亚太药业（002370）增收不增利，扣非净利润扭亏但现金流压力加大

近期亚太药业（002370）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

亚太药业（002370）2026年中报显示，公司实现营业总收入1.58亿元，同比上升3.58%；归母净利润为-43.55万元，同比下降100.41%；扣非净利润为139.54万元，同比上升102.86%，实现由亏转盈。公司呈现‘增收不增利’特征，盈利能力尚未全面恢复。

单季度数据显示，2026年第二季度营业总收入达9794.62万元，同比增长11.91%；归母净利润为215.21万元，同比下降98.1%；扣非净利润为576.4万元，同比上升113.96%，表明主营业务改善趋势强于整体盈利表现。

盈利能力分析

公司毛利率为34.27%，同比提升8.27个百分点，显示产品结构优化或成本控制取得成效。然而净利率为-0.33%，同比减少100.47%，反映出期间费用、非经常性损益及税收因素对利润形成显著拖累。

三费合计为3902.42万元，占营收比重为24.77%，较上年同期的55.54%大幅下降55.40个百分点，主要得益于财务费用的显著降低。财务费用变动幅度为-111.09%，原因是上期可转债到期兑付。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为5.15亿元，较上年末的6.25亿元减少17.56%。应收账款为1.1亿元，同比增长13.68%，高于营收增速，需关注回款风险。财报体检工具提示‘应收账款/利润已达114.39%’，对应收账款质量提出警示。

每股经营性现金流为-0.09元，同比减少344.52%。经营活动产生的现金流量净额大幅下滑，原因为本期兑付银行承兑汇票及子公司支付保证金增加。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-122.23%，系上期收到兴亚药业股权转让款而本期无此收入，且本期子公司参与认购投资基金份额所致。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为101.27%，因上期可转债到期兑付，本期收到少数股东投资的现金。

主营结构与财务变动原因

从业务构成看，非抗生素类制剂为主力产品，实现主营收入8933.13万元，占总收入的56.71%，毛利率达49.26%；抗生素类制剂收入为6741.3万元，占比42.80%，毛利率为15.13%。公司营业收入全部来自境内市场，境外收入为0元。

多项资产负债科目发生显著变动：

• 预付款项增长181.9%，因本期预付原料款增加；
• 其他应收款激增4303.96%，系支付保证金增加所致；
• 应付票据下降90.27%，因期末开具电子银行承兑汇票减少；
• 应交税费下降81.52%，因本期末应交增值税减少；
• 其他应付款下降39.79%，因支付江西人可诉讼案款项；
• 其他流动负债下降89.72%，因待转销项税额减少；
• 所得税费用变动幅度为-448.74%，因长期持有的瑞丰银行股票价格下跌导致递延所得税资产计提为负数。

综合评价

尽管公司营收稳步增长、三费占比显著下降、扣非净利润实现扭亏，但归母净利润转负、经营性现金流恶化、应收账款高企等问题仍不容忽视。财务分析工具提示需重点关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值达114.96%）及应收账款回收风险。公司历史上ROIC波动较大，近10年中位数为4.65%，2019年曾低至-86.17%，整体财报表现一般。上市以来累计融资18.04亿元，分红1.86亿元，分红融资比仅为0.1，股东回报偏低。

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