美腾科技（688420）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期美腾科技（688420）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）主营业务情况说明

    1、主营业务概况

    公司主要从事智能装备、智能系统与仪器两大类核心产品的研发、设计、制造和销售。产品主要应用于煤炭、非煤矿业、再生资源三大领域，在煤炭领域：形成了以动力煤分选、炼焦煤分选、井下分选与矸石充填业务、选煤厂智能化系统、大运销配煤系统、煤泥脱水为核心的煤炭六大全面解决方案；公司产品竞争力突出，其中TDS智能干选机在国内煤矸分选行业市场占有率行业第一1；公司的TDS+TGS干选梦工厂业务，是行业内率先实现的全粒级高精度干法分选系统；公司的选煤厂智能化融合知煤大师大模型，打造了行业内领先的选煤智能决策系统。在非煤矿业领域：形成了矿物深度预选全面解决方案、选厂智能化解决方案、选矿专业化服务三大矿业解决方案。在再生资源领域，形成了以矸石全消纳（有价值部分分选利用）综合利用、对生活垃圾炉渣中贵金属进行回收、废弃锂电池物理法回收技术为核心的再生资源三大解决方案。

    2、主要产品或服务的基本情况

    公司的主要产品包括智能装备、智能系统与仪器两大分类。智能装备主要为智能干选设备（TDS、XRT、MDS、SPS）、智能梯流干选机（TGS）、贵金属分选机（PMS）、智能粗煤泥分选设备（TCS）、超压缩叠袋压滤机（EBS）、高压过滤机（GPH）、湍流脱介筛、超共振筛、废旧锂电池精拆精选回收系统等；智能系统与仪器主要为：生产过程智能控制系统、生产管理系统、机电管理系统、智能装运一体化管理平台、工业物联平台等系统类产品，以及X光诱导灰分仪、X光诱导矿浆灰分仪、尾矿图像分析仪、智工之眼、DCQ分选效果检测仪、IFS智能浮沉仪等仪器类产品。同时，公司新研发的智慧指挥中心、数字孪生系统与AI大模型系统已实现现场应用。除此之外，公司自研智能管理类产品，包括智信云开放管理平台、智物联信-工业APP，致力打造一个智能工厂平台适用两大工业场景（工业物联场景和协同管理场景）。

    （二）主要经营模式

    1、盈利模式

    公司目前主要客户为国内外的大中型煤炭及矿业生产企业或选矿厂等，公司面向客户提供软硬件结合的智能设备及系统，具有一定的非标准化及定制化特点，产品研发设计能力、精准对接客户需求及敏捷服务能力是公司形成盈利能力的主要要素。公司的经营模式专注于价值链的核心两端，即研发与产品、销售与服务两大环节。基于对煤炭、矿业等工业生产流程中的业务“痛点”深刻理解，公司业务更加聚焦于技术研发，包括技术及应用研发等，通过识别感知、算法模型、执行控制等智能化技术解决工矿业场景需求从而实现高附加值。公司依靠核心技术与设备，并为用户提供完整的解决方案与服务。同时，公司依靠积累的业务经验、资金实力，开展运营模式的业务。

    2、采购模式

    公司采购的原材料主要分为电磁阀、X射线源、减速机、电动机、交换机、超融合服务器、传感器、大屏系统、PLC等电子或机械标准通用件，以及护罩、分选室、布料器机架、钢结构、钣金件等非标定制件两大类原材料。根据原材料的不同公司主要实行“订单采购”和“策略采购”相结合的模式。公司根据销售订单生成物料需求，组织相应原材料采购，对于定制型材料，采购部门会根据订单生产需要安排挑选合适的供应商进行采购；而对于部分通用的材料，公司会根据生产预测情况制订备货计划，与供应商签订框架协议，控制成本的同时维持一定库存储备量，以快速满足生产需求。

