凤凰传媒（601928）2026年中报财务分析：营收利润双降，现金流改善但三费占比上升

近期凤凰传媒（601928）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

凤凰传媒（601928）发布的2026年中报显示，公司经营业绩同比出现明显下滑。报告期内，营业总收入为61.0亿元，同比下降14.24%；归母净利润为10.92亿元，同比下降31.12%；扣非净利润为10.1亿元，同比下降33.27%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为32.16亿元，同比下降17.26%；第二季度归母净利润为6.69亿元，同比下降37.97%；第二季度扣非净利润为6.14亿元，同比下降40.55%，降幅进一步扩大。

盈利能力分析

公司盈利能力指标全面下滑。毛利率为37.31%，同比减少14.84个百分点；净利率为18.09%，同比减少19.97个百分点。每股收益为0.43元，同比下降31.12%。尽管盈利水平下降，但公司仍保持一定的盈利基础。

成本与费用控制

期间费用控制压力加大。销售费用、管理费用和财务费用合计为13.08亿元，三费占营收比为21.43%，同比上升6.85个百分点。其中，销售费用同比下降11.15%，主要因职工薪酬、宣传推广费及仓储保管费减少；管理费用同比下降9.7%，主因职工薪酬费用下降；财务费用同比增长27.37%，系本期利息收入减少所致。

研发费用同比下降18.02%，反映子公司研发投入有所缩减。

资产与负债状况

货币资金为14.9亿元，较去年同期的33.54亿元大幅减少55.59%。应收账款为12.53亿元，较去年同期的18.69亿元下降32.96%。有息负债为6.21亿元，较去年同期的6.62亿元下降6.18%，债务压力略有缓解。

其他资产负债项目变动包括：应收票据下降45.38%，因子公司部分票据已兑付；应付票据下降48.11%，因开具票据减少；预收款项下降62.63%，因预收房租等款项减少；一年内到期的非流动负债下降52.08%，因租赁负债减少。

此外，其他应付款同比增长204.77%，主要由于本期末应付股东股利尚未支付。

现金流表现

经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为0.24元，同比增长203.93%，表明公司资金回笼能力增强，经营性现金流显著改善。

投资活动产生的现金流量净额同比下降121.48%，主要因本期购买理财产品及大额存单较上期增加。

筹资活动产生的现金流量净额同比下降132.8%，原因是上期收到国有资本金项目款项而本期无此收入。

主营业务结构

从业务构成看，发行分部主营收入为49.79亿元，占总收入的81.61%，贡献了62.93%的利润，毛利率为28.77%。出版分部收入为20.29亿元，占比33.26%，利润占比32.63%，毛利率为36.61%。其他分部收入为2.45亿元，毛利率达43.00%。公司总部实现收入2.94亿元，毛利率为28.13%。分部间抵销收入为-14.46亿元。

投资与资本回报评价

根据财报分析工具数据，公司去年ROIC为7.36%，低于近十年中位数8.75%，最差年份2024年为5.96%，整体资本回报率一般。历史净利率为14.73%，显示产品附加值较高。公司上市15年来累计融资44.79亿元，累计分红119.61亿元，分红融资比为2.67，具备较强分红能力。

商业模式方面，公司业绩主要依赖营销驱动，需关注其可持续性。过去三年净经营资产收益率波动较大，分别为48%、32.9%、297.8%。营运资本持续为负，分别为-60.8亿元、-58.63亿元、-46.99亿元，表明公司在经营中占用上下游资金的能力较强。

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