金牌家居（603180）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期金牌家居（603180）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司从事的主要业务

    公司创立于1999年，是国内高端整体厨柜及定制家居的专业服务商，专业从事整体厨柜及定制家居的研发、设计、生产、销售、安装及售后等整体服务，旗下拥有涵盖整家的厨柜、衣柜、木门、家电、智能家居、卫浴阳台、软装家具家品等多个子品类，为用户提供一站式整家定制解决方案。公司是全国工商联家具厨柜专委会会长单位、中国五金制品协会整体厨房分会会长单位，拥有国家认定“厨房工业设计中心”，先后荣获国家级“智能制造示范企业”、工信部“智能制造综合标准化与新模式应用企业”、“中国驰名商标”等荣誉称号，连续14年蝉联“中国房地产500强首选厨柜品牌”。

    （二）公司主要经营模式

    1、采购模式

    一方面，公司持续深化供应链管理，与主要供应商建立了紧密的战略合作关系，通过核心+备份供应链并行的供应链体系，提升产业链话语权，增强供应链韧性。公司于年初签订年度框架合同，并依托长期沉淀的订单数据及价格滚动预判模型，优化库存管理，提升库存周转效率与资金使用效率。

    另一方面，近年来公司积极推进产业链的投资布局，以战略投资的方式提升核心供应链的稳定性。通过深化核心供应商协作，推动专属供应链体系的研发与落地。在实现战略降本的同时，提升差异化能力，为用户提供高品质、高性价比的产品与服务。

    2、生产模式

    公司采用以销定产的柔性生产模式，依托智能制造系统与大规模敏捷制造技术的深度融合，将客户订单以标准件、非标准件等方式进行模块化拆解，实现各车间专业化分工、多产线协同配套的生产布局，提升产线的标准化程度，实现规模化定制。通过提升大规模定制能力，优化内部专业化分工体系，形成高度柔性的生产组织模式，有效缩短交付周期、提升生产效率，更好适配市场多元化、个性化需求。

    3、销售模式

    随着行业的发展和公司综合实力提升，公司的销售模式已从传统单一的经销商模式，演进为多品类、多渠道协同发展的立体化格局。近年来，在稳固原有经销商专卖店和大宗模式的基础上，公司在2B2C的家装渠道、海外渠道，以及局改、拎包等新渠道等方面取得显著进展。通过拓展厨柜、衣柜、木门、家电、智能家居、卫浴阳台、软装家具家品等全品类产品体系，提升产品配套率与客单值。多品类、多渠道的互补互促，为公司持续、稳健增长注入了强劲动力。

    二、经营情况的讨论与分析

    一、整体经营情况

    报告期，房地产市场延续调整态势，家居终端需求偏弱，叠加行业价格竞争进一步加剧，行业整体盈利水平承压。面对复杂严峻的市场环境，公司以“三曲线战略”为引领：夯实“整家定制”第一增长曲线，做强“飞流AI平台”第二增长曲线，探索第三增长曲线、推进飞流AI商业应用新高度，为公司穿越行业周期、推进转型升级、实现高质量可持续发展锚定清晰方向。

    2026年上半年，公司实现营收11.84亿元，同比下降19.41%；实现净利润-1.27亿元，相比营收出现大幅度的下降，主要原因：1）受房地产市场持续调整、家居终端需求偏弱影响，营收较上年同期有所减少；叠加行业价格竞争加剧，以及订单减少带来单位固定成本增加等因素，导致综合毛利率下降，利润同比减少。2）公司立足长期发展战略，持续对海外业务、飞流AI、新零售等未来增长引擎的战略投入，相关前期投入短期内对利润形成阶段性影响，但有助于公司筑牢长期竞争壁垒，做强第二增长曲线，为探索第三增长曲线提供支撑。3）面对行业周期调整，公司持续推进成本管控与运营效率提升，但相关举措落地见效存在滞后。同时，公司2023年公开发行可转换公司债券对应的费用化利息约1800万元，对本期利润带来阶段性影响。

