乖宝宠物（301498）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期乖宝宠物（301498）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司所处行业分类

    根据国家统计局2017年修订的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司属于“C13农副食品加工业”大类中的“C1321宠物饲料加工”小类；根据中国证监会2012年11月发布的《上市公司行业分类指引（2012年修订）》，公司所属行业为“C13农副食品加工业”；根据《申万行业分类标准（2021版）》三级行业分类，公司属于“农林牧渔——饲料——宠物食品”行业。

    （二）公司主营业务

    公司从事宠物食品的研发、生产和销售，主营宠物犬用和猫用多品类宠物食品，主要产品包括科学营养配方的主粮系列，以畜禽肉、鱼肉等为主要原料的零食系列以及犬猫保健品系列等。公司始终坚持“全球视野，持续创新”“一切为了客户，一切为了创新；成就人才，成就伙伴”的理念，致力于生产消费者需要的营养、健康的宠物食品。

    1、国内市场

    公司持续深化自主品牌战略布局，逐步向“科研驱动、高端矩阵、专业健康”方向升级。

    公司旗下主力品牌麦富迪持续领跑行业，2020至2025年连续六年蝉联天猫综合排名第一（数据来源：电商平台），并荣获欧睿信息咨询（上海）有限公司认证的“中国宠物食品销售额第一”（按2024及2025年中国大陆地区宠物食品出厂销售额计）。2026年3月，麦富迪发布“解码天性，更懂犬猫”全新品牌战略，系统阐释WarmData犬猫天性研究体系，并启动生态伙伴赋能计划提升数据共研能力；同步首发《犬猫天性营养学》，携手江南大学共建“犬猫天性营养创新研究院”。依托扎实的科研实力，品牌正加速向犬猫生命数据研究者与科学喂养方案提供者转型，持续夯实长期竞争壁垒。麦富迪高端副品牌霸弗增长迅速，进一步巩固了品牌市场地位，提升了品牌的高端形象与消费者认知。2026年4月，霸弗于上海发布“丛林健康力模型”。该模型依托麦富迪WarmData犬猫天性研究大数据中心的长期数据积累，结合稳态生理学理论，构建消化、免疫、泌尿、情绪、运动五大维度的健康评估体系，为宠物主提供可自评的健康观察框架，推动宠物健康管理从“不生病”向“稳态健康”延伸。

    公司高端品牌战略成效显著。完成品牌2.0升级的弗列加特以“鲜肉精准营养”为核心竞争力，推动高端猫粮从“比原料、比含量”迈入“比营养利用率、比实证结果”的新阶段：联合中国农业大学、新华网发布《鲜肉精准营养》红皮书，将评价重点从鲜肉添加量升级至“消化-吸收-利用”全链路并公布饲喂实验结果；同时获得中国质量检验协会三项质量认可，并荣获“含奶猫粮全国销量第一”权威认证[来源：灼识投资咨询（上海）有限公司]。

    2、国外市场

    公司经过十几年国外市场的发展，通过生产宠物食品OEM/ODM产品，与沃尔玛、品谱、PetSmart等国际知名企业建立了良好的合作关系，产品销往北美、欧洲、日韩等多个海外地区。2021年公司通过收购美国著名宠物食品品牌“Waggin'Train”持续布局国外市场。

    （三）主要经营模式

    1、研发模式

    公司遵循以犬猫生理和天性营养需求为导向的产品设计研发机制，注重养宠科学性和消费者体验，建立了完善的研发设计流程，并通过数智化建设赋能研发。对于自有品牌业务，公司产品发展中心在对市场进行深入调研的基础上，规划符合宠物自身需求和宠主需求的产品，利用数字化工具不断完善产品方案并形成最终的生产标准。对于OEM/ODM业务，公司一方面推进自主研发工作，通过新品拓展客户资源，另一方面根据客户对产品配方、用途、工艺等方面的需求，针对性研制符合客户要求的产品。