    公司设立了采购品质部负责公司研发制造设备和项目设备、建安工程的采购，并建立了《采购管理制度》等采购制度。采购品质部通过调查、分析、评估目标市场和各部门物资需求及消耗情况，跟踪供应渠道和市场变化，确定采购需求和采购时机；建立了邀请招标、竞争性谈判、长期协议价等采购供应体系，组织各类设备采购的招投标工作，根据项目计划制订采购计划，报公司相关领导批准后组织实施并督导，按计划完成各类物资的采购任务。

    同时，公司根据《供应商准入评估表》等，定期对供应商进行评估、认证、管理及考核，同供应商建立良好稳定的合作关系。

    3、销售模式

    公司市场板块设立了第一、第二、第三、第四市场事业部，主要负责煤炭行业的产品销售；设立南方、北方市场事业部，主要负责非煤矿业产品的销售；设置国际市场、中亚市场事业部，负责海外市场的产品销售；设置市场总部负责与各市场大区对接、沟通、协调。上述市场部门围绕公司的年度销售目标及各产品销售目标，结合产品的价格和市场特性，制定相应的销售模式。公司采取直销方式为主，经销方式为辅的销售模式。其中，公司备件及少量仪器采用经销模式，其余设备和系统均采用直销模式。公司的仪器与信息管理系统通过经销模式扩张。

    4、生产模式

    公司智能装备产品和部分智能仪器产品涉及生产制造环节，主要采用“以销定产”的生产模式。生产过程主要包括产品设计、物资购置、生产加工、组装测试、检验发货、现场指导安装与调试等步骤。在生产过程中，公司采用ERP系统对流程进行统一管理。

    对于智能系统业务，签订合同和技术协议后，由项目负责人编制项目执行计划，设计部门负责产品设计，包括逻辑图、仪器清单、系统图、设计说明、安装图、完成软件开发和内测，直到完成项目现场调试、业主培训、资料移交，将项目交付给业主稳定使用。

    （三）公司所处行业情况

    1、行业发展阶段

    公司主要产品为智能装备（以智能光电分选机、TDS/XRT，智能梯流干选机为代表）和智能系统与仪器，属于集成电路专用设备领域的测试分选设备，根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所属行业为“C35专用设备制造业”。根据《战略性新兴产业分类（2018）》，公司属于“7节能环保产业”之“7.1高效节能产业”之“7.1.2高效节能专用设备制造”行业，对应国民经济行业分类的“3511*矿山机械制造”，属于重点产品与服务目录的“机械化自动化开采装备（···，高效干法选煤技术）”，是国家重点发展的战略性新兴产业之一。

    （1）智能干选技术：绿色矿山建设的核心支撑

    智能干选技术，是利用X射线、机器视觉、人工智能、传感器技术、自动控制等先进技术，在不使用水或其他介质的情况下，根据物料（如原煤、矿石、固体废弃物等）的表面或内部物理特征（如颜色、纹理、形状、密度、成分等）进行快速识别和分选的技术。它代表了矿物加工和资源回收领域向智能化、绿色化、高效化方向发展的前沿趋势。目前，干法选煤技术应用越来越普遍，节能、节水效果非常明显，以光电射线智能干法分选和梯流干法分选为主的全粒级干法选煤技术工艺得到越来越广泛的应用，尤其是光电分选技术，已经成为块煤排矸的首选。随着干选技术的进一步发展与推广，干法选煤未来还有很大的应用空间。

    智能干法选煤技术的发展趋势之一是井下“采选充填”一体化系统，该系统是指将工作面采出的原煤通过智能分选系统对煤、矸初步分离，再采用长壁逐巷胶结充填或似膏体离层充填技术，将矸石作为主要填充材料充填到采空区或沉降关键层，实现煤矿“三下”压覆煤炭资源绿色开采，以达到提高煤炭资源利用率、减少环境污染和提高开采安全性的目的。同时，井下“采选充填”可合理处置煤矸石、还可以减少地表矸石堆积占用土地，降低矸石堆放造成的污染和安全隐患，减少地表沉陷对地面建筑和生态环境的危害。井下“采选充填”是矿业发展的重要方向。

