【机构调研记录】合煦智远基金调研敷尔佳、旺能环境

证券之星消息，根据市场公开信息及8月27日披露的机构调研信息，合煦智远基金近期对2家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）敷尔佳 （合煦智远基金管理有限公司参与公司特定对象调研）
调研纪要：2026年上半年，中国皮肤护理行业步入品质深化与效率提升的新阶段。生物技术革新加速了原料创新与配方工艺的迭代，消费者理性归使科学护肤理念成为主流，对成分功效、安全验证及临床数据的关注度持续攀升。抗衰、修护、精准祛痘等细分功效需求保持强劲增长势头，推动专业皮肤护理产品市场进一步扩容，行业集中度在监管政策趋严和头部企业技术壁垒加大的背景下稳步提升，专业赛道持续领跑整体护肤市场。公司会根据资金需求和股东报平衡统筹安排分红，持续保持分红政策稳定性。公司高度重视股东分红报，未来将持续深耕主业、夯实经营基本面，以稳健良好的经营业绩馈广大投资者。公司在哈尔滨与上海分别设有研发中心，形成南北联动的研发模式，哈尔滨研发中心主要负责医疗器械类产品研发，上海研发中心主要负责化妆品类产品研发。截至2026年中期，公司研发人员达到86人，较年初增长10.26%。上半年度，械品黑膜与白膜销售收入均有增长，且白膜增速更快一些。公司在OTC渠道的布局并不完全依赖于医保政策红利，未来公司将持续搭建线下体验场景，打通检测、咨询、体验、成交完整链路，打造线上无法复制的竞争力。目前公司OTC渠道收入占比较低，渠道拓展空间较大。未来公司在OTC渠道的产品战略采用械品与妆品结合的方式精细化运营，覆盖更多的全国连锁药房，提升OTC渠道消费者与敷尔佳产品的粘性，进一步的提升公司在OTC渠道的盈利能力。公司在研产品“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维”注册申请已获国家药品监督管理局受理，后续还需进行审评审批、核发批件等流程，具体审批周期以相关部门的实际审批情况。公司产品还未通过审批，暂无具体销售目标，请持续关注。公司主要销售团队分布在上海、杭州、哈尔滨三地，架构包含货架电商、兴趣电商、线下销售、平台创新及海外和市场营销等，共计300余人。公司选取营业收入增长率作为公司层面的业绩考核指标，该指标为公司核心财务指标，是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要标志，营业收入增长率反映了公司成长能力和行业竞争力提升，本次设置的业绩考核目标远高于公司历史营业收入增长水平。公司所设定的业绩考核目标充分考虑了公司近年来的业绩变动情况、行业发展趋势，以及公司未来发展规划等综合因素，并兼顾本次激励计划的激励作用，同时，本次激励计划业绩考核还设置了分级考核模式，实现限制性股票归属比例的动态调整，既体现较高成长性要求，也保障了预期激励效果。公司目前采用自主生产、委托加工及OEM相结合的多维生产模式，灵活响应市场多样化需求与订单波动。

2）旺能环境 （合煦智远基金参与公司电话会议）
调研纪要：公司2026年上半年营业收入为16.98亿元，与上年同期基本持平；归母净利润4.13亿元，同比增长8.31%；经营活动产生的现金流量净额6.74亿元，同比增长8.05%。生活垃圾板块贡献营收超13亿元，餐厨垃圾处置板块营收近2.5亿元。毛利率提升得益于精益运营与智能化改造，成本显著下降。算力服务项目已于2026年6月产生收益，商业化落地成功。未来三年资本开支约48亿元，经营性现金流良好，资产负债率35.49%，融资空间大。轮胎再生营收增长，锂电收浙江立鑫2026年8月进入破产重整，9月10日召开债权人会议。下半年降本增效持续推进，餐厨、炉渣、供热等业务增量释放，全年利润提升具备坚实基础。

合煦智远基金成立于2017年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)1.71亿元，排名198/212；资产管理规模(非货币公募基金)1.7亿元，排名159/212；管理公募基金数18只，排名139/212；旗下公募基金经理3人，排名159/212。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为合煦智远嘉悦利率债A，最新单位净值为1.06，近一年增长3.0%。

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