华光环能（600475）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期华光环能（600475）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）报告期内公司主营业务及产品说明

    报告期内，公司主要围绕环保与能源两大领域开展设计咨询、设备制造、工程建设、运营管理、投资等一体化业务，主营业务领域未发生重大变化。具体包括:1、能源领域的锅炉设备的设计制造、电力工程总包、热电运营、光伏电站运营的全产业链业务。2、环保领域（主要为固废处置）的专业设计、环保设备制造、制氢设备制造、工程建设、处置运营的全产业链系统解决方案和综合服务。

    1、能源装备及服务

    （1）节能高效发电设备

    主要产品：包括循环流化床锅炉、煤粉锅炉等。业务载体：主要是华光环能母公司及子公司华光工锅。经营模式：主要为依据客户的需求进行订单设计、原材料采购、产品生产与安装调试。

    （2）电站工程与服务

    主要产品：传统火电、新能源光伏电站工程总承包业务。业务载体：主要为子公司华光电站及下属华光设计院（拥有电力行业乙级资质），主要经营模式为EPC。

    （3）地方热电运营及相关电力服务

    主要产品：蒸汽（主要）、电力。业务载体：主要是燃煤热电联产子企业：惠联热电、友联热电，濮院热电、徐联热电；天然气热电联产子企业：蓝天燃机、宁高燃机、南京燃机；热网企业新联热力；地热供暖子公司世纪天源；售电子公司华光售电、储能子公司华光储能。

    经营模式：公司的热电联产企业以煤、天然气为原料进行生产，产出蒸汽和电；电与电网公司签订购售电合同进行销售，蒸汽销售给热用户（工业用户为主），地热供暖主要为居民供暖，售电公司通过代理购售电量、参与辅助服务市场、聚合可调节负荷、建设运营园区微电网、构建虚拟电厂等模式开展综合能源服务业务。

    （4）光伏电站运营服务

    主要产品：光伏发电业务载体：主要为子公司中设国联经营模式：主要为各地方光伏电站的投资开发及建成后运营，获取发电收入及国家光伏发电补贴。

    2、环保综合服务

    （1）环保装备

    主要产品：燃机余热炉、生活垃圾焚烧炉、垃圾炉排、生物质炉、危废余热炉、污泥焚烧炉以及碱性电解水制氢设备、灵活性低氮高效燃煤锅炉技术产品等。

    业务载体：主要是华光环能母公司及子公司华光工锅。

    经营模式：主要为依据客户的需求进行订单设计、原材料采购、产品生产与安装调试。

    （2）市政环保工程与服务

    主要产品：固废处置工程及系统集成服务（包括生活垃圾、餐厨垃圾、污水、污泥、飞灰等）、烟气治理（脱硫脱硝）工程、市政工程等工程服务。

    业务载体：主要是子公司华昕设计（拥有市政及环境工程甲级设计资质）、国联环科、华光电站。主要经营模式为EPC。

    （3）环保运营服务

    主要业务：固废运营处置项目，包括生活垃圾焚烧处置项目、餐厨垃圾处置、污泥、蓝藻处置、飞灰填埋等。

    业务载体：主要是垃圾处置子企业惠联垃圾热电、公主岭德联、江西乐联，餐厨垃圾处置子企业惠联资源，污泥处置子企业国联环科及其控股的蓝藻处置孙公司惠联绿色，飞灰填埋处置孙公司惠联固废。

    经营模式：公司主要通过特许经营模式从事上述固废处置业务，具体模式包括BOT、PPP、BOO等。

    （二）报告期公司主营业务情况

    1、能源装备及服务

    （1）能源装备：高效节能锅炉方面，国内已有超过20家企业具备制造电站锅炉资质和规模化制造能力，并形成三大梯队。第一梯队是上锅、东锅、哈锅三厂，具备为600MW及以上机组配套超超临界电站锅炉制造能力的锅炉制造企业。第二梯队是华光环能、西子洁能等，属中大型电站锅炉制造企业。第三梯队是中小型锅炉厂。公司在第二梯队中排名前列，截至目前已累计销售锅炉产品超5000台。

