ST晨鸣（000488）2026年中报财务分析：营收大幅回升但盈利承压，债务与现金流风险仍存

近期ST晨鸣（000488）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2026年中报期末，ST晨鸣营业总收入为68.65亿元，同比上升225.9%。归母净利润为-7.86亿元，同比上升79.61%；扣非净利润为-10.89亿元，同比上升70.11%。第二季度单季营业总收入达38.84亿元，同比上升196.63%；归母净利润为-2.74亿元，同比上升88.61%；扣非净利润为-5.02亿元，同比上升77.0%。

尽管亏损额同比显著收窄，但公司仍处于净亏损状态。毛利率为-7.19%，净利率为-13.38%，虽分别同比提升90.65个百分点和93.26个百分点，但仍为负值，表明产品整体尚未实现盈利。

成本与费用控制

三费合计为8.52亿元，占营收比重为12.41%，同比减少77.15个百分点，显示公司在销售、管理和财务费用方面的管控取得明显成效。其中财务费用同比下降30.31%，主因利息支出减少。研发费用同比上升235.24%，反映公司在复工复产背景下加大了研发投入。

资产与负债结构

货币资金为1.87亿元，较2025年中报的9.54亿元大幅下降80.41%。应收账款为8.67亿元，同比下降6.84%。有息负债为312.08亿元，较上年同期的321.08亿元略有下降，降幅为2.80%。

每股净资产为0.05元，同比减少97.07%，反映出股东权益严重缩水。流动比率仅为0.18，有息资产负债率为57.56%，显示短期偿债能力极弱，债务压力依然沉重。

经营现金流与投资活动

每股经营性现金流为0.11元，同比减少58.95%。经营活动产生的现金流量净额同比下降58.95%，主因是全面复工复产导致原材料采购支出增加。

投资活动产生的现金流量净额同比上升192.54%，主要得益于出售子公司股权及债权款项的回收。筹资活动产生的现金流量净额同比下降112.71%，系偿还到期债务、压缩债务规模所致。

主营业务构成

按产品分类，机制纸实现主营收入56.38亿元，占总收入的82.12%，但其毛利率为-9.49%，为主营亏损的主要来源。化学浆收入10亿元，毛利率6.82%；电力及热力收入1.21亿元，毛利率-12.64%；物业及租金收入7202.81万元，毛利率-43.36%。其他业务中仅‘其他’类别实现正毛利率56.26%。

按行业划分，机制纸贡献收入67.82亿元，占比98.79%，仍是绝对主导业务，但毛利率为-6.85%。酒店及物业租金及其他行业均呈现不同程度亏损。

按地区划分，中国大陆地区收入56.5亿元，占比82.29%，毛利率-8.88%；其他国家和地区收入12.16亿元，占比17.71%，毛利率0.62%，为唯一实现正毛利的区域。

财务变动原因说明

• 存货同比上升53.32%，主因为报告期末库存商品增加。
• 预付款项上升79.37%，因生产基地全面复工复产，预付供应商货款增加。
• 合同负债上升69.25%，因预收客户货款增加。
• 长期借款上升11.91%，因长期借款展期。
• 长期应付款上升11.04%，因逾期设备租赁借款展期。
• 其他收益上升184.6%，因去年同期发生债务重组损失。
• 投资收益上升157.28%，因确认对参股公司投资收益及处置股权收益增加。
• 信用减值损失同比变化108.22%，因去年年底剥离融资租赁业务，本期坏账计提减少。
• 资产减值损失同比变化93.06%，因去年同期停机期间计提闲置设备减值。
• 所得税费用同比变化-8866.94%，因去年同期冲回递延所得税资产。

风险提示

财报体检工具提示需重点关注以下风险：- 现金流状况紧张：货币资金/总资产为0.42%、货币资金/流动负债为0.72%、近3年经营性现金流均值/流动负债为8.15%。- 债务负担沉重：有息负债总额/近3年经营性现金流均值达12.13倍，流动比率仅为0.18。- 财务费用压力大：财务费用/近3年经营性现金流均值达67.64%。

此外，公司过去三年净经营利润持续为负，分别为-13.27亿元、-39.78亿元、-60.58亿元，显示主营业务盈利能力长期薄弱。

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