三博脑科（301293）2026年中报财务分析：营收稳步增长但盈利承压，成本上升与资产减值拖累净利润

近期三博脑科（301293）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

三博脑科（301293）2026年中报显示，公司营业总收入为9.71亿元，同比上升17.42%。归母净利润为3274.91万元，同比下降53.01%；扣非净利润为3361.05万元，同比下降53.33%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为5.26亿元，同比上升21.31%；第二季度归母净利润为1771.47万元，同比下降43.55%；第二季度扣非净利润为1733.8万元，同比下降48.1%。

盈利能力指标

毛利率为22.45%，同比减14.08%；净利率为1.88%，同比减78.21%。三费合计1.39亿元，三费占营收比为14.3%，同比增11.01%。

每股收益为0.16元，同比减52.94%；每股净资产为11.53元，同比增1.59%；每股经营性现金流为0.57元，同比增80.86%。

资产与现金流状况

货币资金为4.03亿元，同比下降22.04%；应收账款为1.58亿元，同比上升21.46%；有息负债为5.78亿元，同比上升102.04%。

经营活动产生的现金流量净额同比增长80.86%，主要原因是营业收入增加带动销售商品、提供劳务收到的现金增加。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为22.18%，主因是各新院区建设已完工，购建固定资产等支付的现金减少。筹资活动产生的现金流量净额增长35.46%，系银行借款提款所致。

现金及现金等价物净增加额变动幅度为107.34%，受经营回款增加、投资支出减少及借款增加共同影响。

主营业务结构

按主营分类，医疗服务收入为7.33亿元，占总收入75.50%，贡献利润1.8亿元，占利润总额的82.68%，毛利率为24.58%。药品收入为2.33亿元，占比23.99%，毛利率为16.46%。其他补充业务收入为479万元，毛利率为-13.67%。供应链业务收入为16.34万元，毛利率为29.80%。

按地区划分，西南地区收入为5.16亿元，占比53.13%；华北地区为3亿元，占比30.92%；华中地区为9059.74万元，占比9.33%；华东地区为6285.25万元，占比6.47%；西北地区收入为151.34万元，毛利率为-1073.80%。

关键财务变动原因

• 应收款项增加：因营业收入增长导致应收医疗款上升。
• 长期股权投资下降81.75%：因对灵犀医学科技（北京）有限公司持股被稀释，失去联营企业权益，调整至其他非流动金融资产。
• 在建工程下降95.31%：湖南三博工程项目转入固定资产。
• 合同负债增长90.95%：预收病人款项增加。
• 其他非流动金融资产增长63.35%：系前述股权结构调整及新增基金投资所致。
• 其他非流动资产增长30.92%：期末预付工程及设备款增加。
• 应交税费增长35.09%：北京三博、重庆三博江陵、福建三博等企业所得税等税费增加。
• 其他应付款增长95.33%：湖南三博增加少数股东借款。
• 营业成本增长23.27%：主要由于北京、昆明、西安等地新院区投入运营带来的折旧、人力及运行成本上升。
• 销售费用增长52.36%：北京、河南、成都等地专家IP打造及宣传费增加，人工成本上升。
• 管理费用增长22.91%：新院区运营带来管理成本上升。
• 财务费用增长121.77%：多地借款利息增加，且货币资金减少导致利息收入下降。
• 资产减值损失大幅下降（负向扩大）：湖南三博建设暂停致固定资产减值准备增加，成都三博经营未达预期计提商誉减值准备。
• 净利润下降74.42%：受北京新院区成本上升、西安院区未获医保资质、湖南项目停建及商誉减值等多重因素影响。

风险提示

当期应收账款占最新年报归母净利润比例达188.22%，需关注回款风险。ROIC为2.67%，资本回报率偏低，历史中位数为7.37%。公司上市以来分红融资比仅为0.04，累计融资11.73亿元，累计分红4553.90万元，表明盈利回馈股东能力有限。

综上，三博脑科营收保持较快增长，但盈利能力显著下滑，主要受新院区投入带来的成本压力及资产减值拖累，未来需观察新院区运营效率改善及医保资质获取进展。

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