浙商中拓（000906）2026年中报财务分析：营收利润双增但现金流承压，应收账款高企引关注

近期浙商中拓（000906）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利能力表现稳健

截至2026年中报期末，浙商中拓营业总收入达1259.04亿元，同比增长17.49%；归母净利润为2.52亿元，同比增长21.86%；扣非净利润为1.32亿元，同比大幅上升297.39%。第二季度单季实现营业总收入698.18亿元，同比增长23.71%；归母净利润为6522.79万元，同比增长348.39%。尽管扣非净利润在第二季度为-4250.98万元，但仍同比改善58.41%。

毛利率为1.25%，同比提升60.03%；净利率为0.29%，同比下降8.04%。每股收益为0.29元，同比增长11.54%；每股净资产为6.91元，同比增长2.58%。

成本与费用控制情况

销售费用、管理费用和财务费用合计为8.02亿元，三费占营收比为0.64%，同比上升8.14%。其中，销售费用同比增长40.31%，主要因业务规模扩张所致；财务费用同比增长48.72%，系融资规模扩大、利息支出增加以及本期汇兑损失高于上年同期所致。

资产与负债结构

货币资金为77.53亿元，较2025年中报增长5.92%；应收账款为51.93亿元，同比下降30.74%；有息负债为125.33亿元，同比微增0.37%。合同负债同比增长118.76%，反映预收客户货款显著增加，业务拓展积极。

短期借款大幅增长43.05%，表明公司阶段性资金需求上升。存货同比增长85.13%，主因业务拓展导致库存增加。

经营性现金流压力显现

每股经营性现金流为-8.05元，同比减少53.09%。经营活动产生的现金流量净额同比下降53.09%，主要由于业务规模增长带来的经营性资金支出增加。投资活动产生的现金流量净额同比变动99.43%，系本期收回期货保证金金额增加，而上年同期保证金投入较多。

主营业务构成分析

按产品分类，能源化工供应链为主力业务，实现收入533.33亿元，占总收入42.36%，贡献毛利8.58亿元，毛利率为1.61%。黑色供应链收入468.52亿元，占比37.21%，毛利率1.11%。新能源供应链收入67.79亿元，但出现亏损，毛利率为-0.92%。再生资源及其他板块虽占比较小，但毛利率较高，分别达到2.92%和6.71%。

按行业划分，供应链集成服务收入1254.7亿元，占比高达99.66%；其他行业收入4.34亿元，占比0.34%。按地区划分，境内收入855.28亿元，境外收入457.09亿元，国际业务占总收入比例为36.30%。

风险提示

• 应收账款风险：当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达2331.69%，存在回款周期长或坏账潜在压力。
• 现金流压力：货币资金/流动负债仅为23.99%，近三年经营性现金流均值/流动负债为-1.47%，且近3年经营性现金流均值为负，显示持续性的现金流紧张。
• 债务负担：有息资产负债率为21.95%，叠加财务费用上升趋势，需关注其长期偿债能力。
• 盈利质量：尽管净利润增长明显，但扣非净利润波动较大，第二季度仍为负值，反映出非经常性损益对利润影响较大。

投资与分红情况

公司上市以来累计融资11.57亿元，累计分红17.44亿元，分红融资比为1.51，具备一定股东回报意识。当前预估股息率为5.15%。但2025年度分红少于当年新增借款，需关注未来分红政策的可持续性。

商业模式与行业定位

公司定位于现代生产性服务业，聚焦“关键资源能源+自主可控物流+未来终端场景”战略，构建“4+X”业务格局，涵盖黑色、有色、能源化工、新能源及农产品、再生资源等领域。依托研究能力、渠道优势与规模化运营，主要盈利来自价差收益和服务增值。公司持续推进数智化转型与全球合规风控体系建设，海外布局覆盖89个国家和地区，国际业务收入同比增长47.52%。

整体来看，公司在营收规模与净利润方面保持增长态势，核心主业稳固，国际化进展显著。然而，经营性现金流持续为负、应收账款高企、财务费用攀升等问题值得警惕，未来需重点关注其营运效率与现金流管理能力的改善。

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