国网英大（600517）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期国网英大（600517）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）行业情况

    1.金融行业

    信托行业随着《中国银保监会关于规范信托公司信托业务分类的通知》（银保监规〔2023〕1号）设置的三年过渡期正式结束，行业全面进入以资产服务信托、资产管理信托和公益慈善信托三大类为主体的规范发展新阶段。制度体系持续完善。1月，《信托公司管理办法》（2025年9月11日金融监管总局令2025年第8号）正式落地施行，围绕信托公司“受托人”定位，对公司治理、风险管理等进行了全面重构；3月，中国信托业协会发布《资产管理信托产品适当性管理自律规范》，以统一五级风险评级标准为抓手，搭建起覆盖产品、客户、销售、追责的全链条闭环管控体系；6月，金融监管总局发布2026年规章制定工作计划，将《资产管理信托管理办法》列入其中。业务结构持续优化。资产管理信托标准化转型基本成型，证券投资信托逐步成为资产管理信托主导产品，非标资产的投资规模在资金信托总规模中占比由2022年末的54.52%下降至2025年上半年的39.70%；服务信托创新提速，预付类资金信托、物业服务信托、企业重整服务信托等创新场景加速落地；慈善信托量质齐升，报告期内新备案慈善信托168单，已披露设立规模7.36亿元，同比增长21.2%，呈现“单数回落、规模走高”特征，大额项目成为规模增长核心动力。行业发展持续回暖。根据行业58家已公布2025年年报的信托公司数据，2025年末信托行业资产规模达34.10万亿元，创历史新高。受益于资本市场回暖和并表子企业利润贡献，行业盈利水平整体回升，2025年58家信托公司平均实现合并口径利润总额、净利润分别为7.12亿元和5.67亿元，同比分别提升9.37%和9.19%。

    证券行业在资本市场活跃度提升与改革深化双重驱动下，整体经营质效显著增强。政策密集落地。1月，中国证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》（证监会公告〔2026〕3号），要求基金管理人加强基金投资风格稳定性管理，建立与基金投资收益相挂钩的薪酬管理机制；4月，证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，增设创业板第四套上市标准，完善融资并购制度，推动多层次资本市场创新融资体系的建立；5月，证监会等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》（证监发〔2026〕28号），同月，证监会发布《衍生品交易监督管理办法（试行）》（证监会令第234号），密集出台的系列政策进一步推动行业发展经营规范化。市场交投活跃。报告期内上交所A股累计新开户数2016.14万户，同比增长60.04%，居民资产向权益迁移趋势明确；报告期内A股日均成交额约2.74万亿元，同比增长96.59%，两融余额突破3.02万亿元，同比增长63.97%。行业分化加剧。行业梯队分化加剧，行业领头羊与中小机构的盈利能力差距持续走扩，头部券商聚焦重资本、机构、跨境业务，中小券商则深耕区域经济、产业集群等特色业务领域；并购重组浪潮延续，新增东吴证券与东海证券、东方证券与上海证券的区域整合案例。

    2.碳资产行业

    双碳政策体系从顶层设计向落地执行纵深推进，碳资产行业在政策支撑与市场提质双重驱动下持续稳健发展。政策导向进一步凸显。3月，全国人大审议通过《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》，强调积极稳妥推进和实现碳达峰目标，提出要全面实施碳排放总量和强度双控制度、推动重点领域节能降碳，进一步明确“双碳”工作重点与实施路径。碳市场进一步扩容。2025年11月，生态环境部联合自然资源部新增两类海洋蓝碳碳汇开发路径，正式发布《温室气体自愿减排项目方法学滨海盐沼植被修复》《温室气体自愿减排项目方法学海草床植被修复》；2025年12月，联合国家能源局发布《温室气体自愿减排项目方法学可再生能源电解水制氢》《温室气体自愿减排项目方法学电气设备六氟化硫回收和净化》。2月，生态环境部发布《关于做好2026年全国碳排放权交易市场有关工作的通知》（环办气候函〔2026〕32号），发电、钢铁、水泥、铝冶炼四大行业正式进入全流程履约周期。碳交易活跃度进一步提升。CEA交易呈现量价齐升态势，报告期内，成交量5295.86万吨，同比增长37.11%，成交额40.89亿元，成交均价为77.21元/吨，同比增长2.97%；CCER交易持续增长，报告期内，成交量595.66万吨，成交额4.92亿元，成交均价为82.55元/吨。

