天保基建（000965）：营收大幅增长但盈利承压，应收账款激增凸显回款风险

近期天保基建（000965）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收显著增长，净利润大幅下滑

天保基建（000965）2026年中报显示，公司营业总收入为17.89亿元，同比上升268.07%。这一增长主要得益于满足结转收入条件的项目同比增加。然而，归母净利润为5389.18万元，同比下降54.36%；扣非净利润为5166.02万元，同比下降51.53%。盈利能力出现明显下滑。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为3.01亿元，同比下降4.91%；第二季度归母净利润为-1004.17万元，同比下降156.64%；第二季度扣非净利润为-1410.39万元，同比下降216.35%，表明公司在报告期内盈利能力持续恶化。

盈利质量与费用控制分化

尽管净利润下降，但公司毛利率达到15.63%，同比增幅高达1137.78%。净利率为3.33%，同比减少85.27%。三费合计为1.43亿元，三费占营收比为7.97%，同比下降59.81%，显示公司在费用控制方面取得一定成效。

每股收益为0.05元，同比下降54.32%；每股净资产为4.95元，同比下降1.06%。每股经营性现金流为0.08元，同比增加108.16%，由负转正，反映经营活动现金流出压力有所缓解。

应收账款激增，资产质量承压

截至报告期末，公司应收账款为1.77亿元，同比增幅达425.36%，远高于营收增速，引发对回款能力和资产质量的担忧。应收账款/利润比例已达923.45%，进一步凸显盈利含金量不足的风险。

货币资金为9.86亿元，较上年减少12.09%；有息负债为43.47亿元，同比增长4.71%。货币资金/流动负债为32.17%，短期偿债能力偏弱。近3年经营性现金流均值/流动负债为-20.84%，且近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，显示公司持续面临现金流压力。

主业结构单一，存货与债务负担重

公司主营业务高度集中于房地产销售，收入占比达95.97%，贡献了99.44%的利润。物业管理板块毛利率为-17.47%，持续亏损；其他业务如酒店业、物品销售等规模极小，未能形成有效支撑。

存货/营收比例高达360.85%，表明公司存在较大去化压力。有息资产负债率为30.56%，结合经营性现金流持续为负的情况，公司面临一定的债务偿还压力。

经营与投资活动现金流分化

经营活动产生的现金流量净额同比增加108.16%，主因是购买商品、接受劳务支付的现金减少。投资活动产生的现金流量净额同比下降89.19%，系收回投资收到的现金减少所致。筹资活动产生的现金流量净额同比下降93.02%，原因是偿还债务支付的现金增加。现金及现金等价物净增加额同比增长200.95%，主要受益于经营性现金流改善。

风险提示

财报体检工具提示需重点关注以下风险：- 现金流状况（货币资金/流动负债仅为32.17%、近3年经营性现金流均值/流动负债为-20.84%）- 债务状况（有息资产负债率达30.56%、近3年经营性现金流均值为负）- 财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）- 应收账款状况（应收账款/利润达923.45%）- 存货状况（存货/营收达360.85%）

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