新研股份（300159）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期新研股份（300159）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    2025年，是新研股份涅槃重生、破局突围的重整收官之年。公司顺利完成司法重整各项工作，彻底化解历史债务风险、理顺经营治理体系、夯实产业发展根基，全面扫清制约企业发展的各类历史障碍，为企业重启发展、蓄力腾飞筑牢坚实底座，标志着公司彻底告别过往困境，迈入全新发展阶段。

    2026年，是公司重整落地后的规范运营、治理焕新、发展开篇之年。立足全新发展起点，公司2026年将坚持稳中求进、实干笃行、创新赋能、提质增效的核心工作总基调，以规范化治理为根基，以核心主业深耕为主线，以市场开拓为抓手，以技术创新为动能，以精益管理为支撑，全面激活企业经营活力、优化产业布局、提升核心竞争力、修复企业价值。

    （一）农牧机械板块

    1.农机行业发展情况

    2026年作为国家“十五五”规划启动首年，我国经济将进入高质量发展的深化阶段，经济增长动力从“要素驱动”向“创新驱动”加速转换，实体经济尤其是制造业的战略地位进一步凸显。国家将全面推进农业强国建设，持续加大对农业机械化的政策支持力度，完善农机购置与应用补贴政策，重点支持大型、智能、绿色、复合型农机装备的研发和推广。农业装备是保障国家粮食安全和产业安全，建设农业强国核心硬件支撑，关系国计民生的重要产业，《中国制造2025》确立了农业装备在国家战略全局中的重要地位。当前我国农机行业正处于从“量的积累”向“质的提升”转变的关键阶段，智能化、大型化、绿色化成为行业发展的核心趋势。这为公司农机板块加快产品研发和转型升级、巩固提升压舱石地位提供了重大历史机遇。

    依据国务院《加快农业农村现代化“十五五”规划》，明确到2030年全国农作物耕种收综合机械化率突破80%的发展目标，配套千亿斤粮食产能提升、农机装备高质量发展、人工智能三大重点行动，从产品研发、产业培育、补贴落地、数字赋能多维度划定农机与智慧农业建设路径，全面夯实粮食机械化、智能化生产底座。

    新疆维吾尔自治区层面，新疆“十五五”规划纲要将农业现代化列为重点发展领域，提出实施农机装备高质量发展行动，加快先进适用农机装备引进推广和关键零部件研发应用，推进农机作业耕种收全程智能化装备推广应用。

    2026年上半年，国产农机出口成绩亮眼，出口规模持续增长、海外市场持续扩容，目前我国农机出口稳居全球第二，从出口市场来看，“一带一路”沿线国家贡献54%出口份额，东南亚、中亚、中东等新兴市场需要持续爆发，成为国产农机出海核心阵地。

    放眼“十五五”发展周期，以机械化打底、智能化升级、绿色新能源化为方向已是农业发展主线，随着各项专项行动，补贴政策持续落地，农机产业与智慧农业将迎来政策、市场双重红利，助力如期实现2030年耕种收综合机械化率超80%的规划目标，为粮食稳产增产、农业新质生产力发展筑牢装备根基。

    2.主要业务和产品

    公司农机板块子公司牧神科技专业从事中高端农牧机械的研发、设计、生产和销售，致力于我国农业机械化发展所需的农牧机械装备及替代国外进口的中高端农牧机械装备的研制。公司采用自主研发、自主加工与外购、外协相结合的方式组织生产经营，并统一进行装配的生产模式，即自主加工技术含量较高、附加值较高以及拥有自主知识产权的核心零部件，通过外购和外协定制完成其余零部件，最后由公司统一进行整机装配和调试，并通过与经销商合作的方式向最终用户提供售后服务。

    主要产品包括系列穗茎兼收玉米收获机、大型谷物联合收获机械、系列青（黄）贮饲草料收获机、系列耕作整地机械、经济作物收获机械及林果加工机械等6大类60余种产品，其中，大型农牧收获机械装备研究方面处于国内领先水平，具有较强的技术创新能力和竞争力，主导产品自走式玉米联合收获机技术水平达到国际先进水平；自走式青（黄）贮饲料收获机部分指标达到了国外同类产品的先进水平；动力旋转耙替代国外进口；辣椒收获机属国内首创，填补我国同类机具的空白；薰衣草收获机是公司自主研发，属国内首台。