    3.电力装备制造行业

    在政策驱动、技术突破与市场扩容三重共振下，电力装备制造行业整体处于复苏通道，生产端保持稳健增长，国家统计局公布数据显示，报告期内，电气机械和器材制造业增加值同比增长6.1%，对工业经济增长的贡献率位居各行业前列；利润端承压但降幅持续收窄，电气机械和器材制造业利润总额1-6月同比下降8.6%，降幅较1-5月的13.7%明显收窄，呈现逐步修复态势。政策驱动持续发力。工信部等三部门于2025年8月联合印发的《电力装备行业稳增长工作方案（2025-2026年）》（工信部联重装〔2025〕178号）明确传统电力装备年均营收增速6%左右、龙头企业年均营收增速10%左右的目标，持续发挥政策托底作用；2月，工信部等四部门联合印发《节能装备高质量发展实施方案（2026—2028年）》（工信部联节〔2026〕44号），进一步提出到2028年，电机、变压器等节能装备能效水平达到国际领先，市场占有率进一步提高；6月，工信部等三部门联合印发《2026年首台（套）重大技术装备保险补偿政策》（工信厅联重装函〔2026〕285号），明确将特高压换流阀、高压级联储能系统、智能配电终端等纳入支持目录，通过保费补贴降低企业创新风险。出口与智造推动扩容。以特高压设备、储能系统、智能开关设备等为主力，报告期内，我国机电产品出口6.66万亿元，同比增长6.3%，占出口总值的58.2%；头部企业全面推广数字孪生、AI质检、AGV物流等智能产线技术，自动化率显著提升，国家能源局公布数据显示，报告期内，工业用电量32760亿千瓦时，同比增长5.3%，高技术及装备制造业用电量6008亿千瓦时，同比增长9.8%，反映生产效率与产能利用率同步提升。

    （二）主营业务情况

    公司通过旗下英大信托、英大证券、英大碳资产、置信电气等经营信托、证券、碳资产和电力装备制造业务。报告期内，公司坚持产融协同发展，经营范围未发生重大变化。

    1.金融业务

    1.1信托业务

    公司控股子公司英大信托主要从事信托业务和固有业务，报告期内持续优化“2+3+N”业务布局（2项基石业务，即电网业务、固有业务；3类转型发展业务，即央国企服务信托、供应链金融、财富管理信托业务；N种处于探索期的信托本源业务），扎实推进服务主业提质增效、市场业务转型发展，经营发展取得较好成效。报告期末，管理资产总规模达到1.32万亿元，同比增长10.89%。报告期内，英大信托实现营业总收入15.06亿元，同比增长1.96%；实现净利润14.17亿元，同比增长4.03%。

    服务实体提质增效。报告期末，高效服务国家电网公司内部资金运作规模达1.22万亿元；线上供应链业务扎实服务链上实体企业，完成从试点培育到规模化赋能的转变，作为首家实现供应链金融系统接入上海票据交易所供应链票据平台的信托公司，引领行业规范化参与票据市场。服务信托加力拓展。存量业务规模保持稳定，持续走访核心客户，优化存续业务流程，提升服务质效，为规模进一步上量积能蓄力。慈善信托再获突破。设立国内首单公益职业教育慈善信托“首善东城·益路同行”，发行规模3800万元，持续拓宽“金融+公益”服务领域。企业形象和慈善品牌协同共赢，报告期内，英大信托获评“北京市农村工作先进集体”称号。

