联盛化学（301212）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期联盛化学（301212）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    公司属于精细化工行业，主要从事以医药中间体、农药中间体、电子化学品为主的精细化学品的研发、生产和销售，目前已经形成了“精细化学品、电子化学品和生物可降解新材料”多元化发展布局，现产品主要应用于医药、农药、电子化学品、化妆品等领域，根据国家统计局发布的《国民经济行业分类代码》（GB/T4754-2017）的标准，公司所处行业类别为“C26化学原料和化学制品制造业”中的“C2669其他专用化学产品制造”。

    （一）报告期内化工行业整体发展情况

    随着化工行业供给、需求和库存等格局的逐步改善，2026年上半年化工行业需求及价格景气度触底回暖，叠加中东地缘冲突的影响，上半年部分化工产品价格出现了较为明显的上涨。

    但当前化工行业仍处于从“规模扩张”向“价值竞争”的深刻转型，高端化、智能化、绿色化成为产业升级主攻方向，整体形成“大宗基础产品加速优化、高端精细化工景气上行”的格局。行业分化格局显著，中低端产品技术门槛低、同质化竞争激烈、盈利空间被挤压；而各类高附加值产品供给不足、进口依赖度较高。需求端，房地产、汽车等传统化工下游行业需求预计仍面临一定压力，对基础化工原料的需求增长有限；人工智能、储能、半导体等新兴产业的快速发展将成为化工行业新的增长引擎，如电子化学品、特种气体、高性能聚合物等产品需求有望提升。供给端，基础化工板块结构持续优化，具备全产业链一体化的头部企业将形成经营的护城河，实现成本稳定可控的优势，市场竞争力提升，行业集中度进一步提高；而精细化工板块是行业核心增长赛道，新材料、半导体、光刻胶等产业高速扩容，带动高纯度电子级产品需求持续放量。

    成本端，受地缘冲突影响，原油价格的上涨以及中东等部分地区供给受损，我国化工企业有望凭借成本优势获得更多替代出口的机会。整体而言，目前我国化工产业处于机遇与挑战并存的关键发展期，随着行业产能结构的不断优化、国产替代的加速，产业向高端化、智能化、绿色化持续转型，技术与产品优势突出的企业将受益。

    在上述背景下，公司近年来坚持练好内功，聚焦关键技术突破，注重提质增效，围绕产业化先导技术布局实施研发项目，通过补链、延链等方式升级板块结构，通过构建差异化竞争优势，公司从单一精细化学品板块收入为主，逐步形成以精细化学品+电子化学品并重格局，产品应用从以医药、农药为主，逐步扩大了电子化学品等领域应用的比重。报告期内，公司电子化学品应用新增销量约2480吨，较同期增加近35%，当前电子化学品占公司总营业收入超20%。未来公司还将继续依托现有的精细化工板块，通过持续科技创新和技术迭代，以提升新质生产力为方向，重点培育“电子化学品、可降解新材料”两个业务板块，积极推动公司产品向高端化学品应用的转型升级，提升综合竞争能力。

    （二）公司产品细分市场及上下游产业链情况

    精细化工包括精细化学品与专用化学品，精细化工产业链上游包含无机化工原料和有机化工原料；中游精细化工分为农药、医药、染料、涂料、试剂等十多个类别，下游广泛应用于农业、食品、药品、纺织、新能源和电子制造等行业。

    公司主要从事以医药中间体、农药中间体、电子化学品为主的精细化学品的研发、生产、销售及进出口贸易业务，产品主要应用于医药、农药、电子化学品、化妆品、半导体及锂电池等新兴领域，因此这些行业的发展对公司影响较大。

        1、医药中间体

    医药中间体是指用于合成化学药物的高级中间产品，是化学药物合成过程中的“半成品”。医药中间体行业是医药行业产业链中的重要环节，由于医药中间体主要用于医药原料药的生产，因此医药中间体行业与医药行业直接相关。

    随着当前人民生活水平的不断提高、人口老龄化进程的加快、新型国家城市化建设的推进和各国医疗保障体制的不断完善，疾病普遍化趋势显现，长期看全球医药市场仍呈稳中向好的发展趋势。根据中商产业研究院《2025-2030年中国医药中间体行业市场发展监测及投资战略咨询报告》数据显示，2025年中国医药中间体市场规模为2720亿元，同比增长6.58%；2026年预计达2900亿元，增长率6.62%。

