新凤鸣（603225）2026年中报财务分析：盈利显著增长但现金流与债务压力需关注

近期新凤鸣（603225）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力大幅提升

新凤鸣（603225）2026年中报显示，公司盈利能力显著增强。截至报告期末，营业总收入达406.91亿元，同比增长21.50%；归母净利润为14.39亿元，同比增长103.16%；扣非净利润为15.22亿元，同比增长130.51%。单季度数据显示，第二季度归母净利润达10.71亿元，同比增长166.19%，显示出盈利加速趋势。

毛利率和净利率同步改善，分别达到8.39%和3.54%，同比增幅为30.73%和67.11%。每股收益为0.91元，同比增长89.58%；每股净资产为12.98元，同比增长14.09%。

主营结构与利润贡献

从业务构成看，化纤类产品实现主营收入298.92亿元，占总收入的73.46%，贡献了87.77%的主营利润，毛利率为10.03%。石化类产品收入为246.27亿元，占比60.52%，但毛利率仅为3.08%。按行业划分，化纤行业收入为304.04亿元，占比74.72%，毛利率为10.43%；石化行业收入为102.85亿元，占比25.27%，毛利率为2.36%。

地区分布方面，境内收入为365.29亿元，占比89.77%，毛利率为8.60%；境外收入为41.59亿元，占比10.22%，毛利率为6.55%。

资产与负债状况

货币资金为127.9亿元，同比增长25.52%。应收账款为8.68亿元，同比下降29.83%。存货有所上升，主要原因为库存商品增加。应收款项融资增长92.33%，系票据结算货款增加所致。预付款项增长68.85%，因预付原料货款增加。

有息负债为351.32亿元，同比增长13.37%。短期借款增长58.82%，反映流动资金借款增加。应付票据增长66.78%，因已开具尚未到期的银行承兑汇票增加。合同负债下降37.11%，主因为预收货款减少。

值得注意的是，其他权益工具投资下降95.76%，系被投资单位公允价值下降；应付债券和其他权益工具均下降100.0%，原因为凤21转债完成转股；资本公积增长48.92%，亦源于转股影响。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为-1.66元，同比下降368.73%。经营活动产生的现金流量净额同比下降415.72%，主要由于购买商品支付的现金增加。筹资活动产生的现金流量净额同比增长132.78%，因取得银行借款收到的现金增加。

三费合计为6.71亿元，占营收比重为1.65%，同比下降6.34%，显示费用控制能力有所提升。

风险提示

尽管盈利能力明显改善，但仍存在若干风险点：

• 财报体检工具提示，货币资金/流动负债仅为38.3%，近三年经营性现金流均值/流动负债仅为15.14%，表明短期偿债能力偏弱。
• 有息资产负债率为52.88%，处于较高水平，债务负担较重。
• 应收账款/利润比率达85.28%，回款质量需持续关注。

此外，公司过去三年净经营资产收益率呈下行趋势，分别为3.6%、3.4%、2.3%，反映出资本使用效率有所减弱。

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