西部证券（002673）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期西部证券（002673）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、概述

    2026上半年，世界格局变化加速演进，地缘政治冲突烈度陡然上升，全球供应链受到严重冲击，大宗商品、避险资产价格大幅波动，主要发达经济体货币政策预期存在分歧，跨境、跨市场风险外溢问题值得关注，外部不稳定、不确定性明显上升。

    2026上半年，面对外部环境深刻变化的不利影响，我国坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚持稳中求进、提质增效，加大逆周期和跨周期调节力度，着力增强政策的前瞻性、灵活性、针对性，央行继续实施适度宽松的货币政策，下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点。上半年，国内生产总值同比增长4.7%，新质生产力培育壮大，国民经济顶住压力运行在合理区间，发展韧性持续彰显。

    2026上半年，国内资本市场全面贯彻新“国九条”和“1+N”政策体系，在“防风险、强监管、促高质量发展”主线的指引下，持续深化投融资端综合改革，瞄准新质生产力和科技创新、产业变革前沿领域不断提升枢纽功能，资本市场稳中向好的确定性明显增强。在融资端方面，持续推进“两创板”改革，扩大科创板第五套标准适用范围，完善“科创成长层”分层培育机制，落实未来产业战略部署；深交所发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，增设第四套上市标准，提升融资与审核效率，加力支持新产业、新业态、新技术企业发展和传统产业转型升级。上半年，A股市场“硬科技”导向明确，71只新股上市募资总额706亿元，募集资金集中汇聚于电子信息、高端设备、新材料等新质生产力领域，资本市场以自身变革精准适配创新需求，助力我国科技产业在新一轮全球竞争中加快抢占发展先机。在投资端方面，围绕公募基金业绩基准标准化与风格漂移启动专项整改，认真落实国办《关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》，推出主动管理型ETF试点并启动商业不动产REITs试点，进一步完善耐心资本入市配套机制。此外，中国证券业协会修订发布《证券公司建立稳健薪酬制度指引》，证券行业已全面落地“薪酬止付追索”机制，进一步加强行业监管强化长期风险约束，为证券公司从“规模导向”到“质量导向”和“价值导向”转型提供明确的制度保障。

    2026上半年，国内证券市场风格继续保持活跃，主要股票价格指数基本维持高位震荡的市场态势，科技类板块结构性行情较为突出。上半年，上证综指较上年末累计上涨3.16%、深证成指累计上涨19.82%、创业板指累计上涨35.58%、科创50指数累计上涨64.25%，沪、深股市累计成交315.3万亿元，日均成交2.7万亿元，同比增长99.5%，两融余额峰值历史上首次突破3万亿大关。

    报告期内，公司严格遵守新《公司法》《证券法》《深圳证券交易所股票上市规则》等法律法规，深入开展树立和践行正确政绩观教育，以党建工作为抓手，充分发挥公司党委领导核心作用，切实提升各治理主体的运作实效。公司第七届董事会勤勉尽责、履职担当，以“专注主业、完善治理、错位发展”的证券行业转型方向为指引，坚定发挥国有控股金融企业“功能性”作用，锚定服务实体经济、“三资”盘活核心工作，聚焦并购整合工作进程，以“智库研究+耐心资本+产业投行”为着力点，不断提升“一个西部”的集团化综合金融服务效能。公司精准引导金融资源向科技创新、产业创新前沿配置，促进本省产业链群高质量发展。此外，公司坚持“以投资者为本”理念，继续实施常态化中期分红，加快应用终端数智化赋能，不断提升客户体验感和投资者获得感。

    二、报告期内公司所从事的主要业务

    （一）报告期内公司从事的主要业务、经营模式及业绩驱动因素

    “十五五”时期是公司践行国家战略，服务中国式现代化建设，提升自身综合竞争力，实现追赶超越的战略机遇期。在此背景下，公司基于自身优势与禀赋，深刻分析行业竞争格局和发展趋势，坚持一张蓝图绘到底，将继续沿着“立足西部服务全国，以专业化业务与客户共同成长的一流上市综合型投资银行”的规划愿景，向“国内一流”的中长期战略目标持续迈进。

