桂林旅游（000978）2026年中报财务分析：营收微增但盈利承压，现金流与债务风险需关注

近期桂林旅游（000978）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2026年中报期末，桂林旅游营业总收入为2.01亿元，同比上升2.17%。归母净利润为613.69万元，同比下降23.36%；扣非净利润为-1094.35万元，虽仍处于亏损状态，但同比上升32.02%，显示亏损幅度收窄。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为1.06亿元，同比下降7.46%；第二季度归母净利润为1796.84万元，同比下降14.79%；第二季度扣非净利润为119.23万元，同比下降67.3%。

盈利能力与费用控制

公司盈利能力有所提升，毛利率达30.96%，同比增幅6.75%；净利率为3.42%，同比增幅14.74%。三费合计为6710.68万元，三费占营收比为33.39%，同比下降6.2个百分点，显示费用管控有所改善。

资产与现金流状况

货币资金为7648.71万元，同比下降54.82%；应收账款为6461.01万元，同比上升16.22%；有息负债为7.92亿元，同比下降13.21%。每股净资产为2.3元，同比下降0.12%；每股经营性现金流为-0.03元，同比下降126.27%；每股收益为0.01元，同比下降23.53%。

经营活动产生的现金流量净额同比下降126.27%，主要原因为上年同期收回以前年度经营性欠款4,484万元，而本期购买商品、接受劳务及支付给职工现金同比增加。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-73.51%，主因上年同期收到土地收储款，本期则因收到参股公司现金股利增加形成部分对冲。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-194.44%，系公司取得的银行借款同比减少所致。

主营业务结构

从业务构成看，景区旅游为主力板块，主营收入为9464.3万元，占总收入的47.09%，毛利率为44.37%；漓江游船客运收入为5790.86万元，占比28.81%，毛利率为24.94%；漓江大瀑布饭店收入为3330.47万元，占比16.57%，毛利率为15.09%。客运服务出现亏损，毛利为-68.28万元。

按行业划分，旅游服务业收入为1.96亿元，占总收入的97.46%，是公司绝对核心业务。所有收入均来自广西地区。

风险提示

财务分析工具提示需重点关注以下风险：

• 现金流状况：货币资金/流动负债为53.05%，流动性压力显现；
• 债务状况：有息资产负债率为38.62%，存在一定偿债压力；
• 应收账款风险：应收账款/利润比率达585.62%，回款质量堪忧。

此外，公司历史上ROIC表现较弱，近10年中位数为0.9%，2022年曾低至-11.45%。上市26年来累计融资17.78亿元，累计分红4.62亿元，分红融资比为0.26，股东回报水平偏低。

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