软通动力（301236）：营收稳步增长但盈利承压，现金流与债务风险需重点关注

近期软通动力（301236）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

软通动力（301236）2026年中报显示，公司营业总收入为186.07亿元，同比增长17.91%；归母净利润为-2.65亿元，同比下降85.6%；扣非净利润为-3.87亿元，同比下降45.38%。尽管收入保持较快增长，但盈利能力显著下滑，净利润由亏转负且亏损扩大。

单季度数据显示，2026年第二季度营业总收入达104.9亿元，同比增长19.61%；归母净利润为8523.0万元，同比增长54.71%；扣非净利润为-2754.94万元，同比上升45.44%。二季度收入和利润环比改善明显，但仍存在扣非口径下的亏损。

盈利能力分析

公司毛利率为9.6%，同比下降9.61%；净利率为-1.65%，同比减少41.6%。盈利能力持续走弱，反映出成本压力加大或高毛利业务占比下降。三费合计15.14亿元，占营收比重为8.14%，较上年同期下降2.32%，费用控制有所优化，但未能抵消利润端的负面因素。

资产与负债结构

截至报告期末，公司货币资金为73.65亿元，较上年中报增长32.36%；应收账款为75.74亿元，同比增长1.18%；有息负债为108.81亿元，同比大幅增长57.11%。有息资产负债率达31.06%，债务负担加重。

短期借款和长期借款分别同比增长67.9%和61.63%，主要系业务扩张及原材料采购备货所致。财务费用同比增长123.94%，主要受利息支出增加及汇兑损益影响。

现金流状况

经营活动产生的现金流量净额同比减少724.68%，每股经营性现金流为-3.82元，同比减少659.16%。现金流恶化主要因原材料备货增加所致。尽管筹资活动现金流量净额同比增长1328.25%，主要来自再融资款到账及银行借款增加，推动现金及现金等价物净增加额同比增长157.31%，但过度依赖外部融资引发可持续性担忧。

应收账款与运营效率

应收账款占最新年报归母净利润比例高达3674.48%，回款风险突出。存货同比增长39.38%，反映公司在主动备货以应对交付需求。在建工程同比增长223.67%，主要系新购设备尚在安装调试阶段，未转入固定资产。

主营业务构成

从业务板块看，计算产品与智能电子实现收入94.79亿元，占主营收入50.94%；软件与数字技术服务收入89.7亿元，占比48.21%。AI相关业务收入达114.35亿元，占总收入61.46%，同比增长46.61%，成为核心增长引擎。

从行业分布看，高科技与制造领域收入最高，达58.13亿元，占比31.24%；通讯设备、互联网与运营商分别贡献42.53亿元和38.35亿元。金融科技板块毛利率最高，达17.74%。

从区域看，华北地区收入占比38.76%，为最大区域市场；华南、华东分别占比27.51%和16.05%。

综合评估

公司坚持‘软硬一体全栈智能’战略，聚焦AI基础设施与场景落地，在国家‘人工智能+’政策支持下实现营收快速增长。然而，盈利能力下滑、经营性现金流疲软、应收账款高企以及有息负债快速攀升等问题凸显财务压力。虽然资本结构尚处可控范围，货币资金较为充裕，但需持续关注其现金流管理能力与债务偿还风险。

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