    产品不仅覆盖国内20余个省区，更远销哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦等中亚国家及巴西。在国内，不同地区的农业生产条件和需求各异，牧神科技的多样化产品能够满足各地农户需求。在国际市场上，随着中国与中亚区域经贸合作不断深化，中亚国家农业机械化发展需求旺盛，公司凭借产品质量与适应性，逐渐打开中亚市场，品牌影响力不断向外延伸。

    智能农机装备电液综合实验室已完成建设并全面投入运营。实验室配置一体化自动化综合试验台，依托智能化检测手段完成多维度性能验证，有效改善产品性能、增强运行稳定性。面向“十五五”发展规划，推动搭建中试平台，构建一体化数智化管理体系，通过平台赋能与数字化管控，全面提升全过程管理水平，迭代优化产品质量，推动产业发展，显著提升我国智能农牧收获装备的技术成熟度和产品可靠性。

    上半年完成了系列玉米收获机、青贮饲草料收获机、辣椒收获机等系列产品迭代升级；推进玉米机多型号割台研发迭代，持续优化设备结构与作业性能，丰富产品谱系，夯实技术创新支撑。

    同步开展薰衣草收获机、孜然收获机、苜蓿收获机、移栽机、花生收获机、M12油电混动谷物联合收获机、牵引式朝天椒捡拾收获机研发设计、制造及田间试验；推进300马力混动拖拉机市场调研与方案研发工作。

    3.经营模式

    （1）采购模式

    公司生产所用零部件主要包括三类：通用零部件、外协和自制件。通用零部件由采购部向专业生产商直接采购；外协件为生产需要的专用定制件，由公司提供技术图纸或者规格要求，委托专业厂家生产，采购后供本公司使用；自制件为具有自主知识产权的核心结构件，由公司采购所需原辅材料后自主加工生产。采购部负责公司采购的实施和管理。公司每年初与供应商签订年度采购框架合同，采购部根据月度生产计划，本着节约、高效的原则，组织物资采购。

    （2）生产模式

    在农牧业收获机械、耕作机械、林果机械等方面，公司主要采用批量生产模式；在农副产品加工机械方面，公司主要根据客户的需求进行定制生产，采用小批量的柔性生产模式。目前的生产模式是根据农机补贴政策、上年销售情况、经销商报送的年度销售预测、市场调查等信息进行统计分析，形成年度销量预测并制定年度销售计划。公司实行销售预测与订单驱动相结合的模式，相应调整生产计划。以时点、阶段将整体生产需求进行分解实施，较好地适应农业机械行业较强的季节性特征及终端用户订货周期短的特点，保证销售旺季的供货及时性和稳定性，并在销售淡季保持合理的库存。

    （3）销售模式

    公司的主要产品为农牧机械装备，使用“牧神”品牌，使用者主要为农户或农机专业户。公司销售农牧机械产品采用经销商买断式销售的模式，形成了以市场需求和国家政策为导向，快速、高效的市场反应机制和完整的销售业务体系。由营销中心统一负责经销商管理，制定销售计划和经销商评定办法，经销商开拓各地最终用户并实现最终销售。

    （二）航空航天板块（高端装备制造）

    公司以子公司四川新航钛科技有限公司为核心载体，依托什邡本部、北京、沈阳、景德镇等多地域生产制造基地，在巩固航空航天军品传统优势的基础上，借力国家战略性新兴产业发展契机，实现可控核聚变、低空经济、商业航天等新领域突破性发展，构建“传统优势+新兴增长”双轮驱动格局。

    1.行业发展情况

    报告期内，传统航空航天零部件配套行业整体经营环境承压，行业整体供需格局偏弱，复苏动能不足。一是受军品交付节奏阶段性调整、采购预算收缩影响，传统结构件订单增量不足；二是行业同质化竞争加剧，主机厂集中采购调整产品价格，叠加钛合金、高温合金等特种原材料成本上涨，中游零部件企业普遍面临增收不增利、毛利率持续收窄的发展困境，单纯依托传统航空业务已难以支撑企业稳定经营。

