粤电力A（000539）2026年上半年营收增长但盈利能力显著下滑，现金流改善难掩亏损扩大趋势

近期粤电力A（000539）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2026年中报，粤电力A营业总收入为263.33亿元，同比上升13.79%。尽管收入实现增长，但归母净利润为-5.46亿元，同比下降1780.66%；扣非净利润为-6.41亿元，同比下降2831.78%，反映出公司盈利能力出现严重恶化。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达149.8亿元，同比增长19.19%；但第二季度归母净利润为-3.94亿元，同比下降194.89%；第二季度扣非净利润为-4.77亿元，同比下降220.84%，亏损幅度进一步扩大。

盈利能力与费用控制

公司毛利率为3.81%，同比减少57.1%；净利率为-2.63%，同比减少725.64%，表明在收入增长的同时，成本压力加剧导致盈利空间被严重压缩。三费合计为18.33亿元，占营收比重为6.96%，同比下降8.0%，显示公司在销售、管理及财务费用控制方面有所成效。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为158.56亿元，较上年同期的160.52亿元略有下降；应收账款为104.69亿元，占最新年报归母净利润的比例高达1744.99%，提示回款风险较高。有息负债为1027.93亿元，较上年减少3.24%；有息资产负债率为53.91%，仍处于较高水平。

每股经营性现金流为1.14元，同比增长36.8%，主要得益于新建项目投产带来的收入增加以及应付燃料款上升所致。投资活动产生的现金流量净额增长64.66%，系购建固定资产支付的现金减少；而筹资活动产生的现金流量净额下降192.38%，因项目融资需求减少导致筹资流入下降。

主营业务结构

从业务构成看，电力产品实现主营收入259.31亿元，占总收入的98.47%，贡献了90.40%的利润，毛利率为3.49%。热力销售及其他业务占比较小。地区分布上，广东地区贡献收入253.74亿元，占比96.36%，是公司的核心市场。新疆、河北等地虽有布局，但整体占比较低。部分区域如广西、内蒙古、甘肃和山西出现负毛利，拖累整体盈利表现。

经营与战略动态

公司可控装机容量达4774.10万千瓦，其中燃煤和气电仍是主力电源，合计占比接近八成；可再生能源控股装机占比为20.04%。新能源方面，已建成装机约878.73万千瓦，包括海上风电、陆上风电和光伏，并有在建及拟建项目持续推进。

报告期内，在建工程下降51.59%，主要由于靖海3、4号机组和博贺二期项目投产转固；研发投入下降46.02%，系公司对研发归集标准更加严格所致。

风险提示

财务分析工具提示需重点关注以下风险点：- 现金流状况：货币资金/流动负债仅为36.28%；- 债务负担：有息负债总额/近三年经营性现金流均值达10.29%，偿债压力需警惕；- 应收账款风险：应收账款/利润比例高达1744.99%，存在较大坏账隐患。

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