    “十五五”时期，公司将以服务实体经济和新质生产力为发力方向，坚定全面提升功能性、持续提升市场地位及盈利水平，按照“专业化、平台化、区域化、数字化”的四个导向，靶向服务企业客户、机构客户、个人客户，以党建与文化引领、全链路战略闭环、精益型组织人才、精细化资产负债管理、专业型风控合规、数智化科技赋能等六大支撑体系提升内部治理现代化水平。未来，公司将以“大战略观”的内部治理视角，完善跨业务协同+境内外一体化的整体布局，切实发挥战略规划对公司各项业务发展的引领作用，不断加深市场化机制改革，促进公司质量效益及核心竞争力不断提升。

    当前，公司五大业务板块及母子公司协同紧密衔接，顺应了当前及未来一段时间证券行业的发展趋势，与时俱进不断迭代“大战略-小单元”业务作战模式，进一步完善了全链条综合金融服务能力，为公司转型发展打下坚实基础。公司五大业务板块高度涵盖并充分融合了传统的经纪业务、自营业务、投资银行业务、资产管理业务、信用交易业务、固定收益业务、中小企业融资服务业务、研究咨询业务等。作为公司五大业务板块的有效补充，公司还拥有西部期货、西部优势资本、西部证券投资、西部利得基金以及国融证券五家全资、控股子公司。

    当前，公司的经营模式正由传统的通道驱动、市场驱动模式向大资本、强专业、数智赋能综合驱动模式转变，不断减弱对外部环境的依赖，公司抗风险、抗周期性的能力得到加强。近年来，公司积极布局、扎实推进数智化转型工作，加强与科技金融企业深度合作，注重自研技术成果落地应用。着力深化数智驱动、数字运营、数字创新、数据资产开发，依托技术和业务创新融合提升企业运营效能和服务水平，在应对数智化转型的数据治理、人才供给、系统安全三大挑战方面进行了有益探索和实践，数智化转型新生动能正与公司传统业务一道加快形成发展合力。

    （二）报告期内公司所属行业的发展阶段、周期性特点及公司行业地位

    随着中国式现代化建设不断深入，新质生产力、科技创新和产业创新融合、居民财富管理以及全球资产再平衡趋势等都对国内资本市场高水平发展提出迫切要求。更好发挥资本市场枢纽功能，调动资源优化配置，加快构建支持科技创新和产业创新相融合的金融新生态，促进提升国家创新体系整体效能以及增强人民币资产吸引力是国内资本市场进一步深化改革面临的重大课题。

    党的二十届四中全会明确指出要“提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能”，这是党中央从全局高度作出的重大战略部署，是扎实推进中国式现代化、实现资本市场及证券行业高质量发展的根本要求，为资本市场改革发展稳定指明了前进方向、提供了根本遵循。“十五五”时期是加快建设金融强国的关键时期，资本市场在价格发现、资源配置、风险定价等领域具有天然的专业优势，加快推进投融资端综合改革以及提升市场制度的适应性、包容性，对于更好发挥资本市场枢纽功能，更好服务新质生产力这个关键点具有重要意义。

    证券公司作为打造强大金融机构的重要构成力量，深入落实“专注主业、完善治理、错位发展”的部署要求是提升自身发展质效的有效抓手。新时代、新时期，证券经营机构应锚定金融工作的主攻方向，发挥自身专长加快转型发展，切实在核心竞争力、市场引领力、风控能力等方面下狠劲、练内功，为建设现代化产业体系发挥重要的功能性作用。

    当前，证券行业同质化竞争依然明显，业务集中度不断提升，数字化管理变革蹄疾步稳，监管理念革新引导发展方向。头部券商在资产规模、市场份额、品牌效应、技术储备、人才队伍方面的优势更加突出，中小券商弯道超车的压力和难度不断加大。新时期、新形势和新的发展要求推动证券公司逐渐走向价值竞争之路，功能性作用的系统性抬升将引领行业未来。证券公司以打造强大金融机构为战略方向的横向整合正在付诸实践，“大而强”和“小而美”同台共舞将赋予行业一流新内涵，加快AI大模型等智能技术的深度应用已成为行业高质量发展新的时代探索。

    未来，公司将坚定不移的走中国特色金融发展之路，深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，进一步落实中央经济工作会议和新“国九条”部署，奋力谱写金融“五篇大文章”，坚持业务转型、做实并购整合、布局海外存在，不断提升综合金融服务能力，充分发挥直接融资“服务商”、资本市场“看门人”、社会财富“管理者”的功能，实现从市场中介和重要参与者到国家战略关键执行者的角色转变，以跨业务协同和境内外一体化的整体布局促进自身经营业绩量的持续增长和质的稳步提升，推动公司加快实现高质量发展。

