莱绅通灵（603900）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期莱绅通灵（603900）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司所处行业情况

    公司主营珠宝首饰的品牌运营管理、产品设计研发及零售，所属行业为珠宝首饰零售业，属于可选消费品行业，主要产品涵盖黄金、钻石、翡翠、宝石等材质制成的珠宝首饰。

    2026年上半年，中国黄金珠宝行业经历了的剧烈波动。国际金价在1月触及5598.75美元/盎司历史高点后急转直下，半年最大回撤近30%，深刻重塑了行业供需格局。

    宏观经济层面，中国经济上半年GDP同比增长4.7%，CPI温和上涨1.0%，PPI由负转正上涨1.5%，经济运行总体平稳。但金价“过山车”行情对黄金珠宝消费产生了深远影响——行业呈现显著的“量减额增”特征：金饰消费吨量同比下降30%，但消费金额逆势增长2%至1419亿元。

    投资需求与消费需求出现结构性分化：金条及金币需求同比激增31%至314吨，创历史最强半年度表现，投资需求占黄金总需求比重高达66%。与此同时，行业加速整合，头部品牌大规模关店，轻量化产品和镶嵌黄金成为市场双极亮点。

    （二）公司从事的主要业务

    报告期内，公司持续深耕“艺术珠宝”赛道，依托意大利织金工艺的工艺壁垒与差异化的品牌定位，在黄金市场同质化竞争中成功突围。目前，公司黄金与珠宝双业务协同并进，已构建起覆盖收藏级艺术品、自我犒赏、日常配饰及婚嫁场景等多元消费场景的全品类珠宝产品矩阵。旗下核心产品系列包括：

    1、传世金

    公司旗下黄金系列品牌——“传世金”，秉持“值得珍藏的艺术珠宝”核心理念，致力于将东西方经典艺术与现代珠宝设计相融合，创造出独具特色的“不撞款”珠宝作品，作为黄金业务战略的核心载体，“传世金”进一步细分为“艺术馆”与“新经典”两大风格，以独特的意大利织金工艺，从“匠心”和“艺术”两个维度诠释品牌“值得珍藏”的底层逻辑，呈现黄金高级审美。

    【艺术馆·IRIS鸢尾系列】

    系列灵感来源于文艺复兴的摇篮——“百花之城”佛罗伦萨（Firenze）鸢尾作为佛罗伦萨的市花与标志图腾，见证着这座艺术之都的光辉，绽放在美第奇家族的宫殿穹顶，盛开于艺术大师的画布之上，莱绅通灵以艺术之名致敬这座百花之城，以三瓣之姿于黄金之上重新绽放，以经典成就艺术，用艺术让美更出众。

    【新经典·双福蝶至系列】梵高于1889年在阿尔勒春日里绘两只蝴蝶翩跹绿草间，以蜕变喻生命希望与自由，蝶谐音“福叠”，寄寓福运迭至，好事成双。莱绅通灵以梵高笔下双蝶之形，以东方双福为韵，将西方艺术的自由灵动与东方福运哲思凝练于方寸之间，以意大利织金工艺，织就一幅可佩戴的艺术作品。

    【艺术馆·Keys钥如愿系列】将“钥匙”的进取与“锁”的珍藏凝于一体，锁钥相逢，是形态的完美契合，更是“守护”与“开启”的双向奔赴，以锁承托愿景，以钥轻启新章，既为开启品牌新篇写下序言，又为实现万千美好期许构建崭新叙事，寄寓“锁钥皆得”，一切“终将如愿”。

    【新经典·鎏光织金系列】由莱绅通灵全球设计顾问WilliamRigoulet参与打造，是意大利织金工艺的东方祈福之作，鎏光织金系列上市即推出“藏品线”与“珠宝线”两条产品线。

    藏品线是意大利织金巅峰之作，不仅具有艺术价值，更是可家族世代相传，以品牌标志性工艺——意大利织金工艺，织就黄金艺术美学，打造兼具意大利织金风格与品牌特色的艺术藏品，寄寓「金器在堂家运永昌」。

    【新经典·盛世繁花系列】莱绅通灵撷取东西方文明长河中绽放的生命意象，凝于金银花、鸢尾花与牡丹花三大核心设计元素，以意大利织金工艺与珠宝级镶嵌技艺，让东西方经典花卉在黄金上永恒“绽放”。系列贯穿璀璨的红宝石点睛，让其光彩随姿态流转跃动，寓意恒久的热望与生动的好运相伴，以繁花装点人生的盛景，这不仅是可佩戴的艺术，更寄托了“生命如花，美景自成”的祝福。

