贤丰控股（002141）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期贤丰控股（002141）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    报告期内，公司主要业务包括覆铜板业务和兽用疫苗业务，分别由下属子公司高硕航宇、史纪生物为主体进行运营。公司坚持聚焦电子信息产业和大动保领域的双主业发展格局，致力于提升整体抗风险能力和持续经营能力。

    （一）覆铜板业务

    报告期内，公司通过下属子公司高硕航宇从事覆铜板和粘结片的研发、生产及销售业务。覆铜板是由石油木浆纸或者玻璃纤维布等作为增强材料，浸以树脂，单面或者双面覆以铜箔，经热压而成的一种板状材料。作为制作印制电路板的核心材料，覆铜板主要承担着导电、绝缘、支撑等功能，对电路信号的传输速度、能量损失和特性抗阻有较大影响，被广泛应用于消费电子、计算机、通信、汽车电子等多个终端领域。

    公司覆铜板上半年实现生产近300万张。覆铜板的下游应用领域众多且客户对产品的性能需求各有差异，高硕航宇主要产品按照胶系分类可以分为常规FR-4、CEM-3系列覆铜板、无铅无卤FR-4系列覆铜板等，常规FR-4/CEM-3系列覆铜板主要应用于消费电子等领域，无铅无卤FR-4系列覆铜板主要应用于汽车、通讯、服务器、工控电子等领域。高硕航宇坚持以市场为导向、以效益为中心的经营理念，围绕下游应用领域构建差异化的经营体系：

    1.产品端，形成常规FR-4、CEM-3系列与无铅无卤FR-4系列相结合的产品布局，前者主要面向消费电子等通用市场，后者面向汽车、通讯、服务器、工控电子等对环保和可靠性要求较高的细分市场，并实行客户分级管理，为不同类型客户提供适配的产品与服务；

    2.生产端，采用以销定产的柔性生产模式，根据在手订单和经营目标制定生产计划，严格执行工艺标准，保障产品质量与交付稳定；

    3.采购端，对铜箔、玻璃纤维布、树脂等主要原材料实行“以产定采+安全库存”管理，动态跟踪原材料价格走势，兼顾供应安全与成本管控；

    4.销售端，采用直接销售模式，基于产品成本与预期利润，综合经营策略、同行竞品价格、产品定位及市场需求量等因素整体报价；

    5.研发端，以客户需求为牵引，持续推进成熟产品配方和工艺的迭代升级，实现产品性能提升与成本优化，并通过与PCB厂商及终端客户的协同联动，加快新产品验证与市场导入。

    报告期内，覆铜板行业延续自2025年四季度以来的上行周期，受AI算力基础设施投资浪潮推动，下游PCB及终端应用需求持续回暖，行业呈现结构性复苏态势。据Prismark数据，2025年全球PCB市场产值预计超过851.52亿美元，同比增长15.4%。2026年上半年，大宗铜、电子布、树脂等主要原材料价格上涨，驱动了覆铜板厂商对常规覆铜板进行多轮调价，FR-4等主流产品价格较去年同期增长。在此行业背景下，高硕航宇积极把握市场机遇，通过提升产能利用率、优化产品结构和加强成本管控，改善经营效益。报告期内，高硕航宇实现营业收入46,760.76万元，净利润3,259.51万元，毛利率较上年同期有所提升。

    （二）兽用疫苗业务

    报告期内，公司通过控股子公司史纪生物从事兽用生物制品的研发、生产、销售及技术服务，史纪生物现有产品批准文号31个，其中猪用疫苗15个，禽用疫苗产品16个。史纪生物业务聚焦于生产和销售猪用活疫苗及灭活疫苗，主要产品包括猪瘟活疫苗、伪狂犬病活疫苗（经典株及变异株）、猪繁殖与呼吸综合征活疫苗（经典株及高蓝毒株）、猪传染性胃肠炎-猪流行性腹泻二联灭活疫苗、猪圆环病毒2型灭活疫苗、猪繁殖与呼吸综合征灭活疫苗、猪细小病毒灭活疫苗、猪支原体肺炎灭活疫苗及猪丹毒灭活疫苗等，以上产品主要用于生猪养殖环节重大疫病的防控。同时，史纪生物向客户提供包含驻场兽医审计、疫病诊断、疫苗质量测评、个性防控方案在内的专业服务。

    为保障产品供给质量、持续拓展市场并构筑长期竞争优势，公司建立了覆盖研发、生产、采购、销售全链条完整经营运营体系，各环节运营安排如下：

    1.研发方面，史纪生物采用自主及联合研发模式，联动国家级科研院所，布局伪狂犬、支原体、圆环、蓝耳、腹泻、细菌等多系列疫苗管线；依托全悬浮培养、层析纯化、耐热保护剂等平台迭代生产工艺，持续优化现有毒株工艺、开发多联新型疫苗。

    2.生产方面，史纪生物以销定产，通过工艺改良提升抗原纯度与佐剂性能，严控生产损耗；全程严格执行兽药GMP与内部质量体系，保障产品稳定有效。

    3.采购方面，史纪生物搭建标准化采购管控体系，在保障原料品质基础上灵活控制成本。

    4.销售方面，史纪生物采用集团直销+区域经销的双模式，推行大单品、大客户战略，针对不同养殖区域实施差异化渠道政策；配套驻场检测、疫病诊断等落地技术服务，形成仔猪腹泻、蓝耳、伪狂犬成套防疫方案，提升客户粘性。