    随着“十五五”规划的落地，医药行业作为关系国计民生和国家安全的战略性新兴产业，在强化产业链自主可控的背景下，我国将从全链条支持创新药的发展，未来五年医药行业的发展核心是以“高质量发展”和“创新”为双轮驱动，旨在推动我国从“制药大国”向“制药强国”跨越。根据工业和信息化部在国新办新闻发布会上披露，2026年上半年38款创新药获批上市，其中国产创新药31款，占比超过80%。2026年7月，《国民健康“十五五”规划》正式印发，提出全链条扶持创新药研发、审评、商业化、出海全环节。而连接基础化工和原料药、创新药的关键医药中间体，也将进入存量优化、增量创新的阶段，未来能提前掌握高端中间体杂质控制技术，连续化清洁绿色工艺等高端中间体的供应商，将迎来更大的发展机遇。

    2、农药中间体

    2026年上半年，我国农药销量平稳增长。根据中商产业研究院相关统计数据，2026年1-6月全国化学农药原药产量229.2万吨，同比增长7.30%。根据海关统计数据，2026年1-6月，我国除草剂出口量达138.29万吨，同比增长12.50%；杀虫剂出口35.49万吨，同比增长36.03%；杀菌剂出口13.90万吨，同比增长4.96%，三大类农药品种出口量均实现增长。

    从全球维度看，农化行业正在走出长期低谷，当前行业正由周期底部向结构修复过渡，景气度逐渐回升。

    从供给端看，行业扩产周期接近尾声，据世界农化网数据显示，2025年原药产能投建规划76.95万吨，较2023年高点回落42.10%，国内农药企业扩产意愿已明显放缓，供应端的主动收缩，正在为价格修复创造空间。同时，随着农药行业反内卷、安全、环保等政策的密集推进，加速了农药行业的供给侧改革和反内卷行动，后续将依据能效、环保等标准淘汰不达标产能，助力行业摆脱低效竞争，迈向高质量可持续发展，对高效、安全、环境友好的新型农药及中间体的需求会更加强劲。从需求端看，根据联合国的《2024年世界人口展望》，预计在未来60年内将增加20亿人口；根据世界银行的数据显示，全球人均耕地面积已呈逐年下降趋势，基于全球人口增长与耕地资源紧缺，全球粮食安全需求将呈现稳步增长态势。农药作为保障粮食产量、防控病虫害的核心手段，其控制危害农业生产的病害、虫害、杂草及调节植物生长的农药就显得尤为重要。

    据标普全球预计，2026年全球农用化学品市场规模将达777亿美元，同比增长2.7%，增速较2024-2025年的0.3%回升明显。从价格端，据同花顺相关数据显示，2026年1-6月农药、除草剂、杀虫剂、杀菌剂原药平均价格指数分别为77.39、87.88、69.34、71.05点，同比变动分别为5.91%、10.47%、4.61%、-0.87%，上半年价格指数有所修复，主要受供应、库存、需求及外部地缘等多重因素的共同影响，但不同品类还存在些许差异，行业价格普遍回暖并未同步修复。

    3、电子化学品

    电子化学品，又称电子化工材料，是专为电子信息产品制造配套的专业化工材料，是电子材料与专用化工相结合的高新技术产品，应用终端几乎覆盖整个电子信息产业，是世界各国为发展电子工业而优先开发的关键材料之一，被广泛应用于半导体芯片、集成电路、平板显示器和锂离子电池等多个领域。近年来，得益于国内电子制造业的快速发展和政府对高科技产业的大力支持，随着人工智能、机器人等新兴技术的快速发展，电子化学品的市场需求增大。

    公司的GBL、NMP、IPA等产品属于湿电子化学品的范畴，可用于显示面板、半导体、太阳能电池等产品的显影、蚀刻、清洗等制造工艺中。

    湿电子化学品是电子化学品领域的重要分支，属于精细化工与电子信息行业交叉的技术密集型产业，是作为集成电路、半导体及光伏电池制造过程中不可或缺的关键基础材料。因半导体、光伏等下游行业对工艺品控要求极高，对湿电子化学品的纯度、洁净度、精度等具有严苛的要求，其产品质量直接影响电子产品的成品率、电性能及长期可靠性，对微电子制造技术的产业化和先进程度具有重要影响，所以湿电子化学品具有高技术门槛、高附加值的特点。国内湿电子化学品起步相对较晚，初期受限于产品种类丰富度不足和提纯技术限制，企业多聚焦于低端。目前，海外领先厂商已实现SEMIG5标准产品的规模化量产，而国内主流供应仍停留在SEMIG2-G3标准，主要供应光伏市场、平板显示市场和6寸以下半导体市场，8寸及以上半导体市占率仍偏低，高端产品的批量生产体系尚不完善。

