近期新华文轩（601811）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：
概述
新华文轩（601811）于2026年发布中期报告，数据显示公司经营业绩出现明显下滑。截至报告期末，营业总收入为50.07亿元，同比下降9.42%；归母净利润为6.54亿元，同比下降23.59%；扣非净利润为6.28亿元，同比下降25.85%。
从单季度数据看，第二季度实现营业总收入25.23亿元，同比下降17.0%；第二季度归母净利润为3.97亿元，同比下降33.42%；第二季度扣非净利润为3.82亿元，同比下降36.37%，降幅进一步扩大。
盈利能力分析
盈利能力指标全面走弱。报告期内，公司毛利率为36.17%，同比减少7.38个百分点；净利率为13.25%，同比减少18.63个百分点。三费合计为12.27亿元，占营收比重为24.51%，较上年同期下降1.69个百分点，费用控制略有成效。
每股收益为0.53元，同比下降23.19%；每股净资产为12.41元，同比增长1.22%；每股经营性现金流为0.26元，同比下降48.97%，显示盈利质量有所下降。
资产与现金流状况
货币资金为91.19亿元，较去年同期的92.18亿元略有下降。应收账款为17.92亿元，同比增长4.42%，高于同期归母净利润水平，当期应收账款占最新年报归母净利润比达114.22%，提示回款压力较大。
有息负债为1.25亿元，较上年同期的9203.03万元增长35.66%，主要因子公司新增流动性借款所致。短期借款同比大幅上升279.5%，反映融资结构变化。
经营活动产生的现金流量净额同比减少48.97%，主因销售下降以及上年同期收到企业所得税退税1.30亿元而本期无此流入。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为41.24%，系本期配置定期存款导致的现金净流出同比减少。
主营业务构成
从业务结构看，发行分部仍是核心收入来源，主营收入为43.39亿元，占总收入比例为86.68%，贡献利润占比达71.47%，毛利率为29.83%。出版分部收入为12.31亿元，占比24.58%，毛利率为31.00%。其他业务及补充项目合计收入较小，其中‘其他(补充)’毛利率高达83.90%，但收入规模仅为6313.82万元。
需注意的是，分部间抵销金额为-8.44亿元，表明内部交易规模较大。
经营变动说明
多项财务科目发生显著变动：
外部因素与战略动向
营业收入下降主要受教育服务行业政策调整及学生人数下降影响，导致教材教辅及学生读物销售规模收缩。营业成本下降5.14%，与收入趋势一致。
销售费用下降13.68%，管理费用下降8.13%，主要因人力成本、物流费用、业务招待费等减少；财务费用上升7.88%，因银行存款利息收入减少。
公司在内容出版方面持续推进高质量发展，多部作品获奖，并深耕地方文化资源。数字教育平台“文轩优教”“文轩优学”服务教师44.84万人、学生445万人。劳动与实践教育服务超15万人次，教师培训超3万人次。供应链方面建成四大物流基地，仓库面积超25万平方米。
投资与综合收益
公允价值变动收益增长103.17%，因持有的中信并购、金石成长、中金启辰贰期等基金所投项目受资本市场行情影响。信用减值损失减少57.04%，得益于应收账款清收工作推进，信用减值准备实现转回。
资产处置收益增长1002.66%，因车辆处置及租赁提前终止收益增加。营业外收入下降76.99%，因上年同期存在较大金额的报废商品处置收益。
少数股东损益下降79.57%，反映非全资控股子公司业绩承压。其他综合收益的税后净额下降145.12%，受持有皖新传媒、成都银行等上市公司股份市值波动影响。
综合评估
根据证券之星价投圈分析工具，公司去年ROIC为8.86%，低于近十年中位数10.55%，资本回报表现一般。历史净利率维持在较高水平，2025年为13.7%，体现较强的成本附加能力。上市以来累计融资7.03亿元，累计分红52.56亿元，分红融资比达7.48，股息率预估为6.03%，具备一定分红吸引力。
公司商业模式偏营销驱动，过去三年净经营资产收益率波动较大，营运资本持续为负，表明企业在经营中占用上下游资金的能力较强，每产生一元营收平均无需垫资，反而形成资金沉淀。
然而，当前财报暴露出盈利能力下滑、应收账款高企等问题，建议重点关注其回款风险及行业政策持续影响。
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