广信科技（920037）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期广信科技（920037）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

业务概要

    商业模式报告期内变化情况：

    公司是国内领先的绝缘纤维材料及成型制品专业供应商，绝缘纤维材料涵盖绝缘天然纤维材料、绝缘合成纤维材料及绝缘复合纤维材料等；绝缘纤维成型制品涵盖机加工成型件、模具加工成型件、异型成型件及整体出线装置等。产品主要应用于电力行业、轨道交通行业、新能源行业及特种装备等多个领域。

公司致力于以科技创新和技术研发驱动发展，自成立以来持续追赶国际先进技术，为国内少数具备750kV及以上超/特高压等级绝缘纤维材料（含整体出线装置）产品生产能力的企业之一，且系行业内为数不多的产品覆盖所有电压等级的绝缘纤维材料生产厂商及绝缘方案提供商。

在电力行业，公司的绝缘纤维材料及成型制品被广泛用于交直流变压器、电抗器、互感器等输变电设备，配套中国电气装备集团、特变电工、山东泰开、正泰电气等头部变压器厂商，是新型电力系统建设关键国产绝缘材料。

在轨道交通行业，公司的芳纶纤维绝缘材料和复合纤维绝缘材料具备耐高温、高强度等特点，主要应用于牵引变压器等电气化铁路及轨道交通领域，满足电气化铁路长周期稳定运行要求，适配国内新增及更新轨道交通装备需求。

在新能源行业，公司的绝缘纤维材料及成型制品作为电力绝缘系统核心材料与基础零部件，主要应用于新能源发电场景下各类专用输变电设备，是构建以新能源为主体的新型电力系统的关键国产绝缘材料。

在特种装备行业，公司的特种纤维绝缘材料及成型制品因材料耐高温、高机械强度、阻燃等性能突出，可适配复杂严苛特种环境，满足特种设备轻量化、高可靠绝缘配套需求。

1、公司采购模式

公司生产绝缘纤维材料所需的原材料主要为木浆。其中，电子级木浆需要以寒带针叶木为原料进行生产，目前主要从加拿大、俄罗斯等地进口，主要通过国外品牌公司在国内指定的经销商集中采购。普通级木浆主要通过向国内木浆厂家直接采购，同时也向国外进口。

在供应商的选择上，公司基于供应商供货产品的品质、交期、服务、信用等级等，选择符合公司标准的合格供应商。公司日常采购实行“按需采购”，并根据采购需求、采购周期、价格波动等因素确定“安全库存”。大部分采购行为首先以客户订单或需求计划为基础，其次生产部门根据采购周期和需求数量确定所需物料数量，然后发出采购需求，采购部依据采购需求进行采购。

2、公司生产模式

公司采取“以销定产+安全库存”的生产模式，按照客户订单要求确定产品生产数量、生产计划，安排各车间组织生产。同时，公司根据市场需求预测及销售经验，进行少量备货生产。公司与国内主要的大中型变压器等输变电设备生产厂商和经销商保持稳定合作关系，对下游市场的需求以及行业发展信息有着较为准确的掌握。

为保证客户及时交货，公司生产部根据订单要求及实际库存数制定生产计划，下发生产计划单至各车间、仓库等部门。各部门及仓库依据库存数量填写采购申请单，采购部组织采购，物料备齐后，各车间领料，及时按质按量完成生产。

3、公司销售模式

公司销售模式包括直销和经销模式，其中以直销为主，经销为辅。

直销模式是指公司通过自身销售渠道直接向国内大中型变压器等输变电设备生产企业销售绝缘纤维材料及其成型制品，并提供售后服务的销售模式。在超/特高压绝缘纤维材料和成型件的销售过程中，终端客户需要对绝缘纤维材料供应商的品牌知名度、产品质量保障、生产技术水平、生产能力、产品运行经验等进行多方面的严格考察和评估，经考察合格的企业才会纳入终端客户合格供应商体系。因此，超/特高压绝缘纤维材料及其成型制品的销售主要采用直销模式。在直销模式下，终端客户根据其对绝缘纤维材料及其成型制品全年或半年预计需求量与公司签订《框架协议》，约定采购产品类别，具体供货批次和数量分别以订单形式确定。公司的直销客户主要有特变电工股份有限公司、山东电工电气集团有限公司、正泰电气股份有限公司等，公司根据客户的资产规模、信用度以及合作关系等要素给予不同的信用周期。经销模式是指公司将产品销售至经销商，充分利用经销商的销售网络和回款优势扩大公司产品市场覆盖和占有率的销售模式。在经销模式下，经销商根据其终端客户对公司产品规格及需求量的估计情况，与公司签订买断式供需合同。公司的主要经销商有杭州松竹绝缘材料有限公司等。

