蜂助手（301382）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期蜂助手（301382）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）报告期内公司所处行业

    1、互联网和数字商品相关服务业

    2026年上半年，我国数字经济与互联网服务业持续保持高质量、场景化、智能化升级态势，国家多部门密集出台专项政策，为数字权益服务、场景化数字商品运营行业明确发展导向、提供政策支撑。国家数据局2026年5月印发《2026年数字社会发展工作要点》，围绕促进普惠均等数字公共服务、普及智能个性数字美好生活、推进精准高效数字社会治理、健全数字社会制度保障体系，部署数字社会建设重点任务，提出打造线上线下一体化、可持续运营的社区服务新模式，推广数字家庭智能化应用，大力完善数字消费渠道，拓展新产品、新服务，推动数字化服务融入居民日常生活。公司将数字权益资源与家庭智能终端、通信套餐深度融合的运营模式，精准契合国家完善数字家庭智能化、推广数字化服务的核心建设导向。

    行业持续扩容的核心底座，源于我国新型信息基础设施的持续迭代与全民数字消费市场的稳步壮大，权威官方数据充分印证行业发展底气。通信基建层面，工业和信息化部公布，截至2026年6月末，全国5G基站总数突破510.2万个。网络覆盖的广度、深度持续提升，轻量化5GRedCap实现规模化商用落地，泛智能终端低时延联网服务能力进一步增强，为AI智能体场景落地、跨终端权益加载、云边协同数字服务规模化推广提供坚实网络底座。用户规模实现量质齐升，据中国互联网络信息中心（CNNIC）第57次《中国互联网络发展状况统计报告》，截至2025年12月，我国网民规模达11.25亿人，互联网普及率升至80.1%，其中手机网民规模11.21亿人，网民使用手机上网比例处于高位。网络视频、网络购物、生活服务、社交应用等互联网用户规模保持较高水平，全民数字化、智能化消费习惯逐步形成。消费市场层面，根据商务部2026年上半年电商行业运行数据，国内网上零售市场保持稳健增长，数字消费场景持续扩容，用户渗透率稳步提升。从行业实践来看，数字权益、便民生活及场景增值服务，已成为运营商、银行、互联网平台盘活存量用户、提升用户粘性、开展价值运营的重要方向。为公司数字商品业务规模化、场景化、智能化落地奠定了庞大的用户基础与成熟的市场环境。

    从行业发展趋势来看，2026年上半年，国内互联网与数字服务行业加速迈入AI技术落地、智能体普及、全场景智慧融合的新阶段。伴随人工智能、云终端、物联网、端云协同等技术商业化进程不断加快，传统数字商品行业加速转型升级，逐步改变以往单一卡券分销、权益交易为主的浅层业态模式，向内容赋能、终端赋能、场景赋能、AI赋能等多维度综合生态服务方向演进。现阶段，数字权益与数字服务已成为链接算力资源、智能终端、用户需求与行业场景的核心载体，可面向各行业输出内容娱乐、生活便民、教育办公、消费权益等全品类增值服务。行业发展方向与公司战略布局高度契合，公司依托正版内容资源、标准化场景模板、AI终端适配能力，持续推进多行业数智化场景服务落地，充分发挥数字资源的生态赋能优势。

    2、物联网行业

    报告期内，国内数字经济持续向纵深推进，物联网产业保持稳健向好的发展态势，行业发展逻辑由侧重“连接数量增长”向“应用价值深化”加速转变。随着5G-A商用部署步伐加快、AI大模型向各类边缘终端持续渗透，“AI+IoT”深度融合成为行业增长的主要驱动力，带动通信连接、智能终端、场景解决方案全产业链朝着智能化、服务化方向迭代升级。国家及各地相继出台扶持政策，推动产业数字化转型与各领域智能化改造；同时家庭端消费升级、商用领域降本增效的市场需求持续释放，物联网行业具备良好的发展韧性，与此同时，行业竞争重心也逐步转移，更加考验企业的技术融合能力与场景综合服务能力。

    （1）物联网流量运营服务价值升级

    在物联网流量运营业务方面，中小流量物联应用场景的市场需求持续扩容，企业客户对于连接服务的需求，已不再局限于基础卡品供给，逐步转向精细化运营层面，定制化套餐、全生命周期运维管理、安全防护、定向专网等增值服务的市场需求快速提升。行业商业模式也由单一的流量销售，向“连接资源+管理平台+运营服务”一体化服务模式转变。能够实现多运营商资源统筹整合、具备自主平台运营能力的服务商，将在市场竞争中占据更为有利的地位。

    （2）无线替代有线应用场景扩容

    “无线替代有线”的趋势持续深化，家庭高速组网、中小微企业灵活办公、商业门店数字化部署等场景，带动CPE市场规模稳步增长。伴随产品技术迭代加快，5G/5G-ACPE产品市场占比不断提高，融合路由接入、本地算力处理能力、多设备互联功能的一体化CPE产品逐步成为市场主流，下沉市场及各类垂直行业场景，成为行业新的增长来源。