    湿电子化学品越往高精度制造环节推进，对化学品纯度、批次稳定性、工艺匹配和供货连续性的要求越高。按照下游应用领域的不同，湿电子化学品主要可分为半导体、显示面板和LED、太阳能光伏用湿电子化学品，其中半导体级技术壁垒最高，作为电子信息产业关键性基础化工材料，对电子信息产业的发展有着重大影响。特别是在贸易摩擦风险放大的国际环境下，实现高端湿电子化学品的国产化具有重要的战略意义。

    近年来，湿电子化学品作为国家鼓励行业，出台了一系列相关产业政策和法律法规，为湿电子化学品行业发展创造了良好的经营环境，有利于行业长远稳定发展。随着集成电路国产化战略深入推进以及我国显示面板制造产能持续扩张，湿电子化学品国内市场需求量有望呈现强劲增长态势。根据观研报告网发布的《中国湿电子化学品行业发展趋势分析与未来投资研究报告（2026-2033年）数据显示，2024年我国湿电子化学品总需求量达450.97万吨，同比增长22.30%。其中，集成电路和太阳能电池领域分别消耗125.35万吨和222.82万吨，同比增幅分别为30.23%和20.80%，成为拉动市场增长的核心驱动力。预计到2028年，我国湿电子化学品总需求量有望达到594.64万吨，其中集成电路、显示面板及太阳能电池领域的需求量预计将分别达154.31万吨、113.20万吨和258.93万吨。

    湿电子化学品作为信息技术的配套性、支撑性产业，在政策和需求双驱动下高速增长，随着国产技术在多个领域实现突破，尤其是在半导体、显示面板和国产替代及新兴应用领域的推动下，行业将迎来新的增长机遇，并将带动上游原材料电子化学品的快速发展，未来前景广阔。

    （三）公司所处行业地位

    公司是国内特种精细化工百强高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业，凭借深耕精细化工行业20余年，公司形成了以BDO为起始原料的独特产业链技术和产品体系，依托独特的BDO下游一体化路线，公司为国内BDO产业链深加工特色精细化工企业，在小众精细化学品细分赛道中具备优势地位。其核心产品ABL荣获“浙江制造精品”，是国内头部供应商之一，在国内细分市场占有率中位居前列；随着公司多个主要电子化学品已切入半导体、电解液等高端应用领域并稳定量产，公司已成为国内电子化学品领域的重要新兴力量。

    近年来，公司以绿色、低碳、数字化转型为重点，加快推进“精细化学品、电子化学品和生物可降解新材料”三大业务板块的布局，秉承匠心精神专注主业，通过加强技术创新和工艺优化，运用脱氢加氢循环技术、碱金属安全连续化自动生产技术、超净高纯化学品制备技术、微量杂质去除和金属离子控制技术等核心技术，不断迭代现有的产业链技术和产品体系。目前，公司生产过程全线采用DCS系统控制，生产管理实现数字化、智能化，推动公司生产由“制造”向“智造”的转型升级，产品营销形成“差异化”的竞争格局。

    公司还将坚持立足精细化工领域，把握发展高端化工新材料和精细化学品的大机遇，继续升级BDO产业链向超纯电子化学品和特种新材料产业链延伸，以进一步夯实公司在特种精细化工领域的行业地位。

    （四）主营业务及经营模式

    1、主要产品及业务情况

    公司是国内专业的特种精细化学品制造企业，以医药中间体、农药中间体、电子化学品为主的精细化学品的研发、生产、销售及进出口贸易业务为主营业务，其主营产品可应用于医药、环境友好型的农药、锂电池电解液、半导体及高端化妆品等多个领域。