    目前，乖宝宠物的研发战略实现关键跃升，全面转向“基础研究与技术转化双轮驱动”，基于天性饮食技术向善的理念，建设了WarmData犬猫天性研究大数据中心，以源头创新引领行业技术变革。当前公司依托上海研发中心、总部研发中心以及犬猫天性营养研究与发展中心等核心科研平台，构建起覆盖“基础研究-技术转化-临床验证”全链条科研创新体系。公司以前沿技术应用和国际法规标准同步接轨为核心导向，不断完善聊城研发中心，上海研发中心，泰国研发中心并积极筹建新西兰研发中心。公司围绕犬猫基础科学研究、产品创新与新品类开发、前沿技术前瞻性布局、高价值功效食材挖掘、全球高端人才引进培育、产品本地化精准研发等关键领域实现全链条、一体化布局，持续打造具有全球竞争力的研发体系与技术壁垒。

    2、生产模式

    公司的生产模式以自主加工为主。公司自主加工模式可根据业务类型划分为自有品牌业务生产模式和OEM/ODM业务生产模式。对于自有品牌业务，公司销售部门生成预测订单，生产部门根据预测订单制定生产计划组织生产；对于OEM/ODM业务，公司按照以销定产的方式组织生产。

    3、采购模式

    公司集采中心基于生产部门提供的生产计划，结合材料库存情况和采购周期，制定需求计划，再经过请购、询价、比价、合同评审等一系列流程与合格供应商签订采购合同。

    4、销售模式

    公司自有品牌业务主要集中在国内，按照直接销售对象是否为终端消费者可分为直销和经销模式。直销模式主要通过在电商平台开设品牌旗舰店的方式向终端消费者提供产品。经销模式包括线上和线下渠道，其中线上渠道通过经销商在互联网平台销售，线下渠道通过区域经销商进行销售。2021年下半年公司完成“Waggin'Train”品牌收购后继续在境外进行销售。公司境外销售自有品牌产品主要包含商超和经销两种模式。公司OEM/ODM业务主要通过行业展会等专业渠道积累海外客户资源，公司与境外沃尔玛、品谱、PetSmart等国际知名企业合作，按照客户订单需求生产宠物食品。此外，公司还有面向国内品牌的OEM/ODM业务。

    （四）公司发展的长期驱动因素

    1、宠物食品行业的发展态势

    近年来，在我国经济水平提升、人均可支配收入增长、人们对宠物陪伴的精神需求增加等多重因素的影响下，宠物经济得到了蓬勃发展。作为饲养宠物的刚性需求，宠物食品贯穿宠物整个生命周期，宠物食品行业规模也随之经历了快速增长。

    2、创新能力

    公司秉承“全球视野，持续创新”“一切为了客户，一切为了创新；成就人才，成就伙伴”的经营理念，注重产品研发、工艺和营销的创新。在产品创新方面，公司密切跟踪行业发展趋势和市场需求，基于完善的产品研发流程和人才激励机制，不断创新、完善产品方案，以更好地满足消费者需求。在工艺技术创新方面，公司重视生产工艺改进，在引进国外先进设备的基础上，把控生产管理，优化生产技术，有效地提高了生产效率。在营销创新方面，公司能够及时把握市场发展方向，通过新媒体内容和社交平台推广自有品牌，持续提升品牌知名度和影响力。良好的创新能力使得公司能够及时对市场需求做出反应，通过持续创新为公司业务带来新的增长点。

    3、销售渠道建设

    公司重视销售渠道建设，在境内市场，公司已实现线上、线下全渠道运行格局，逐步提高用户覆盖与辐射能力。公司与天猫、京东、抖音等主要电商平台建立良好的合作关系，通过线上直销、线上经销相结合的方式覆盖广阔的消费群体，线上业务规模呈上升趋势。同时公司积极拓展线下网点，在全国大部分重要城市建立了面向各地宠物专门店、宠物医院的线下销售渠道。在国际市场，公司产品销往美国、欧洲、日韩等多个国家和地区，已积累一批优质的品牌客户并建立长期、良好的合作关系。随着数字信息化的发展，线上、线下全渠道运营模式将是品牌商未来规模发展扩大的战略通道。公司将通过线下渠道引导、教育消费者，通过线上渠道满足消费者复购便利需求，从而进一步提升公司业绩。

