国源科技2026年中报：营收转正扣非净利降46.61%，县域运营落地5县进入复制期

一、战略主题演变：从"启动县域运营"到"落地县域运营"

2025年年报将"县域数字空间运营"确立为核心战略，提出3-5年与百县共建"人工智能+县域数字空间运营服务中心"，并定义2026年为"从项目型向平台运营型转型的关键攻坚年"，同期设定了东北、华北区域30个县域试点布局、80%试点县达成"数据归集-场景应用-运营收费"初步闭环的经营目标。

2026年半年报显示，战略执行已从规划进入落地：黑龙江省穆棱市、五常市、肇东市、肇源县、肇州县5个县域数字空间运营服务中心建设项目落地，穆棱国源（国源智农持股70%）注册成立并正式启动运营，报告期内还处置了宁夏耘空全部股权。公司在常规业务表述之外，专门以"县域运营业务布局"单列进展，并将其定位为"顺利实现百县运营目标奠定良好基础"。

战略重心转移的路径清晰：营收结构目标从政府采购为主的项目型取费，转向"数据采集服务收入+数据运营服务收入+应用场景服务收入"三类运营型收入；业务组织方式从"数智农险、数智农业、数智国土"三条分立产品线，向以国源地图为底座、低空感知为入口、AI为引擎的县域一体化运营收敛。商业模式在两份报告中均标注"未发生变化"，但销售模式描述中"县域数字空间运营合作模式"的权重明显上升。

二、业务结构变化：空间信息应用服务接棒增长引擎

按产品分类的收入结构在两期报告之间发生了显著切换：

数据表明，增长引擎已从地理信息数据工程切换至空间信息应用服务：该板块收入占比由2025年上半年的25.37%升至2026年上半年的33.42%，同时数据工程占比由69.43%降至60.94%，延续了管理层在风险章节中提示的"数据工程收入占比呈下降趋势"。空间信息应用服务的增长由农业保险业务承揽扩大驱动，但其营业成本同比增长52.74%，显著高于收入增速，管理层归因于农险"双精准"类业务聚焦地块数据采集更新，外业调查与内业核查环节成本投入较高。

区域结构同步印证了增长来源：华北地区收入同比增长30.94%（河北、天津、山西农险"双精准"及地块信息库建设项目落地），华东地区收入同比增长69.89%（新增乱占耕地类项目，上年同期无此类项目）；华南、华中分别下降23.34%和17.33%。行业应用软件开发在2025年全年下滑35.37%后同比回升12.95%，但体量仍为三类业务中最小，2025年下滑主因被归结为客户预算收紧、大数据平台类项目承揽减少。

三、关键措施执行情况：试点落地有序，考核目标兑现存差距

将2025年年报制定的2026年经营计划与2026年中报的业务复盘对照，执行情况呈现分化：

• 县域运营：计划30个县域试点，中报披露落地5个，进度约六分之一；募投项目"县域数字空间运营服务中心建设项目"本期投入892.83万元，累计投入892.83万元，占募集资金投资额7,880.79万元的11.33%，期末结余7,016.01万元。中报未对30县目标进度作明确说明。
• 数智农险：计划深度参与15个省份"地块基础信息入库"试点，中报披露依托"智慧农险基础数据采集系统"参与国家金融监督管理总局推进的全国农业保险地块基础信息库建设试点，并称"为后续三年该项目在全国范围内规模化推广、业务全域布局筑牢坚实基础"，与计划方向一致。
• 数智国土：计划按"试点验证→工程化应用→场景拓展"推进，中报披露已依托低空无人机监测网络为贵州、宁夏、山东等省10余个县区提供国土变更调查、林草湿荒调查服务，并配合多个县级主管部门申报国家第四次国土调查试点，"四调"先发优势明确。
• 农业数字化：高标准农田巡查管护从上年年报中的规划表述转为中报的实质性落地（中标贵州、河南专项整治技术服务及底数核查项目）；农经权二轮延包围绕国家质检要求完成数据质检规则优化，业务覆盖范围持续扩大。
• 股权激励考核：2024年股权激励计划首次授予第二个解除限售期及预留授予第一个解除限售期的公司业绩考核指标未达要求，叠加2名激励对象离职，公司于2026年5月回购注销886,291股限制性股票并退回认购款，上年同期（2025年6月）已因第一个解除限售期条件未成就注销686,291股。连续两期考核未成就，期末未解锁限制性股票余额降至1,068,391股，激励覆盖范围较授予时明显收缩，反映公司经营成果与激励计划预设的业绩目标之间存在差距。

四、核心能力建设：研发投入加码与研发团队收缩并存

2026年上半年费用化研发投入回升：研发费用1,033.58万元，同比增长16.29%，占营业收入8.92%，较上年同期的7.98%提升0.94个百分点，与收入恢复增长同步加码。2025年研发支出总额下降而资本化率由18.86%升至31.28%，费用化研发费用因此收缩；2025年度5项研发项目（国源地图研发七期、时空大数据基础平台研发七期、自然资源调查监测系列产品、数字农服平台运维升级、智慧农业保险系统升级）均已完成结项。2025年新增5项计算机软件著作权。