    与之相比，可控核聚变、低空经济、商业航天、民用大飞机四大新兴高端制造赛道政策支持持续落地，国产化替代需求集中释放。

    可控核聚变作为国家前瞻性重点能源产业，因其能量密度极高、原料近乎无限、安全清洁等特性，被视为“人类理想的终极能源”。全球主要国家已突破科学可行性验证，正加速向工程可行性及商业化迈进，标志性装置不断刷新参数，氘氚、氘氘、氢硼燃料各具优势，托卡马克、仿星器、FRC、激光惯性约束等技术路径齐头并进。中国已将可控核聚变纳入“未来能源”体系，2025年9月首次将受控热核聚变写入《中华人民共和国原子能法》，明确国家鼓励和支持受控热核聚变科研与技术开发，补齐了核聚变领域上位法空白，为国内多条技术路线聚变装置研发、聚变产业链发展提供法治保障。2026年首次单独写进未来五年规划，政策支持力度显著增强。国内各类试验堆、工程堆项目集中启动招标，真空腔体、无磁精密支撑构件等成套装备需求大幅增长，而具备超高洁净度生产、一体化成套交付能力的配套供给缺口较大。

    低空经济与商业航天产业化进程加快，低空经济目前工业无人机业务商业化相对成熟，载人eVTOL等新型载人飞行器仍处于适航验证与示范运营阶段，行业受空域管理、适航标准、基础设施配套制约，产业大规模商业化仍需要一定周期；商业航天围绕可复用火箭、低轨卫星组网加快发展，上游制造与下游应用持续拓展，但行业普遍存在前期投入大、盈利周期偏长的特点。

    当前全球民航业正处于复苏、转型与重塑的关键交叠期，国产大飞机产业属于高端航空装备、国家战略性新兴产业，我国以中国商飞为核心平台，产品矩阵包含支线客机C909，单通道干线客机C919，同时推进远程宽体客机C929研发。

    从行业配套格局看，当前头部客户对精密加工、特种真空焊接、万级洁净装配等环节的标准要求持续提升。国内多数厂商仅具备单一工序加工能力，客户需拆分订单交由多家外协单位完成，易出现交付周期延长、产品一致性不足等问题。仅布局单一赛道的企业更易受行业周期波动冲击，具备多赛道均衡配套能力的企业抗风险能力显著更强。此外，军工及航天专项资质是进入核心供应链的硬性准入门槛。

    2.主要业务、产品及用途

    公司航空航天高端装备制造板块主营业务涵盖钛合金、高温合金及高强铝合金精密结构件的研发、成型、特种工艺处理与成套装配；热蠕变成型、焊接、机械加工和装配，完整覆盖五轴精密数控加工、真空电子束特种焊接、热处理、洁净表面处理、全流程无损检测等全链条生产工序。

    受传统航空航天零部件配套行业需求疲软、盈利空间不断压缩等影响，公司主动优化调整业务结构，在稳固传统业务基本盘的基础上，重点布局可控核聚变等高景气赛道，同步拓展低空经济、商业航天、民用大飞机配套业务板块，具体情况如下：

    航空航天业务：聚焦“航空航天飞行器结构件”与“发动机核心组件”领域，提供从新材料加工研制到组件装配的全产业链配套服务。公司参与了多个型号的研制项目，是相关项目的供货商。