    多年来，公司一直坚持专注主业，始终致力于为下游医药、农药、锂电池电解液、半导体及化妆品等客户提供绿色、高品质的产品，利用掌握的核心技术和生产优势，围绕产品差异化、品质高端化、环保绿色化等方面下功夫，积极推进产品的升级和产业结构的改善，公司多个产品纯度已经达到99.99%，部分已达到99.999%，凭借出色的工艺水平和优质的产品品质，公司多个产品已在半导体、芯片和锂电池等新应用领域进行商业化应用，市场占有率逐年提高。同时，公司也在探索新的经营方式，2026年7月与全球高端电子材料头部企业韩国东进签订合资协议，双方拟通过建立平台进行更多战略上的合作，助力公司未来精准对接下游高端电子化学品市场。

        2、主要的经营模式  

    公司拥有完整的采购、生产和销售体系，可以根据市场变化情况，结合自身定位，独立进行生产经营活动。

    （1）自产业务采购模式

    公司采购的主要原材料均为较常见的化学品，国内外供销市场较为成熟，发展稳定。公司经过行业内多年的经验积累，通过寻访、筛选、考察、测评等多方位的评定，对供应商的规模、产能、市场信誉、产品质量及价格等进行多方考量后予以采购。

    公司所需各种物资采购由采购部门负责。对于生产所需主要原材料的采购，每年年初公司结合以往的销售情况和对当年市场需求的预测，制定年度销售计划和总体采购计划，然后将销售和采购计划落实到月；对于设备、试剂等其他物资的采购，由采购需求部门提交采购申请单到采购部门，采购部门进行采购询价确定供应商。采购物资到厂后，由品管部和采购申请部门组织验收，验收合格后办理相应的验收入库手续。

    （2）生产模式

    公司主要采取“订单驱动、适度备货”的自主生产策略。每年年初，公司根据以往的销售情况以及对当年市场的判断，制定出各产品全年的生产计划，并将其分解到月。实际执行时，公司会在生产计划的基础上，根据已接到的订单和存货情况安排生产。由于化学品的生产存在反应步骤较多、开停车繁琐等特点，加之储罐的方式具有存储便利的优势，因此公司一般都有一定量的存货，能以最快速度满足客户需求。

    （3）自产业务销售模式

    公司产品销售由销售部门负责。产品的销售分为国内销售和国外销售两种，客户类型主要为医药、农药、电子化学品生产商或贸易商。公司的主要客户多为知名及领先的大型企业，如拜耳集团、劳伦斯科研、先正达等。

    公司的国内销售及出口销售目前均采用以向终端客户直接销售为主，以中间贸易商销售为辅的销售模式。

    终端直销模式是指公司与下游终端客户直接签订购销合同实现销售的业务模式；贸易商模式是指公司与贸易商直接签订买断式的购销合同，由贸易商向终端用户交付的业务模式。

    （4）贸易业务模

    公司选择优质的供应商达成合作关系，并实时关注贸易商品的价格变化情况。公司在收到下游客户订单时，根据所掌握的价格信息与客户商定合理的销售价格，与其签订合同。公司通过“以销定采”的模式，降低贸易业务的风险。

    （五）报告期内主要业绩驱动因素

    报告期内，在行业供需结构改善与新兴赛道需求稳步释放的双重驱动下，公司通过提高装置的产能负荷和加大市场开拓力度形成双向支撑，公司核心系列产品销量延续增长态势，特别是高端电子化学品和化妆品的需求总体呈现持续向好趋势。报告期内，公司产品在电子化学品和化妆品方面的应用销量较上年同期增加超35%，营业收入较上年同期增加超45%，市场增速较快；叠加地缘冲突和农化行业逐步走出周期低谷筑底回暖，上半年公司实现产销良性循环，带动综合毛利率修复。

    2026年上半年，公司实现营业收入40764.63万元，较上年同期增加18.89%；归属于上市公司股东的净利润1902.65万元，较上年同期增加5.58%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润1899.60万元，较上年同期增加18.40%。下半年，公司将继续聚焦主营业务，持续推进降本增效，产品迭代升级，深挖市场潜力，并按计划推进募投项目建设，稳步推进新建项目M100的试生产工作。

