锴威特（688693）2026年中报财务分析：营收显著增长但盈利承压，现金流与应收账款风险需关注

近期锴威特（688693）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2026年中报，锴威特营业总收入为1.61亿元，同比上升44.99%。第二季度单季实现营业收入9618.25万元，同比增长45.29%，显示出较强的市场订单增长动力。

然而，盈利能力仍面临压力。归母净利润为-3385.15万元，同比下降1.89%；扣非净利润为-3808.81万元，同比下降0.34%。尽管亏损幅度同比变化不大，但持续处于净亏损状态。第二季度归母净利润为-1583.63万元，同比上升22.33%；扣非净利润为-1737.09万元，同比上升23.6%，亏损收窄趋势初现。

毛利率为34.04%，同比下降4.41个百分点；净利率为-20.86%，同比改善31.26个百分点，反映在收入扩张背景下成本端压力有所显现，但整体费用控制带来净利率修复。

成本与费用控制

三费合计为4057.69万元，占营收比重为25.21%，同比下降9.44个百分点，显示公司在销售、管理及财务费用管控方面取得一定成效。其中，管理费用同比增长32.84%，主要因管理人员薪酬及公司重组事项相关费用增加；财务费用同比增长111.8%，系本期现金管理购买理财产品导致存款利息减少所致。

研发费用为4104.79万元，同比增长16.43%，表明公司持续投入技术研发，支撑产品迭代和国产替代战略。

资产与负债结构

货币资金为2.19亿元，较去年同期的3.4亿元下降35.68%。应收账款为1.38亿元，同比增长38.05%，增速接近营收增幅，需关注回款周期变化。有息负债为1536.05万元，同比增长8.87%，处于较低水平。

合同负债为35.36%，主要因预收客户货款增加；应付票据同比增长73.96%，系开立银行承兑汇票增加所致。租赁相关科目大幅上升：使用权资产增长136.34%，一年内到期的非流动负债增长62.87%，租赁负债增长245.93%，主因为新增办公室租赁。

长期应付款增长60.19%，系国家项目专项资金到账；递延收益增长73.39%，原因为收到与资产相关的政府补助，体现政策支持力度增强。

现金流状况

每股经营性现金流为-1.03元，同比下降495.08%，对应经营活动产生的现金流量净额大幅下滑，主因是扩大产能导致采购商品支付的货款增加。投资活动产生的现金流量净额同比下降95.93%，系报告期内购买理财产品且未到期赎回。筹资活动产生的现金流量净额同比增长178.11%，主要由于上年同期存在股份回购支出以及本期短期借款增加。

主营业务构成

从业务结构看，功率器件主营收入为8088.08万元，占总收入的50.24%，毛利率为24.38%；功率IC及其他收入为7756.68万元，占比48.18%，毛利率达43.38%，成为利润贡献主力，利润占比达61.41%。技术服务与其他补充类收入占比较小。

地区分布上，境内收入达1.59亿元，占比99.02%；境外收入157.25万元，占比0.98%，市场集中于国内市场。

综合评估与风险提示

公司坚持‘自主创芯’战略，聚焦功率半导体设计，在Fabless模式下持续推进技术升级与产品融合，客户覆盖超600家，涵盖高可靠电源龙头及科研院所。新获发明专利9项、布图设计专有权6项，累计拥有授权专利153项（其中发明112项）、布图设计135项，研发实力较强。

但财务层面仍存隐忧：- 连续多年归母净利润为负，上市以来亏损年份达2次，生意模式稳定性偏弱；- 经营性现金流持续为负，近三年均值与流动负债之比仅为-74.52%；- 应收账款规模快速上升，叠加净利润为负，建议重点关注回款能力与信用风险；- 每股净资产为10.33元，同比下降11.7%，反映权益积累放缓。

此外，存货同比增幅达41.97%，需警惕库存积压风险。尽管三费占比下降，但财务费用因理财安排出现异常波动，亦需审慎看待。

总体来看，公司营收成长性突出，尤其在功率IC领域具备较高盈利转化能力，但在实现全面盈利前，现金流管理和资产效率仍是关键挑战。

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