苏能股份（600925）2026年中报财务分析：营收增长但盈利承压，应收账款与债务风险需关注

近期苏能股份（600925）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现分化

截至2026年中报期末，苏能股份营业总收入为72.35亿元，同比上升29.81%；归母净利润为5321.97万元，同比下降42.89%；扣非净利润为4372.96万元，同比下降46.57%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为37.13亿元，同比上升53.26%；第二季度归母净利润为-1.42亿元，同比下降31.19%；第二季度扣非净利润为-1.5亿元，同比下降36.01%。收入增长主要得益于子公司苏能锡电投产以及煤炭价格上行，但盈利能力明显下滑。

盈利能力指标走弱

报告期内，公司毛利率为20.09%，同比减少14.89个百分点；净利率为1.77%，同比减少50.34个百分点。每股收益为0.01元，同比下降42.96%。尽管三费合计为6.56亿元，三费占营收比为9.07%，同比下降5.84个百分点，成本控制有所改善，但整体盈利水平显著下降。

资产与现金流状况

公司货币资金为55.8亿元，较去年同期的51.41亿元增长8.53%；应收账款为7.6亿元，较去年同期的6.35亿元增长19.67%；有息负债为157.24亿元，较去年同期的127.73亿元增长23.10%。

每股经营性现金流为0.22元，同比增长78.68%，主要因营业收入规模增加，销售回款相应增长。经营活动产生的现金流量净额同比增长78.68%。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为15.91%，主因上年度新建电厂项目已投产，本期固定资产投资支出减少。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-49.18%，反映本期融资需求下降。

财务结构与风险提示

财报显示，公司应收账款占最新年报归母净利润比高达337.13%。货币资金/流动负债为90.84%，有息资产负债率为29.53%，提示需关注公司现金流匹配程度与偿债能力。

应付债券变动幅度为100.92%，系本期新增公司债所致；财务费用同比增长61.24%，因有息借款规模上升导致利息支出增加。合同负债同比增长122.88%，源于新增商品煤销售订单预收货款。

主营业务构成

煤炭业务实现主营收入32.58亿元，占总收入45.03%，贡献利润占比达71.65%，毛利率为31.96%；电力业务收入32.38亿元，占比44.75%，毛利率为9.37%；其他业务包括煤矿托管、贸易业务及新能源等，其中新能源业务收入1.03亿元，毛利率为30.63%。

经营与投资动态

公司持续推进煤电一体化发展，苏能白音华2×660MW机组建设进度超74%，预计2026年底投产。新能源方面，苏能正镶光伏、风电及60MW储能项目加快建设，在建新能源装机477.5MW。智能化建设成果显著，多个矿井获评国家级或省级智能化示范矿井。ESG评级达“A+”级。

投资收益同比下降74.93%，主要因联营企业亏损扩大；资产处置收益同比增长123.48%；营业外收入同比增长580.74%，系核销长期挂账无需支付应付款项所致。

综合评价

公司营收实现较快增长，但净利润大幅下滑，盈利能力承压。尽管经营性现金流改善，但应收账款高企、有息负债攀升、投资收益下滑等问题值得关注。ROIC为1.88%，处于历史低位，资本回报能力减弱。上市三年累计融资42.57亿元，累计分红38.03亿元，分红融资比为0.89，分红力度尚可但融资依赖仍存。

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