    报告期内，公司签订了浙江华川、江苏极易高温高压生物质流化床等订单，高效节能炉销售持续增长；同时依托军信环保、伟明环保等核心客户，实现持续巩固公司垃圾、工业固废余热锅炉赛道龙头优势。同时，公司将开拓海外市场作为十五五重要战略，海外订单金额不断提升，订单炉型覆盖燃机余热炉、流化床、煤粉炉、固废炉、生物质炉及技改及备件供应等，产品种类丰富，外销地区涵盖亚洲、非洲等多个国家。2026年以来，公司已获取江苏唐电菲律宾项目、南京紫泉赞比亚项目、中能建广火科特迪瓦项目、山东源和哈萨克斯坦和蒙古项目、山东昊华轮胎越南工程总包等重点项目。

    火电灵活性改造进展：公司与中国科学院工程热物理研究所共同开发“灵活性低氮高效燃煤锅炉技术”和“灵活性低氮高效燃煤锅炉技术产品”。针对130t/h-1000t/h（不含1000t/h）机组的热电联产及发电煤粉锅炉，华光环能获中国科学院工程热物理研究所独家技术授权，共同推动灵活性低氮高效燃煤锅炉技术的市场应用。报告期内，公司示范项目惠联煤粉预热燃烧锅炉通过鉴定，综合性能达到国际领先。2026年4月，公司召开碳索智行绿动未来——“节能降碳服务进企业”暨高效低碳工业热力系统技术推广交流，发布煤粉预热灵活性改造技术及方案。后续公司将全力推进客户签约及订单落地工作。

    （2）电站工程：公司电力设计研究院在无锡设立技术中心，在西安、南京、济南等地设立了分院，专业人员配备齐全，包括结构、电气、土建、光伏新能源、机务、化水、输煤除灰、总图等。2026年，公司电站工程聚焦工业高耗能企业、区域热电联产企业、造纸轻工企业等三大领域核心客户，开拓了内蒙伊品、贵州广铝、南通美亚、潍坊安丘等重点客户和项目。

    （3）热电运营：截至报告期末，公司控股热电联产项目装机量近1.3GW，其中燃煤热电联产装机量180MW，天然气热电联产装机量1.1GW。作为无锡地区的热电运营龙头，公司深耕无锡市场，在无锡市区热电联产供热占有率超70%。公司拥有国内供热距离最长的多热源、大规模蒸汽集中供热系统，实现了燃煤燃气联合供应、跨区域供热的格局，管线贯穿无锡市南北辖区，实际运行蒸汽管网长度超500公里，单根管线供热距离达到35公里。公司热电联产版图覆盖长三角、珠三角等经济发达地区，同时不断稳固无锡供热市场的龙头地位，并提高自建电厂产能爬坡，提高运营经济效益。目前，公司供热管网总长度超600公里，构筑起全国范围内坚实且庞大的热电业务集群。公司2026年上半年，实现热电联产工业集中供热462.82万吨。

    报告期内，公司旗下蓝天燃机2号机组凭借卓越能效、稳定可靠、绿色低碳的综合实力，获江苏省电力行业协会2025年度火电机组能效水平对标活动"AAAAA级"称号。

    （4）光伏电站运营：公司控股的中设国联无锡新能源发展有限公司拥有光伏开发运营能力，能够提供专业的光伏发电服务和系统解决方案，截至报告期末，开发运营有山东肥城一期王瓜店100MWp、江西景德镇乐平60MWp、江苏连云港云台50MWp、江西瑞金30MWp等光伏项目，装机量近430MWp。2026年上半年，中设国联实现发电量1.98亿千瓦时，收入超1.26亿元。

    （5）工业绿色微电网项目完成专家验收公司微电网项目是工业和信息化部的微电网科研示范项目，以华光环能为牵头单位，十家单位组成联合体共同开展。项目以新型储能为基础，实现光伏、风电、工业余热余压、氢能等一体化开发运行和多能高效互补利用，推进工业用能高效化、绿色化。报告期内，公司工业绿色微电网示范项目已全面完成示范项目建设，系统部署了7类分布式发电及4类新型储能设备，并完成了单体调试与系统联调。项目建成涵盖4种典型场景的构网形态，协同研制2MW微网能源交换机，实现分布式能源渗透率超60%；储能输出规模22.5MWh以上，配套千标方级规模化电解水制氢系统。同时，公司牵头联合体单位申报9项发明专利，制定《工业绿色微电网建设指南》标准，形成重要技术储备。通过推动工业绿色微电网系统集成等核心技术的突破及标准体系建设，核算光伏、储能等多重收益，分析供电可靠性、电能质量与企业绿色用能水平，为行业政策制定与规模化应用提供实践支撑，进而打造面向工业企业和园区的工业绿色微电网样板工程。2026年6月，公司微电网项目顺利通过国家工业和信息化部专家组验收，项目建设期间，国内首例10kV工业绿色微电网光储氢联合黑启动试验在公司园区取得圆满成功，实现该组网形态下分布式能源100%渗透率、重要负荷连续可靠供电，填补了国内10kV级工业微电网光储氢联合黑启动技术空白，对提升工业企业供电安全韧性、推动新能源高比例消纳具有重要示范意义。

