山子高科（000981）2026年中报财务分析：营收利润双降，三费攀升凸显盈利压力

近期山子高科（000981）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

山子高科（000981）2026年中报显示，公司营业总收入为13.71亿元，同比下降20.87%；归母净利润为3082.96万元，同比下降85.69%；扣非净利润为-3.49亿元，同比下降25.53%。盈利能力显著下滑，主业经营承压。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为6.63亿元，同比下降2.76%；第二季度归母净利润为-2.2亿元，同比下降264.17%；第二季度扣非净利润为-2.15亿元，同比下降24.53%。二季度亏损扩大，拖累整体业绩表现。

盈利能力与费用结构

尽管毛利率同比提升15.61%至18.78%，但净利率同比减少80.04%至2.29%，反映出在收入下降背景下，成本与费用对利润的侵蚀加剧。销售费用、管理费用和财务费用合计达3.95亿元，三费占营收比升至28.8%，同比增幅高达37.66%，成为压制净利润的关键因素。

财务费用同比大幅增长3465.04%，主因系汇率变动所致。同时，所得税费用同比增加1306.35%，源于银团债务重组收益确认所得税义务。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为3.11亿元，较上年同期下降4.99%；应收账款为5.87亿元，同比下降2.99%；有息负债为14.65亿元，同比大幅下降67.77%，主要得益于银团债务重组完成，一年内到期的非流动负债因此减少38.18%。

每股经营性现金流为-0.01元，虽同比改善29.91%，但仍处于净流出状态。近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，提示公司核心业务造血能力不足。

主营业务表现

从业务构成看，汽车零部件为主力板块，实现主营收入12.71亿元，占总收入比重达92.69%，其中汽车安全气囊气体发生器贡献收入9.16亿元，毛利率为23.22%；汽车动力总成收入3.55亿元，毛利率13.83%。酒店经营业务收入3761.67万元，但亏损1597.33万元，毛利率为-42.46%，持续拖累整体盈利。

地区分布上，境外收入7.32亿元，占比53.42%；境内收入6.39亿元，占比46.58%。

风险提示

财报体检工具提示需重点关注公司现金流状况，当前货币资金/流动负债仅为12.89%，且近3年经营性现金流均值/流动负债为-0.86%，偿债保障能力偏弱。此外，财务费用高企叠加经营性现金流持续为负，对企业长期稳健运营构成挑战。

投资与资本回报回顾

公司历史上ROIC波动较大，2025年ROIC为21.09%，表现强劲，但近10年中位数ROIC为-4.95%，最差年份2019年ROIC为-29.31%，整体投资回报不稳定。上市以来共发布26份年报，出现亏损年份达11次。累计融资149.75亿元，累计分红32.82亿元，分红融资比为0.22，股东回报水平偏低。

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