    分渠道看：1）新零售渠道：持续夯实新零售战略布局，实现营收5.93亿元，受家居终端需求偏弱、叠加上年同期家居消费国补政策带动需求集中释放基数较高等因素影响，营收同比下降27.66%。2）家装渠道：涵盖零售家装、整家大家居及家装直供业务，实现营收2.91亿元。3）海外渠道：多点布局海外零售、工程业务，重点打造北美、澳洲、新马、泰国、中东等区域样板市场，实现营收2亿元，同比增长超30%，全球多元化布局成效逐步显现。4）精装渠道：受房地产市场调整拖累，实现营收3.38亿元，同比下降22.95%，短期仍面临承压；公司积极开拓新渠道，打磨精装门墙柜一体化解决方案能力，并依托红安极致供应链工厂赋能，为精装业务突破筑牢基础。

    二、关键经营举措

    （一）第一增长曲线：坚定“四驾马车”协同发展，夯实“整家定制”基本盘

    面对房地产市场下行、家居行业供给过剩、一站式整装需求升级、存量房局改、焕新逐步释放，叠加流量碎片化、渠道多元化的结构性变化，公司坚定推进“四驾马车”协同发展，以人工智能赋能与组织效能提升为驱动，深化资源整合与战略协同，夯实经营基本盘。具体：

    1、新零售业务，强化零售窗口店、家装选材店、共享大店、社区店四级店态（七种形式店）立体化协同渠道网络；同时整合整装资源，持续提升商的整装服务能力，为消费者提供一站式家居解决方案。截至报告期，1）零售窗口店中零售门店1313家，推动上百家经销商完成整案转型，实现经销商整案经营与签单转化能力稳步提升；拎包业务有序推进，拓展拎包小区样板店180家；依托新媒体、AI工具赋能招商、门店运营与前端获客，提升经销商局改业务拓展能力，上半年局改签约120家、建店62家，较上年同期实现快速增长，局改累计建店123家。

    2）家装选材店布局1155家，持续深耕头部T50、腰部M500装企资源，扩大渠道覆盖，提升市场占有率；上半年新增头部装企门店32家，腰部装企合作率进一步提升，核心渠道有序拓展。

    3）共享大店：针对行业下行环境下经销商建店意愿减弱、门店坪效承压等挑战，公司创新推出共享大店模式，立足巩固城市品牌阵地、强化城市精细化运营、重塑终端零售格局。该模式通过集约化服务降低运营成本，吸纳行业合伙人入驻，将流量导向共享大店促成体验成交。上半年在杭州落地第5家共享大店，五家门店累计引入百余名城市合伙人，单店经营业绩同比实现较快增长，集约化运营优势逐步显现。

    4）社区店：抢抓存量市场发展机遇，打通终端流量“最后一公里”。以社区高频生活服务为流量入口，构建“高频服务+低频家居定制”五级货架经营模式，现阶段在厦门、成都、杭州、深圳开展试点，已落地社区店40家（含在建），初步建成可落地、可复制的社区店运营体系，为后续加密网点布局、社区私域运营，全链路流量转化以及规模化推广打下基础。

    2、家装业务，公司坚定践行“做家装第一合作伙伴”战略定位。在持续夯实V1-V5基础服务能力（产品、展示、设计下单、助销、交付）的基础上，重点打造V6-V8（数字化赋能、飞流引流、主辅材供应链）差异化竞争优势。依托长期沉淀的数字化能力助力合作装企转型；加快“飞流AI”家装设计智能体商业化落地，现已覆盖44个城市、62家装企，助力装企提升获客与设计转化效率；设立星链优材，全球甄选优质源头供应商，为装企提供主辅材一站式采购方案，赋能合作装企，推动行业向标准化、智能化、一体化转型。

    同时，公司依托零售家装、整家大家居、家装直供“三位一体”业务体系，扩大头部T50、腰部M500装企合作覆盖率，构建多层次家装客户矩阵，强化行业服务能力与生态影响力。截至报告期，家装渠道（含家装选材店、整家定制馆、家装直供）累计布局门店1469家，实现营收2.91亿元，个别战略装企的合作规模稳步提升。