    （3）智能家庭全屋生态竞争升级

    目前，AI技术深度赋能家居终端，推动产品由被动响应，向感知判断、场景化服务的方向迭代。用户对全屋设备互联互通、个性化使用体验、一站式智能服务的需求持续提升，家庭融合网关作为全屋智能的核心接入载体，其产品价值持续凸显。行业竞争也不再局限于单一硬件产品的比拼，逐步转向生态体系构建与场景落地服务能力的综合竞争。

    ①差异化破局同质化竞争

    在AI智能终端产品方面，AI技术加速向泛终端硬件下沉，边缘算力、智能感知、自然交互逐步成为终端产品的基础配置，终端产业整体朝着智能化、定制化方向升级。市场同质化竞争加剧，通用终端产品的盈利空间不断压缩，可针对细分场景开发差异化功能、具备软硬件协同开发能力的厂商，更容易建立产品竞争壁垒，形成品牌溢价。

    ②融合技术方案成发展主流

    智能化场景解决方案业务方面，下游客户的需求已由分散采购硬件设备，逐步过渡转向采购覆盖方案设计、实施部署、运维优化在内全周期一站式场景解决方案。多类通信技术组合运用、跨系统数据互通、方案个性化定制、AI应用等融合创新模式成为行业主流，市场对于各行业智能化改造的需求持续释放，具备全链路一体化服务能力的方案服务商，市场竞争价值进一步提高。

    3、算力及云终端技术行业

    目前，随着大模型、多模态AI技术快速迭代，算力需求呈现指数级增长态势。算力需求结构也发生明显变化，正在由传统通用算力向智能算力转型；算力消耗的重心，也从过去以大模型训练为主，逐步转向推理算力占比提升。各类AI应用、AI智能体规模化落地，催生了海量常态化推理算力需求。与此同时，工业互联网、自动驾驶、元宇宙、数字孪生等场景，进一步放大全社会计算需求。国家已将算力网纳入“十五五”重大工程、“六张网”新型基础设施建设范畴。伴随东数西算工程持续推进，八大国家算力枢纽、十大数据中心集群加快建设，全国一体化算力网络体系正在成型。国家同步出台算力基础设施高质量发展行动计划，推动算网协同、算电协同发展、发展普惠算力，切实降低中小企业使用算力的成本与门槛。数字产业发展、实体经济数字化转型以及数据要素价值释放，都对底层算力底座提出更高升级要求。过去分散自建的数据中心模式，容易形成算力孤岛、普遍存在资源利用率参差不齐、能耗偏高等现实问题，市场迫切需要构建规模化、集约化、可调度的算力供给体系。在全球科技竞争大背景下，实现算力自主可控，也是产业发展的现实需求。

    从算力整体发展趋势来看，我国算力正加速构建国家枢纽、区域中心、城市算力、边缘算力的云边端多层次算力布局；依托全国一体化算力网络，行业发展重心从单一节点建设，逐步转向推进跨区域算力统一调度；异构计算得到广泛应用，国产算力软硬件生态也在持续迭代完善。与此同时，绿色低碳、算电协同成为算力建设运行的硬性要求，算力朝着服务化、普惠化方向演进，行业不再一味追求建设规模扩张，更注重提升算力资源利用率、能效水平，强化对实体经济赋能价值。算力商业模式也在发生转变，逐步从传统硬件采购模式，向算力租赁、按量计费的服务化模式过渡，算力呈现出公用事业化方向发展特征。各地通过算力平台、算力券等方式，降低中小企业与科研机构的算力使用门槛，推动算力普惠落地。算力成本呈现分化特征，顶尖大模型训练仍然维持较高成本；而借助量化压缩技术，轻量化推理任务的单位算力成本持续下降，进一步拓展算力商业化落地空间。

    同时，云终端作为连接物理世界与数字世界的核心枢纽，正经历从单一设备，向生态化服务平台的质变。2026年，云终端技术行业发展的核心动态清晰地指向了一个方向：“AI化”与“算力网络化”。头部企业战略布局、产品迭代演进方向以及市场增长驱动力，均围绕AI和云端算力资源展开。

    2026年3月，国家标准化管理委员会下达《网络安全技术桌面云安全技术要求》（计划号：20261219-T-469）的国家标准制定计划。该标准由华为、中国网安等核心企业参与起草，将为云终端行业的数据安全与合规运行筑起基线，是2026年云终端行业最重要的政策之一。中国移动2026年全面落地《云终端算力终端产品白皮书（2026年版）》，系统提出“3+2+1”产品体系，确立“强算力终端”“算力协同终端”的分层产品架构，该白皮书已成为行业重要的技术规范和生态建设指引。2026年4月，工信部印发《关于开展普惠算力赋能中小企业发展专项行动的通知》，明确提出要促进云电脑、云手机、云渲染等服务落地应用，并鼓励开发标准化、平台化的算力产品。从国家层面肯定了云手机等产品对中小企业方面的赋能价值。这一系列政策与标准供给，推动云终端行业由概念热点转向产业主流。云终端不再属于远期行业构想，行业正迎来规模化推广的关键窗口期。