    2、环保综合服务

    （1）在环保电力装备：公司的垃圾焚烧锅炉设备在市场上有较大优势和影响力，是国内最早实现“炉排+余热锅炉”双炉型一体化供货的厂家，也是目前市场极少数可一体化供货的厂商，产品覆盖二十余个国家、地区，品牌影响力深入亚洲地区。公司自2019年开始实施小型化垃圾焚烧技术的研究与开发工作，形成了日处理量400吨以下系列小型化垃圾炉排和垃圾余热锅炉产品。公司小型化垃圾焚烧技术结合了公司近三十年在垃圾焚烧技术领域的经验，具有燃料适应性强，安全可靠、排放优、重量轻、占地面积小的特点，尤其适用于我国县域生活垃圾焚烧处理。伴随垃圾焚烧处置县域化进程的推进，公司小型化垃圾炉的销售有所提升。

    公司燃机余热锅炉在市场占有率排名前三，是国内唯一一家同时拥有卧式、立式自然循环技术的HRSG供应商，技术在国内处于领先地位。

    此外，华光环能固废炉具备高参数、运行稳定以及经济环保等特性，在国内固废炉研制领域占据重要的先导创新地位，自2018年承接首个纯烧固废炉项目至今，已分别在浙江、江苏、湖北、安徽等地区以及东南亚布局了华光固废炉品牌。

    （2）制氢设备及生物质气化装备碱性电解水制氢设备方面：公司与大连理工大学、中科院上海高等研究院等，就制氢设备开展产学研合作，与江苏省特检院、中能建氢能源有限公司、中石化广州工程有限公司等建立了战略合作关系。公司已具备500Nm3/h以下、500-1000Nm3/h，1000-2000Nm3/h，多个系列碱性电解水制氢设备的批量化生产交付能力，并已建设完成首期500MW规模的制氢设备智能化生产基地。公司1500Nm3/h的碱性电解槽，可实现产氢压力3.2MPa，填补国内千方级高压电解槽空白。报告期内，公司开展并完成高电密电解槽产品测试，不断实施产品迭代。公司首批应用于中能建松原项目的大标方电解槽运行稳定，各项性能较为优秀，为后续市场开拓打下了扎实基础。生物质气化装备方面：针对氢能下游应用领域，目前公司正大力推进加压生物质气化技术及高端装备的研发和样机落地工作，项目已基本完成中试。该设备在目前绿色甲醇制备等场景中应用前景较为广阔，公司首批商用设备计划将在2026年下线，可应用于风光制氢融合生物质制绿色甲醇等具有市场示范意义的项目。

    （3）市政环保工程：公司通过专业化、精细化、系统化的服务，在市政环保领域为客户提供一站式解决方案。执行公司市政工程总包业务的主体主要系公司下属华昕设计，具备甲级设计资质，在江苏省勘察设计企业综合实力排序中稳定保持省内前十。

    报告期内，公司市政环保工程继续在环保工程方面巩固根基，同时持续开拓设计勘察城市更新等业务。2026年以来，开发了无锡市富安水务改扩建工程、淮安荣泰机电污水处理项目等标杆项目。

    报告期内，公司旗下华昕设计的惠联餐厨废弃物处置扩建项目BIM全过程应用项目在中国勘察设计协会“创新杯”建筑信息模型（BIM）应用大赛中获得特等奖，另有2个特色项目在中国施工企业管理协会绿建委员会2026年工程建设项目设计水平评价中，分别获得二等奖、三等奖。