    3、精装业务，受房地产市场下行影响，报告期实现营收3.38亿元，同比下降22.95%。公司坚持“稳健经营、蓄势未来”策略，落实精装“150战略”，一方面深耕国央企优质客户，另一方面拓展保障安居、城投城建、酒店公寓等细分赛道，上半年新渠道签约达成预期目标。同时，持续强化精装门墙柜一体化解决方案能力，顺应“好房子”需求，联合研发打造高端产品体系，塑造高端市场竞争力，推动单值提升。伴随红安极致供应链工厂投产，制造规模化、智能化水平进一步提升，成本与运营效率双向优化，增强精装业务抗周期韧性。

    4、海外业务，全球化多点布局稳步推进，助力海外业绩增长。依托国内外生产基地规模化制造优势，结合美国达拉斯、马来西亚卫星工厂敏捷交付能力，持续完善高效协同的跨国一体化齐套交付体系。同时，多点布局海外零售、工程业务，其中海外零售方面，持续打磨北美本土定制业务模式，推动RTA合作商向半定制转型、提升零售半定制订单转化率；目前已在北美区域布局RTA分销商20家、零售经销网点36家，在北美以外区域布局品牌专卖店16家、渠道店18家。海外工程方面，以FOB或工程代理商模式为主，持续完善本地化配套及售后服务体系，推进区域工程业务拓展。公司坚持零售+工程双轮驱动，重点打造北美、澳洲、新马、泰国、中东五大区域样板市场，并根据区域消费市场构建敏捷高效的本土化管理体系。

    报告期，海外业务实现营收2亿元，同比增长超30%。其中澳洲业务模式优化升级及合资服务中心落地，营收增速亮眼；中东虽受地缘局势影响，部分项目落地节奏有所延后，但前端签约规模实现快速增长，为后续业绩释放积蓄动能，全球化多元市场布局成效逐步显现。

    与此同时，公司完成对加拿大房产经纪龙头RIFO的战略投资。依托RIFO的经纪人网络及用户资源，在“RIFOHome5S店”布局“GoldenHome”店中店，打通购房、设计、装修、家居的消费链路，实现C端客户高效转化，构建由金牌自有渠道、RIFO经纪人、金牌北美飞流AI共同组成的多元流量入口。同时，加快金牌北美飞流AI商业化落地，带动国内供应链出海，推动公司业务从北美单点突破向全球化布局拓展。

    5、降本增效，面对行业周期调整，公司持续落实成本管控与运营提效，依托数字化、智能化强化研产供销协同联动，以全链条精细化运营实现系统性降本增效。其中：研发端以用户需求为导向，推出多款功能模组柜，覆盖收纳、康养、美妆、养宠等多元生活场景，打造敦煌联名系列、康居香氛板等差异化产品矩阵，助力客单价提升。生产端定期召开产销协同及精益改善，落实以销定产，持续优化生产工艺，提升板材利用率。供应端强化全周期管理，以产定采，增强供应链韧性与资金周转效率，严控呆滞物料与库存规模。销售端持续优化产品结构，着力提升高毛利产品销售占比，分层完善价格和折扣政策，以全链条协同驱动降本提效。

    组织管理上，公司聚焦组织效能与人才建设，持续提升人均产出与整体运营能力。通过组织架构梳理、职能整合、管理层级精简，搭建敏捷响应的组织体系；建立人效闭环管理机制，按业务阶段实施差异化人力成本管控，推动人力资源配置适配公司战略。

