燕塘乳业（002732）2026年中报财务分析：营收利润双降，应收账款高企，费用压力上升

近期燕塘乳业（002732）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

燕塘乳业（002732）2026年中报显示，公司报告期内实现营业总收入7.49亿元，同比下降2.11%；归母净利润为1403.29万元，同比下降59.84%；扣非净利润为1389.6万元，同比下降60.9%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为4.16亿元，同比下降3.41%；第二季度归母净利润为1398.34万元，同比下降46.72%；第二季度扣非净利润为1389.69万元，同比下降51.04%。

盈利能力分析

公司毛利率为26.28%，同比上升0.94个百分点；净利率为1.87%，同比下降59.3%。每股收益为0.09元，同比下降59.09%；每股净资产为9.62元，同比增长1.84%；每股经营性现金流为0.58元，同比增长20.82%。

成本与费用结构

销售费用、管理费用、财务费用合计为1.53亿元，三费占营收比为20.45%，同比上升9.55个百分点。财务费用同比下降59.81%，主要原因为利息收入增加。

资产与现金流状况

货币资金为2.42亿元，较上年同期下降18.56%。应收账款为1.12亿元，较上年同期增长12.08%。有息负债为3469.95万元，同比下降50.45%。短期借款同比下降100.0%，原因为公司已偿还短期借款。

现金及现金等价物净增加额同比下降49.32%，主要受投资活动支出增加及筹资活动现金流入减少影响。筹资活动产生的现金流量净额同比下降89.0%，主要因短期贷款金额减少所致。

主营业务构成

从业务类别看，乳酸菌乳饮料类主营收入为3.16亿元，占总收入的42.19%，毛利率为33.23%；液体乳类收入为2.88亿元，占比38.47%，毛利率为15.71%；花式奶收入为1.34亿元，占比17.91%，毛利率为29.25%；其他产品收入为1073.06万元，占比1.43%，毛利率为67.93%。

从行业划分看，食品制造业收入为7.39亿元，占比98.66%，毛利率为25.70%；其他行业收入为1001.13万元，占比1.34%，毛利率为68.73%。

从区域分布看，广东省内珠三角地区收入为5.57亿元，占比74.36%，毛利率为25.75%；珠三角以外地区收入为1.72亿元，占比22.90%，毛利率为29.26%；广东省外收入为2050.78万元，占比2.74%，毛利率为15.74%。

财务风险提示

本报告期应收账款占最新年报归母净利润比例达193.78%，提示需重点关注公司应收账款回收风险。此外，信用减值损失同比下降419.87%，原因为应收款项原值变动；资产减值损失同比上升92.33%，系计提固定资产减值准备所致。

投资与运营进展

在建工程同比增长212.85%，主要由于粤东日产600吨现代化乳制品加工厂第一期及粤西现代化乳业生产基地技改项目持续推进。广垦乳业智慧物流中心、粤东乳品加工厂、粤西技改项目投资进度分别为46.71%、32.55%、36.31%，累计获得中央财政资金9,667万元。

奶源建设方面，自有牧场产奶量同比增长约9%，成母牛单产增长2.5%，公斤奶全成本下降7%。公司拥有阳江、澳新、新澳三大牧场，并与多家大型牧场建立战略合作。

商业模式与资本回报

公司ROIC为3.58%，低于近10年中位数10.77%。净利率为3.69%，显示产品附加值有限。公司上市以来累计融资3.99亿元，累计分红4.11亿元，分红融资比为1.03。

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