    （4）环保运营：公司具备固废产业链协同发展及综合协同处置能力，涵盖生活垃圾处置、餐厨废弃物处置、污泥处置等。公司在无锡惠山区打造了具备自身业务特色的“城市综合固废处置中心”，以热电厂、生活垃圾焚烧项目为核心，配置了餐厨垃圾处理、污泥处理、飞灰填埋等综合处置设施。在提供能源供给的同时，实现固废多项目协同处理和资源化高效利用。公司的固废处置园区获得国家发改委、住建部核准的“无锡惠山资源循环利用基地”。

    ①垃圾焚烧发电

    公司已建立起垃圾焚烧发电全产业链平台，具备投资、建设、运营垃圾发电项目的能力、资源和业绩。报告期内，公司投建运营的生活垃圾焚烧项目日处理能力为3300吨/日。2026年1-6月，公司垃圾处置量52万吨，收运垃圾6.5万吨，焚烧发电量15952.89万千瓦时。

    ②餐厨垃圾处置及资源化利用公司打造了高标准的餐厨垃圾处置项目，惠联资源的餐厨项目（一期、二期）合计处理能力为1165吨/日。2026年1-6月，惠联资源处理餐厨易腐垃圾7.03万吨，大气污染物各指标均低于排放标准。公司通过餐厨垃圾提油，开展资源化利用，2026年上半年，提油产出4532吨，较去年同期增长超20%，实现资源化产品销售收入3391万元，提油产品可应用于航空煤油原料出口欧洲。

    ③污泥处置

    公司污泥处置能力和规模处于国内行业前列，目前已投运项目的处置能力为2740吨/日。2026年1-6月，公司完成污泥处置43.94万吨，基本与去年同期持平。报告期内，国联环科通过“污泥处理+资源化利用”技术实现污泥处理8.66万吨，产生资源化利用产品蛋白浓缩液近5300吨。

    公司污泥处置拥有2条核心技术路线，分别为“污泥调质深度脱水+干化+自持焚烧”和“污泥碱热水解蛋白提取+资源化利用”。2026年上半年，公司污泥处置专业子公司国联环科在污泥水解多肽浓缩液的安全性评价、城市污泥热解制备功能生物炭成套技术与工程示范、微生物蛋白产品标准制定与应用推广路径探索等方面，与山西农科院、江南大学持续开展联合研发，进一步提升污泥资源化利用的水平。

    （三）报告期内行业情况

    1、能源行业情况

    在能源领域，公司主要涉足节能高效发电设备的设计制造、电站工程与服务、地方热电及光伏电站运营业务。报告期内相关能源领域发展情况如下：

    （1）能源顶层设计与电力体制改革

    2026年2月，国务院办公厅印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》（国办发〔2026〕4号），明确2030年基本建成、2035年全面建成全国统一电力市场体系，推动市场从"各自报价、各自交易"向"统一报价、联合交易"转变。现货市场2027年前基本实现正式运行，探索建立容量市场机制。

    2026年6月，国家发展改革委、国家能源局发布《新型能源体系建设"十五五"规划》提出“十五五”时期新型能源体系建设的主要目标，其中，能源综合生产能力达到58亿吨标准煤，电力系统互补互济和安全韧性水平全面提升，能源进口多元可控；煤炭和石油消费达峰，非化石能源消费比重达到25%，风电和太阳能发电装机比重超过50%、成为电力装机主体，非化石能源发电量比重达到50%、成为电量主体；坚强韧性、绿色低碳、集成融合、智能高效的新型能源基础设施体系加快建设，新型电力系统初步建成；能源产业链关键技术装备实现总体自主可控，迈入世界能源科技创新国家前列；适应新型能源体系的市场和价格机制加快健全，全国统一电力市场体系基本建成。

    （2）能源科技创新方向

    2026年5月，国家能源局、国家发改委、工信部、国家数据局发布《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》提出：（1）统筹优化能源资源与算力布局，统筹大型新能源基地与国家算力枢纽规划布局，推动算力设施、互联网骨干直联点在新能源富集地区有序合理汇集，促进新能源就近就地消纳，推动算电协同一体化发展。（2）完善算力设施绿电直连政策。依据算力任务类型，对算力设施实施分类管理，鼓励具备灵活调节能力的算力设施开展绿电直连。研究通过价格政策激励算力设施采用绿电直连等方式更高比例消纳新能源，持续提升算力设施绿色发展水平。（3）持续提升算力设施绿电占比。加强算力设施项目布局规划指导，将绿电使用占比作为重要参考指标，增强绿色算力供给水平。支持算力设施通过参与绿证绿电交易提升绿电消费比例。