    2、佛罗伦萨系列

    莱绅通灵「佛罗伦萨」系列，以艺术圣殿之名，承织金工艺之魂，展文艺复兴之美，让意大利织金工艺在K金中延续文艺复兴的艺术基因。通过撷取佛罗伦萨的三大经典元素，化为作品的设计语言：其一，穹顶艺术款，以乌菲兹美术馆穹顶的建筑智慧为灵感，汲取穹拱的对称美学，交错攀升，汇聚成向上生长的秩序；其二，鎏金意境款，灵感源自佛罗伦萨老桥的落日意境，金色余晖洒落，湖面波光共振，倒映出层叠的鎏金光影；其三，镂空蕾丝款，以文艺复兴时期的欧洲蕾丝美学将K金凝练为花草纹样的镂空肌理，让金属拥有织物般的呼吸感。

    3、LINK小红绳系列

    以当代视角重释经典，将环环相扣的缠绕美学与东方姻缘红绳意向相融共生；珠宝级镶嵌工艺，双层K金紧密拥抱天然钻石，如两段命运螺旋相生、双向缠绕，凝驻彼此奔赴的动态瞬间；戒臂之上，一抹鎏彩珐琅精绘红绳，色泽饱满鲜润，与金质形成优雅撞色，寓意福财相随、顺遂绵长。是为定情信物，更是值得每日佩戴的红运招财护符，爱与好运皆在指间。

    4、蓝火真心钻系列

    作为莱绅通灵的代表产品，Leysen设计师从源自王室的ArtDeco装饰艺术风潮中汲取灵感，以数条简约直线勾勒出“心”的符号。莱绅通灵在“新一代钻石蓝色火焰”切工专利的基础上，研发出“蓝火真心钻”专利产品，以其独创的心形符号，让每个渴望真心的人都能感受到“真心只为妳”的情感触觉。被IGI国际宝石研究院授予“卓越钻石切工典范”的艺术之作，是品牌在钻石切工技艺上的革新与突破。

    5、传奇系列

    高端钻石及彩宝系列，Leysen设计师怀着对每一个极富传奇色彩生命的敬意，融入于宝石与色彩对话中，围绕“人文、自然、匠艺”三大主题，甄选全球华美宝石，以王室经典复古的设计定格星光闪耀，凝结浓郁深邃的宝石配以多重切割技法，打造出以灵动绮丽的自然乐境为灵感的艺术珠宝作品，凝练时光，传奇永恒！

    传奇系列--鸢尾花艺术胸针，以大师级的艺术表达为灵感，将自然之美镶嵌在高级珠宝设计中，800多颗宝石纯手工密镶，呈现“见石不见金”的完美效果，以独特工艺打造传奇珍品。

    6、ORANGECUBE

    莱绅通灵旗下品牌ORANGECUBE，通过皮具等时尚精品，展现多样风尚，演绎独立悦己的都市女性之美，传递快乐与幸运的墨尔本都市轻奢品牌。ORANGECUBE秉承匠心意蕴，传递本真质感，以象征幸运的马蹄铁为精神图腾，以「幸运马蹄纹拼接工艺」深入日常随行的每一细节，构建品牌独树一帜的幸运美学。

    二、经营情况的讨论与分析

    2026年上半年，黄金珠宝行业在宏观经济平稳运行与金价“过山车”行情的双重作用下，经历了深刻的结构性变革。“量减额增”的消费特征、“投资热消费冷”的需求分化、以及行业深度整合的加速推进，构成了上半年行业的三大核心主题。面对行业调整与竞争加剧的双重压力，公司始终秉持“值得珍藏的艺术珠宝”差异化定位，以黄金与珠宝双主业协同驱动，全面推进艺术珠宝战略升维。公司围绕产品差异化布局与营销方式创新持续发力，以品牌破圈驱动增长，深化精细化管理，持续巩固差异化竞争优势。重点开展的工作如下：

    1、构建“艺术珠宝”差异化心智体系，筑牢品牌护城河

    作为根植于百年工艺传承与经典艺术的珠宝品牌，公司始终以“极具艺术的表达”在黄金珠宝市场中构筑差异化优势。上半年，公司紧扣“值得珍藏的艺术珠宝”核心定位，明确“美而不同，一眼出众”的品牌价值主张，大力推进“艺术珠宝+工艺创新”双轮驱动战略，完成了品牌定位的系统性梳理与战略升级，将珠宝的“艺术属性”推向极致。公司聚焦“艺术珠宝”差异化赛道，构建了五位一体的品牌体系——涵盖审美体系、工艺语言、消费场景、内容叙事及增长模型。审美层面，公司将品牌艺术溯源锚定于文艺复兴圣地佛罗伦萨，以鸢尾花为核心审美符号贯穿产品设计与品牌视觉；工艺层面，持续深耕意大利织金工艺，以“金丝编织”与“织纹雕金”形成可被消费者一眼识别的视觉“指纹”；场景层面，将“艺术珠宝”拆解为可感知、可体验的消费解决方案；内容层面，通过梵高基金会艺术合作赋予产品可讲述的故事属性；增长层面，构建可系统化复制的系列化开发模型。五位一体协同发力，将“艺术珠宝”从战略定位形成兼具辨识度与壁垒的差异化竞争力，深度契合了新一代消费群体对审美独特性、文化内涵与社交归属感的多元价值追求。