    2026年，三大运营商已将云终端作为战略级业务。在2026年7月举办的世界人工智能大会上，中国移动正式发布了企业版云手机产品。该产品支持语音交互指令，可自动完成应用启动、内容检索等多步骤业务操作，减少人工介入；同时支持单用户同时调度多部云手机批量执行任务，能够有效提升电商运营、客服等业务场景的作业效率。中国移动还计划推出移动版智能体框架（MobileClaw），将云手机作为核心服务入口之一，同时开放大规模Token调度服务能力。这意味着云手机将逐步成为AI智能体运行的重要运行载体。中国电信推出星辰TokenHub一站式服务平台，推出AI云电脑、息壤智云城市等服务入口，聚焦政企客户的决策与运营效率提升。而中国联通展出云智展业Pad、AI摄像头等终端产品，并与通则康威、紫光展锐启动5GAICPE合作项目，推动“AI+eSIM”与终端能力融合方案落地。除运营商之外，主要科技企业，也在加速布局云终端产业发展。华为依托昇腾AI芯片、鸿蒙OS、华为云为底座，支撑云终端发展，并与广汽开展合作打造鸿蒙座舱，将技术能力延伸至智能汽车领域。中兴通讯打造覆盖“大-中-小”不同尺寸屏幕的AI云电脑产品矩阵，包含自由屏、云笔记本等产品，同时与腾讯开展战略合作，推出搭载WorkBuddy智能体的AI云电脑终端。阿里巴巴“无影”云电脑团队正在研发AIAgent专用设备，核心是将Agent运行环境部署于云端，实现算力按需调度。腾讯一方面将QClaw团队并入WorkBuddy，集中资源打磨桌面端智能体王牌；另一方面与中兴等硬件厂商合作，对外输出AI能力，拓展家庭和办公场景。总体来看，行业正展开下一代计算入口的产业竞争。各家企业虽技术路径存在差异，但产业方向趋于一致：依托“AI+云终端”的组合，推动计算服务向更智能化、更普惠化发展，力求在下一个万亿级市场中占据竞争优势。

    云终端产业发展依托一套“虚拟化为基、协议为脉、算力为核、AI为翼”的协同技术体系。首先，虚拟化技术是云终端的底层基石，操作系统与应用集中部署运行于云端，实现业务数据本地不留存，为数据安全保障与资源统一管理提供支撑。其次，高效的传输协议，包括RDP、SPICE及厂商自研协议，是连接云端与终端之间的数据交互；依托5G网络与边缘计算节点，有效降低传输时延，保障终端侧获得接近本地设备的操作体验。同时，其发展离不开“云-网-端-边-芯”的深度协同：中心云负责全局调度，边缘算力下沉保障低时延，终端设备与芯片则提供硬件解码加速能力；“东数西算”等国家级算力基础设施工程、5G通信网络共同构筑坚实的网络底座。伴随AI大模型的深度融合，云终端产品使用体验持续优化，可支持语音交互、跨应用联动等复杂业务操作，逐步成为真正智慧化的生产力工具。以上多项技术环节相互支撑、层层递进，共同构筑云终端产业蓬勃发展的技术基础。

    2026年，云终端行业已迈入大规模落地阶段，其核心价值体现在算力、数据向云端集中，有效解决传统PC在安全管控、投入成本、运维管理层面的痛点，目前已在金融、政务、教育、医疗等重点领域实现规模化应用。在金融领域，依托数据本地不留存的技术特性保障交易信息安全，满足行业严苛的合规管控要求；在政务领域，成为推动信创落地的关键载体，构建安全可控的办公运行环境；在教育与医疗行业，则通过云端GPU资源池化模式，打破硬件壁垒，普通终端设备即可运行高算力应用，促进资源均衡。与此同时，云终端业务持续向智慧家庭、智能汽车、工业设计等新兴场景延伸，以云手机、云桌面、云应用等多样化产品形态灵活适配不同需求。在“东数西算”工程、数据安全相关国家标准、普惠算力行动等多重政策引导下，叠加5G和AI技术的深度融合，云终端行业正从概念验证走向规模化推广，具备良好的市场发展空间。

    （二）报告期内公司从事的主营业务

    公司定位为“数字化智能化技术和服务提供商”，致力于成为一个对数智社会建设有贡献的科技企业，成为数智世界重要构建者。报告期内，公司持续深耕数字商品的综合运营、物联网流量运营及解决方案、云终端技术和算力运营三大业务板块，聚焦各板块协同融合发展，着力构建“场景+算力+服务+网络+方案”一体化核心能力，不断拓展丰富数智化应用场景。

    1、数字商品的综合运营

    数字商品的综合运营业务是聚合各类互联网数字商品权益，通过自主开发的蜂助手数字商品交易云平台，为移动互联网相关行业客户提供数字化虚拟商品聚合运营、融合运营、产品独家代理等服务，助力行业应用APP“拉新、促活、提升GMV”，建立跨行业融合的渠道运营体系。公司通过给渠道客户提供一站式数字化虚拟商品交易及营销能力解决方案，提供运营平台服务、营销方案等运营支撑服务，获取服务酬金、营销补贴或数字商品的购销差价。同时，数字权益与服务与云终端技术结合，能够赋能各类智能体终端。报告期内，公司在数字商品“供应链整合、渠道拓展、产品及模式创新”等方面均有良好发展，在行业内保持优势地位。

