招商积余（001914）2026年中报财务分析：营收净利双增但现金流承压，应收账款高企需关注

近期招商积余（001914）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

招商积余2026年上半年实现营业总收入97.71亿元，同比增长6.64%；归母净利润为4.98亿元，同比增长0.15%；扣非净利润为4.87亿元，同比增长5.23%。整体盈利水平稳中有升，扣非净利润增速高于归母净利润，显示主业盈利能力有所增强。

单季度数据显示，2026年第二季度营业总收入为50.02亿元，同比增长6.47%；第二季度归母净利润为2.65亿元，同比下降4.7%；第二季度扣非净利润为2.56亿元，同比增长2.71%。归母净利润出现下滑，主要受非经常性损益影响，而扣非净利润仍保持正向增长。

盈利能力指标

公司毛利率为10.98%，同比下降11.35个百分点；净利率为5.34%，同比下降4.5个百分点。盈利能力指标同比下滑明显，反映成本压力加大或业务结构变化对利润空间形成挤压。

三费合计为2.85亿元，三费占营收比为2.91%，同比下降24.92个百分点，费用控制成效显著，管理效率有所提升。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为40.62亿元，较上年增长24.03%；有息负债为6.27亿元，同比下降21.10%；财务费用同比下降92.53%，得益于有息债务规模压缩和资金盈余的有效利用。

然而，经营活动产生的现金流量净额表现不佳，每股经营性现金流为-1.46元，同比下降30.07%。财报解释称，主要因市场竞争加剧导致甲方结算账期延长，以及新入场项目尚未进入结算期，造成收缴率波动和现金流出增加。

应收账款与资产质量风险

应收账款为43.39亿元，同比增长15.61%；应收账款占利润比例已达662.92%，处于较高水平，提示回款周期拉长、坏账风险上升。同时，合同资产同比增长40.99%，系尚未与客户完成验收结算的工程款增加所致，进一步加剧资金占用压力。

主营业务结构

物业管理仍是核心收入来源，实现收入94.78亿元，占总收入的96.99%，同比增长7.02%；毛利率为9.82%。其中深圳区域贡献最大，收入22.31亿元，毛利率达13.67%；华东区域收入最高，达27.01亿元，但毛利率仅为6.99%。

资产管理业务收入为2.93亿元，占总收入3.00%，毛利率高达48.63%，显示出较强的盈利能力。该业务在华东、华南、深圳等区域均有布局，其中华东区域收入1.56亿元，占比最高。

债务结构与融资动态

公司对债务期限结构进行了优化调整，将原长期借款置换为短期借款，导致长期借款下降100.0%，短期借款相应上升。尽管如此，有息负债总额下降至6.27亿元，财务杠杆维持低位。

筹资活动产生的现金流量净额同比增长89.13%，主要由于2025年末集中偿债后本期到期债务减少，偿债支出下降。投资活动现金流入同比增长511.45%，系一年期大额存单到期后资金重新配置所致。

综合评价

招商积余2026年上半年营收与净利润实现双增长，费用管控能力突出，资产管理业务展现出高毛利优势。但需警惕盈利能力指标下滑、经营性现金流持续为负、应收账款高企等问题。财报体检工具亦提示应重点关注公司现金流状况（货币资金/流动负债为85.05%）及应收账款回收风险。

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