报告期内，公司的商业模式无重大变化。报告期后至报告披露日，公司的商业模式无重大变化。

    经营情况回顾

    （一）经营计划

    报告期内，基于下游行业的持续稳步发展，以及公司竞争优势的凸显，公司业绩和资产呈稳健发展态势。报告期内，公司主要经营情况如下：

1、经营成果方面

公司实现营业收入48,173.11万元，同比增长28.32%，实现归属于上市公司股东的净利润12,074.50万元，同比增长25.14%。主要原因为报告期内，下游需求持续旺盛，公司凭借产品质量优势、技术优势、产品稳定性优势、优质服务优势等实现业绩提升。同时，公司的原材料价格未出现重大不利变化。

2、资产质量方面

截至2026年6月30日，公司资产总额为111,729.44万元，较上年末增长4.05%，负债总额为20,007.78万元，较上年末减少9.12%，净资产为91,089.11万元，较上年末增长7.15%。公司资产总额和净资产增长主要系2026年半年度净利润增加，负债总额减少主要系应付未付供应商货款减少等原因所致。

3、现金流量方面

截至2026年6月30日，公司经营活动产生的现金流量净额有所增加，主要系公司营业收入增加带来的回款增加。投资活动产生的现金流量净额有所减少，主要系邵阳广信募投项目处于建设阶段，购建固定资产等资本性支出大幅增加；公司利用闲置资金购买结构性存款，投资支付的现金相应增加。筹资活动产生的现金流量净额减少123.56%，主要系一方面，本期公司实施利润分配方案，分配股利支付的现金增加；另一方面，上年同期公司北交所上市，募集资金到账及广信新材料二期项目建设贷款增加，导致上年同期筹资活动现金流入基数较高。

4、非经常性损益方面

截至2026年6月30日，公司归属于母公司所有者的非经常性损益（所得税后）净额为225.33万元，主要系公司闲置资金进行现金管理产生的投资收益、政府补助及所得税影响。

5、技术研发方面

报告期内，公司继续加大研发投入，本期研发费用1,257.23万元，同比增长25.20%。截止报告期末，公司拥有授权专利125项，其中授权发明专利14件，处于实审阶段发明专利6件。

    （二）行业情况

    1、公司所属行业定位

根据《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，公司属于电气机械和器材制造业（C38）；根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司属于电气机械和器材制造业（行业代码：C38）之绝缘制品制造子行业（子行业代码：C3834）。

根据国家统计局《战略性新兴产业分类（2018）》，公司主要绝缘成型件类产品属于“新能源产业（6）”项下的“智能电网产业（6.5）”中的“电力电子基础元器件制造（6.5.2）”，重点产品和服务具体为：超、特高压交直流输变电设备用绝缘成型件。

综上，公司所在行业属于国家战略性新兴产业，主要产品属于国家重点产品，符合国家战略发展方向。

2、公司所属行业情况

2.1绝缘材料行业

华经产业研究院数据显示，2021至2025年国内绝缘材料行业市场规模实现平稳上行，2025年行业整体市场规模达到811.2亿元，行业发展底盘持续稳固。

绝缘材料作为多领域刚需基础材料，覆盖传统电力设备、轨道交通、军工装备，数据中心产业扩张带来的数据中心建设热潮成为全新增长极：大模型、数据中心持续落地催生海量用电负荷，倒逼国内电网、特高压配套工程加码投资，直接拉动高压、超高压、特高压变压器绝缘纤维材料需求扩容。叠加国内工业化持续推进与新能源产业快速扩张，多重市场增量同步释放，为行业长期增长提供坚实支撑。

政策层面，工信部等九部门出台《精细化工产业创新发展实施方案（2024—2027年）》，提出持续推进高压电缆绝缘及屏蔽材料、电子特气等先进技术及产品“一条龙”应用，从产业政策层面推动绝缘材料技术攻关、国产化落地，加速行业产品结构升级。

2.2电力行业

2.2.1输变电设备应用领域

（1）电网工程投资完成额

据国家能源局的数据显示，电网工程投资完成额从2021年的4,951亿元增长至2025年的6,395亿元。投资规模的持续扩张，有效拉动了输变电设备、工程建造等产业链环节的景气度提升，为电力行业提供市场增量空间。

依托国家电网工程投资规模持续扩容的基本面，叠加农网升级、特高压骨干网架、智能电网改造及风光水核新能源装机持续放量的政策导向，输变电、电力装备全产业链需求持续上行，直接带动变压器、电抗器、电机等核心设备产能与订单同步扩张。