    过去十年，我国选矿设备制造业得到快速发展，我国基础设施建设带来持续的矿石采选需求，同时，由于国内矿产资源经过不断开发利用，原矿品位日趋降低，矿石必须经过选矿加工才能利用，且冶炼对精矿质量的要求越来越严，要求综合回收的元素越来越多，导致选矿成本日益增加，促使选矿流程在整个矿石采选过程中发挥着越来越重要的作用，尤其是XRT预先抛废技术的广泛应用解决了低品位矿石无法利用的问题，从而促进了选矿设备制造行业的发展。同时，新矿种也对光电分选技术提出了更高的要求。

    随着全球对矿产资源需求的持续增长，特别是西亚、东南亚、中亚及其他“一带一路”沿线国家丰富的矿产资源，为我国相关企业提供了广阔的国际市场机遇。国内供应商正通过出口成套设备、提供技术服务以及对接国际标准等多种模式，积极拓展海外业务版图。

    （2）工矿业智能化逐步实现价值应用

    当前，我国在选煤、选矿技术领域快速发展，尤其随着物联网、大模型等技术的不断进步，更多的公司在矿业智能化领域不断进行投入，矿业具有劳动强度大、环境恶劣、安全隐患突出等问题，所以智能化与无人化是矿业技术发展的重要方向，国家能源局、各地政府也相继出台政策及标准，支持矿业智能化发展。在此背景下，以美腾科技为代表的国内企业，在智能系统与仪器方面不断研发创新，并以价值应用、常态化运行、辅助人工决策为核心目标。相信在不远的将来，依靠大模型进行决策，依靠机器人辅助人工操作的选厂一定能实现。

    （3）动力电池回收产业，退役潮下的机遇与挑战

    随着全球新能源汽车产业的快速发展，中国动力电池退役量已从2020年的15.71万吨增至2024年的45.51万吨，复合年增长率达30.5%。公开资料显示，2024年中国动力电池回收市场规模已突破480亿元，预计2030年将达千亿级。在政策红利（如福建省每吨1000元或6.6元/KWh补贴标准）与市场需求的双重驱动下，行业正迎来爆发期。然而，技术瓶颈仍是关键制约因素，如磷酸铁锂电池回收经济性低、工艺能耗高、产业链协同难度大等问题。在此背景下，具备回收渠道与技术能力的企业将优先受益。例如，美腾科技开发的退役锂电池物理法回收技术，相比传统工艺具有流程短、有价成分回收率高、加工成本低等优势，能够为正负极修复企业和湿法回收企业赋能，公司计划通过技术合作建立从废旧电池收购到材料加工的新业务模式。

    （4）煤泥超高压压滤技术：固液分离领域的革新与瓶颈

    煤泥超高压压滤技术是近年来发展起来的新型细粒物料脱水技术，凭借压力大（最大可达8-10MPa，是常规压滤机的10倍）、可靠性强、成本低、绿色环保等优势，为煤泥处理带来了革命性突破。实际应用表明，该技术可使煤泥产品水分平均降低8%-10%，发热量平均提高1.67-2.09MJ/kg，处理后产品呈颗粒状，可作为独立产品销售或掺入商品煤中。作为解决选煤厂低灰分煤泥资源回收与环保达标问题的前沿方案，该技术目前仍面临三大技术瓶颈：产品压榨压力有待进一步提升、整机重量需显著减轻、智能化水平不足，存在显著的技术升级空间。

