8月，湖南华菱线缆股份有限公司（001208）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业总收入26.53亿元，同比增长21.12%；归母净利润5733.81万元，同比下降9.90%；扣非归母净利润5247.64万元，同比下降3.46%；经营活动产生的现金流量净额-1.62亿元，而上年同期为5412.72万元，同比大幅下降398.93%；加权平均净资产收益率1.95%，较上年同期下降1.91个百分点。
从业务结构看，电线电缆主业实现收入23.91亿元，同比增长10.71%，占总收入比重90.15%，其中特种电缆收入12.21亿元，同比增长10.69%，占比46.04%，为第一大收入来源；电力电缆收入10.12亿元，同比增长16.55%；电气装备用电缆收入1.55亿元，同比下降约13.87%。2025年并购并表的子公司安徽三竹（连接器及线束业务）上半年贡献收入2.15亿元，占比8.10%，毛利率达25.48%，显著高于电线电缆主业9.35%的毛利率水平。分地区看，西北地区收入同比增长171.44%至4.01亿元，主要受益于国网区域联合招标突破，中标省份由两个扩增至十八个，中标金额突破12.1亿元；华东、华北地区收入分别增长48.38%、35.17%，而华中、华南地区收入分别下降13.04%、20.06%。
行业层面，电线电缆属于典型的“料重工轻”行业，铜、铝等原材料占产品成本比重较大。报告期内上游铜、铝等原材料价格上涨幅度较大，公司为保障按时交货加大采购，叠加中低端线缆产能过剩、行业竞争激烈，整体毛利率承压。需求端，2026年国家电网投资首次超过8000亿元，南方电网近2000亿元，两大电网合计突破1万亿元，“十五五”期间国家电网固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，电网高景气为公司业务提供支撑。
半年报显示，公司上半年“增收不增利”的主要原因：一是原材料价格上涨叠加产品结构变化导致毛利率下滑，营业成本同比增幅（22.93%）高于营业收入增幅（21.12%），综合毛利率由上年的12.19%降至10.88%，其中特种电缆毛利率同比下降3.77个百分点至10.74%；二是营运资金占用大幅增加，应收账款期末余额19.64亿元，较年初增长22.75%，存货期末余额11.97亿元，较年初增长68.46%；三是非经常性损益同比下降，本期非经常性损益合计486.17万元，而上年同期为928.15万元。分季度看，公司第二季度归母净利润2689.39万元，同比下降约14.57%，降幅较一季度（-5.34%）明显扩大。
费用方面，上半年销售费用1.01亿元，同比增长12.81%；管理费用3923.17万元，同比增长62.15%，主要系合并范围变化及专项经费结算所致；财务费用379.87万元，同比下降60.38%，主要系2025年10月定向增发募资约12.11亿元到账后优化融资结构、降低贷款规模所致；研发投入8310.44万元，同比增长18.19%，研发人员108名，占正式员工比重16.29%。
现金流方面，公司上半年经营活动现金流净额-1.62亿元，由正转负，公司称主要系上下游资金结算周期错配、上端原材料价格上涨幅度较大及为保障按时交货导致存货同比增加所致；叠加投资活动现金流净额-6999.48万元（募投项目建设投入增加）、筹资活动现金流净额-1.62亿元（银行贷款减少），期末现金及现金等价物净减少3.94亿元，货币资金由年初的11.21亿元降至6.97亿元。此外，公司账面商誉余额9514.68万元，系收购安徽三竹形成，需关注后续减值风险；期末短期借款3.20亿元，较年初基本持平，流动比率由年初的1.35降至1.28。分红方面，公司计划半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。
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