红四方（603395）2026年中报财务分析：营收微增但盈利显著下滑，应收账款与现金流风险需关注_股票频道

近期红四方（603395）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

红四方（603395）2026年中报显示，公司实现营业总收入18.81亿元，同比增长3.71%；归母净利润为2625.62万元，同比下降40.28%；扣非净利润为2141.64万元，同比下降45.48%。盈利能力明显弱化，尽管收入小幅增长，但利润端出现大幅回落。

单季度数据显示，2026年第二季度营业总收入为9.31亿元，同比增长4.04%；第二季度归母净利润为547.54万元，同比下降76.02%；第二季度扣非净利润为262.04万元，同比下降87.21%，表明二季度盈利压力进一步加剧。

盈利能力分析

公司毛利率为9.71%，同比下降11.82%；净利率为1.83%，同比下降32.44%。毛利率与净利率双双下滑，反映出成本压力加大及产品附加值偏低的问题。尽管三费合计为1.01亿元，三费占营收比为5.37%，同比下降9.12%，显示费用控制有所改善，但仍未能抵消成本上升带来的负面影响。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为5亿元，较上年同期增长6.87%；应收账款为4821.41万元，同比增长45.45%；有息负债为1.69亿元，同比增长7.12%。值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达94.1%，提示回款风险较高，可能对公司现金流造成压力。

每股经营性现金流为0.14元，同比大幅增长290.2%，主要原因为本期营业收入增长带动销售收款增加。经营活动产生的现金流量净额同比增长290.2%。然而，投资活动产生的现金流量净额同比下降99.54%，主因是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加；筹资活动产生的现金流量净额同比增长1048.68%，主要由于本期偿还债务支付的现金减少。

主营业务结构

从业务构成看，复合肥产品为主力收入来源，实现主营收入17.39亿元，占总收入的92.42%，贡献了97.93%的主营利润，毛利率为10.29%。氮肥产品收入为1.31亿元，占比6.98%，毛利率为3.99%。硫酸钾产品收入仅为55.13万元，且亏损486.4万元，毛利率为-882.33%。其他补充类业务收入为1076.41万元，毛利率为31.62%。

所有收入均来自国内，行业分类为化工，整体毛利率为9.71%。

关键变动说明

应收账款大幅上升：应收款项同比增长122.79%，原因是信用期内应收货款增加。
短期借款激增：短期借款同比增长91.92%，系子公司中盐美福根据生产经营需要新增借款。
应付票据增长：应付票据同比增长40.15%，因本期新增银行承兑汇票开立尚未到期。
在建工程翻倍：在建工程同比增长238.09%，反映公司正在推进新项目投资，如“新疆新型增效水溶肥料及生物有机肥料项目”。
租赁负债归零：租赁负债同比下降100.0%，因相关合同即将到期，被重分类至一年内到期的非流动负债。

风险提示

根据财报体检工具提示，需重点关注以下两个方面：

现金流状况：货币资金/流动负债为69.6%，低于100%，显示短期偿债能力存在一定压力。
应收账款风险：应收账款/归母净利润比例已达94.1%，接近全年净利润规模，若未来回款不畅，将直接影响盈利质量。

此外，公司ROIC为3.63%，处于历史较低水平，资本回报能力偏弱。虽然公司在研发和营销方面持续投入，但净利率仅1.83%，表明商业模式对成本波动敏感，抗风险能力有限。

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