    证券行业本身具有资本密集性、人才专业性、风险联动性的特点，受宏观经济形势，产业（行业）政策和市场行情的影响，证券公司经营业绩体现出较为明显的周期性特征。

    公司营业网点布局辐射全国，已成为行业内有一定竞争力和显著区域优势的全国性综合上市券商。

    三、核心竞争力分析

    （一）公司控股股东、实际控制人良好的综合实力为公司不断开拓进取、发展壮大提供战略支持

    公司控股股东、实际控制人陕西投资集团有限公司作为陕西省国资委下属首家国有资本投资运营改革试点单位，一直以来为公司资本实力稳步提升、业务规模不断扩大、持续稳定发展提供坚强保障；“产融结合”等业务方针使公司具备明显的发展优势；金融板块作为陕投集团“双轮驱动”战略中的重要一环，为公司发展提供战略支持。

    （二）完善的法人治理结构和高效的内部决策体系，促进公司转型发展

    公司坚持以党建为引领，不断完善法人治理结构和市场化的体制机制，公司内部决策体系健全，决策、执行、监督三大环节之间权责明确，程序规范，运作高效。公司面对复杂多变的市场环境，能够快速、准确作出决策判断，对业务发展提供有力支持，促进公司转型发展，助推公司实现进入行业一流券商目标。

    （三）显著的区域优势为积极落实国家战略提供重要支撑

    公司长期以来深耕西部地区，在陕西省内具有重要的市场地位，是陕西金融市场的中坚力量。当前，加快建设金融强国的战略方向，为公司长远发展指明了前进目标。公司扎实做好直接融资“服务商”、资本市场“看门人”、社会财富“管理者”，聚焦国家政策和科技创新、产业创新发展方向，充分发挥区域优势和功能性作用，以多层次资本市场为纽带服务不同类型、不同阶段企业的差异化发展需求和居民财富管理配置需求。公司立足服务实体经济根本定位，以支持现代化产业体系建设为导向，扎实提供高质量的专业化服务，塑造了良好的西部证券品牌形象。

    （四）综合化金融服务平台，为投资者提供全链条金融服务

    公司具备专业化的业务平台和高效的业务协同能力，倾力打造综合化金融服务平台，能够为个人、企业、机构客户提供“一站式”、全链条跨市场综合金融服务。

    （五）明确的战略规划目标和市场化的考核约束机制，助力公司行稳致远

    公司立足西部服务全国，以专业化业务与客户共同成长，力争成为一流上市综合型投资银行。公司有效推进市场化进程，强化考核约束机制，健全问责管理制度，不断提升经营质效，充分带动各项业务稳定快速发展，助力公司行稳致远。

    （六）健全的合规风控体系和稳定的信息系统，为公司业务开展提供坚强保障

    公司始终重视合规与风控体系建设，不断加强落实主动合规意识和全面风险管理工作，保障公司合规风险管控能力与业务发展相适应；公司以数字化转型为契机，有效推进IT战略稳步实施，切实保障信息技术系统安全平稳运行。健全的合规风控体系和稳定的信息系统，为公司业务开展提供坚强保障。

    报告期内，公司人员变动未对公司核心竞争力及正常经营管理工作造成重大影响。

    四、公司经营状况分析

    （一）概述

    2026上半年，公司经营管理层按照董事会决策部署，深入贯彻落实金融“五篇大文章”，聚焦“赋能增利”核心任务，紧跟市场形势加快业务转型发展，持续提升并购整合工作实效。公司财富管理业务推进“研-投-顾”一体化建设，以数智赋能、客群深耕、集约化运营、产品优化升级等为重要抓手，加快业务转型步伐。投行业务坚持“功能性”定位，挖潜重点区域，助力“三资”盘活，切实发挥对实体经济“助推器”作用。自营投资决策中枢加强统筹调度，推动多元化业务发展，继续保持较好的业绩兑现能力。公司以战略目标为导向，深入细化全体系并表管理，强化并表风控与流动性监测，以战略资金纵深为业务发展和风险防控提供坚实支撑。报告期内，公司实现营业收入（合并口径，下同）36.86亿元，同比增长32.16%；实现归属于上市公司股东的净利润10.35亿元，同比增长31.88%。此外，上半年国融证券实现营业收入6.48亿元，利润总额1.60亿元，公司战略性并购的整合成效初步显现。

本文数据来源于西部证券2026年中报，仅供参考不构成投资建议。