    （1）数字商品供应链整合

    公司聚焦高频刚需、高渗透的数字商品赛道，搭建起涵盖通信、娱乐、生活、办公、出行等领域的多元化数字商品矩阵，全面覆盖大众消费与便民服务场景。同时，公司与淘宝闪购、芒果TV、网易云音乐、WPS会员等头部平台达成独家合作。报告期内，公司积极向上游优质版权、服务等内容资源纵深拓展，持续沉淀可长期稳定的正版内容、数字权益与生活服务资源。通过深度绑定各类数字内容与权益资源，公司有效稳固了业务经营基本盘，保障业务规模稳步扩容与盈利质量稳定提升，构建起生态赋能能力的核心供应链壁垒。

    （2）重点渠道拓展

    报告期内，公司持续深耕运营商、银行、手机厂商、超级APP等核心赛道，依托自主研发的云平台，以SaaS+PaaS、API对接及私有化部署模式，为客户提供全链路数字化营销与运营解决方案。对C端，公司搭建覆盖主流电商、内容直播平台，叠加自有APP、小程序的流量矩阵，直接触达终端用户，进一步强化品牌自主运营能力。与此同时，公司完成数字商品综合支撑云平台的迭代优化，实现商品快速接入、渠道营销活动高效落地，为全渠道规模化运营筑牢技术保障。

    （3）服务场景与产品创新

    公司围绕场景嵌入、产品融合、云终端技术赋能三大创新方向，持续挖掘数字商品的应用价值与商业价值，不断拓展多元化数智化应用场景，培育全新的业务增长动力。

    场景创新层面，公司依托H5、API、云应用等轻量化技术，结合各行业客户的差异化需求，打造低成本、高适配、易落地的场景化解决方案。将购物、寄件、观影、点餐等各类生活服务以模块化形式，嵌入各类行业平台或应用，有效拓宽服务覆盖场景。同时，通过品牌联动、资源补贴、异业资源共享等多元化运营方式，助力合作平台提升交易规模与用户活跃度，实现多方协同共赢。

    产品与技术创新层面，公司积极探索AI算力与数字服务的融合创新发展模式，依托云终端技术与AI技术，将各类版权内容、生活服务通过SDK集成、模块化植入等方式，将正版内容、便民生活服务落地于智能家居、AI玩具等泛终端设备，构建全新的数智服务场景，推动公司业务从传统商品运营，向技术赋能、场景落地、综合服务输出的一体化模式转型升级，持续挖掘新的业务增长空间。

    2、物联网流量运营和解决方案

    物联网产业的价值深化，核心依托通信底座、网络架构与场景服务的深度协同融合。报告期内，公司持续完善全品类通信技术布局，构建起覆盖广域宽带连接、低功耗窄带物联、高精度室内外定位、短距离局域组网的多元技术体系，为智能终端落地应用、行业解决方案规模化部署筑牢稳定可靠的技术根基。

    （1）物联网中小流量场景解决方案

    物联网中小流量场景解决方案，依托新一代物联网专网与国内三大运营商资源，面向物联网行业中小场景提供全链路连接服务，助力企业降低运营成本、提升整体经营效率。凭借自主研发的管理平台、专属服务团队、优质运营商资源、合规安全机制优势，可全面支撑共享经济、智慧金融、安防监控等多行业中小物联场景的规模化落地应用。

    （2）物联网大流量场景解决方案

    针对物联网行业各类大流量场景的运营需求，公司自主研发基于通信模组软硬件定制的多网融合调度技术，以及宽窄带异构网络通信技术融合的解决方案能力。打造以多网融合调度技术为核心、流量池运营管理服务为支撑的物联网大流量场景运营方案，可实现中国移动、中国联通、中国电信三大运营商网络的智能融合调度，支持跨运营商、跨套餐的流量资源共享调度。该方案可保障只要有一个运营商网络正常即可实现稳定的无线网络体验，同时实现流量使用成本最优化。方案具备亿级并发承载能力，可深度适配共享经济、新零售、安防监控、广告传媒等多领域的大流量应用场景。同时，公司以多网融合通信调度技术为核心，配套全系列自研物联网硬件产品，面向个人、家庭、商用设备、线下商铺、中小企业办公等不同大流量使用场景，提供定制化落地解决方案，核心技术能力与产品布局如下：

    ①核心多网融合通信调度技术能力

    公司构建多网融合通信调度技术体系，研发推出支持4G+4G、4G双通道、4G+5G的多网融合模组产品，并配套流量调度云平台、IOT运营管理系统及多卡资源池，整合汇聚三大运营商物联网流量套餐资源。核心模组产品为嵌入式形态，支持Mini-PCIE接口，主要适配有线网络无法铺设、网络覆盖受限且存在大流量使用需求的场景。目标客户覆盖智能机器人、车载终端、共享设备、监控摄像头、自助售卖机、CPE终端设备、MIFI等终端设备市场。