    （3）绿电与节能降碳

    2026年5月，国家发改委发布《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》，打破传统一对一绿电交易模式，支持园区化、规模化绿电供需匹配，优先支持算力设施、绿色氢氨醇等新兴产业开展绿电直连，分布式光伏可通过集中汇流方式参与。

    2026年1月，国家发展改革委、国家能源局发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》（发改价格〔2026〕114号），首次在国家层面建立电网侧独立新型储能的容量电价机制，对满足条件的独立储能项目进行容量补偿。煤电容量电价回收固定成本比例提升至不低于50%，覆盖煤电、气电、抽水蓄能、新型储能等多元主体

    （4）锅炉装备高效化、绿色化

    2026年5月，生态环境部公示新版《火电厂及锅炉大气污染物排放标准》修订征求意见稿，针对性加码中小型电站锅炉环保管控，重点针对300MW以下存量电站锅炉、工业自备热电锅炉的污染物排放指标进行全面收紧，其中中小型锅炉NO排放限值大幅收紧。2026年6月国家发展改革委印发《重点行业节能降碳改造攻坚三年行动》，明确了2028年底前煤电、钢铁等9大行业的强制改造红线与补贴政策。多项政策的发布带动了锅炉绿色化、集中化、高效化的改造需求。

    （5）2026年1-6月电力运营情况

    根据国家能源局发布2026年1-6月份全国电力统计数据，截至6月底，全国累计发电装机容量40.4亿千瓦，同比增长10.8%。其中，太阳能发电装机容量12.7亿千瓦，同比增长15.8%；风电装机容量6.8亿千瓦，同比增长18.5%。1-6月份，全国发电设备累计平均利用1392小时，比上年同期降低113小时。

    根据中国电力企业联合会发布的《2025-2026年度全国电力供需形势分析预测报告》预计，2026年全年新增发电装机有望超过4亿千瓦，其中，新增新能源发电装机有望超过3亿千瓦。预计2026年太阳能发电装机规模将首次超过煤电装机规模，年底风电和太阳能发电合计装机规模达到总发电装机的一半，煤电占总装机比重降至31%左右。

    （6）煤电灵活性改造空间广阔

    国家能源局、国家发展和改革委员会印发了《新一代煤电升级专项行动实施方案(2025—2027年)》，要求围绕清洁降碳、安全可靠、高效调节、智能运行等方向进一步深化拓展煤电技术指标体系，指导现役机组改造升级、新建机组建设运行和新一代煤电试点示范。对煤电机组：深度调峰技术、负荷变化速率、启停调峰技术、宽负荷高效技术、安全可靠技术、清洁降碳技术、智能运行技术等8大方面技术提出了明确要求。同时，方案要求组织开展新一代煤电升级专项行动工作，到2027年，在难以满足电网快速调节需求的地区，改造和新建一批具有快速变负荷能力的煤电机组；在调峰有缺额的地区，改造和新建一批具有深度调峰能力和宽负荷高效调节能力的煤电机组；结合区域特点和资源禀赋，推动开展煤电低碳化改造建设。

    （7）氢能产业保持快速发展

    氢能作为清洁能源的重要来源，制氢设备生产近年发展迅速，国家对电解水制氢技术愈发重视。2026年3月，工信部、财政部、国家发改委联合发布《关于开展氢能综合应用试点工作的通知》，通过"揭榜挂帅"方式遴选城市群率先开展氢能综合应用试点，形成"1个燃料电池汽车通用场景+N个工业领域应用场景+X个创新应用场景"的氢能综合应用生态。重点发展燃料电池汽车、绿色氨醇、氢基化工原料替代、氢冶金、掺氢燃烧、创新应用场景等六大重点场景。

