三峡能源（600905）2026年中报财务分析：营收利润双降，应收账款与债务压力凸显

近期三峡能源（600905）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

三峡能源（600905）2026年中报显示，公司营业总收入为133.57亿元，同比下降9.36%；归母净利润为12.19亿元，同比下降68.05%；扣非净利润为11.43亿元，同比下降64.28%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为64.09亿元，同比下降9.83%；第二季度归母净利润为1.79亿元，同比下降86.94%；第二季度扣非净利润为1.03亿元，同比下降90.74%。

盈利能力分析

公司毛利率为35.66%，同比减少24.22个百分点；净利率为11.15%，同比减少60.6个百分点。每股收益为0.04元，同比下降68.04%；每股净资产为3.11元，同比增长0.24%；每股经营性现金流为0.31元，同比增长6.34%。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为510.31亿元，较2025年同期的496.51亿元增长2.78%；货币资金为44.54亿元，同比增长23.53%；有息负债为2436.63亿元，同比增长8.44%。当期应收账款占最新年报归母净利润的比例达到1373.87%。

经营与投资活动现金流

经营活动产生的现金流量净额同比增长6.23%，主要原因为可再生能源电价附加回收增加。投资活动产生的现金流量净额同比增长26.69%，原因是投入在建工程和固定资产的资金减少。筹资活动产生的现金流量净额同比下降70.24%，原因是债务筹资同比减少。

主营业务结构

从业务构成看，风力发电实现主营收入88.8亿元，占总收入的66.48%，毛利率为42.46%；太阳能发电收入为40.95亿元，占比30.66%，毛利率为22.16%；水电及其他收入为3.82亿元，占比2.86%，毛利率为22.26%。

从地区分布看，华东地区收入为50.72亿元，占比37.97%；华北地区为26.93亿元，占比20.16%；西北地区为26.1亿元，占比19.54%；西南及华南地区为24.18亿元，占比18.10%；东北地区为5.64亿元，占比4.22%。

财务变动原因说明

• 短期借款同比下降55.83%，原因为本期减少短期融资规模。
• 应付票据同比增长71.89%，因项目投资的票据支付增加。
• 其他应付款同比增长80.83%，因本期宣告发放现金股利。
• 应付债券同比增长46.15%，因本期发行公司债券。
• 营业成本同比增长10.15%，因并网项目陆续投产导致折旧及运营成本上升。
• 管理费用同比增长18.71%，因上年同期股份支付费用减少（回购限制性股票）。
• 财务费用同比增长1.69%，因费用化利息支出随项目投产增加。
• 研发费用同比增长36.16%，因围绕主营业务的研发投入增加。

风险提示

根据财报体检工具提示：- 建议关注公司现金流状况，货币资金/流动负债为12.25%；- 建议关注公司债务状况，有息资产负债率为51.62%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值为11.28%；- 建议关注应收账款状况，应收账款/利润比高达1373.87%。

投资与回报评价

公司去年ROIC为2.73%，资本回报率不强；上市以来中位数ROIC为5.83%，投资回报一般。过去三年净经营资产收益率呈下降趋势，分别为3.4%、2.6%、1.3%。公司上市5年来累计融资227.13亿元，累计分红91.85亿元，分红融资比为0.4，表明分红金额不足融资额的一半。

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