    2、以系列化新品驱动场景覆盖，强化产品矩阵布局

    公司产品风格融合东西方经典艺术与现代珠宝设计语言，通过持续深耕意大利织金工艺，将其打造为品牌最具辨识度的视觉标签与技术护城河。公司坚持系列化新品的开发策略，始终聚焦镶嵌黄金增长，同时稳固钻饰竞争优势，并持续扩大高级珠宝优势份额。其中，镶嵌黄金作为核心发力点，以强品牌印记的镶嵌类产品替代低毛利的大众克重金，将“艺术珠宝”的定位转化为消费者可感知、可体验的产品价值。报告期内，公司陆续推出了“盛世繁花”“双福蝶至”“佛罗伦萨”“Keys系列”“十里红妆”等系列新品，各系列拥有独立的艺术灵感来源、工艺语言表达和消费场景定位。其中，一季度重点推广的“盛世繁花”系列销售占比较好；4月以来推出的“双福蝶至”“佛罗伦萨”系列市场表现良好；核心主打“IRIS鸢尾”系列表现稳健；此外，黄金摆件产品实现高速增长，上半年摆件产品销售额同比增长164.2%。

    3、立体化营销传播，驱动品牌声量与销售转化

    报告期内，公司构建了“品牌大事件+明星矩阵+社交传播”的立体营销体系，通过高频次、多触点的品牌活动持续强化品牌心智认知，并贯穿各系列新品发布周期，形成了持续输出的传播矩阵。

    4月，公司正式携手梵高遗产基金会达成艺术战略合作，以梵高艺术为品牌背书，梵高遗产基金会代表亲临现场，从梵高笔下《两只白蝴蝶》到莱绅通灵“双福蝶至”系列，深度解码艺术与珠宝的美学链接。同期，“意大利织金工艺春季大赏”在苏州、合肥、南京联袂启幕。5月1日，“意大利织金工艺·艺术空间”在南京德基广场正式揭幕，兼具工艺展示与产品体验功能，标志着品牌在艺术叙事与消费场景融合方面迈出重要一步。上半年，公司持续加大与明星、短剧等合作推广力度。1月，围绕“盛世繁花”系列推出四位星动主理人矩阵；2月，借势春晚热点推动“福至”系列破圈传播；3月，Keys系列春季限定发布，欧阳娣娣、张新成、罗一舟等十余位明星艺人形成密集种草矩阵；4月，春季大赏期间品牌大使与多位品牌挚友集中亮相；5月，“LINK小红绳”系列由品牌挚友任豪演绎解锁；6月，艺术珠宝推荐官王奕然、王培延持续种草。从品牌大使到品牌挚友再到推荐官，构建了覆盖面广、持续输出的明星传播矩阵。

    同时，公司系统化布局社交媒体生态。小红书端，围绕“美而不同，一眼出众”的品牌主张，联合时尚、艺术、生活方式等多领域达人进行场景化种草，以真实佩戴体验和审美共鸣激发用户兴趣；抖音端，通过短视频内容与直播形式传递产品工艺故事和品牌调性，借助平台实现精准触达与高效转化；商业化层面，以数据驱动的投放策略打通品效链路，实现从品牌曝光到销售转化的完整闭环。以UGC内容裂变放大品牌声量，形成“品牌发声—达人共振—用户扩散”的传播飞轮。

    4、重构全链路渠道体验，深化品牌艺术调性

    报告期内，公司围绕艺术珠宝品牌定位，从渠道结构、门店分级、空间体验、货品匹配四个维度，系统推进渠道升级。公司将门店统一打造为L1至L4不同级别空间，以“美而不同，一眼出众”为落地标准。其中，艺术旗舰店定位为品牌艺术高地，承载高净值客群深度体验与收藏级作品展示功能；品牌甄选店布局核心商圈，强化品牌调性与审美输出；经典大众店覆盖主流消费市场，保持品牌辨识度的同时兼顾市场广度；城市区域头部店则聚焦区域市场影货品匹配方面，公司推行门店陈列以高定艺术珠宝为核心，通过沉浸式奢华场景营造，强化顾客对品牌“艺术收藏级”的价值感知。不同级别门店依据其定位实行差异化的货品结构配置，统一执行铺货配称标准，从产品设计到终端陈列实现艺术语言的一致性表达，使每一个触点均传递出“非大众”的艺术气息，形成独特的品牌记忆点。空间体验方面，核心城市标杆门店锚定高端艺术场域，打造沉浸式美学体验空间，树立品牌在高端零售领域的艺术高度与影响力。通过全链路、全场景的品牌体验管理，实现品牌与目标圈层的深度共振，持续夯实“艺术珠宝”的差异化壁垒。

