依依股份（001206）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期依依股份（001206）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司主营业务介绍

    公司以“成为宠物卫生护理用品的引领者，致力于打造完美宠物卫生护理用品”为愿景。经过多年发展，公司已在宠物一次性卫生护理领域建立起从“研发、制造到全球销售”的完整产业能力，业务涵盖宠物一次性卫生护理、个人一次性卫生护理及无纺布三大领域，形成“以宠物用品为核心、多元协同”的业务架构。目前，公司已培育“乐事宠（HUSHPET）”“一坪花房”等自主品牌，并通过“ODM/OEM模式”与全球主要大型连锁零售商、专业渠道商及头部电商平台建立了稳固的合作关系，市场覆盖海外与国内两大体系，逐步形成“海外+国内”双循环相互促进的发展格局。

    “安全”与“信任”是宠物卫生护理用品行业的核心基石。公司始终将品质管控置于经营首位，在“原料甄选、工艺控制、质量检测等”关键环节建立了高于行业通行标准的全链条内控体系。公司对品质标准的一贯坚持，已沉淀为全球客户可感知的稳定交付能力，并由此建立了长期互信的合作关系。多年来，公司宠物一次性卫生护理用品出口额占国内海关同类产品出口额的比例持续保持在30%以上，行业地位领先。

    本报告期内公司的主要业务未发生重大变化。

    （二）主要产品及用途

    报告期内，公司主要产品未发生重大变化，具体分类及用途如下：

    1、宠物一次性卫生护理用品

    （1）宠物垫

    主要用于宠物如厕训练、宠物出行与日常卫生护理，保持环境清洁。

    （2）宠物尿裤

    主要用于发情期、老年及病中宠物护理，居家及外出场景防护。

    （3）其他宠物

    一次性卫生护理用品主要用于宠物日常清洁与外出场景护理。

    2、个人一次性卫生护理用品

    主要用于成人、婴儿的卫生护理

    3、无纺布

    主要用于一次性卫生护理用品生产原材料及对外销售。

    （三）公司主要经营模式

    历经二十余年发展，公司经营模式持续升级：市场布局从依赖海外出口拓展为“海外+国内”双循环；商业模式从ODM/OEM为主升级为“ODM/OEM+自有品牌”双轮驱动；产能布局从国内延伸至柬埔寨，开启全球化生产。

    目前，公司已建立起涵盖研发、采购、生产及销售的一体化经营体系。研发方面，公司持续关注宠物卫生护理赛道的消费动向，形成“调研—试产—市场反馈—产品正式推介”的迭代机制，功能性产品矩阵不断丰富。采购方面，公司建立合格供应商制度，制定系统的供应商考察程序和甄选标准。生产方面，公司采用“以销定产”模式，持续引进自动化、智能化设备，持续推进制造业数字化转型提升生产效率；海外产能建设持续推进，柬埔寨一期工厂已稳定生产出货，二期生产基地建设加快推进，全球供应链韧性持续增强。销售方面，境外市场以ODM/OEM模式为主，向大型宠物用品品牌运营商、商超和电商平台销售，辅以自主品牌产品面向境外商超及电商平台开展销售；国内市场自有品牌通过经销商、京东、天猫、抖音等渠道销售，同时以ODM/OEM方式拓展国内宠物品牌运营商，积极拓展国内市场渠道。

    （四）主要的业绩驱动因素

    1、宠物行业持续发展，市场空间广阔

    根据《2026年全球宠物行业白皮书》数据整理，全球宠物行业市场规模未来五年预计将增长45%，到2030年将超过5,000亿美元，达到5,008亿美元，宠物拥有率的提高、宠物食品销售的扩大、健康福利行业的发展及人性化趋势的持续，将推动这一增长。宠物行业在发达国家已有百余年的历史，目前已形成了较为完整、成熟的产业链，包括宠物用品、宠物食品、宠物医疗、宠物培训、宠物保险、宠物美容等细分行业，在发达国家已成为国民经济的重要组成部分。中国企业在ODM/OEM领域已深度绑定国际零售巨头，并通过海外产能布局持续拓展全球市场。

