多瑞医药（301075）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期多瑞医药（301075）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司主要业务及产品

    本报告期内，公司主要从事药品制剂及化学中间体、多肽原料药的研发、生产和销售。由于原核心产品醋酸钠林格注射液集采中标及业务调整，制剂业务、经销业务同比大幅萎缩，但同期化学中间体及多肽原料药业务规模及占比显著上升，相关产品终端涵盖农药、新材料、多肽药物等多个领域。公司业务布局进一步多元，产品布局进一步丰富。

    （二）经营模式

    1、研发模式

    公司坚持自主研发与对外合作并行的双轮驱动研发模式。一方面，筑牢自主研发根基，依托自身核心技术团队与实验室平台，主导关键工艺开发、知识产权布局及源头创新；另一方面，积极拓展合作研发网络，与高校、科研院所等建立深度合作，通过技术引进、联合攻关、委托开发、成果共享等多种形式，加速技术瓶颈突破与产品管线扩充。

    2、生产模式

    公司目前自有产品以自主生产为主，公司子公司鑫承达、四川多瑞拥有完善的管理体系以及丰富的产能配置，可以满足多肽原料药、化学中间体等产品的生产。

    3、销售模式

    公司制剂产品的销售模式主要有传统经销模式、配送经销模式和直销模式。在传统经销模式下，公司协助传统经销商制定市场推广策略，而销售渠道拓展、市场推广活动和销售流通活动则由经销商具体负责；配送经销模式下，公司自行统筹、规划产品的市场推广活动，并委托专业的学术推广服务商公司负责推广活动的具体执行；直销模式下，公司直接将产品销售给终端医院。

    公司中间体的销售模式主要为代理销售模式，公司相关产品销售主要以与专业中间体代理商合作来开展，通过代理商的渠道、影响力及资源去争取更多客户，拓展海外市场。

    公司多肽原料药的销售模式主要为直销模式，公司通过自有渠道直接将产品销售给下游客户。

    4、采购模式

    公司各生产单位采购部门负责物资的自采工作。根据生产计划和现有库存，确定最佳原材料、包装材料等物料的采购计划，采购部门根据采购品种上、下游产业的价格分析，结合市场信息的采集与分析，实现专业化管理，降低公司采购成本。

    5、主要业绩驱动因素

    近年来，公司在面对产品单一，药品研发周期长、风险高等一系列复杂外部环境的情况下，积极开展了外延式并购，先后收购了鑫承达、四川多瑞两个重要经营主体，逐步引入化学中间体、多肽原料药业务布局，培育了新的增长点。相关主体为公司持续稳定发展、逐步恢复营收规模和盈利能力奠定了良好基础。

    二、核心竞争力分析

    （一）生产平台

    公司拥有两大核心生产主体，分别面向精细化工与医药制药两个不同终端市场。鑫承达专注于农药中间体、新材料中间体等化学品的规模化合成，具备灵活的釜式反应、蒸馏、结晶等单元操作能力，可承接多品种、多批次的定制生产任务。四川多瑞按照GMP规范建设，配备固相合成仪、制备液相色谱、冻干机等专用设备，专注于多肽API的合规生产。两大平台在产品属性、客户群体、监管要求上各自独立，使公司能够同时受益于化工与医药两大行业的景气周期，有效对冲单一行业政策变化或需求波动的风险，增强了公司经营的稳健性与抗风险韧性。

    （二）研发能力

    公司组建了独立的两支研发团队，分别聚焦有机合成化学与多肽合成化学，各自主导所属业务方向的技术创新。化工中间体研发团队致力于农药及新材料中间体的新路线开发、传统工艺优化及绿色合成技术应用，以降低生产成本和减少三废排放。多肽原料药研发团队紧跟行业前沿，熟练掌握固相合成技术，并积极探索新型工艺的应用，持续提升合成收率与纯度。公司“双引擎”研发架构，使公司在化工与医药两个领域培育技术竞争力，避免单一赛道技术落后风险。

    （三）管理能力

    公司核心管理团队在市场开拓、产品研发、生产质量控制、财务管理、公司治理等方面都具有丰富的经验。公司将通过中高层核心管理人员持股等多种激励方式，将其与公司的长远利益、长期发展绑定在一起。公司将继续保持稳定和高效的执行力，为公司发展战略和目标的实现提供人才保障。

本文数据来源于多瑞医药2026年中报，仅供参考不构成投资建议。