*ST开元（300338）2026年中报财务分析：亏损收窄但资不抵债压力加剧，现金流与盈利能力仍承压

近期*ST开元（300338）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

*ST开元（300338）发布的2026年中报显示，公司营业收入有所下滑，但亏损幅度明显收窄。报告期内，公司营业总收入为7097.31万元，同比下降6.17%；归母净利润为-3559.12万元，同比上升19.77%；扣非净利润为-3560.37万元，同比上升19.27%。

单季度数据显示，第二季度实现营业总收入4372.46万元，同比上升5.15%；第二季度归母净利润为-1271.76万元，同比上升52.1%；第二季度扣非净利润为-1225.21万元，同比上升53.33%，表明经营改善趋势在二季度进一步显现。

盈利能力分析

尽管亏损收窄，公司整体盈利能力依然较弱。2026年中报毛利率为44.59%，同比下降6.28个百分点；净利率为-52.11%，同比提升11.73个百分点。三费合计为6357.79万元，占营收比重为89.58%，较上年同期下降11.05个百分点，反映出公司在降本控费方面取得一定成效。

研发投入为521.03万元，同比下降29.34%，主要因研发人员及委外研发减少所致。销售费用和管理费用分别下降15.13%和22.34%，主要由于推广减少以及薪酬、折旧摊销下降。

资产与负债状况

公司资产负债结构持续恶化。每股净资产为-0.37元，同比下降674.58%；货币资金为1.41亿元，同比下降25.77%。应收账款为2684.22万元，同比下降15.45%；有息负债为594.27万元，同比下降3.23%。

应付账款为相应增长15.87%，主要系报告期应付货款及学历款增加。应交税费同比下降46.93%，与收入下降相匹配。长期应收款同比增长21.51%，原因为学历应收款增加。

现金流表现

经营活动产生的现金流量净额同比改善76.38%，主要得益于日常经营活动现金流出减少。每股经营性现金流为-0.05元，同比上升76.38%。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为62.37%，原因为本期投资流入减少；筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为89.37%，受上期归还借款影响显著。现金及现金等价物净增加额变动幅度为79.78%，主因上期经营活动现金流出较大。

风险提示

根据财报体检工具提示，需重点关注公司现金流状况：货币资金/流动负债仅为31.83%，近三年经营性现金流均值/流动负债为-20.67%。此外，近三年经营活动产生的现金流净额均值为负，财务费用负担仍存压力。

商业模式与历史表现

公司主营业务为非学历职业教育，聚焦财经与建筑工程领域，旗下拥有“恒企教育”“中大网校”“准题库”三大品牌，采用OMO模式运营。2026年上半年总成本费用下降12.34%，持续推进降本增效与私域运营。

历史数据显示，公司近10年中位数ROIC为-14.38%，最差年度2024年ROIC为-547.25%，投资回报表现极差。上市以来共披露14份年报，其中亏损年份达6次。累计融资16.86亿元，累计分红9478.82万元，分红融资比为0.06，资本回报效率偏低。

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