    根据《中国氢能发展报告（2025）》，2024年我国氢气产量超3650万吨，氢气消费方面：合成甲醇、合成氨氢气消费量占细分氢气消费领域前两位，分别约995万吨和950万吨，占比27%和26%；炼化和煤化工氢气消费量分别约600万吨、405万吨，占全国氢气消费量16%和11%。随着风光等可再生能源的发展，大规模边际成本为零的电力为压低制氢成本提供了可能性，对于电解水制氢而言，氢气作为燃料的成本不再仅为化石燃料，而是同样作为一种能源，有希望与传统化石能源同台竞争。在碳税成本日渐上升的背景下，当碳排成本被合理定价，氢能相对于化石能源的优势有望进一步提升，并加速在能源体系中的渗透。

    2、环保行业情况

    在环保领域，公司主要涉足环保设备的设计制造、市政环保工程与服务及环保项目运营业务。报告期内相关环保行业发展情况如下：

    （1）减污降碳协同增效，固废处置量化目标

    2026年3月生态环境部颁布《生态环境法典》，系我国首部生态环境法典，统一规范污染防治、固废处置、生态修复、监测管理等全领域，明确了第三方监测机构法定责任，严管数据造假、资质挂靠。法典首次以专章将循环经济写入国家最高层级环境立法，明确动力电池、光伏组件、风机制造商的生产者延伸责任等内容。

    2026年1月，国务院发布《固体废物综合治理行动计划》（"固废十条"），计划量化了到2030年的固废处置目标，固体废物历史堆存量有效管控、非法倾倒基本遏制，工业固废资源化利用率达87%，无害化处理率99.6%，危废填埋占比降至10%以内。计划也首次构建覆盖源头减量、过程管控、末端利用的全链条监管框架。

    （2）环保装备制造高质量发展

    工业和信息化部、生态环境部、市场监管总局联合印发《促进环保装备制造业高质量发展的若干意见》（工信部联节〔2025〕49号），提出着力推动环保装备制造业持续健康稳定发展，打造具有国际竞争优势的万亿级产业。《意见》提出到2027年，先进技术装备市场占有率显著提升，重点领域技术装备产业链“短板”基本补齐，“长板”技术装备形成国内主导、国外走出去的优势格局。到2030年，环保技术装备产业链“短板”自主可控，长板技术装备优势进一步扩大，环保装备制造业从传统的污染治理向绿色、低碳、循环发展全面升级。

    （3）加快零碳园区建设，提高绿色生产力

    国家发展改革委、工业和信息化部、国家能源局印发《关于开展零碳园区建设的通知》（发改环资〔2025〕910号），提出零碳园区建设的8项重点任务：一是加快园区用能结构转型，因地制宜发展绿电直连、新能源就近接入增量配电网等绿色电力直接供应模式，推动园区供热系统实现清洁低碳化。二是大力推进园区节能降碳，推动园区建立健全用能和碳排放管理制度，实施节能降碳改造和用能设备更新，鼓励企业建设极致能效工厂、零碳工厂。三是调整优化园区产业结构，鼓励园区加快自身产业结构优化调整，布局发展低能耗、低污染、高附加值的新兴产业，探索“以绿制绿”模式，支持高载能产业有序转移集聚。四是强化园区资源节约集约，提高资源集约利用水平，健全园区废弃物循环利用网络，加强各类废弃物的资源化利用。五是完善升级园区基础设施，系统推进电力、热力、燃气、氢能、供排水、污染治理等基础设施的建设改造，完善园区绿色建筑、绿色交通基础设施。六是加强先进适用技术应用，支持园区探索绿色低碳技术研发与产业发展深度融合机制，围绕低碳零碳负碳先进适用技术打造示范应用场景。七是提升园区能碳管理能力，建设园区能碳管理平台，强化用能负荷监控、预测与调配能力。八是支持园区加强改革创新，支持政府、园区、园区企业、电网企业、能源综合服务商等各类主体参与零碳园区建设，探索新模式新机制。

    十五五期间，全国"无废城市"建设预计将全面扩容，期间将新增百余座无废城市。全国31省市2026年政府工作报告均将固废治理列为重点，其中上海提出基本实现生活垃圾焚烧飞灰零填埋，重庆、安徽、四川等在全省域推进"无废城市"建设。