    2、公司所处的行业地位分析及其变化情况

    由于智能干选技术对应的智能装备历史毛利率水平较高，相关主体看好光电分选市场，高毛利不断吸引新的竞争者。据不完全统计，近年来，有将近20家公司先后进入该领域，包括高校的研发团队、国央企的设计研究院等，导致目前煤炭及矿业智能干选业务市场竞争激烈，虽然干选业务市场需求在逐步释放，公司目前在煤矸分选行业也保持了绝对的市场占有率，但由于单台设备售价大幅度下降，造成收入及净利水平不及预期。智能化业务方面，煤炭行业智能化业务市场萎缩，除行业周期下行的影响之外，之前建成的智能化系统的实际使用效果没有达到预期效果，导致智能化业务推广不及预期。另外，近三年煤炭行业作为公司的主要下游行业，整体处于下行周期，煤炭价格自高位回落，目前处于周期性调整的底部震荡，公司下游行业资本开支力度下降、整体利润空间缩窄，影响了公司下游客户的装备及智能化系统升级换代的速度及效率。但同时，大型干选装备、先进的脱水设备、煤矿智能化系统是国家明确的产业升级方向。

    二、经营情况的讨论与分析

    （一）经营情况

    2026年上半年，公司实现营业总收入19,715.45万元，较上年同期减少6,789.01万元，同比下降25.61%。归属于上市公司股东的净利润为-1,875.21万元，较上年减少2,688.34万元，同比下降330.62%。从财务数据来看，2026年上半年利润下降主要影响因素为：营业收入同比下降25.61%，毛利率略有提高，毛利润较上年同期减少2,164.09万元；对应收账款、存货等资产计提减值损失982.19万元；投资收益较上年同期减少729.23万元。从以上数据看公司2026年上半年的经营情况并不理想，其核心原因有以下几个方面：

    （1）近几年煤炭行业处于周期性底部阶段，行业资本开支力度降低，影响了行业装备及技术升级换代的速度和效率，可以概括总结：目前市场增长速度低于市场竞争强度。

    （2）目前煤炭及矿业智能干选业务市场竞争激烈，公司最核心的智能干选业务与主要竞争对手在技术上的差异被缩小，叠加煤炭行业市场环境走弱，订单减少，公司营业收入同比下降，但固定及刚性成本难以随收入同步压降，直接影响公司利润水平。

    （3）近些年来煤炭行业智能化业务市场萎缩，除行业周期下行、市场竞争加剧的影响之外，前期建成的智能化系统的实际使用效果没有达到预期效果，导致智能化相关业务的推广不及预期。

    （4）此外，公司的新产品研发近年投入规模较大，年均研发投入占营收的比例超过了10%，主要的新产品研发如动力电池回收业务、行业专有大模型业务、超压缩叠袋压滤机目前对公司利润还没有形成明显的贡献。

    经营活动产生的现金流量净额较上年同期大幅增加2,864.85万元，相较于2025年1-6月经营活动现金净流量-1,677.93万元，本期显著提升至1,186.92万元。主要系本期公司持续加强应收账款管理，大力推进应收账款回款工作所致。

    基本每股收益较上年同比下降344.44%，扣除非经常性损益后的基本每股收益较上年同比下降580.00%，主要系本年归属于上市公司股东的净利润及归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比下降所致。

    （二）研发情况

    2026年上半年，公司持续投入研发，稳步推进研发进展，上半年共计研发投入2,509.18万元，占营业收入的12.73%。报告期内，公司及其子公司新增国内专利申请18项，其中发明专利申请10项；获得专利授权40项，其中实用新型专利授权34项，外观设计专利授权5项，国际专利授权1项；获得软件著作权3项。截至报告期末，累计获得国际专利授权4项；累计获得国内专利授权562项，其中182项发明专利；累计取得121项软件著作权。

    1、锂电池回收

    公司于2024年1月正式启动退役锂电池回收利用专项技术研发，聚焦行业痛点布局物理法精细分离技术。截至2026年6月，公司已完成2000t/a退役锂电池回收中试产线的建设、调试与试运行工作，整体研发工作基本达成预设目标。公司自研全程无酸、无碱、无废水物理分离工艺，成功实现退役锂电池正负极材料高精度分选分离，有效填补了行业内退役锂电池物理法正负极精细化分离的技术空白。目前，公司锂电回收中试产线已实现高纯极片料小批量市场化销售，初步完成市场验证。产业化层面，公司已启动中试产线升级规划，拟改造建成5000t/a工业化生产线，全面具备规模化生产能力。同时，公司积极推进产业合作，目前正在与国内某电池材料整体解决方案的集团公司推进合资建厂事宜，若合作落地顺利，2027年可建成第一条产业化生产线，加速技术商业化落地进程。