绝缘纤维材料及其成型制品作为上述电力设备不可或缺的核心绝缘配套部件，深度绑定电网基建与新能源发电两大高景气赛道，在新型电力系统、关键基础材料相关政策扶持下，行业需求具备长期确定性，迎来供需共振的战略发展窗口。

从产业长期逻辑来看，“十五五”阶段全国电网总投资规划超4万亿元，特高压、配网智能化工程将持续落地，高端输变电设备迭代与存量电网设备更新有望进一步打开绝缘纤维材料增量空间。

（2）变压器

华经产业研究院的数据显示，2025年全国变压器总产量约21.06亿kVA，在电网投资、新能源装机与数据中心建设的共同拉动下，行业保持稳健增长，较上年实现稳步提升。数据来源：华经产业研究院

需求端持续受益于“十五五”超4万亿电网投资、风光新能源大规模装机以及数据中心建设三重支撑，叠加工信部《节能装备高质量发展实施方案（2026—2028年）》明确推动变压器向高效节能、智能化、融合化升级，推广特高压、大容量固态变压器等高端品类，政策与市场需求形成双向共振，带动行业供需景气度稳步提升。

我国作为全球最大变压器生产国，产业结构持续优化，高压、智能节能高端产品市场占比稳步抬升，国内新型电力系统建设与海外电力设备出口同步释放增量空间，行业头部企业依托技术与产能优势持续维持高位产能利用率，长期来看，在双碳战略、新型电力系统建设政策导向下，适配新能源、数据中心场景的特种变压器将成为行业核心增长主线，高端化、国产化、绿色化的发展趋势将进一步巩固国内变压器产业全球竞争优势中国政府网。

2.2.2电机领域

中商产业研究院数据显示，2025年国内工业电机行业销售收入预计达4,074.3亿元，产业市场规模持续扩容。

政策层面，国家出台了多项政策推动工业电机行业的发展。如《关于印发推动工业领域设备更新实施方案的通知》《新产业标准化领航工程实施方案（2023─2035年）》《加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划》《工业领域碳达峰实施方案》《工业能效提升行动计划》等，一方面将电机相关制造装备纳入战略性新兴产业范畴，引导行业生产线向数字化、智能化改造升级，另一方面持续加大高效节能电机的市场推广力度，从生产制造端、终端应用端双向完善产业发展配套，持续释放工业电机市场长期增长空间。

在多重政策红利持续落地的背景下，行业发展逻辑清晰，存量市场设备更新替换与新增工业项目配套需求形成双重增量，高效节能、智能化电机产品逐步替代传统低效机型，产品结构持续优化。

    2.2.3数据中心

华经产业研究院测算数据显示，2025年国内数据中心市场规模预计达到3,180亿元，行业整体保持稳健扩容态势。

数字经济基础设施建设相关顶层政策持续落地，各地持续推进智算、超算中心布局，叠加东数西算工程稳步实施，政策层面不断完善网络配套建设要求，持续释放机房建设、服务器配套、配套电力设备等全产业链需求。

需求持续扩张不仅直接带动数据中心行业规模增长，还将持续拉动变压器、工业电机等电力配套装备的市场需求，数据中心基建与新型电力系统建设形成双向联动，为上下游电工电气产业提供长期稳定的增长支撑。

2.3新能源行业

风电作为国内应用范围最广、发展速度最快的新能源发电技术，已成为我国继火电、水电之后的第三大电源，光伏发电产业同样保持爆发式扩张态势，两大赛道共同构成国内新增电力装机的核心支撑，持续拉动上下游输变电行业发展。国家能源局数据显示，2021至2025年，全国风电装机容量由32848万千瓦时增长至64001万千瓦时，行业增速长期维持双位数水平；太阳能发电装机规模增长弹性更为突出，装机容量从30656万千瓦时快速攀升至120173万千瓦时。

《“十五五”可再生能源发展规划》明确指出，到2030年，可再生能源发电总装机达到35亿千瓦左右，年发电量达到6万亿千瓦时左右；风电和太阳能发电总装机达到28亿千瓦以上、装机占比超过50%，年发电量4万亿千瓦时以上，发电量占比达到30%。

依托规划清晰的中长期发展目标，风光电站新建工程与配套外送输变电线路建设将持续保持高强度投入，叠加新能源发电设备运行工况更为严苛，市场对适配高压、耐候、阻燃特性的绝缘纤维材料需求将持续提升，存量风光电站设备迭代更新也将为相关材料市场带来稳定持续的增量空间。

本文数据来源于广信科技2026年中报，仅供参考不构成投资建议。