    （4）CCUS需求持续扩大

    CCUS对于我国实现减排目标有重要意义。中国已具备大规模捕集封存与利用CO2的工程能力，正积极筹建全流程CCUS产业集群。各行业项目成本有较大差距，但总的来说，碳处理规模越大、涉及技术环节越完善，投资成本越高。从商业模式上看，我国CCUS专业企业较少，全流程项目主要均为大型石油企业。目前国内CCUS各环节的专业企业数量较少，且全产业链CCUS项目商业模式单一。超过50%的CCUS全流程项目为中国石油、中国石化、中海油、延长石油等大型石油企业自行投资建设的垂直一体化模式。从单体规模上来看，中国CCUS示范项目单体规模大幅增加。碳中和目标提出以来，中国已投运和规划建设中的CCUS示范项目规模明显扩大。10万吨级及以上项目超过40个，其中50万吨级及以上项目超10个，多个百万吨级以上项目正在规划中。从覆盖行业上来看，我国CCUS示范项目逐渐由油气扩大到火电、钢铁等多个排放水平高&减排难度大的行业。目前中国CCUS示范项目的CO2捕集源涵盖电力、油气、化工、水泥、钢铁等多个行业。其中，电力行业示范项目超过20个。受碳排放权交易市场履约影响，八大控排企业（电力、钢铁、水泥、电解铝、建材、化工、航空、造纸）有二氧化碳减排需求，是CCUS技术的潜在客户。

    我国CCUS技术成本离商业化应用仍待大幅下降。截至2026年6月末，我国碳市场配额交易价格约80元/吨，低于目前我国CCUS的105至600元的捕集成本；加上运输、封存或利用，CCUS技术吨碳综合处理成本将更高，开展商业化应用CCUS成本仍待大幅降低。

    二、经营情况的讨论与分析

    报告期内，公司总体发展情况如下：

    （一）公司业务总体保持稳定

    报告期内，公司积极应对复杂多变的经济环境，围绕环保与能源两大领域，开展设计咨询、设备制造、工程建设、运营管理、投资等一体化业务，同时保持对海外市场、火电灵活性改造、氢能新能源等领域的投入与布局。报告期内，公司实现营业收入35.87亿元，实现归属于母公司所有者的净利润2.82亿元。公司综合毛利率22.35%，较去年同期提升2.75个百分点。

    （二）热电运营保持稳健公司热电运营主要以供热为主，以热定电，符合国家提高能源使用效率、降低碳排放的战略目标。2026年1-6月，公司控股热电厂保持精细化高效运营，完成总售热462.82万吨，较去年同期基本持平，热力应收款回笼率100%；通过精细化管理，管损进一步降低至4.19%。

    （三）固废处置运营稳中有增公司致力于为客户提供固废处置的一站式解决方案。报告期内，公司环保运营容量未有明显变化，环保运营服务实现营业收入3.84亿元，较去年同期提高13.54%，主要由于生活垃圾处置量及收入增加及生物质提油等副产品收入增加，业务整体盈利水平稳中有增。

    公司生活垃圾焚烧处置业务具备一定规模，已投运生活垃圾焚烧项目日处理能力3300吨/日，2026年上半年完成垃圾处置52万吨，垃圾收运6.5万吨。公司污泥处置业务规模处于行业前列，已投运污泥处置项目规模为2740吨/日，上半年完成污泥处置43.94万吨。同时，公司运营有餐厨废弃物处置一期、二期项目，合并规模为1165吨/日，上半年处理餐厨易腐垃圾7.03万吨。公司投资建设有飞灰填埋场一期、二期项目（库容量各40万立方米），上半年螯合填埋飞灰2.35万吨，有效保障了无锡市生活垃圾无害化处置需求。

    （四）装备制造收入稳健

    2026年上半年，公司装备制造实现收入9.26亿元，与去年同期基本持平，生物质锅炉等环保装备销售收入有所提升。报告期末，公司锅炉装备在手订单总量21.3亿元，订单量较去年同期有一定幅度增加，其中环保锅炉装备及技改等在手订单9.4亿元，传统节能高效锅炉在手订单11.9亿元。