    ②个人移动上网产品

    报告期内，公司推出全新随身Wi-Fi产品，兼具4G上网与移动电源双重功能，支持2.4GHzWiFi6无线协议。

    ③家庭市场系列产品

    面向家庭市场，公司推出系列盒子产品，针对运营商有线宽带无覆盖的场景，提供有效补充和过渡性网络服务。盒子融合“5G+WiFi6+OTT机顶盒”功能，并推出蜂助手生活大会员服务，融合“无线宽带包月套餐+视频全屏会员+音乐会员+其他生活权益”于一体的综合服务产品，满足家庭用户全家上网及娱乐等多元化需求。

    报告期内，为合觅提供AI智能家居解决方案，新推出合觅全屋定制产品，包括合觅音箱+CPE、合觅音箱、合觅语音助手等产品。

    ④商铺/连锁门店/中小企业办公市场

    面向连锁超市、药店、宠物店、物流网点、餐饮店、中小企业等场景、提供灵活部署、低成本的5G无线宽带上网解决方案，方案无需铺设宽带或光纤，单台设备即可通过LAN或WiFi6接入满足门店及企业各类终端的上网与组网需求。

    （3）物联网场景解决方案

    公司持续深耕物联网解决方案研发迭代，在原有城市级智慧停车系统、室内高精度定位系统、公务车智能化运营管理、二次供水智慧泵房监测、AI智能家居等解决方案的基础上，新增AI泛终端硬件解决方案，进一步丰富行业场景服务矩阵。

    ①AI泛终端硬件解决方案

    当前智能硬件行业正处于智能化升级阶段，AI技术加速向硬件渗透，智能感知与主动交互成为产品标配，用户需求也从基础功能向场景化、个性化方向升级。与此同时，行业参与者不断增加，多技术融合的发展趋势也进一步抬高了行业研发和落地门槛。现阶段硬件厂商普遍存在研发投入成本高、产品体验同质化、运维迭代难、多产品线开发难四大核心痛点，制约了产品竞争力提升与市场响应效率，成为行业规模化发展与智能化技术升级的关键瓶颈，AI泛终端硬件解决方案精准对上述行业现状与痛点打造，针对性解决行业共性难题。

    方案定位为软硬件一体化的终端赋能方案，配套一体化PCBA底座，具备分级云端能力及可视化管控后台，实现底层硬件到上层应用的高效衔接、协同运行。方案以“软硬协同、边缘智能、云端互联”为核心，构建高性能嵌入式硬件底座，打通端侧算力与云端大脑，实现全链路智能化管控与协同运营。该方案可助力客户缩短产品研发周期、降本增效，打造差异化产品体验；通过统一硬件基底适配多品类产品线，支持OTA远程更新诊断，简化管理、降低售后运维成本，保障终端设备长效稳定运行。

    3、云终端技术和算力运营

    云终端技术与算力运营是公司重点布局的第三大业务增长曲线，也是公司技术研发与资源投入的核心方向之一。伴随云终端产品持续迭代、端云协同架构日趋成熟，轻量化终端的大规模落地，催生了高密度、弹性化、按需调度的算力需求。同时，前端海量AI云终端接入场景持续拓展，进一步打开了算力运营业务的市场空间，形成“终端入口牵引算力需求、算力能力支撑终端服务体验”的双向赋能发展格局。

    （1）算力服务及Token运营

    当前AI产业分为能源芯片基础设施模型应用的五个层级，完整体现了算力从能源到产业价值实现的全链路转化过程。底层能源提供电力供给，芯片处理器作为核心转换载体，将电力大规模转化为可实际使用的计算能力；海量芯片集聚形成AI算力工厂与算力基础设施，为大模型搭建运行底座，支撑大模型开展训练与推理工作；大模型输出的智能能力进一步向上赋能，衍生出各类AI应用，最终实现产业价值落地。依托上述五层产业逻辑，公司重点在基础设施、模型、应用三个环节开展业务布局。一是建设并运营高端算力集群，服务于互联网大厂、大型云厂商、大模型企业等头部客户，供其进行大模型推理及训练。二是依托MaaS系统实现模型融合，开展算力及Token运营业务；三是基于物联AI智能体为切入点，通过云终端载体，打造多元化算力场景应用服务。以上构成公司“一体两翼”的三层业务模式：算力基础设施建设运营作为业务基石，MaaS模型融合与Token运营承担中坚作用，AI应用研发作为面向市场的前端入口。

    在基础设施层面，公司采用“自建”模式布局算力基础设施，将在信宜设置智算中心，搭建分布式算力供给网络，一方面为客户提供专业化的算力租赁与运营服务，另一方面也为公司自有云终端应用，包含云应用、云营销、云游戏、办公云手机等业务落地，以及端侧智能产品商业化，提供算力支撑。公司正在建设的茂名信宜算力中心，可实现通用算力与智能算力服务器融合部署，旨在打造粤西地区规模领先的算力节点。该项目预计2027年建成投产，算力服务将立足茂名，面向粤西、辐射整个华南区域，为AI智能体、AI泛终端相关产业及生态发展提供算力赋能。

    模型层面，报告期内，公司着力MaaS系统的自主研发，构建从端到云的全链路MaaS系统解决方案。上层适配各类终端接入口，实现多终端接入的服务能力；中间层搭建统一接入平台与智能体编排中台，整合行业通用大模型及业务专属大模型；底层依托多模式算力底座，为系统运行提供稳定的算力支撑。同时，配套构建了中间层计费体系与权益服务体系，能够将大模型的智能能力，向各类终端设备、行业场景规模化输出，并完成市场化商业化运营。依托这套自研体系，公司可实现算力资源的高效转化、打造可量化、可计费、可常态化运营的Token服务体系。