    4、品牌影响力和产品质量

    公司致力于品牌形象建设，在专业的售后服务及优秀的产品质量之外，公司已形成了一套相对有效的营销推广模式：借助泛娱乐化的品牌营销和多样化的线上平台推广，公司自有品牌“麦富迪”“弗列加特”的知名度在大众消费者中持续提升。2025年麦富迪主品牌通过“产品结构升级+全域营销渗透”，以科研创新为内核，连续六年蝉联天猫综合排名第一（数据来源：电商平台）；弗列加特通过核心技术突破塑造高端产品力，在业界屡获奖项，是对弗列加特产品实力与市场表现的认可。

    公司秉承“质量第一”的原则，始终将产品质量安全放在业务运营的重中之重。公司遵循国际生产标准，成品检测坚持实验室设备内部检测与第三方检测相结合，从根本上确保产品质量的安全。公司及其生产子公司通过了BRCGS认证、FSSC22000认证、FSMA认证、IFS认证、GMP认证等；同时取得了海关AEO高级认证，是世界各国海关对高信用企业的统称，海关授予企业的最高信用等级；取得美国FDA、加拿大CFIA、日本MAFF、欧盟卫生与食品安全局等海外宠物食品消费大国官方机构的现场审核并认可，是国内取得行业权威认证较多的企业。公司还是宠物食品行业内少数拥有CNAS认证检测中心的企业之一。凭借稳定的产品质量和良好的商业信誉，公司积累了一批优质的海外客户，如沃尔玛、品谱、PetSmart等对产品质量高标准、严要求的国际一流企业，并与之建立了长期、良好的合作关系。

    二、核心竞争力分析

    （一）品牌优势

    1、品牌布局

    凭借多年服务于国际市场的深厚积淀，集团自主品牌“麦富迪”于2013年诞生，立足于对犬猫生命尊严的深度敬畏，倾力投身多元宠物健康科研，旨在满足犬猫全方位膳食需求，主打“国际化、天然、专业、时尚、创新”的品牌形象。麦富迪不仅供应涵盖主粮、湿粮、零食、咬胶在内的全系产品，更锐意创新，顺应犬猫饮食天性的趋势，成功推出如霸弗丛林食谱天然粮、原生鲜肉粮、奶弗羊奶鲜肉粮等独具特色的新品，体现出麦富迪在行业创新领域的前瞻视野与引领实力。近年来，麦富迪在市场表现强劲，屡登电商销售榜首，精准锁定年轻消费群体并布局高端犬猫粮市场，既彰显了对提升犬猫生活质量的执着追求，更是以实际行动诠释尊重犬猫福祉的承诺。

    公司倾力打造出自有高端鲜肉猫粮品牌——弗列加特，以“鲜肉精准营养”的创新研发技术成果为核心，更好地满足细分喂养场景需求的用户。该品牌专注于高品质鲜肉原料和先进生产工艺结合的猫粮产品，成功推出了“大红桶冻干”“高机能烘焙粮”两大明星系列。完成品牌2.0升级的弗列加特以“鲜肉精准营养”为核心竞争力，创新自研了鲜肉标准化处理系统和低温真空鲜肉浓缩工艺，重磅推出0压乳系列产品和高鲜肉天然粮系列，深受市场与消费者的热烈追捧。2025年弗列加特秉持“以科研驱动创新”核心战略，携手中农大合作建设的首个《鲜肉宠物精准营养研究中心》落地，荣获中国国际宠物用品展“主粮类”金奖、派读奖2025年年度用户喜爱的品牌（国产猫主粮），这一系列奖项不仅是对弗列加特品牌产品实力与市场表现的高度肯定，更是对其坚持鲜肉精准营养理念、用优质产品和服务实现宠物高质量陪伴的有力背书。