    1.2证券业务

    公司全资子公司英大证券为综合类证券公司，主要从事证券经纪、信用交易、投资银行、自营投资、资产管理、科创板跟投等业务。报告期内，锚定高质量发展方向，强化合规管理与风险监测，积极把握市场结构性机会，经营发展质效进一步提升。报告期内实现营业总收入4.18亿元，同比增长7.67%；实现净利润1.26亿元，同比增长17.60%。

    服务实业持续深化。报告期内，联合中证指数先后正式发布中证智选新型电力系统股票指数（代码：932677）、中证智选新型电力系统100指数（代码：932678），聚焦新型电力系统建设，推动引导社会资金向新型电力系统建设重点领域聚集，更好服务国家战略落地与新型电力系统建设大局；服务支撑国家电网召开控股上市公司集体业绩说明会，强化资本市场互动。经纪业务稳中有进。深化存量客户精准服务，有序推进买方投顾转型，报告期内新开户20902户，同比增长31.82%；客户日均流通资产2689.14亿元，同比增长13.29%；公司投顾签约资产规模60.10亿元，同比增长108.90%。融资融券业务余额39.01亿元，同比增长31.90%，整体维持担保比例273.24%。资管业务加力突破。报告期内，新发行2只资管产品，累计规模突破6亿元，主要客户为B端机构客户，其中现金类产品金利1号有效丰富公司零售产品矩阵，完善低风险产品布局。

    2.碳资产业务

    公司全资子公司英大碳资产主要从事碳业务咨询、碳资产开发、碳交易、“碳+金融”等业务。报告期内，英大碳资产持续提升经营质量和发展水平，各项业务保持良好发展态势。报告期内实现营业收入2711.95万元，同比增长45.45%；实现净利润327.44万元，同比增加47.21%。

    业务规模稳步增长。持续深化国家电网系统业务合作，业务覆盖范围进一步拓展，市场化业务保持良好发展态势，新拓展客户十余家。围绕零碳园区、绿色供应链等重点业务领域，持续完善标准化产品体系和服务模式，相关业务在多个地区有序实施，市场竞争能力进一步提升。服务能力不断增强。围绕电碳因子、碳资产开发等业务方向，持续完善技术体系和服务能力，精细化分时分区电碳因子在多个地区开展应用实践，有力支撑零碳园区等场景建设；有序开展海上风电、六氟化硫等碳资产开发，并积极拓展建筑、抽水蓄能等领域相关业务。创新成果持续累积。持续优化碳资产管理平台功能，推动人工智能等技术在绿碳诊断、绿色供应链建设等场景的应用，进一步挖掘电碳数据价值。积极参与国家标准、行业标准及企业标准编制，持续推进技术成果转化，不断提升专业技术支撑能力。

    3.电力装备制造业务

    公司全资子公司置信电气主要从事高端电工装备、电网智能运维、电力工程建设与技术咨询服务领域相关的研发、生产、销售和技术服务。报告期内，置信电气加力推动市场扩围，扎实推动科研创新，经营发展取得较好成效。报告期内，置信电气实现营业收入37.70亿元，同比增长10.05%；净利润0.54亿元，同比下降15.71%。

    市场版图纵深突破。国内市场方面，国家电网区域联采10kV变压器市场份额突破10%，成套设备中标同比增长超五成；箱变产品连续中标多省千万级标段，调压器实现全国多区域覆盖；10kV移开式高压开关柜首次进入南网市场，固定式直流融冰装置等新产品实现首台首套应用。入围中国电气装备集团有限公司供应商名录，非晶铁心中标山东电工电气集团有限公司框架采购。国际市场方面，配变产品中标澳大利亚JEMENA公司五年框架采购项目，首次成功进入澳洲主流电力市场；开关柜产品首次进入中东市场，顺利签约沙特中南、中西柔直换流站调试等项目。上半年国际业务新签合同额同比增长60.39%。科技创新成果丰硕。针对固态变压器中的高频隔离变压器形成双技术路线并完成样机研制；完成移动式低压同期转供装置二代研制并在五省试点应用；攻克液体密封防腐关键技术，令柱上断路器适配沿海高盐雾等严苛环境；自主研发“变压器综合监测装置”“百米级高精度雷电探测装置及系统”，并顺利通过中国电力企业联合会产品鉴定，综合性能达到国际领先水平。报告期内，新增发明专利授权25项、软件著作权6项，录用核心论文4篇；获湖北省科技进步一等奖、国家电网科技进步一等奖各1项。获批参与国家自然科学基金项目3项、智能电网国家科技专项1项、国家电网公司指南项目5项。绿色智造持续深化。武汉南瑞有序推进变压器综合监测装置、智能融合终端等产线建设，电容器产能持续提升。置信非晶推进变压器成品试验线安装调试。上海置信电气科技有限公司1完成高压开关柜、环网柜EIP接入与MES覆盖。宏源电气硅钢立体卷铁心产能稳步提升，有载调压开关实现批量生产。天津置信大容量非晶变产线完成MES验证。武汉南瑞、帕威尔电气、宏源电气、天津置信4家企业成功获评国家级绿色工厂。