中报显示能力建设的实物载体在落地：无人机及配套机场设备完成安装调试转固（固定资产同比增长19.89%），支撑"低空无人机监测网络"布局；与阿里云签署三年期云服务协议并预付（其他非流动资产同比增长618.05%），管理层称该集中采购预付模式可降低数字化运营成本；开发支出新增297.86万元，系县域数字空间运营服务中心项目数据资源研发成果未达预定可使用状态所致，延续了数据资源入表路径。行业地位方面，公司自述为"国家级国土调查云平台、国家级国土调查数据库及管理系统的核心建设运维单位"，并深度参与全国农业保险地块基础信息库建设试点，两项国家级项目身份构成其竞争壁垒的支撑点。

五、财务表现与经营质量：收入转正，盈利与资产质量承压

收入增速自2025年全年-9.62%转正至+4.02%，但一季度同比增长15.55%，上半年累计增速回落至4.02%，增量的季度分布不均。盈利质量是本期的核心矛盾点：归母净利润增长5.44%几乎全部由非经常性损益贡献——非经常性损益净额417.24万元中，债务重组损益360.29万元占比86.35%，另有公允价值变动收益79.02万元；扣非净利润下滑46.61%，直接原因是毛利率下降5.34个百分点叠加期间费用刚性（研发费用+16.29%、销售费用+1.57%、财务费用由负转正至14.49万元，后者系存款利率下行及股权激励认购款利息费用所致）。本期财务费用同比增长718.62%，利息收入随利率走低而减少。

资产质量维度，应收账款账面价值1.72亿元，较上年期末增长37.38%，主要系满足无条件收款权确认条件的合同资产重分类所致，合同资产相应减少11.38%至1.97亿元；信用减值损失计提0.42亿元、资产减值损失转回0.32亿元，两项合计净影响较上年同期减少8.48%，管理层归因于长账龄应收款项收回转回坏账准备及债务重组推进。债务重组在本期继续作为回款工具：部分项目完成债务重组后，应收款项以分期收款方式列报于"一年内到期的非流动资产"（83.85万元）和"长期应收款"（267.86万元）。

现金流方面，经营现金流净额-0.15亿元，连续第二个上半年为负但同比改善34.66%（销售回款规模增加）；2025年全年经营现金流曾由负转正至0.33亿元。筹资活动净流出0.18亿元，同比减少632.89%，主因报告期实施现金分红（2025年度每10股派现1.00元）。资产负债表保持低杠杆：合并资产负债率5.36%，流动比率16.88，期末无短期及长期借款；货币资金1.81亿元、交易性金融资产0.10亿元。合同负债较上年期末增长204.19%至880.73万元，反映部分在执行项目收到预付款但履约义务未完成，为后续收入确认提供一定缓冲。需要提示的是，本年中报数据未经会计师事务所审计，且上年同期比较数据为2025年半年报更正后口径（该公司曾在2026年4月对2025年半年报、三季报的合并范围认定及债务重组会计处理进行差错更正）。

六、风险认知演进：清单稳定，数据工程下滑风险持续兑现

对比两期报告的风险章节，公司提示的重大风险事项未发生变化，仍为四项：技术革新的市场风险、依赖政府采购的风险、知识产权受侵权的风险、报告期地理信息数据工程业务下滑风险，且均标注"本期重大风险未发生重大变化"。

值得关注的是风险与经营数据的相互印证：地理信息数据工程业务收入降幅由2025年全年的-5.77%扩大至2026年上半年的-8.70%，管理层在行业内政策叙述中承认该业务"占公司当期总收入的比例呈下降趋势"，风险提示与财务数据一致性增强。应对措施层面，依赖政府采购风险的化解路径逐步具体化——中报在延续"县域数字空间运营战略"表述的同时，明确提及"面向农业金融企业、涉农服务组织、新型农业经营主体等企业及农户个人的数据服务，主动优化收入结构"，与空间信息应用服务（农险客户为主）收入增长37.00%形成呼应，收入结构优化的动作与表述同步。

宏观判断的基调亦有细微变化：2025年年报将低空经济定性为"里程碑之年"，政策环境以"全方位、多层次的利好格局"概括；2026年中报则称"农业农村、自然资源领域数字化由政策试点引导转向规模化场景落地阶段"，三大政策主线（数据要素、低空经济、场景开放）被反复强调"向县域下沉"。从"利好聚集"到"县域落地"的表述转换，与管理层将资源重心压向县域运营的执行节奏一致。

七、综合结论

国源科技2026年半年报呈现清晰的转型期中段画像：收入端恢复增长（+4.02%），农业保险驱动的空间信息应用服务以+37.00%增速成为第一大增量来源，业务结构向运营型收入倾斜；县域数字空间运营从年报规划走向5个试点县落地，穆棱国源启动运营，但距"30县试点、百县目标"仍有数量级差距，募投项目资金使用率11.33%显示投入节奏偏谨慎。盈利端，扣非净利润下滑46.61%叠加毛利率下降5.34个百分点，增长质量对非经常性损益的依赖度上升；应收账款与合同资产合计超3.6亿元、信用减值损失占营收36.65%，回款与减值管理仍是影响利润表的核心变量。研发投入逆势加码（+16.29%）与2025年研发人员收缩31.11%并存，能力建设的重心正从人员规模转向数据资源与硬件感知网络（无人机设备转固、数据资源入表、云平台预付）。公司资产负债率5.36%、无有息负债、经营现金流同比改善，财务安全性良好；股权激励连续两期考核未成就亦从侧面提示，新业务从试点到规模盈利的路径尚未走通，下半年收入确认节奏与县域运营单点盈利的验证情况，将是观察这家公司转型成色的关键。

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