华阳新材（600281）增收不增利，盈利能力下滑但费用管控见效_股票频道

近期华阳新材（600281）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

华阳新材（600281）2026年中报显示，公司实现营业总收入2.41亿元，同比上升60.43%；归母净利润为237.26万元，同比下降97.11%；扣非净利润为-2666.09万元，同比增长36.00%。公司呈现明显的“增收不增利”特征。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达1.17亿元，同比上升102.17%；第二季度归母净利润为228.23万元，同比上升113.68%；第二季度扣非净利润为-2664.61万元，同比下降76.57%。

盈利能力分析

公司毛利率为11.51%，同比增2019.12%；净利率为0.98%，同比减98.2%。尽管毛利率大幅提升，但净利率显著下滑，反映出盈利质量下降。每股收益为0元，同比减97.12%；每股净资产为0.11元，同比减59.22%。

经营活动产生的现金流量净额为每股-0.15元，同比减120.78%，显示经营现金流压力加大。

成本与费用控制

销售费用、管理费用、财务费用合计4481.01万元，三费占营收比为18.58%，同比减38.04%，表明公司在期间费用控制方面取得一定成效。

具体来看，销售费用同比增长12.86%，主要因贵金属业务销售人员职工薪酬增加；管理费用增长4.25%，源于职工薪酬上升；财务费用下降15.64%，系银行借款利息支出减少所致。研发费用同比增长22.88%，反映研发投入持续加强。

资产与负债结构

货币资金为3738.2万元，同比下降25.40%；应收账款为7102.79万元，同比下降23.44%；存货同比增长26.67%，主要因贵金属存货增加。

有息负债为5.45亿元，同比增长1.32%；长期借款增长23.49%，因银行借款增加；长期应付款增长313.99%，系融资租赁借款增加所致；一年内到期的非流动负债下降31.2%，因归还银行到期借款。

主营业务构成

从业务板块看，贵金属业务主营收入为2.29亿元，占总收入的94.78%，贡献主营利润2931.9万元，毛利率为12.82%。其中铂合金网收入1.55亿元，占比64.36%，毛利率18.05%；贵金属化合物收入7042.56万元，占比29.20%，毛利率仅0.79%。

生物降解材料及制品业务收入为543.83万元，占比2.25%，亏损577.88万元，毛利率为-106.26%，延续亏损态势。该板块中多个细分产品线出现负毛利率，如生物降解及PE制品为-140.92%。

现金流与投资回报

经营活动产生的现金流量净额同比下降120.78%，原因为购买商品、接受劳务支付的现金增加。投资活动产生的现金流量净额下降38.15%，因处置固定资产等收回的现金减少。筹资活动产生的现金流量净额大幅增长433.98%，得益于借款收到的现金增加。

根据财报分析工具，公司近年ROIC表现偏弱，2025年净利率为-1.38%。近十年中位数ROIC为0.31%，最差年份2024年ROIC为-24.04%。上市以来共发布26份年报，亏损年份达10次。

公司累计融资5.78亿元，累计分红6154.88万元，分红融资比为0.11，分红能力较弱。

风险提示

财报体检工具提示需重点关注以下风险：

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