    二、核心竞争力分析

    （一）技术工艺行业领先，产品布局多元化

    公司立足研发创新是发展的第一动力，通过不断地探索和积累，形成了脱氢加氢循环技术、碱金属安全连续化自动生产技术、超净高纯化学品制备技术、微量杂质去除和金属离子控制技术等核心技术体系。通过加大研发创新投入，充分整合内外部技术资源，与国内众多特色专业院校及科研院所建立了战略合作关系，搭建了“反应精馏联合实验室”和“催化工程关键共性技术开发产学研基地”等，实现了多个项目的商业化生产，部分产品技术工艺和产品质量达到了国际先进和国内领先水平，其中与福州大学合作的“湿电子化学品提纯关键技术及工业应用”项目获福建省科学技术进步奖二等奖，体现产学研协同创新成效，验证了技术成果的产业化价值与行业影响力。

    截至报告期末，公司累计有效的专利共51项，其中发明专利32项，核心产品ABL被中国专利保护协会认定为专利密集型产品；累计参与制定国家标准4项，行业标准2项，团体标准3项。

    经过多年的深耕，公司形成了以BDO为主要原材料的下游产品链深加工核心优势，产品覆盖医药中间体、农药中间体、电子化学品等多个领域，包括GBL、ABL、NMP、CPMK等系列产品，能够满足不同客户的多元化需求。为持续提高抗风险能力和市场竞争力，公司积极推进产品转型升级，部分产品纯度已经达到99.999%，已实现工业级向高纯级、电子级、化妆品级产品的跨越，成功切入高附加值领域，产品结构持续优化。同时，公司还通过差异化竞争思路，根据客户的需求为其提供定制化的解决方案，开发差异化产品满足下游客户的应用需求，增加客户黏性。

    （二）生产技术连续化和智能化的优势

    公司以技术创新为引擎，锚定绿色化、智能化转型升级战略方向，通过持续自动化装备投入，稳步推进从“制造”向“智造”的转型跨越，公司依托多年技术沉淀与工程放大核心诀窍，将大化工连续化技术与工艺理念娴熟应用于精细化学品生产领域，聚焦绿色、低碳、智能化转型，公司推进了车间全流程自动化改造，全线部署DCS控制系统，实现主要产品连续化生产全覆盖，这不仅提高了劳动生产效率与产品品质，更为电子化学品金属离子控制批次稳定性奠定了坚实基础，筑牢了行业竞争壁垒。并且公司主要产品ABL依托国内首套液体金属钠连续反应装置实现量产，所在车间获评“浙江省数字化车间”，该产品还斩获“浙江制造精品”称号。凭借行业领先的创新实力，公司成功跻身“国家级专精特新小巨人企业”行列，彰显了在生产技术升级领域的标杆地位。

    （三）下游认证壁垒高，客户资源优质

    公司依靠稳定的生产技术、严格的环保安全保障体系和质量管理体系，获得了众多国内外知名企业的认可。经过合作伙伴的长期考察和严格的审计，凭借突出的产品品质、研发实力、生产管理能力，公司与拜耳集团、劳伦斯科研、先正达、兄弟科技等国内外知名企业建立了长期稳定的合作关系。公司核心产品ABL成功获得“浙江制造品字标认证”和国际互认，凭借优质的产品品质赢得了客户的信任和认可，扩大了品牌的影响力，对于提升产品市场占有率有积极推动作用。同时公司积极布局可降解新材料市场，已取得了TUV莱茵工业堆肥合格标志证书，被热塑性弹性体产业与技术发展论坛组委会授予“热塑性弹性体行业科技创新企业”称号，为未来可降解产品市场的开拓奠定了基础。

    （四）循环经济综合利用优势

    公司高度重视绿色低碳发展，以发展循环经济模式为导向，立足资源高效综合利用，在生产过程中力求以最小的资源消耗换取较高的经济效益，通过循环生产工艺，充分利用资源，有效地降低生产成本、减少污染物排放。公司不断在原工艺路线的基础上，通过持续的设备节能技改和工艺优化，实现提质增效，降低能耗，增强产品的市场竞争力。

    （五）安全环保优势

    公司围绕推行生产“管道化、密闭化、自动化和信息化”的建设目标，重点推进车间全流程自动化改造，全线采用DCS系统控制，设置了SIS安全操作系统，建立了安全人员定位系统和双重预防安全管理体系；配备了RTO废气焚烧装置、废水处理中心等环保设施，实现生产绿色化与经济循环化。长期以来，公司已具备了良好的安全和环保的管理基础，建立了较为完善的安全和环保内控体系，为公司的持续稳定发展提供了根本保证。报告期，公司未出现重大安全责任事故及环境事故。

本文数据来源于联盛化学2026年中报，仅供参考不构成投资建议。