    2、行业专有大模型

    公司自2024年2月启动“知煤大师”行业专有大模型研发工作，项目持续推进并已取得系列关键进展。截至2026年6月底，公司已成功实现155类推理场景的在线应用，覆盖煤炭知识问答、生产数据指标分析、多模态视频诊断及精准调度指挥等功能。“知煤大师”大模型产品的研发目前基本达到了预期目标，包括产品功能及性能初步满足现场应用需求，未来将继续按照公司对知煤大师大模型产品的战略规划推进。产业化进度方面，2026年4月，公司在山西晋城承办“智能选煤大模型推广应用技术交流现场会”，通过寺河煤矿二号井选煤厂等标杆项目验证了“知煤大师”大模型的商业化价值，获得行业专家高度认可；该产品以智能化软硬系统销售模式为主，客户覆盖煤炭集团及选煤厂，未来将逐步扩展至矿井、选矿厂等工矿领域。截至报告期末，公司已签署魏家峁、灵北、临涣等多个智能化项目订单，这些项目累计合同额为11,577.46万元，其中大模型相关产品累计合同额为1,060.48万元，知煤大师大模型将成为拉动公司智能化业务的新引擎。此外，“知煤大师”向“知矿大师”、“知安大师”延伸，构建非煤矿物加工、矿井、安全生产等全工业领域的知识图谱，以数字孪生+AI大模型+智慧指挥中心组合形成差异化竞争壁垒。

    3、超压缩叠袋压滤机

    公司自2024年6月组建高端装备研究院以来，专注于超压缩叠袋压滤机的研发，目前已完成两代移动式样机制造，并在用户现场累计开展40余个项目试验，取得显著进展。2026年1月开发回型密封方案并于3月完成验证，同步改造第二代车载试验机；2026年4月完成首轮可靠性验证并升级原理样机，启动下一轮验证工作，产品持续优化迭代。现阶段产品核心技术已实现突破，各项性能指标试验效果良好，但市场化项目落地进度未达初期预期。为有效控制研发投入风险、贴合市场实际需求，针对该产品的研发策略优化为“以订单驱动研发投入”的精准推进模式，根据客户实际工况需求定制优化产品方案，稳步推进市场化落地。

    4、井下工程

    公司自2018年首台井下TDS智能干选机落地投用以来，持续深耕井下采选充一体化技术研究与工程化应用，井下分选应用案例已有30余项，并成功拓展至哈萨克斯坦等海外市场。现阶段井下工程已成熟实现+20mm块煤TDS智能干选分选，依托双能X射线与图像识别技术完成井下毛煤源头排矸；通过持续技术迭代，研发层面已突破井下10mm以上TDS分选技术，进一步下探井下分选下限，拓展井下干选适用粒级范围。同时，井下TGS智能梯流干选装备已完成矿用防爆、结构适配等关键研发工作，具备井下工业应用条件。TDS与TGS装备组合配套，分选产出矸石不经升井，直接井下破碎制备充填骨料，衔接井下充填系统开展采空区充填消纳，形成“井下开采智能干选排矸矸石就地充填”完整闭环，实现矸石不升井，助力矿井绿色智能开采。井下选充一体化方案已与多家大型能源集团开展深度技术交流，储备多个重点潜在项目。

    从行业趋势看，井下采-选-充一体化高度契合国家能源局关于干法选煤推广与煤矸石井下就地消纳的政策导向，可有效盘活“三下”压覆资源、降低主井无效提升负荷、规避矸石山环境风险。伴随井下充填工艺持续成熟，该领域市场空间广阔。公司成套方案既支持在产矿井分步改造，亦适配新建矿井一体化规划，兼顾安全、资源与环保多重目标，是政策导向下可规模化落地的工程载体。