    公司自有品牌矩阵加速向专业化、高端化升级，从满足犬猫日常营养需求，进一步延伸至功能营养和临床营养领域，逐步构建覆盖全生命周期的健康管理体系。报告期内，公司与美国动物医院协会（AAHA）开展深度合作，引进国际营养评估指南及临床教育资源，并推动指南在中国的本土化、工具化和体系化落地，促进营养评估逐步融入兽医临床诊疗流程，助力国内临床营养教育体系和规范化实践能力建设。2026年5月20日，公司正式发布专业临床营养品牌康弗及首批产品，以“教育＋产品＋工具”的医粮协同模式，打通专业知识、临床应用与营养解决方案之间的链路。该布局不仅进一步完善了公司的高端品牌和产品矩阵，也标志着公司由宠物食品供给向犬猫健康营养解决方案持续升级。

    2、品牌影响

    相较于国内主要竞争对手，公司自有品牌业务的快速发展形成了显著的比较优势。根据Euromonitor，2015-2025年公司自有品牌“麦富迪”国内市占率从2.4%提升至6.3%，实现翻倍，位列国产品牌市占率第一。

    国内宠物食品市场已进入快速增长期，市场竞争未来将从单纯的价格竞争、渠道竞争演变为品牌竞争。公司高度重视自有品牌的建设，经过多年的探索，目前公司已培养了具备丰富宠物食品品牌营销经验的团队，包括产品企划、新媒体、媒介、平面设计、影像等多方面的人才。公司已形成了一套相对有效的营销推广模式，借助泛娱乐化的品牌营销、多样化的线上平台推广和打造联名产品等方式，公司自有品牌“麦富迪”的知名度在大众消费者中持续提升。

    麦富迪作为国产宠物品牌的领军者，凭借产品力与创新实力持续获得行业认可：获评Growth50·2025中国消费年度智能创新领导品牌，入选全球品牌中国线上500强榜单NO.80，入选36氪X尼尔森IQ“国货未来超级品牌”。

    （二）研发优势

    1、领先的犬猫天性营养基础研究

    深耕犬猫天性营养底层研究，构建多维度核心数据库体系，涵盖犬猫氨基酸需求数据、乳汁营养数据、犬猫骨密度数据、犬猫被毛数据、健康及患病犬猫肠道微生态数据、皮肤微生态数据及泪痕微生态数据。秉持“天性饮食、技术向善”理念，建成WarmData犬猫天性研究大数据中心，配套设立覆盖全生命周期的科研场景平台：专注围产期与哺乳期的犬猫月子中心、面向患病犬猫研究的护理中心、服务老年犬猫营养研究的老年公寓，以及拥有国家专利的智能采食测评系统，实现适口性与营养效能数据的精准采集。在此基础上，打造全球首个犬猫数字生命库，为产品精准营养配方研发与科学验证奠定了坚实的数据基石。

    2、专利技术池的扩张

    坚持科研成果产业化与知识产权布局，持续夯实技术壁垒。2026年上半年发表学术论文5篇；提报专利申请25项，其中发明专利18项，实用新型及外观专利7项；授权专利2项，其中发明专利1项，实用新型专利1项；获得数据知识产权6项，承担山东省企业技术创新项目2项。围绕核心竞争力，构建四大技术集群护城河：口感优化专利集群，营养健康专利集群，外观创新专利集群，工艺创新优化专利集群，以系统化专利布局形成持续领先的技术优势。

    3、技术交流与合作

    公司与江南大学、中国农业大学、南京农业大学、中国海洋大学等国内十大高校深度开展产学研协同创新，围绕处方粮开发与临床验证、产品特殊功效评价、母乳营养结构解析、犬猫母乳源益生菌分离与应用、天然植萃功能应用以及加工工艺创新优化等前沿方向展开联合攻关。同时牵头共建四大专业研究机构：BARF霸弗犬猫食谱产业研究院、乖宝宠物X华大科技联合实验室、弗列加特鲜肉精准营养研究中心、江南大学-麦富迪犬猫天性营养创新研究院。并与深圳华大基因股份有限公司、西宁野生动物园、比利时根特大学等机构展开国际国内合作，系统研究不同地域、品种及生理状态下犬猫科动物肠道微生态特征，以科研成果赋能旗下奶弗第一口粮、霸弗丛林食谱、处方粮等核心产品，持续构建技术领先优势。