    在应用层面，面向终端用户打造AI应用矩阵，是公司“依托端侧芯片掌控核心入口”这一长期战略定位的具体落点。公司产品矩阵主要沿两个方向展开：一是结合云终端技术，为算力应用APP提供算力支撑。通过云手机运行算力应用，突破实体手机存在的发热、续航、本地算力不足等问题，可实现大规模集群7×24小时持续稳定运行，完成算力资源弹性调度与运营。二是面向AI泛终端生态输出通用硬件方案，具备“文本、语音、视频多模态”输入输出能力，提供融合“模型+服务”能力和资源，赋能AI泛终端生态，拓展各类AI终端应用场景，打造AI应用新入口和新模式。

    公司这三层模式形成层层递进、相互导流。底层算力集群为上层业务提供稳定的算力供给；中间MaaS层对算力进行加工处理，输出标准化Token能力，同时面向运营商等大型行业客户提供全链路Token运营解决方案；上层应用既是Token的实际消耗场景，也是直接触达终端用户的业务入口。三层模式协同联动，构建起从芯片到AI智能体、再到全链路服务的产业生态闭环，助力公司“成为AI时代的算力运营商”的定位升级。

    （2）云终端算力底座产品

    公司依托ARM架构国产大核CPU芯片，布局通用算力中心，搭建运营模式灵活、具备显著成本优势的IaaS算力底座，构筑公司核心竞争力，为云终端业务规模化拓展提供坚实底层支撑。该类产品可广泛用于云应用、云游戏、AI泛终端等终端云服务领域。目前，公司已与多家ISV厂商达成合作，面向游戏、医药销售、金融、MCN机构等行业推出云终端产品，覆盖2C云手机、云游戏、电商运营、营销推广、客服服务等多元化应用场景。公司云终端算力底座产品重点构建算力建设、终端虚拟化、云OS、算力管理调度等云终端底层基础能力，联合ISV厂商协同搭建云终端产品生态，协同推动云终端行业市场发展。目前相关产品已实现商用落地，客户规模正在持续拓展。

    （3）云终端应用市场与产品

    面向2B2C市场，云终端产品发展采用“单应用云化、多应用云化、逐步云化”的瘦终端市场推广策略，在算力上云、应用上云方向上持续深耕，联合产业链构建完善的应用生态，拓展云应用和泛终端市场，同时持续优化产品与管控风险，以实现规模化突破。

    ①单应用云化场景和产品

    1）跨端用户运营：面向银行保险、运营商等行业客户，依托云上应用开展官方APP运营推广。通过内嵌视听专区等高频场景，一站式满足用户视听需求，无需外部跳转，以低成本提升APP活跃度与留存，完善端内常态化促活机制。业务采用免下载、不跳端的轻量化模式，重构跨界场景、形成服务闭环，优化用户体验，助力构建生活消费新生态。

    2）同屏互动：面向金融保险、运营商、航空、政务服务等营销与服务领域，针对复杂的线上服务或业务流程，利用云终端的同屏互动技术能力，提供轻量化远程面对面服务工具，支持以语音、视频可视化双向实时操作屏幕。随着技术的不断进步和应用场景的逐步拓展，云柜台同屏互动将在更多领域发挥重要作用。

    3）云游戏：基于端云协同架构，实现游戏玩家无需下载即可畅玩大型游戏，为游戏用户提供最佳时延和最优体验；同时助力游戏开发者和发行商实现多端同步发行，并为企业客户提供可快速落地的云游戏业务解决方案。

    ②多应用云化场景和产品

    1）社媒营销：面向金融保险、电商等行业市场营销人员以及MCN机构等，针对当前追求规模化、高效率、低成本的新营销需求，通过云终端虚拟技术，为用户提供与真机相似的操作体验，并可在此基础上灵活构建上层业务形态，实现多渠道引流、服务转化、私域获客、统一营销、聚合提效等。

    2）云挂机：面向手游玩家、游戏工作室等客户群体，提供云挂机服务，实现24小时不间断游戏在线，帮助手游玩家通过云挂机轻松提升游戏角色等级、获取资源；帮助游戏工作室进行游戏打金、代练等商业活动，降低工作室的硬件成本和运营成本。

    3）云办公：面向信息安全要求高的政府、企业、房产经纪、保险经纪等行业，利用云手机的云端运行，全程可管可控的产品能力，为企业提供定制版的工作云手机服务，云办公通过企业应用上云（公有云或企业独立部署边缘云），在降低实体工作手机投入成本的同时，保障企业信息“全程管控，企业数据不落地，手机本地0留存”。

    4）蜂云手机：报告期内，面向C端用户，公司全新推出蜂云手机，为个人打造第二部云端高性能手机，支持大型手游云端运行，流畅不卡顿；多账号同时在线，高效切换管理；数据云端独立运行，隐私更安全。蜂云手机预部署OpenClaw，将个人从繁琐的重复劳动中解放出来，助力自动化办公。