    目前我国宠物行业正处于高速发展期。社会层面，人口结构转型与家庭规模变化推动养宠人群持续扩大，宠物日益成为家庭成员的情感寄托；观念层面，科学化、精细化养宠理念普及，宠物卫生护理用品已成为人宠共居的必需方案。

    经济层面，2025年我国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3,126亿元，同比增长4.1%，单只犬年均消费3,006元、单只猫年均消费2,085元，居民人均可支配收入稳步提升带动宠物消费升级，市场呈现“数量减速、消费加速”的鲜明特征。

    需求结构层面，宠物主年轻化与宠物老龄化形成双轮驱动。据《2026年中国宠物行业白皮书》数据，2025年城镇犬猫宠物主规模达7,874万人，其中90后宠主占比42.7%、00后占比26.3%，本科及以上学历占比77.6%，宠物主呈现年轻化、高知化趋势，驱动科学养宠与精细化护理理念普及，推动宠物卫生护理产品向功能化、场景化方向迭代。与此同时，宠物老龄化趋势下健康护理需求持续扩大，白皮书数据显示，2025年老年犬（7岁以上）占比达到28.1%，老龄宠物消费赛道持续升温，据2026年京东宠物618战报，老年宠粮增长达到79%，亚宠研究院数据预计2025年老龄宠物市场规模将超630亿元。伴随宠物老龄化进程加快，老年宠物对卫生护理用品的专业化、功能性要求趋于提升。

    综上，海外出口扩张与国内消费升级共同驱动宠物卫生护理用品需求稳步增长。

    2、公司战略清晰、综合能力扎实，能够有效承接行业增长机遇

    公司坚持“海外+国内双循环、ODM/OEM+自有品牌双轮驱动”的发展战略，业务布局与当前宠物卫生护理用品行业“国内消费升级、海外出口扩张”的发展趋势高度契合。在ODM/OEM出口端，公司依托规模化产能、全球化交付体系及深度绑定的国际大客户资源，持续巩固出口规模优势并拓展增量空间；在国内市场及自有品牌端，公司紧跟宠物主年轻化、精细化养宠趋势，加速功能性、环保化产品迭代与全渠道布局，积极把握国内宠物消费品类升级机遇。

    公司经过多年积累，已形成覆盖产能布局、客户资源、研发创新、质量管控、产业链一体化等方面的综合竞争优势，具备将行业增长红利转化为经营业绩的扎实能力基础。战略方向与行业趋势共振，叠加公司综合能力的有效支撑，共同保障了经营业绩在复杂环境下的平稳发展。

    二、核心竞争力分析

    报告期内，公司核心竞争力未发生重大不利变化，核心竞争力主要体现在以下方面：

    1、海外+国内双循环、ODM/OEM+自有品牌双轮驱动战略

    公司坚持“海外+国内双循环、ODM/OEM+自有品牌双轮驱动”战略，报告期内双轮驱动格局从战略布局迈入实质见效阶段。ODM/OEM出口端，公司凭借研发、生产与服务等方面的综合优势，持续巩固与海外知名渠道商长期稳定的合作关系；自有品牌端，国内市场渠道拓展初见成效，境外自有品牌覆盖多个区域，不断提升品牌认知度与市场渗透率。两大引擎互补均衡，增强公司穿越行业周期、平衡短期波动与长期增长的能力。

    2、规模化生产与全球化产能布局优势

    公司打造了覆盖全生产环节、全应用场景、全产品体系的规模化宠物卫生护理用品生产基地，已形成国内宠物垫年产能46亿片、宠物尿裤2亿片的规模基础，宠物一次性卫生护理用品出口额占海关统计国内同类出口产品总金额的比例连续多年保持30%以上，规模化生产构筑起显著的成本优势与交付效率壁垒。在此基础上，公司推进“国内+海外”双核心供应布局，柬埔寨一期已实现正向利润贡献，二期建设加速推进，有效对冲关税及贸易政策波动风险，降低单一产地依赖，增强供应链抗风险能力与交付韧性，与国内产能形成协同效应。

