首都在线（300846）2026年中报财务分析：营收稳增、亏损收窄，现金流改善但债务与应收账款风险仍存

近期首都在线（300846）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

首都在线（300846）2026年中报显示，公司实现营业总收入6.65亿元，同比增长5.74%；归母净利润为-3218.5万元，同比上升54.64%；扣非净利润为-4979.15万元，同比上升35.17%。尽管公司仍处于亏损状态，但亏损幅度显著收窄，盈利能力呈现改善趋势。

第二季度单季数据显示，营业总收入为3.12亿元，同比下降3.33%；归母净利润为-1066.18万元，同比上升65.85%；扣非净利润为-2208.71万元，同比上升33.14%。二季度收入略有下滑，但盈利改善明显。

盈利能力分析

公司毛利率为17.62%，同比增幅达34.08%；净利率为-3.81%，同比增幅为63.44%。毛利率显著提升，反映成本控制或高毛利业务结构优化。净利率虽仍为负值，但同比改善显著。

三费合计为1.24亿元，三费占营收比为18.64%，同比下降1.91个百分点，显示公司在费用管控方面取得成效。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为2.26亿元，较去年同期的4.82亿元下降53.21%；有息负债为5.03亿元，较去年同期的6.2亿元下降18.86%。货币资金降幅较大，可能对公司短期偿债能力形成压力。

每股经营性现金流为0.27元，同比增长170.88%，表明公司经营活动现金回笼能力大幅提升，主要得益于收入增长及客户回款管理加强。

现金及现金等价物净增加额变动幅度为-224.10%，主因是募投项目持续投入及偿还借款导致现金净流出。

债务与营运风险提示

应收账款为3.84亿元，较去年同期的3.23亿元增长18.94%，增速高于营收增长。结合公司归母净利润为负的情况，需关注应收账款回收风险。

有息负债为5.03亿元，有息资产负债率已达22.52%；货币资金/流动负债为42.98%，流动性压力值得关注。

筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-177.56%，主要由于本期偿还借款及收购少数股东股权所致，上年同期则为新增借款较多。

主营业务结构

从业务类别看，云主机及相关服务收入为4.38亿元，占主营收入的65.90%；IDC服务收入为2.18亿元，占比32.72%。两大核心业务合计贡献近99%的产品收入。

从行业分布看，大模型及AIGC领域收入达2.49亿元，占主营收入的37.51%，已成为重要收入来源。智算云业务收入达2.39亿元，同比增长107.76%，成为公司核心增长引擎。

从地区分布看，华北地区收入为1.98亿元，占比29.71%；海外收入为1.82亿元，占比27.30%，显示公司国际化布局初具规模。华南地区毛利率为-1.64%，为唯一负毛利区域，需关注其经营效率。

综合评述

2026年上半年，首都在线持续推进“智算转型”战略，智算云业务高速增长，带动整体营收稳步提升，亏损大幅收窄。公司毛利率和经营性现金流显著改善，费用控制有效。然而，货币资金大幅减少、应收账款上升、有息负债仍处高位，叠加净利润持续为负，提示公司仍面临一定的财务与运营风险。未来需重点关注募投项目回报、应收账款管理及现金流平衡能力。

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