    现阶段降本增效举措成效释放存在滞后，公司利润阶段性承压。后续伴随终端需求逐步修复、管控措施持续落地，公司有望平稳穿越行业调整周期，持续为股东创造价值。

    （二）第二增长曲线：加速“飞流AI”商业化落地，构筑未来增长新引擎

    在人工智能加速重构产业生态的时代背景下，公司推出行业首个“飞流AI”家装设计智能体，依托三大核心优势构筑差异化壁垒：一是飞流AI以服务家装用户为主的家装设计智能体。与行业中大多数需要依赖家装设计师的AI产品不同，飞流AI的定位，是让每一位普通消费者直接获得专业级设计方案，将效率从以周计算提升至分钟级的效率变革。二是搭载纯全栈自研空间物理模型。飞流AI搭载的空间物理大模型依托鲲鹭人工智能研究院和拓元智慧联合研发，从底层模型到应用层全栈自研，能够真正理解空间概念与家具尺寸规划，结合真人设计师快速深化，链接施工交付端。三是实现全流程AI设计，而非人机结合。从用户需求解析到方案输出，全程AI驱动，40秒内交付专业级平面布局方案，并支持自然语言持续交互修改，一键生成效果图、3D全景VR与报价清单，构建“以设计驱动场景化交易”的完整闭环，为用户打造全新“所想即所见、所见即所得”的一站式家装家居设计交付体验。

    历经多轮产品迭代与功能优化，飞流AI已升级至3.1版本。在近期家装设计师双盲测评中，对比行业其他AI设计工具，飞流AI输出的平面方案获得66%的选择率，设计能力获得行业专业人士认可。依托公司现有渠道服务体系，飞流AI已覆盖全国300余个城市，包含一二三四线城市及县级市，具备完整家装一体化解决方案服务能力，可满足线下定制、家装、局改等全类目家装业务需求。

    在渠道深耕方面，飞流AI重点构建与公司合作的全国51座重点城市服务网络，现阶段已覆盖44个城市、62家装企，形成高密度的线下服务触角。飞流AI已完成智能设计、方案落地到家装交易的商业闭环验证。

    截至目前，飞流AI平台累计访问量约50万人次，月活跃用户约4万人，访问用户服务意向转化率达10.81%，线索供需匹配率超30%，各项指标环比实现较快增长。结合当前增长态势，预计今年12月单周访问量将稳步上行，参照该单周访问数推演全年规模，飞流AI平台明年全年累计访问量有望突破百万人次。平台自然搜索流量占比超80%，自主获客效率持续改善，用户留存与使用粘性稳步提升。伴随产品迭代升级与流程优化，飞流AI访问用户服务意向转化率及线索供需匹配率有望持续提升，带动营收增速进一步加快，推动业务从投入期迈入贡献期。

    与此同时，公司推出飞流九天2.0平台，与飞流AI形成生态协同。飞流九天定位家装设计师创业赋能平台，围绕超级AI助理、精准客资分配、供应链与高效交付三大核心功能，搭建“流量获客—转化锁客—供应链变现”的全链路赋能体系。

    截至目前，公司已举办多场大型设计师沙龙活动，累计触达数千位设计师，预计到2026年底实现平台入驻设计师（含工长）破万人，明年有望突破十万人。公司将持续推进飞流AI（面向C端消费者）+飞流九天（赋能设计师）双引擎布局，深度赋能国内零售、家装及海外等业务板块的商业模式创新与业务结构升级，展现出超预期的商业发展前景。

    （三）第三增长曲线：以“整家定制”为根基，“飞流AI平台”为引擎，探索推进飞流AI商业应用新高度

    公司二十余年深耕整家定制主业，相较于纯技术企业、硬件厂商、互联网平台，对家庭居住场景、用户需求及家装全流程交付具备更深的理解，形成发展产业AI业务独有的产业护城河。

    以第一曲线产业积淀为根基，第二曲线“飞流AI平台”作为引擎，飞流AI平台已完成产品能力、用户规模、商业化闭环验证。随着飞流AI平台不断壮大的场景用户生态，将覆盖设计师、工长、装修公司、电商合作商家、供应商、维修连接用户等多类主体，规模可达数十万乃至上百万，蕴含大量AI应用需求，构筑起公司向第三曲线延伸的“用户生态基座”。

    基于上述产业积淀以及飞流平台不断壮大的场景用户生态，后续公司将以与拓元智慧签署的战略合作协议为契机，持续沉淀AI原生技术，多元开展业务探索：面向产业B端提供AI服务；研发适配C端家庭场景的智能体；推动拓元具身智能产品接入飞流生态，协同开展产品分销与运营服务等。不断深化AI技术与家居产业协同赋能，探索推进飞流AI商业应用新高度。

