中科海讯（300810）2026年中报财务分析：营收小幅增长但亏损收窄，现金流与存货压力凸显

近期中科海讯（300810）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现

中科海讯（300810）2026年上半年实现营业总收入1.05亿元，同比增长9.04%。归母净利润为-4492.16万元，较上年同期的-6467.71万元有所改善，同比上升30.54%；扣非净利润为-4514.99万元，同比上升30.88%。尽管仍处于亏损状态，但亏损幅度明显收窄。

单季度数据显示，第二季度营业收入为4107.07万元，同比下降16.41%；当季归母净利润为-3091.05万元，同比上升21.64%；扣非净利润为-3086.24万元，同比上升22.45%。二季度盈利能力环比承压，但同比改善趋势延续。

盈利能力与费用控制

报告期内，公司毛利率为24.4%，同比提升10.26个百分点。净利率为-42.55%，同比上升37.17个百分点。三费合计为3497.58万元，占营收比重达33.42%，同比上升17.7%。销售、管理、财务费用的压力持续显现，尤其是财务费用同比增长96.11%，主要因本期利息支出增加所致。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为8958.01万元，较上年下降44.36%。应收账款为3.93亿元，同比增长0.71%。有息负债达1.36亿元，较上年同期的8535.01万元增长58.90%。货币资金/流动负债比例仅为21.62%，短期偿债能力偏弱。

经营活动产生的现金流量净额为-0.86元/股，同比下降40.19%。现金及现金等价物净增加额同比减少1643.08%，主因是本期购买商品、接受劳务支付的现金增加。投资活动现金流量净额同比下降50.31%，系购买理财产品减少；筹资活动现金流量净额同比下降122.4%，因本期偿还银行贷款。

存货与营运风险

存货同比增幅达58.68%，存货/营收比率高达149.93%。存货显著上升主要由于尚未交付的在产项目增加。合同负债同比增长54.95%，反映本期收到项目的阶段性预付款项增多，未来部分收入有望逐步确认。

主营业务结构

从业务构成看，信号处理平台贡献主营收入9789.67万元，占总收入的93.55%，毛利率为23.40%；声纳系统收入604.52万元，占比5.78%，毛利率达40.75%。行业层面，国家特种电子信息行业收入占比达99.56%，显示出高度集中的客户结构和行业依赖性。

地区分布方面，东北地区贡献收入4449.97万元，占比42.52%；华东和华北分别占比25.19%和21.48%。东北地区毛利率为32.70%，显著高于华东的12.76%和华北的21.08%。

综合评估

公司核心产品聚焦于国家特种电子信息行业的声纳装备领域，具备较强的技术壁垒和客户粘性。虽然2026年上半年营收稳中有升、亏损收窄，但经营性现金流持续为负（近3年均值/流动负债为-10.13%）、存货高企、货币资金紧张等问题仍突出。此外，分红融资比仅为0.05，上市以来累计融资4.85亿元，分红仅2313.78万元，资本回报对股东回馈有限。整体来看，公司商业模式仍显脆弱，需重点关注其现金流管理和订单执行节奏。

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