    三、报告期内核心竞争力分析

    1、深耕“艺术珠宝”品牌定位，树立传世黄金新标杆

    报告期内，公司品牌核心竞争力持续强化。莱绅通灵开创性地将欧洲艺术精髓融入珠宝设计，以“值得珍藏的艺术珠宝”为品牌定位，明确“美而不同，一眼出众”的品牌价值主张，在传承百年金艺匠心的基础上持续创新。围绕核心载体“传世金”，公司深度融合意大利织金工艺、东西方经典艺术元素与文化叙事，系统布局高价值、差异化的黄金赛道，持续打造兼具收藏价值与稀缺设计的高辨识度作品，以“不撞款”的差异化珠宝深度诠释“艺术珠宝”内核，以“极具艺术的表达”在黄金珠宝市场中构建起鲜明的差异化优势，在品牌文化层面与传统黄金形成清晰区隔。报告期内，“传世金”将黄金产品提升至精品珠宝的艺术高度，成功开辟全新蓝海市场，引领行业深化艺术探索与创新，为珠宝爱好者带来兼具审美体验与文化价值的独特享受。

    2、融东西方美学精髓，持续打造不撞款的艺术珠宝

    公司精研工艺创新，深耕艺术珠宝价值，于同质化竞争中开辟差异化增长路径。报告期内，公司持续推进“艺术珠宝+工艺创新”双轮驱动战略，充分发挥“蓝火真心切工”镶嵌技艺与“意大利织金工艺”的双重优势，将钻石与黄金完美融合，赋予黄金饰品更现代灵动的时尚表达。

    公司传世金秉持“值得珍藏的艺术珠宝”核心理念，将西方经典艺术风格与欧洲织金工艺完美融合，创造出独具特色的“不撞款”珠宝作品。传世金设计理念汲取了欧洲文艺复兴时期艺术风格、新艺术风格、装饰艺术风格等多种艺术元素，沿续具有Leysen独特记忆的经典图腾，将自然元素、王室图腾等巧妙地融入产品设计之中，让每一件作品都充满了故事性和情感价值。报告期内，公司重点推出多个系列新品：“盛世繁花系列”，以意大利织金工艺雕琢繁花脉络，用当代艺术语言诠释盛世意境；“双福蝶至”系列以梵高《两只白蝴蝶》为灵感；“佛罗伦萨系列”延续文艺复兴艺术基因。公司持续布局年轻化产品线，补充并上新珍珠、彩宝、翡翠等品类，满足不同消费者的多元珠宝需求，稳步构建品牌多元化的全品类产品矩阵。

    3、构建立体化营销矩阵，夯实“艺术珠宝”品牌心智

    持续通过明星活动、广告投放、微博、微信、小红书、抖音、KOL营销、节点营销等形成品牌多元化营销矩阵。通过品牌大事件传播，提升品牌感知度，夯实品牌“艺术珠宝”心智。建立了“小红书内容种草、抖音双微打造品牌事件、商业化平台引流线下”的赋能导向的传播价值体系。公司系统化布局社交媒体生态，围绕“美而不同，一眼出众”的品牌主张，联合时尚、艺术、生活方式等多领域达人进行场景化种草，通过短视频与直播传递产品工艺故事与品牌调性。以UGC内容裂变放大品牌声量，形成“品牌发声—达人共振—用户扩散”的传播飞轮。

    公司运用企业微信号、小程序、视频号及微信公众号搭建私域闭环体系；以抖音平台聚力KOC探店实现本地化内容辐射。通过新生代明星、设计师点评、KOL种草等方式制造话题互动。利用多元化营销活动，实现产品的用户渗透与满足，多维度提升客户触达率。

    4、优化渠道运营管理，深化终端体验与线上协同

    公司通过直营和加盟的形式，建立了全国的线下营销网络。线上覆盖天猫、京东、抖音、小红书、微信小程序等平台，建立抖音、天猫、视频号、小红书品牌自播间，通过短直联动，以及搭建的达播矩阵。此外，公司与华润、万达、金鹰、华地、银泰等建立深度合作关系，与全国TOP100的商业项目合作，持续推进营销网络拓展。

本文数据来源于莱绅通灵2026年中报，仅供参考不构成投资建议。