    可控核聚变装备业务：可适配激光惯性约束、仿星器、Z箍缩、托卡马克、场反转反应堆等各类技术路线，可提供真空靶室、无磁精密支撑框架及超高洁净密封壳体等产品。报告期内，公司已实现对国内某大型科研院所稳定供货，与民营头部企业上海翌曦达成合作，锁定安东聚变技术方案，与诺瓦聚变保持常态化对接。该业务是公司对冲传统业务下行压力、培育长期增长动能的核心板块。上半年，公司完成多批次聚变核心成套订单交付，顺利实现工艺技术壁垒向经营业务收入转化。同时已完成大科学装置洁净清洗装配改造项目勘察与方案编制工作，拟利用闲置航空厂房新建百级洁净间与超声清洗产线，提前对接新兴领域产能缺口，为后续承接批量订单、快速响应客户需求筑牢技术与产能基础。低空经济业务：在低空经济领域，公司已与沃飞长空、小鹏汇天等行业领先企业达成合作，在钛合金电池壳体、飞行器结构件等产品研发制造上实现技术突破。

    商业航天业务：成功攻克火箭燃料贮箱壁板、箭体结构件等产品的制造技术，已通过国有和民营部分行业头部企业合格供应商认证，部分产品已进入批产阶段。

    民用商飞业务：为国产大飞机提供航空铝合金结构件，并持续受益于国产大飞机产能爬坡带来的长期市场需求。

    3.经营模式

    （1）采购模式

    传统航空航天业务以客户来料加工为主，原材料主要为航空铝合金、钛合金等专用材料，公司自行采购刀具、工装夹具等低值易耗品及辅料。随着新领域拓展与客户合作深化，商业航天、核聚变装备等业务中原材料自购比例逐步扩大，配套服务层级持续提升，供应链组织能力不断增强。

    （2）生产模式

    采用订单定制生产模式，分为来料加工与自购料加工两类。近年来公司着力提升自购料加工占比，同步扩大组件类产品生产规模，装配、热表处理、无损检测等特种工艺生产线陆续投产，可实现产品全工序加工后直接装机交付，显著提升产品附加值与产业链延伸能力。

    （3）销售模式

    坚持“研发前置、深度绑定”策略，在零部件预研试制阶段全面参与客户研发进程，助力批产阶段快速获取订单。设立专业市场团队对接不同领域目标客户，订单类型涵盖预研、试制及批产全周期，凭借多领域技术积累与全工序服务能力，持续拓展国内外优质客户资源。

    针对传统航空航天零部件配套行业增长乏力的发展形势，公司依托四川区域紧邻两大聚变科研平台的区位优势，统筹倾斜产线及研发资源，承接聚变装置迭代试制订单；通过多赛道并行经营对冲单一行业下行压力，持续优化盈利结构。

    二、核心竞争力分析

    （一）农牧机械板块

    （1）战略布局优势持续夯实，市场核心地位稳步巩固

    “十四五”期间，公司坚持聚焦主责主业，明晰中长期发展战略与赛道定位，走专业化、精细化、特色化发展路径。精准研判产业政策、行业周期及市场需求变化，优化市场布局与客户结构，深耕存量市场、拓展增量市场，完善营销服务网络体系。提前布局新兴业务领域与升级产品赛道，形成主业稳固、多点支撑的发展格局，公司主导产品玉米收获机产销量位列全国前七，5行及以上机型市场占有率达19.83%。

    （2）创新驱动能力全面增强，技术壁垒持续拉高

    始终把科技创新作为核心竞争力第一抓手，持续加大研发投入，健全研发创新体系，搭建企业研发中心、技术攻关团队及中试试验平台。围绕关键核心技术、工艺瓶颈开展自主研发与技术攻关，累计培育形成多项自主核心技术，布局专利、软件著作权、技术秘密等知识产权成果，自主创新壁垒不断筑牢。深化产学研协同创新，与高校、科研院所开展联合攻关、技术合作与成果转化，加快先进技术引进吸收再创新，推动技术成果快速落地产业化，为产品升级和产业升级提供坚实技术支撑。

    聚焦关键核心技术攻关，突破花生、薰衣草等特色经济作物收获技术、新能源农机装备关键技术，掌握新能源动力系统与高端核心零部件自主研发能力。构建“企业+高校+科研院所+用户”协同创新平台，主导或参与制定多项国家、行业标准，布局前沿技术预研，筑牢专利护城河。