    ③云终端技术赋能泛终端的场景与产品

    AI潮玩、智能音箱、摄像头、智能手表等硬件终端受到体积、电池容量、硬件成本的限制，本地算力与存储空间有限，产品功能及服务内容较为单一，难以承载复杂的程序运行与高阶服务能力。

    公司云终端技术赋能泛终端，结合大模型、AI智能体等，以AI潮玩、智能音箱、带屏摄像头等终端为服务入口，以云终端为载体运行AI智能体调用各类应用，通过端云协同技术赋能给硬件终端，丰富硬件终端设备的功能维度与内容生态，形成“AI智能体+云终端+服务”的创新赋能模式。该模式通过云端能力与终端硬件的深度结合，有效拓展传统智能设备的服务边界，帮助泛终端类产品构建差异化竞争优势。AI智能体与工具资源、内容生态加持，终端硬件摆脱同质化低价竞争，实现向高附加值终端产品的升级跃迁。从盈利模式上来看，“AI智能体+云终端+服务”加持下，帮助泛终端产品打破传统一次性硬件销售的单一盈利逻辑，构建“硬件销售+持续服务”的长效经营模式。通过内容订阅分成、服务佣金等多元化盈利渠道，持续挖掘用户全生命周期价值（LTV），助力硬件厂商从单纯的产品销售，升级为用户生态持续运营，实现业务长期、稳定的收益增长。

    （4）云手机技术服务提供

    公司自主研发的终端虚拟化、云原生OS、端云协同引擎、算力资源调度引擎等核心部件，除落地应用于2C/2B云手机产品外，也可以构建公司自有2C云手机产品，为有需要构建自身云手机产品的客户提供，助力客户低成本、高效率开发自有品牌云手机产品。相关技术可广泛适配各类生活应用场景，重塑个人与服务的连接方式。

    伴随5G技术的快速发展和普及，云计算技术持续成熟，5G算力上云产业趋势加速落地。该模式依托5G高速率、低延迟、广连接的技术特性，将传统数据中心算力资源云端化整合，通过5G网络为各类终端用户提供按需算力服务。公司紧抓5G算力上云的产业机遇，持续投入研发端到端的全栈云终端产品技术，涵盖“云OS、端云协同引擎、算力资源智慧调度引擎、终端虚拟化”等核心技术。同时结合“公有云、5G专网、MEC边缘云”资源，研发基于云终端技术的2B/2C应用，可涵盖“游戏云手机、工作云手机、营销云手机、云应用、云TV、云柜台”等品类，提前布局5G算力网络运营赛道。

    随着AI产业的不断变革，端侧AI正在加速AIoT从1.0的“万物互联”迈向2.0的“万物智联”，进而推动AI在产业中的深度应用，实现更为彻底的智能化变革。而在这一变革中，云终端技术可以加入进来，在端云联合计算模式下，简单的AI任务由终端设备快速处理，而复杂的计算和数据分析则交由云端完成，这种“协同作战”的方式不仅大幅提高了处理效率，还为AI应用的开发和部署提供了前所未有的灵活性。

    当前，云终端正从算力上云迈向云边端一体化、AI原生、全场景渗透新阶段，成为算力普惠、AI普及、万物互联的关键入口，由“替代传统终端”升级为“数字世界的通用入口”。未来5年，技术迭代、政策支持、市场需求三重共振，行业将保持高速增长，深刻重塑个人与企业的计算与交互方式。

    二、核心竞争力分析

    （一）“算力+网络+场景”全链条生态整合优势

    公司依托三大业务板块协同发展，具备算力+网络+终端+内容+服务一体化服务能力。公司具备物联网多元通信接入能力，自主研发了终端虚拟化底座与多云策略云终端PaaS平台，并拥有成熟的数字商品服务供应链。各业务板块资源双向赋能，依托丰富数字商品内容为物联网硬件、云终端产品增值，同时借助物联网通信、云终端技术拓宽数字商品落地场景。能够面向B端客户输出智慧家居、AI泛终端硬件等一站式数智化解决方案，降低客户多方对接成本，形成单一赛道企业难以复制的综合服务能力。公司将不断创新应用场景、打造标杆产品，形成差异化竞争的产品生态，拓宽数智服务落地场景边界。

    （二）全栈自研技术体系优势，AI技术融合筑牢创新底座

    公司坚持创新驱动战略，实现核心技术自主可控，打造软硬协同、可规模化落地的AI一体化应用能力。底层技术层面，公司自主研发了基于通信模组软硬件定制的多网融合调度技术，以及宽窄带异构网络通信技术融合的解决方案能力，保障各类智能终端稳定联网、精准交互。云终端领域持续深耕虚拟化与端云协同技术，实现和AI大模型深度融合，赋能AI泛终端落地，推动云终端从基础可用向智能化工具升级，具备语音理解、跨应用自动执行任务能力。同时，公司迭代蜂助手云平台，打通供应链、订单账务、营销、SaaS/PaaS全链路闭环，配套自研AI运营工具，实现业务降本增效，构筑灵活的研发基座。另外，公司自主研发MaaS系统，积极推进Token运营平台相关技术研发，聚合主流AI大模型，技术覆盖端侧多入口适配、智能体调度、意图识别路由、计费管理等核心能力，建立统一的Token换算规则与专属计费标准，搭建起成熟的Token套餐管理体系，持续完善AI业务底层技术储备。