    3、二十余年专注宠物赛道的长期主义与质量文化

    公司二十余年始终聚焦宠物卫生护理赛道，长期主义的本质是对品质追求的贯彻，坚持以质量为基石、以消费者为中心，秉承“高质量、高标准、稳健发展”的核心经营原则。公司建立了覆盖原材料采购、生产过程、成品检验到物流交付的全流程质量控制体系：针对不同客户对产品质量、性能等方面的需求特点，不断完善公司产品质量体系；建立严格的供应商考核评审系统，从源头保证原材料质量；通过ISO9001:2015国际质量管理体系认证，持续优化生产工艺、严格过程管控；产品生产完成后，公司严格执行自检，从源头主动把控产品品质，同时针对部分客户需求，配合客户或其指定第三方机构完成出货抽检，多重保障确保交付品质符合国际标准。正是对“高质量、高标准”的长期坚持，使公司在行业周期波动中持续获得下游客户信任，构筑起穿越周期的竞争壁垒。

    4、研发创新与标准引领优势

    公司依托二十余年行业积累，建立了覆盖主要市场的需求信息反馈机制，将市场洞察前置到产品定义环节，主动向下游客户输出新品提案和市场趋势研判，与客户形成“调研—试产—市场反馈—产品正式推介”的良性互动闭环。报告期内，公司作为聚焦于宠物一次性卫生护理用品的企业，精准满足不同目标客户及多样化市场需求，新上线水果系列功能型尿垫（消臭、防撕咬及训导速吸）、北欧森林系列环保款及复合芯体纸尿裤等新品，并拓展至鸟用尿垫等新品，持续拓宽产品边界。目前公司已先后研发并成功向市场推介具有固定贴、防滑、湿度显示、速干、竹炭、抗菌、防撕咬、除臭、诱导剂、超柔透气、安抚情绪等多项功能的宠物卫生护理用品SKU千余种，构筑了完善的产品应用体系。

    公司将研发深度的积累转化为标准话语权，作为主要起草单位参与制定国家标准GB/T43839-2024《伴侣动物（宠物）用品安全技术要求》及国家轻工行业标准QB/T5998-2024《宠物尿垫（裤）》，填补细分品类规范空白，从“行业实践”走向“定义标准”，进一步巩固行业领先地位。

    5、国际优质客户资源与综合服务优势

    公司凭借研发、生产与服务等方面的综合优势，与亚马逊、PetSmart、沃尔玛、开市客、Target、Chewy及日韩欧洲等知名渠道商深度绑定，并成为部分跨国公司独家生产供应商。

    公司与客户之间不仅是“供应商—采购商”关系，更是“需求共创—价值共享”的战略伙伴关系：依托市场洞察主动输出新品提案，报告期内多款新品实现批量供货；依托全自动化产线与精细化生产管理，将交货周期压缩至2周，精准匹配大客户高频补货需求；公司与主要下游客户建立了完备的调价机制，在成本波动与贸易政策变化的背景下进一步巩固了合作互信。

    6、产业链一体化保障优势

    公司将无纺布生产纳入产业链体系，向上游延伸有效保障基础原材料的供应稳定与品质可控，平抑聚丙烯等石化类原材料价格波动对盈利的影响，并可充分利用产能对外销售，增强产业链协同优势。

    三、主营业务分析

    2026年上半年，全球贸易摩擦反复、原材料价格高位震荡、汇率波动等外部不可控因素持续存在，对公司经营业绩造成阶段性压力。但公司依托多元化市场布局与综合运营能力，经营呈现边际改善。具体来看，2026年上半年公司实现营业收入8.45亿元，同比下降4.92%，其中第二季度公司实现营业收入4.42亿元，同比增长9.62%，环比增长9.59%。受主要原材料价格上涨、汇率波动及营业收入小幅下降影响，2026年上半年公司实现净利润5,513.08万元，同比下降46.06%，其中第二季度实现净利润2,744.56万元，与2026年一季度基本持平，扣非净利润较一季度增长13.32%。

本文数据来源于依依股份2026年中报，仅供参考不构成投资建议。