    报告期内，兽用生物制品行业仍处于调整转型期，行业总量有所收缩，结构性分化与集中度提升趋势明显。从下游生猪养殖行业看，供给宽松格局延续，猪价持续低位运行。据国家统计局数据，2025年全国生猪出栏71,973万头，同比增长2.4%；2025年生猪价格同比下降11.2%，全年呈震荡下行态势。2026年上半年，生猪供应总体充裕，叠加终端消费偏弱，猪价进一步下探，据第三方机构监测，上半年全国生猪均价约10.4元/公斤，同比下降约30%，3月至4月中旬一度创近八年低点；随着稳价调控政策落地及规模养殖企业主动调整出栏节奏，5月以来猪价止跌企稳，行业产能去化节奏有所加快，市场供需格局有望逐步改善。养殖端降本增效压力持续向动保行业传导，养殖户免疫投入更趋谨慎，疫苗采购价格竞争加剧，动保企业经营阶段性承压；与此同时，随着养殖规模化、集团化程度不断提升，集团养殖客户对高品质疫苗产品、综合防疫方案及专业技术服务的需求持续增长，为具备技术与服务优势的企业带来结构性发展机遇。面对行业调整期的机遇与挑战，史纪生物顺应养殖集团化趋势，主动调整市场策略，聚焦核心产品与优质客户，持续推进降本增效与技术营销。

    报告期内，史纪生物实现销售收入1,803.55万元，净利润-299.45万元。史纪生物将持续聚焦研发特色产品，推进“大单品、大客户”战略，加强市场拓展和客户稳定性，持续开展降本增效的管理措施，提升市场占有率和盈利能力。

    二、核心竞争力分析

    （一）覆铜板业务核心竞争力

    1.生产优势

    高硕航宇拥有较为成熟的生产线和工艺技术积累。公司采用“以销定产”的生产模式，能够根据市场需求灵活调整生产计划，有效平衡产能利用率与交期保障。生产部门严格按照工艺标准组织生产，产品品质稳定可靠，可以满足不同客户的差异化需求。

    2.供应链优势

    报告期内，针对电子级玻璃纤维布供应紧张的行业局面，高硕航宇加强与玻纤厂商合作，建立了相对安全的原材料供应保障能力。公司采取“以产定采+安全库存”的采购模式，能够有效应对原材料价格波动，保障生产的连续性和稳定性。

    3.团队优势

    高硕航宇核心管理团队及技术人员具有多年覆铜板行业从业经验，对行业发展趋势、技术路线和客户需求有较为深入的理解。团队在生产线管理、工艺优化、成本控制等方面具备较强的执行力，能够快速响应市场变化并调整经营策略。

    4.市场响应能力

    高硕航宇采用直接销售模式，针对不同类型客户和不同类型需求制定相应的营销策略，在产品定价上综合考虑产品成本、预期利润、同行竞品价格、产品定位、市场需求量等因素进行整体报价，具备一定的市场灵活性和竞争力。

    （二）兽用疫苗业务核心竞争力

    1.研发优势

    研发方面，史纪生物采用自主及联合研发模式，联动国家级科研院所，布局伪狂犬、支原体、圆环、蓝耳、腹泻、细菌等多系列疫苗管线；依托全悬浮培养、层析纯化、耐热保护剂等平台迭代生产工艺，持续优化现有毒株工艺、开发多联新型疫苗。

    2.生产质量优势

    史纪生物严格落实兽药GMP体系，常态化开展自检、培训与质量复盘。工艺技术方面，ICF悬浮培养、ABE纯化、耐热剂型等核心工艺持续优化升级；生产流程方面，公司建立覆盖生产全链条的标准化SOP体系，产品全程可追溯，质量指标与绩效考核强挂钩，形成全员质量责任制。成品端执行国家标准，部分成品严于国家强制标准，出厂100%终检放行，附带质检合格报告。

    3.产品和服务优势

    史纪生物拥有31个产品批准文号，其中猪用疫苗15个、禽用疫苗16个，产品线覆盖猪瘟、伪狂犬病、猪繁殖与呼吸综合征、猪传染性胃肠炎-猪流行性腹泻、猪圆环病毒病、猪细小病毒病、猪支原体肺炎、猪丹毒等生猪养殖环节重大疫病的防控。史纪生物向客户提供包含驻场兽医审计、疫病诊断、疫苗质量测评、个性防控方案在内的专业技术服务，通过驻场服务、体检式兽医审查报告、慧眼实验室检测等方式帮助客户降本增效，在仔猪腹泻、蓝耳病、伪狂犬病防控净化方面形成技术方案，得到大型农牧集团等客户的认可。技术服务体系建立12小时以内响应、区域负责人与技术负责人协同、问题分级闭环反馈机制。诊断实验室已实际参与客户免疫效果评价，技术服务能力的提升有效增强了客户黏性与田间数据积累，并可将客户需求反向转化为研发项目与产品改进方向，形成研发与市场的正向循环。

    4.品牌优势

    史纪生物在猪用疫苗领域深耕多年，通过高于国家标准的内控指标进行全项检验，建立了较为稳固的客户认知和品牌信誉。公司采取集团客户直销和渠道经销相结合的销售模式，针对各区域养殖情况制定灵活的市场政策，规模客户集中区域采用省级代理或战略代理模式，养殖分散区域采用区域代理模式，形成了较为完善的市场覆盖网络。

    5.人才与管理优势

    史纪生物核心管理团队具备深厚的兽用生物制品行业背景，熟悉疫苗研发、生产、质量控制、市场推广等关键环节。人才培养方面，史纪生物着力培养复合型人才，围绕重大生产工艺、关键生产工艺开展人才梳理，搭建关键人才队伍，完成研发、生产、质量等核心部门的内部职级梳理，通过核心人才保留计划、年度荣誉激励、职称补贴激励等方式保留人才、激发员工创新能力。

本文数据来源于贤丰控股2026年中报，仅供参考不构成投资建议。