甘化科工（000576）2026年中报财务分析：营收大幅增长但现金流承压，应收账款风险需警惕

近期甘化科工（000576）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

甘化科工2026年上半年营业总收入达5.14亿元，同比上升117.41%，显示出强劲的收入扩张态势。归母净利润为3560.77万元，同比增长5.36%，增速远低于营收增幅。扣非净利润为3370.56万元，同比大幅上升2527.13%，表明公司在剔除非经常性损益后的盈利能力显著增强。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为3.44亿元，同比增长145.98%；第二季度归母净利润为3367.41万元，同比增长27.04%；第二季度扣非净利润为3264.24万元，同比增长2186.14%，反映出二季度经营效率明显提升。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为34.19%，同比下降20.62个百分点；净利率为8.47%，同比下降42.18个百分点。尽管收入快速增长，但盈利比率出现明显下滑，主要受原材料价格上涨及合并新公司带来的成本上升影响。

三费合计为4277.13万元，占营收比重为8.33%，同比下降44.38个百分点，显示公司在费用控制方面成效显著。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为1.46亿元，较去年同期的2.59亿元下降43.69%；应收账款高达6.31亿元，同比增幅达111.11%，已显著高于当期净利润水平。应收账款/利润比例达到833.45%，提示回款风险和资产质量压力上升。

每股经营性现金流为-0.12元，同比减少267.32%，而上年同期为0.07元，表明经营活动现金流出压力加大。经营活动产生的现金流量净额同比下降267.32%，主因是主要原材料钨粉价格大幅上涨导致采购支出增加。

投资活动产生的现金流量净额同比下降119.14%，主要由于理财净赎回减少以及支付甘鑫科技投资款所致。筹资活动产生的现金流量净额同比增长303.81%，得益于银行借款增加。

债务与资本结构

公司有息负债为2.62亿元，较上年同期的2909.86万元大幅增长799.12%。财务费用同比上升1462.10%，系银行借款增加导致利息支出上升。货币资金/流动负债为80.68%，短期偿债能力处于偏低水平。

每股净资产为3.86元，同比增长4.15%；每股收益为0.08元，与去年同期持平。

主营业务构成

从业务结构看，高性能特种合金材料制品实现收入3.18亿元，占主营收入的61.86%，毛利率为15.63%；电源及相关产品收入1.33亿元，占比25.84%，毛利率高达63.75%；光电成像系统收入4895.2万元，占比9.53%，毛利率为67.34%。制造业整体贡献收入4.99亿元，占总收入的97.23%。

所有收入均来自国内市场，地区集中度为100%。

经营与战略动态

2026年上半年，公司通过合并甘鑫科技实现了营业收入和业务范围的扩展。该事项同时带来营业成本上升151.34%以及投资支出增加。公司持续推进工艺优化与客户结构调整，各子公司在各自领域保持技术优势，四家子公司均为高新技术企业，共拥有218项专利及软著。

合同负债同比增长98.02%，反映预收货款增加，订单可见度有所提升。

风险提示

• 现金流压力：近3年经营性现金流均值/流动负债仅为7.21%，叠加当前经营性现金流为负，资金链稳定性值得关注。
• 应收账款风险：应收账款规模快速扩张，且回款速度放缓，可能对后续利润兑现造成影响。
• 原材料波动敏感：营业成本上升与钨粉等原材料价格密切相关，未来若价格继续高位运行，将对公司利润率形成持续压制。
• 资本回报偏弱：公司近年ROIC为4.67%，历史中位数为5.72%，整体投资回报能力不强，长期成长性有待观察。

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