    三、报告期内核心竞争力分析

    （一）强大品牌优势

    公司深耕行业二十七载，始终坚持品牌化发展战略，以用户需求为核心，凭借持续精进的产品品质与服务能力，在市场中树立了良好的品牌形象，拥有较高的品牌知名度与美誉度。公司持续打造“中国爱厨日”等自主IP活动，不断强化品牌认知；构建机场、高铁、户外、互联网及新媒体等多维度矩阵式传播体系，全方位传递品牌价值，有效占领用户心智。

    在品牌传播方面，公司积极探索创新品牌营销模式，通过微短剧《清水故香》触达年轻消费群体及全球华人圈层；携手敦煌当代美术馆推出联名系列产品，将中国传统文化底蕴与现代美学叙事相融合，拓展品牌文化纵深。行业首个家装设计智能体“飞流AI”持续迭代，成为家居领域人工智能创新应用标杆，进一步彰显公司品牌科技实力与行业引领地位。

    （二）研发创新优势

    公司为工信部首批国家认定企业工业设计中心、国家技术创新示范企业，依托全球化布局与核心技术积累，紧跟技术变革与消费趋势，实现从厨柜单品向衣柜、木门、家电、智能家居、卫浴阳台、家具软装等全品类延伸，形成覆盖智慧家居的整家一体化解决方案能力。

    公司主导起草了《家居产品适老化设计指南》GB/T45272-2025、《家用厨房设备》GB/T188842015等10项国家标准、《住宅整体厨房》JG/T184-2011等10项行业标准，以及《定制家居产品安装服务规范》等18项行业团体标准，截至报告期公司共拥有有效专利及软著686项，其中发明专利40项，实用新型326项，外观专利187项，软著133件。荣获了国际红点奖、中国设计红星奖、中国专利奖、“金勾奖”等奖项。通过构建工业化柔性定制“GIS系统”塑造核心质量竞争力的经验，荣获2021年全国质量标杆，成为国家知识产权示范企业，荣获厦门市服务型制造示范企业。

    （三）大规模柔性定制、智能化优势

    公司采用以客户需求为导向的C2F定制模式，依托数字化设计与全流程智能制造体系，实现个性化需求与工业化大规模生产的高效统一。通过对产品进行数字化、参数化建模，结合三维在线设计系统，快速实现“所想即所见”的方案呈现，设计数据直通生产制造环节；以前后端一体化信息系统为载体，以MES系统为数据主线，实现与自动化产线的深度协同；并在APS高级排程中融入AI智能算法，持续优化板材利用率与订单处理效率。

    公司成都智能制造基地建成行业领先的智能生产线，实现板件全程不落地自动流转，支持多品类、多渠道订单混线高效生产，构建从原材料、生产制造到成品发货的全链路数字化标杆，显著实现降本、提质、增效。公司为国家两化融合管理体系贯标试点企业，先后承担国家智能制造试点示范项目、国家智能制造综合标准化与新模式应用项目等国家级试点任务。面对人工智能产业浪潮，公司持续运用大数据、人工智能、云计算等技术赋能大规模定制体系，不断巩固智能化制造核心优势。

    （四）全链路服务体系完善，服务能力高效

    定制家居行业具备显著的服务密集型特征，消费者对环保品质、个性化体验及一站式服务要求持续提高。公司积极推进渠道变革与下沉，推动经销终端由销售商向综合服务商转型，构建覆盖全国的干仓配装一体化服务网络，为经销商、代理商等合作伙伴赋能增效，提升终端综合竞争力。

   公司坚持“产品+服务”一站式无忧服务模式，依托全国性营销网络夯实服务差异化竞争力，自成立以来持续落地“金牌服务季”系列活动，迭代优化服务流程、提升服务标准，凭借专业、高效、可靠的服务体验打造行业服务中的“金字招牌”。

本文数据来源于金牌家居2026年中报，仅供参考不构成投资建议。