    （3）产品体系迭代升级，品质与品牌竞争力显著提升

    以市场需求为导向，持续推进产品系列化、标准化、高端化迭代升级，丰富产品矩阵，优化产品性能、可靠性与适配性，满足不同场景、不同客户定制化需求。建立全流程质量管控体系，从原材料入库、生产过程到成品出厂实行全过程严格管控，产品质量稳定性、一致性大幅提升。强化品牌建设与市场口碑培育，积极参与行业展会、标准评审及行业评优，积累多项资质荣誉，品牌知名度、行业认可度和客户黏性持续增强。

    （4）产业链供应链协同聚力，资源整合能力持续强化

    持续优化供应商准入与战略合作机制，筛选培育优质稳定核心供应商，建立长期互利共赢合作关系，保障原材料及关键零部件稳定供应。深度融入产业链上下游，主动延伸价值链、补齐配套短板，强化产业链资源整合、协同配套能力。建立健全成本管控、集中采购、库存优化机制，提升整体议价能力与成本管控水平，同时完善供应链风险预警与应急保障机制，抗波动、保生产、稳经营的供应链韧性显著增强。

    向上游与核心零部件企业建立战略联盟，保障供应链可控；向下游与农业经营主体深度合作，开展“农机+农艺+农田”一体化示范。横向联动信息技术、新能源等企业跨界创新，主导农机行业标准制定，打造产业创新联盟，整合行业资源，提升行业话语权与生态竞争力。

    （5）深化营销与售后服务综合能力

    优化现有销售体系，深耕市场，细化市场区域管理；“十五五”期间完成核心市场经销商技术服务、营销推广专项培训全覆盖，搭建线上产品展示与需求收集平台，多渠道开展销售业务。

    聚焦优势领域，通过深度的市场调研、需求洞察等方式，动态了解区域补贴导向、种植模式、意向机型、购机时间和竞品营销模式、产品策略，结合客户价值诉求，配置资源，实施针对性的产品宣传、推广和销售，固守传统市场、增量市场，统筹空白市场、薄弱市场。巩固玉米收获机市场，拓展青贮机械等高毛利产品，提升差异化竞争力。

    （二）航空航天板块

    （1）全工序一体化成套制造优势

    公司已建成从原材料成型、精密加工、特种焊接、热处理、超高洁净处理到整机装配的完整产能链条，具备聚变核心部件、飞行器集成组件一站式成套交付能力。当前国内能够同步完成聚变大件加工与百级洁净一体化装配的企业数量极少，市场主流多厂商拆分外协模式普遍存在交付周期长、装配精度难以统一等问题。2026年上半年，公司完成多批次聚变核心成套订单交付，顺利实现工艺技术壁垒向经营业务收入转化。

    （2）跨赛道柔性量产适配优势

    公司通用高端加工设备可快速适配航空、核聚变、低空飞行器、商业航天、民用大飞机等各类产品生产需求，无需开展大规模产线新建改造。面对传统航空市场需求疲软、部分产线闲置的形势，公司灵活调配设备产能，将产能重点投向高景气新兴赛道，同步承接各类试制、批量订单，有效分散单一行业周期波动带来的经营冲击。2026年上半年，公司同步实现航空产品批量供货、聚变核心部件成套交付、低空飞行器新品试制落地，柔性生产优势得到充分验证。

    （3）区位配套先发优势

    公司紧邻两大国家级聚变科研平台，能够就近响应装置迭代、样机加急试制需求，在交付时效、现场技术协同层面形成外地厂商难以复制的独特区位优势；依托股东掌握的低空经济产业资源拓展区域产业链合作，近距离配套优势持续巩固公司与科研院所、头部整机企业的合作粘性。

    （4）全品类高端资质壁垒优势

    公司持有AS9100D航空航天质量体系等权威资质，相关资质可同步适配航空、聚变、商业航天、低空经济多赛道市场准入要求。行业多数中小配套企业仅持有单一领域资质，跨行业拓展存在明显准入门槛，公司完备的资质体系可支撑其同步对接五大国家战略赛道客户，进一步拓宽订单获取渠道，构建起长期差异化竞争护城河。

本文数据来源于新研股份2026年中报，仅供参考不构成投资建议。