国力电子（688103）：营收稳步增长但盈利承压，应收账款与现金流风险需关注

近期国力电子（688103）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

国力电子（688103）2026年中报显示，公司营业总收入为7.07亿元，同比增长24.22%，显示出较强的收入扩张能力。然而，归母净利润为3150.57万元，同比下降11.83%；扣非净利润为2566.46万元，同比下降14.52%，反映出盈利能力面临压力。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达4.0亿元，同比增长18.07%；归母净利润为2478.12万元，同比增长3.51%；扣非净利润为1988.11万元，同比下降0.04%。二季度利润增速明显放缓，基本持平，表明盈利改善动力不足。

盈利能力与费用控制

毛利率为22.63%，同比下降19.5%；净利率为4.44%，同比下降30.86%，两项关键盈利指标均出现显著下滑，说明公司在成本控制和产品附加值方面面临挑战。

三费合计为7236.32万元，占营收比为10.23%，同比下降10.08%，显示公司在销售、管理及财务费用控制方面有所优化，但未能有效转化为净利润增长。

资产与现金流状况

货币资金为3.74亿元，较去年同期的5.62亿元下降33.42%。应收账款高达5.85亿元，相比2025年中报的5.18亿元增长13.02%，占最新年报归母净利润的比例达到830.53%，存在较高的回款风险。

每股经营性现金流为0.24元，同比大幅增长283.56%（上年同期为-0.13元），显示经营活动现金流入改善明显。但近3年经营性现金流均值与流动负债之比仅为19.84%，仍处于较低水平，整体现金流覆盖能力偏弱。

投资与融资活动

投资活动产生的现金流量净额同比下降142.85%，主因是购买银行理财产品及购建长期资产投入增加。筹资活动产生的现金流量净额同比下降99.74%，主要由于上年同期有专项贷款用于股份回购，而本期无新增借款，且分配股利、偿付利息支出增加。

公司上市五年来累计融资2.88亿元，累计分红1.20亿元，分红融资比为0.42，分红比例偏低，同时去年借款多于分红，需关注其资金链稳定性和未来分红可持续性。

主营业务结构

从收入构成看，直流接触器为主力产品，实现收入4.5亿元，占总收入63.68%，但毛利率仅为12.23%。真空继电器收入8462.31万元，占比11.97%，毛利率高达63.58%，是公司最具盈利能力的产品线。真空电容器、真空有源器件等也贡献一定利润，整体呈现高毛利产品占比较低的结构性特征。

综合评价

尽管公司营收保持较快增长，且在新能源汽车、军工、半导体设备等领域持续拓展，但净利润下滑、毛利率降低、应收账款高企等问题突出。虽然费用管控有所成效，经营性现金流改善，但长期资产投入加大、对外部融资依赖较强，叠加ROIC历史中位数虽为8.48%但波动较大，整体财务健康度有待提升。

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