    （三）生产与供应链优势

    1、数智化研发体系与全流程质量管控

    以数智化驱动研发创新，搭建PLM产品全生命周期管理平台，实现研发项目全流程精细化管控与资源高效协同。全面推行研发项目管理，实现资源协同及项目跟踪可视化。通过全链条质量门管控体系，严格把控研发关键节点，保障产品高品质输出。深度打通研发全域数据，实现技术知识、产品数据的系统化沉淀与复用，以数智化能力持续赋能技术突破与产品快速迭代，构筑企业核心研发壁垒。

    2、工艺创新及品类创新

    深度贴合犬猫生理结构与天性营养需求，自主研发干爽锁脂工艺、超微乳化微粒技术、气爆营养释放技术等多项核心工艺，实现营养高效保留、消化吸收提升与适口性优化。依托领先工艺平台，创新打造小分子抗过敏处方粮系列、原生鲜肉系列、奶弗奶糕系列等差异化品类矩阵，以技术创新驱动产品升级，构筑差异化竞争优势。

    3、先进设备与技术

    公司研发团队始终把握行业新技术、新工艺的发展趋势与方向，积极引进以美国进口温格尔双螺杆膨化设备为代表的国际先进的设备和技术，并不断进行设备和技术的改进和创新。公司将行业先进的鲜肉瞬时高温乳化添加技术、口腔护理类产品功能提升技术、热风干燥宠物食品质量、工艺及装备控制技术、真空冻干全价宠物食品质量、工艺及装备控制技术、EAS鲜肉全营养技术工艺及装备控制技术、宠物主食湿粮食品质量、工艺及装备控制技术等一系列宠物食品核心技术应用到宠物食品的生产过程中。

    4、海外生产基地与供应链

    从创立至今，公司秉承“全球视野，持续创新”“一切为了客户，一切为了创新；成就人才，成就伙伴”的经营理念，坚持全球优质原材料采购战略，保证宠物食品的品质和安全。公司为采购到优质的原材料并应对国际贸易摩擦，在泰国建设生产基地，在提高原材料品质的同时有效的降低了贸易摩擦可能带来的风险。此外，公司所在地山东省，是国内农畜产品生产大省，公司在获取宠物食品重要原材料方面具有一定的区位优势，节省了原材料的运输成本，具备一定的成本优势。公司多年经营形成的供应链管理能力，可快速响应市场需求，高效灵活组织生产，缩短生产周期。同时公司对不同季节的市场需求进行预测，确定市场策略，安排生产采购计划，降低库存成本，从而在激烈的市场竞争中获得竞争优势。

    5、产品质量优势

    公司历来重视产品质量管理，从原材料进厂到产品生产再到成品出厂，整个过程都需要进行严格的检验，确保产品品质，成品检测坚持实验室设备内部检测与第三方检测相结合，从根本上确保产品质量的安全。公司检测中心引进国际先进的高精度检测设备，并建立了一套完善的适应宠物食品生产的质量控制和检测标准，从原料进厂到产品出厂的全过程，严格进行产品质量的控制和检测，确保公司产品质量的稳定和提高。公司检测中心获得中国合格评定国家认可委员会（CNAS）实验室认可证书，是国内宠物食品行业少数几家拥有CNAS检测实验室的公司之一。

    公司及其生产子公司通过了BRCGS认证、FSSC22000认证、FSMA认证、IFS认证、GMP认证、海关AEO高级认证等，同时取得了美国FDA、加拿大CFIA、日本MAFF、欧盟卫生与食品安全局等海外宠物食品消费大国官方机构的现场审核并认可。凭借稳定的产品质量和良好的商业信誉，公司积累了一批优质的海外客户，如沃尔玛、品谱、PetSmart等对产品质量高标准、严要求的国际一流企业，并与之建立了长期、良好的合作关系。