    二、经营情况的讨论与分析

    面对美伊战争扰动全球经济复苏和资本市场、国内有效需求仍然不足等冲击挑战，公司坚持稳中求进工作总基调，聚力攻坚、克难勇进，经营发展提质固本。报告期内，公司实现营业总收入57.20亿元，同比增长7.80%；实现归属于上市公司股东的净利润12.00亿元，同比增长4.61%。

    金融业务彰显本源价值。坚守服务主业实业的初心使命，精准对接实体企业金融需求，引导金融资源高效配置到电网建设和能源转型等关键领域。英大信托供应链金融业务规模累计破千亿，服务中国电力装备集团有限公司等能源央国企业务扩面上量，成立国内首单公益职业教育慈善信托。英大证券支撑国家电网首个交易所科创债发行，发布两支新型电力系统指数，发行多款机构专属产品，实现资管机构业务破冰。

    服务双碳实现量质齐升。英大碳资产高效服务能源电力绿色低碳转型，协助6个省份开展分时分区电碳因子国际互认试点，新拓展市场客户十余家；强化双碳研究，有序开展海上风电、六氟化硫等碳资产开发，积极参与国家标准、行业标准及企业标准编制，持续推进技术成果转化，不断提升专业技术支撑能力。

    制造业务加快转型升级。坚持“智能化、绿色化、融合化”发展方向，以先进制造为特色，加快自主化、产品化、国际化发展。绿色智能化转型纵深推进，帕威尔电气获评国家级绿色工厂；武汉南瑞、襄阳绝缘子获评国家电网公司“先进级”智能工厂。国际业务实现突破，配变产品首次中标澳大利亚JEMENA公司五年框架采购项目，开关柜首次进入中东市场，国际业务新签合同额同比增长60.39%。

    上市公司治理持续夯实。持续完善公司治理结构，不断健全权责明确、运作规范的运营决策机制；引入积极股东，实现优势互补、合作共赢、共同发展；全面落实《上市公司治理准则》关于健全激励约束机制及完善董事、高管全周期管理的要求，制定《董事、高级管理人员薪酬管理办法》《董事、高级管理人员离职管理办法》；持续加强子公司管理，系统开展监管政策培训及宣贯，不断提升上市体系全员合规意识。

    风控合规筑牢安全防线。建强风控治理体系，优化风险偏好指标限额，加强交易对手黑白名单管理，扎实开展风险监测预警；聚焦金融业务风险特征，立足业务实际构建金融业务风控矩阵，健全风险闭环管控机制；强化合规保障，持续开展金融产品网络营销合规评估与反垄断专项治理。

    党建引领夯实发展根基。全方位、全要素、全层级深化新时代高质量党建工程，党建工作整体质效有效提升。扎实开展树立和践行正确政绩观学习教育，举办专题读书会，下沉开展基层调研，用民生“温度”、发展“力度”标注政绩“厚度”；全面加强政治建设，严格落实“第一议题”、中心组学习制度，切实把党中央决策部署不折不扣落到实处，推进以高质量党建引领保障高质量发展。

本文数据来源于国网英大2026年中报，仅供参考不构成投资建议。