近期上海九百（600838）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：
盈利能力表现分化
上海九百（600838）2026年中报显示，公司营业总收入为4322.53万元，同比下降4.06%；归母净利润达2507.38万元，同比上升5.4%；扣非净利润为2350.14万元，同比增长3.44%。尽管收入承压，但盈利能力保持增长。
单季度数据显示，第二季度营业总收入为1979.54万元，同比下降9.82%；第二季度归母净利润为1521.08万元，同比上升32.8%；第二季度扣非净利润为1517.12万元，同比上升27.95%，表明二季度盈利改善显著。
毛利率为23.45%，同比下降9.42个百分点；净利率为58.01%，同比提升9.86个百分点，反映出公司在成本控制或非经常性损益方面存在积极因素。
费用与资产结构
三费合计为2271.68万元，占营收比重为52.55%，较去年同期下降0.52个百分点，费用管控略有成效。
货币资金为4.75亿元，同比增长10.68%；有息负债为229.89万元，同比下降16.46%，显示公司债务负担较轻，现金储备充足。
应收账款为931.55万元，同比增长27.54%；存货余额有所增加，增幅为12.47%；固定资产余额减少2.27%；使用权资产减少10.93%；投资性房地产减少2.26%；长期股权投资增加6.83%；在建工程余额上升。
经营与投资现金流
每股经营性现金流为-0.02元，同比下降213.49%，主要原因为子公司销售商品、提供劳务收到的现金减少。经营活动产生的现金流量净额同比大幅下降。
投资活动产生的现金流量净额同比下降135.64%，系上年同期收到股票红利所致。
主营业务构成
按行业划分，商业收入1603.67万元，占比37.10%，毛利率18.08%；商铺租赁收入1475万元，占比34.12%，毛利率28.96%；工业收入1049.57万元，占比24.28%，毛利率27.91%；其他补充收入194.31万元，占比4.50%，毛利率1.83%。
按地区划分，上海地区收入3735.11万元，占比86.41%，毛利率21.89%；上海以外地区收入393.12万元，占比9.09%，毛利率48.88%。
核心竞争力与风险提示
公司核心竞争力未发生重大变化，依托静安寺商圈的自有物业和参股企业（如上海久光百货有限公司）获得稳定投资收益。正章洗染品牌持续推进数字化转型，九百中唐拓展多元化经营。
财务分析指出，公司近10年中位数ROIC为5.42%，2025年ROIC为2.71%，资本回报率偏弱。尽管净利率较高（2025年为47.39%），但生意模式较为脆弱，上市以来出现过2次亏损。
上市32年累计融资5.53亿元，累计分红3.93亿元，分红融资比为0.71，股东回报尚可。
需关注现金流状况，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为7.97%，存在短期流动性压力。
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