    同时，公司依托产学研协同机制，深化与香港科技大学（广州）战略合作，联合实验室围绕端侧声学降噪与声源唤醒技术、WiFi6Mesh组网、多模态用户意图识别大模型、AI推理结果自动化质量评价开展攻关，落地多项关键技术成果。公司自研AI硬件PaaS平台，适配智能家居复杂语音场景，具备语义解析、多轮推理、声纹识别、用户行为记忆、拟人交互等能力，打通语音+视觉多模态融合交互，可输出音视一体化解决方案，落地全屋个性化智能服务，相关技术已应用于智能音箱、无屏语音助手。公司还打造云终端+自主智能体产品，搭建安全隔离的运行生态，云端智能体能够自动化完成各类民生服务操作，实现外卖下单、跨平台影音播放等高频生活任务闭环处理。

    未来，公司将持续深化业务融合，加速技术成果转化，完善产业生态布局，持续拓宽发展空间。

    （三）多元协同的客户生态与渠道壁垒优势

    公司秉持“绿色、诚信、创新、共享”经营理念，经过长期市场深耕，搭建起跨行业、多层次、高粘性的客户合作网络。截至2026年上半年，数字商品综合运营板块合作客户超200家，物联网流量运营及解决方案板块合作客户超600家。核心合作伙伴覆盖三大通信运营商、头部互联网平台、多家主流银行、知名智能终端厂商，长期稳定的战略合作构筑深厚渠道壁垒。各业务板块持续优化客户结构，挖掘增量市场。物联网业务重点开拓新零售自助设备、AI+IoT智能终端、能源服务新兴赛道；云终端与算力运营业务深耕云游戏、营销云终端、海外云服务等高增长赛道，同步推进算力节点布局。在稳固存量合作基础上，公司前瞻布局航空互联网、智慧家庭两大新兴场景，实现成熟市场深耕与创新赛道拓展双向推进。通过与各领域龙头企业生态协同，建立资源互通、联合创新、价值共生的合作模式，稳定贡献持续经营收入，同时依托合作方资源加速产品迭代与场景落地，持续放大生态协同价值。

    （四）前瞻性战略布局优势，把握产业变革窗口期

    公司长期深耕数字经济、通信互联网领域，依托对行业发展规律的精准研判，持续动态优化业务布局，抢抓每一轮技术变革带来的产业机遇。2015年，紧抓4G网络普及与智能手机快速渗透的行业红利，率先开启数字商品综合运营业务，奠定公司数字化服务基础；2016年，精准把握运营商物联网网络建设与商用落地的重要窗口期，前瞻性布局物联网流量运营与解决方案业务板块，抢占万物互联发展机遇；2019年，紧跟5G商用进程与国家算力网络战略方向，提前切入云终端技术+算力运营赛道，形成差异化核心竞争力。公司把握航空互联网与6G、卫星通信技术深度融合的新一轮产业机遇，公司再次展现战略敏锐性，前瞻性开拓航空互联网新赛道，聚焦飞机客舱蜂窝上网与智慧娱乐场景的打造与专业化运营。

    同时，公司加快推进算力体系建设，在茂名信宜启动了“云终端算力中心”建设项目，通过部署数字化算力中心、运维中心、调度中心综合体等设施，构建高效、稳定、弹性扩展的分布式算力网络，实现云终端业务从底层技术架构、中间平台能力到上层应用服务的全面自主可控，将精准适配云游戏、云手机、云应用等多元化、高并发场景需求。同时，面对AI产业持续高速发展，公司积极布局Token运营业务，投入Token运营平台的技术研发，进一步完善“算力+服务+方案”的全链条业务闭环，持续强化技术壁垒与产业领先优势，为公司长期高质量发展提供坚实支撑。

    （五）人才与创新生态优势，保障可持续发展动能

    公司坚持以人为本，将人才作为创新发展的核心资源，搭建专业互补、富有创新活力的复合型人才梯队，为技术攻坚、市场拓展、战略落地提供坚实保障。截至2026年6月30日，公司员工总数534人，研发人员257人，占比48.1%。研发团队覆盖通信、物联网、云计算、人工智能等领域，具备从底层技术研发到场景商业化落地的全链条能力。团队年轻化特征显著，95后、00后员工占比40.26%，能够敏锐捕捉终端消费、AI交互的市场需求，加速产品迭代创新。人才体系层面，公司采用“校招+社招”双轨引才模式，配套创新激励、绩效奖励机制，搭建系统化培训、轮岗与晋升通道，形成引才、育才、用才、留才的良性循环。公司管理团队具备多年通信互联网行业从业经验，对技术演进、市场趋势具备精准判断，保障战略高效落地。完善的人才梯队、长效激励机制与创新企业文化，确保公司在技术快速迭代的行业环境中持续保持创新活力，夯实长期稳健发展根基。

本文数据来源于蜂助手2026年中报，仅供参考不构成投资建议。