近期山河智能（002097）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：
营收与利润表现分化
截至2026年中报期末，山河智能营业总收入为36.58亿元，同比上升7.23%，显示出一定的收入增长动能。然而，归母净利润为1263.82万元，同比下降74.66%；扣非净利润为-1.12亿元，同比下降923.87%，反映出公司在核心盈利层面面临严峻挑战。
单季度数据显示，第二季度营业总收入为21.11亿元，同比增长11.25%；但第二季度归母净利润为-552.3万元，同比下降131.7%；第二季度扣非净利润为-8905.57万元，同比下降347.79%，表明盈利能力在报告期内进一步恶化。
盈利能力指标承压
2026年中报毛利率为28.94%，同比上升9.65%，显示产品毛利水平有所改善。但净利率仅为0.04%，同比减少94.79%，远低于毛利率表现，说明期间费用和非经常性损益对净利润形成严重侵蚀。
每股收益为0.01元，同比下降74.57%；每股净资产为4.3元，同比下降0.91%，反映股东权益回报能力减弱。
费用端压力剧增
销售费用、管理费用、财务费用合计为8.75亿元，三费占营收比达23.93%，同比增幅高达35.64%，成为拖累净利润的关键因素。其中，财务费用变动幅度达2452.5%，主要原因为本期汇率变动导致汇兑损失增加。
现金流与资产负债状况堪忧
货币资金为22.98亿元，同比增长7.84%；应收账款为66.76亿元，同比下降2.25%；有息负债为101.87亿元，同比下降2.21%。尽管负债略有下降，但有息资产负债率仍高达47.65%，且有息负债总额与近3年经营性现金流均值之比达59.59%，偿债压力较大。
财务费用与近3年经营性现金流均值之比高达114.54%，表明财务支出已超过公司长期经营活动所产生的现金支撑能力。此外，货币资金与流动负债之比仅为32.39%，短期偿债能力薄弱。
应收账款与利润之比高达7932.54%，提示存在较大的回款风险或利润质量偏低的问题。
主营业务结构分析
从业务板块看，工程机械行业主营收入为30.64亿元，占总收入的83.78%；航空产业为4.73亿元，占比12.93%；工程施工及其他为1.2亿元，占比3.29%。国际市场贡献收入25.07亿元，占比68.55%；国内市场为11.5亿元，占比31.45%。
分产品看，挖掘机机械收入13.5亿元，毛利率25.05%；地下工程机械收入7亿元，毛利率27.46%；航空业务收入4.73亿元，毛利率高达46.61%，是当前最具盈利能力的板块。
经营与投资活动变动原因
投资活动产生的现金流量净额变动幅度为158.46%，主要因本期处置飞机资产收到现金增加以及投资资产支出现金减少所致。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-49.08%，原因是本期新增银行贷款同比减少。
所得税费用同比下降59.52%，系本期利润总额下降所致。
长期经营与战略发展
公司持续推进“先导式创新”，2026年上半年拥有专职研发人员近900人，硕博占比近30%，推进92项在研项目，实现19款样机下线、8款产品量产。电动化与智能化布局加快，多款电动设备实现量产，自研工业互联网平台和大语言模型通过备案。
公司打造“卓越级智能工厂”，应用MES、PLM、数字孪生等技术提升生产效率。海外营收占比超60%，覆盖180余个国家，南美、东南非、欧洲市场增幅显著。
投资回报与分红情况
公司去年ROIC为2.04%，历史中位数ROIC为3.25%，最差年份2022年ROIC为-6.31%，整体资本回报能力偏弱。上市20年来累计融资35.73亿元，累计分红6.57亿元，分红融资比仅为0.18，显示分红力度有限，资金更多依赖外部融资。
综上所述，山河智能虽保持营收增长与海外扩张态势，但盈利能力大幅下滑，三费尤其是财务费用急剧上升，现金流与债务结构承压明显，未来需重点关注费用控制、应收账款管理和盈利质量改善。
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