    作为行业领先的宠物食品企业之一，公司获得农业产业化国家级重点龙头企业、2024年中国农业企业500强、山东省出口农产品二十强企业、山东省农业行业领军企业、山东省质量标杆企业、山东省民营经济高质量发展突出贡献奖等政府荣誉。企业研发技术中心认定为山东省企业技术中心、山东省绿色营养宠物食品工程实验室和山东省宠物食品工业设计中心。此外，依托公司宠物食品生产经营，公司所在地聊城经济技术开发区成为全国首批“国家级出口宠物食品质量安全示范区”之一。

    （四）客户与销售渠道优势

    在国际市场，公司产品销往美国、欧洲、日韩等三十多个国家和地区，已积累一批优质的品牌客户并建立长期、良好的合作关系。如沃尔玛、品谱、PetSmart等国际知名企业。

    在国内，公司践行全方位、立体化的全渠道运营策略，实现了线上线下的深度融合与高效互补。线上领域，公司深度携手天猫、京东等主流电商平台，借助其庞大的用户基数与成熟的电商生态，确保产品广泛触达目标消费者。与此同时，敏锐捕捉直播电商风口，强势入驻抖音等平台，凭借精准营销与内容驱动，实现线上业务的爆发式增长。公司兼顾直销与经销模式，双轨并行，既直接触及终端消费者以强化品牌影响力，又借力线上经销商网络拓宽市场覆盖面，线上业务规模持续攀升，人群资产得以有效扩容。

    线下方面，公司精心构建全国性的经销商网络，已全面覆盖全国31个省级行政区，深入渗透到各地区宠物门店、宠物医院等专业零售终端。这一布局不仅确保了产品在地域上的无缝衔接，更通过本地化服务与专业知识传递，助力消费者做出科学的购买决策，提升品牌忠诚度。

    公司对线上线下的有机融合与精准施策，不仅最大化地触及了各类消费群体，提升了市场渗透率，也通过差异化服务满足了消费者的多元化需求，增强了用户粘性与复购率。这种优势互补、相互赋能的全渠道运营模式，有力推动了公司销售业绩的持续增长，巩固了市场领先地位，为公司的长远发展奠定了坚实基础。

    （五）信息化数字化优势

    数字化转型是一个持续变革的过程，公司将坚持持续创新、持续对数字系统进行优化重构，加大投入实现数据驱动的全价值链数字化运营。

    在研发数字化方面，公司研发部门持续深化犬猫天性营养研究与发展中心的喂养数据价值，积极推进数字化工具的迭代升级。2025年，公司专利申请方向全面转向发明专利和数字知识产权，已成功构建并获得多个数据知识产权库，为犬猫生命数据库的持续丰富奠定了核心壁垒。通过对喂食间数据采集硬件的改造升级，显著提升了喂养视频的清晰度和AI模型分析准确度，进一步强化了研究的精准性和效率，为产品研发提供了更具前瞻性的数据支持。

    在营销数字化方面，公司完成了“消费者资产平台”的本地化迁移与自动化策略升级，实现了数据安全可控、触达高效精准的全人群覆盖与全链路监测。同时，“消费者声音洞察平台”完成上线测试，未来将全面接入售前会话与社媒数据，构建从“听得见”到“听得清、用得好”的全场景客户心声体系，为流程优化和产品创新提供更直接的决策依据。

    在供应链数字化方面，公司核心管理系统实现跨越式升级，SAP系统成功上线并完成多业务链路打通，为业财深度融合奠定了坚实基础。通过大数据分析与算法模型优化，销售预测准确率持续提升，后端供应链履约效率得到显著改善。采购业务线上化覆盖度进一步扩大，实现了供应商协同的平台化互动与高质量采购数据产出。同时，仓储管理系统升级完成，实现从人工驱动到数据驱动的关键跃迁，库存管理与订单处理效率大幅提升。

    在智能生产方面，公司加速推进AI技术与生产场景的深度融合，同时，IE工程部通过数字化看板与最佳经济配料模型的应用，推动生产效率与成本管控水平持续优化，设备综合效率提升。

本文数据来源于乖宝宠物2026年中报，仅供参考不构成投资建议。