    5、煤矸石综合利用

    公司于2024年1月正式启动矸石综合利用研发项目，矸石作为煤炭开采与加工生产过程中的主要固体废物，约占原煤产量的15%-20%，存在占用大量土地、地质灾害隐患、产生的有毒气体等生态环境污染问题。当前我国煤矸石综合利用存在堆存量和产生量大、产量高度集中、综合利用率不高、高附加值利用占比小等特点。面对上述难点，开展矸石的科学化、规模化处置和利用，研发综合利用的新技术和新产品，带动产业技术升级、提高资源回收率、提高产品经济价值和环境效益是矸石综合利用项目的主要课题。

    美腾科技煤矸石综合利用主要聚焦从煤矸石中提取高价值产物的分选技术，主要产品包括：劣质煤、高岭岩、硫铁矿及硬质矸石。截至2026年6月相关技术指标已达到如下水平：劣质煤分选回收率≥80%；硫铁矿回收率≥80%；高岭岩：回收率≥90%，纯度≥90%；硬质矸石回收率≥80%。截至2026年6月，劣质煤、硫铁矿及硬质矸石已在云南、陕西、贵州及山西等地有项目正在推进。下一步计划进一步提高各类产品分选的技术指标，为实现绿色矿山贡献力量。公司的研发工作坚持以技术创新驱动主业高质量发展，围绕传统主业升级迭代、新兴业务战略拓展两大方向持续布局研发项目，覆盖智能分选装备、矿山智能化系统、矿业数字化平台、新能源再生资源、高端核心装备部件等核心领域。各研发项目均取得阶段性技术成果，并得到用户的初步认可；新兴培育类项目有序推进技术验证与场景试点，为公司长期业务增长、赛道扩容筑牢技术与产品基础，并创造新的业务增长点。

    （三）市场情况

    2026年上半年公司新签订单2.54亿元，相较于2025年上半年的3.37亿元减少24.63%，订单金额下降的主要原因是市场竞争压力较大，叠加行业周期下行，新签订单减少；上半年海外订单共取得7,650.65万元，海外市场开拓效果显著。截至2026年6月30日，公司在手订单金额为

    8.85亿元。

    下半年公司的市场工作将坚持问题导向、结果导向，积极改善市场工作被动局面，全方位提升项目落地转化率与投入产出比，核心围绕存量项目落地、新产品推广、国际市场优化、高层赋能攻坚四大维度推进。

    1、客户服务与价值深耕：明确深耕存量客户、服务好现有资源为核心工作之一，依托公司技术、产品、服务优势，做好客户维护、需求挖掘、增值服务，通过优质服务提升客户粘性、拓展二次合作、打造行业口碑，助力市场持续突破。

    2、明确核心分工：副总裁牵头统筹整体合同目标，全员协同协助落地；市场总部全权负责市场后台管理类工作，夯实市场服务保障体系；董事长专项统筹解决市场各类重难点问题，加快难题处置节奏，丰富攻坚打法。

    3、重点专项攻坚：优化国际市场布局，重点复盘国际业务拓展进展，推动团队优化人员投放、攻坚打法与获客路径，杜绝无效投入。

    4、产品差异化推广路径：干选业务固化成熟攻坚思路，重构TDS+TGS全新商业模式，搭建标准化运营体系；知煤大师、知矿大师跳出传统选煤厂场景，拓展外部全新推广赛道；压滤机业务优先落地在手项目，坚守生存发展底线，稳步拓展市场增量；盘活智能化业务，依托售后场景实现创收增效。

    五、报告期内主要经营情况

    2026年上半年，公司实现营业收入19,715.45万元，同比下降25.61%；实现归属于上市公司股东的净利润-1,875.21万元，同比下降330.62%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-2,067.58万元，同比下降537.24%。

本文数据来源于美腾科技2026年中报，仅供参考不构成投资建议。