通过“风险管理+产业服务”“保险+期货”及更多“期货+”创新业务模式，积极探索开展期货助力乡村振兴、服务产业发展等，功能性作用发挥更加显著。

    2.证券投资业务

    报告期内，A股市场整体呈现上涨态势，指数震荡波动，结构性分化明显，上证指数、科创综指、深证成指、创业板指涨幅分别为3.16%、53.99%、19.82%和35.58%。债券市场呈现震荡偏强走势，利率债收益率整体下行，报告期内10年期国债到期收益率在1.70%至1.90%区间内波动。报告期内，公司在权益类投资方面，锚定绝对收益核心经营目标，加强市场研判和风险管控，灵活动态调仓、分散行业配置，有效对冲市场短期震荡，并把握了硬科技核心主线，实现稳健正向收益。衍生品业务方面，场内业务有效应对高波动、风格分化的市场环境，优化调整策略，策略交易体系的市场适应度以及风控水平进一步提升，有效防范了市场风格极化风险；场外业务聚焦服务实体经济、满足风险管理需求的本源定位，坚持审慎发展思路，持续完善业务风险管理体系，促进场外权益、商品业务协同发展，业务结构不断优化，取得了稳定的业绩回报；同时积极落实国家政策导向，以“保险+期货”业务助力乡村振兴，报告期内运作项目60余个，助力农户增收。固定收益类投资方面，顺应市场节奏变化，及时调整仓位和持仓结构，有效控制策略组合回撤，同时在交易品种和策略的多样化方面加强研究探索，因时因势灵活应用多种策略，拓展投资交易品种，取得了较为稳健的经营业绩。另类投资业务方面，子公司蓝天投资锚定服务实体经济主业方向，以硬核科创领域为重点，灵活运用项目直投、产业基金投资等多元投资模式优化投资布局，截至报告期末，蓝天投资已投资2只私募股权基金、5个股权类直投项目，同时积极对接投资机构和产业资本，拓宽优质项目获取渠道，项目培育推进态势良好，为业务长期稳健发展夯实基础。

    3.投资银行业务

    报告期内，资本市场投融资改革持续深化，制度适应性包容性持续优化，服务科技创新和实体经济的能力进一步提升，同时严监管态势延续，中介机构“看门人”责任不断压实。报告期内，IPO显著回暖，71家企业完成境内首发上市，募资总额706亿元；股权类再融资募资总额3,959亿元。各类债券产品发行规模43.77万亿元，其中公司债及企业债发行规模2.37万亿元，同比增长8.59%（数据来源：同花顺）。公司股权融资业务以国企集团、产业园区为重点，同时辐射省内重点产业城市，将科技型中小企业作为服务主阵地，加大北交所业务布局；通过“投行条线+分支渠道”等协同模式，加强项目储备，提升项目推进效率。报告期内，公司完成1单上市公司控制权收购项目、2单新三板定增项目以及多个财务顾问项目，1单北交所IPO项目处于审核阶段。债权融资业务方面，主动融入地方发展战略，深化“政企园”协同合作格局；深入践行“全链债融”理念，以赋能实体经济高质量发展为核心导向，在债券融资、资产盘活等方面整合资源、深化服务，推动ABS业务在高端制造、汽车金融等多场景落地；围绕金融“五篇大文章”精准发力，成功发行全国首单“专精特新”“高成长产业债”双贴标科创债、南京首单中小微企业支持公司债以及多单绿色债券与ABS产品，报告期内主承销各类债券产品规模近138亿元，在南京金融业助力发展新质生产力劳动竞赛中，公司债权融资总部荣获“科技金融优胜团队”称号。

    4.资管及投资管理业务

    （1）资产管理业务。报告期内，券商资管业务在牛市行情与主动管理转型的双重驱动下稳步复苏。截至报告期末券商私募资管产品规模6.47万亿元，较上年末增长11.62%，其中集合资管业务规模3.82万亿元，较上年末增长16.36%，占比升至59%，行业业务结构持续优化，主动管理能力不断增强（数据来源：中基协）。公司资产管理业务坚持主动管理发展方向，密切跟踪研究市场动态与客户需求，丰富“固收+”产品布局，进一步完善多资产产品图谱；深化与财富管理业务条线的协同联动，围绕投资者多元化理财需求精准匹配产品与服务，直销业务运营态势良好，积极拓展外部销售渠道布局，有序推进重点代销机构的准入落地；夯实投研综合能力，持续丰富策略研究，合理拓展投资布局，积极提升投资运作质量。报告期内，公司新运作集合资产管理计划9只，截至报告期末，公司资产管理业务规模133.78亿元（母公司口径），子公司宁证期货资产管理业务规模突破5亿元，规模效益初显。

    （2）私募股权基金管理业务。报告期内，私募股权投资行业整体呈现结构性回暖，募资端国资仍是压仓石，长期资金扩容，投资端赛道高度集中于硬科技主线，估值博弈加剧，投后管理运营赋能需求增强，退出端渠道拓宽，硬科技项目通过IPO兑现回报增多。公司通过全资子公司巨石创投开展私募股权基金管理业务。报告期内，巨石创投持续深耕南京市场，加强与省市属国资合作，积极开发民营资本，推进筹备设立多元化股权投资基金；坚持投早投小投长期投硬科技导向，聚焦新一代信息技术、高端装备制造、生物医药等战略新兴产业领域，加强行业研究和项目挖掘，加大项目开发和落地力度；强化投后赋能管理，探索多元化退出手段，持续加强基金“募投管退”全业务链管理。报告期内，2个已投项目成功上市，完成多个项目投资，并通过项目并购重组、溢价转让等多种方式实现项目退出，业务发展保持稳健。

本文数据来源于南京证券2026年中报，仅供参考不构成投资建议。