    （五）工程服务收入下降

    报告期内，公司电站工程业务实现收入0.86亿元，较去年同期进一步下滑85.19%，主要由于部分项目进度因业主方原因有所延期，且受到工程项目周期影响，新订单转化收入需要一定时间。报告期末，公司电站工程在手订单总额3.3亿元，主要为传统火电相关电站工程。报告期内，公司市政环保工程与服务实现收入2.80亿元，受政府投资放缓、市场竞争加剧的影响，收入同比下降36.28%。报告期内，公司市政工程业务结构有所改善，持续向较高毛利业务转型，提高勘察设计业务比例，整体毛利有所提升。报告期内末，市政环保工程在手订单9.3亿元。

    （六）发行绿色债券，优化公司债务结构

    2026年1-6月，公司成功发行中期票据5亿元，平均票面利率1.63%，发行超短期融资券合计19亿元，平均票面利率1.55%。与上年同期相比，中期票据利率下降8.4%，超短期融资券利率下降7.7%，中票、短融的顺利发行，有效降低了公司融资成本。

    三、报告期内核心竞争力分析

    （一）重视技术积累，保持研发优势

    公司是高新技术企业，主要研发平台有国家认定的企业技术中心、博士后科研工作站、江苏省研究生工作站、浙江大学—华光智慧能源系统联合研究中心、江苏省（华光）清洁燃烧设备工程技术研究中心等。公司是国家能源行业生物质能发电设备标准化技术委员会秘书处的秘书长单位，主持制订及参与制订了多项国家行业标准，也是无锡氢能协会理事长单位。2026年以来，公司在工业绿色微电网、模块化微通道二氧化碳加氢制甲醇反应器成套技术开发等研发方向上都取得了积极进展。

    截至2026年6月末，公司拥有累计授权专利1219项，其中发明专利236项。

    （二）热电运营成熟高效，规模不断提升，贡献扎实稳定的利润及现金流

    公司下属热电联产企业多年持续稳定运营，打造了国内供热距离最长的多热源、大规模蒸汽集中供热系统，在无锡市区热电联产供热市占率超过70％。同时，公司注重清洁能源布局，通过自投自建、项目并购等方式，不断加大天然气热电联产的布局。公司目前体系内控股的天然气热电联产装机已达1.1GW，新能源及清洁能源装机占比已超过85%。目前，公司供热管网总长度已超600公里，在国内发达省份构筑了坚实且庞大的热电业务集群。

    报告期内，公司通过热电事业部统筹管辖，驱动业务流程标准化、合规化，推进能源结构优化和环保技术升级，确保热电业务的健康、有序、可持续发展。全面推进热电运营数字化、智能化转型，并积极推动余热回收、由单一供电供热向电、热、压缩空气等综合能源服务拓展等提质增效手段。

    公司热电运营核心优势有：（1）大热网统筹调度优势，一方面利用天然气价和煤炭价格的季节性差异来优化分配热力负荷，提高供热效率；另一方面，通过热力负荷调度，优化各热电厂的生产运营，提高能源效率和经济收益，使整体利益最大化；（2）成本控制力、供热议价能力强，公司煤炭采购渠道通畅，拥有稳定的煤炭供应和价格；下游热用户集群较为稳定，可保障有效热需求；（3）精益管理，热力应收款回笼率近100%，管损可控制在5%以内，已达到行业最低水平，效率及经济性优良。

    （三）创新业务引领，积极布局新能源、节能降碳领域

    为响应国家“双碳政策”和市场减排需求，公司积极布局氢能领域，与大连理工大学合作开发碱性电解槽制氢设备，已成功下线1500Nm3/h碱性电解槽产品，产品可实现产氢压力3.2MPa，达到了行业的最高水平，填补国内千方级高压电解槽空白；在单位能耗方面，标准状态下直流电耗低于行业平均水平，达到国标一级能效标准。公司在能耗、波动性、可靠性、热管理、氧气利用、密封紧固等方面对电解槽性能不断改进，并建设了自有高质量氢能测试中心。公司于智能制造新基地已建成500MW制氢设备产线，具备500Nm3/h以下、500-1000Nm3/h，1000-2000Nm3/h，多个系列碱性电解水制氢设备制造能力。公司首批出厂应用于中能建松原项目的大标方电解槽运行稳定，各项性能较为优秀，为后续市场开拓打下了扎实基础。

    同时针对氢能下游应用领域，目前公司大力研发加压生物质气化技术及高端装备，项目已基本完成中试。该设备在绿色甲醇制备等场景中应用前景较为广阔。

    在锅炉节能及火电灵活性改造方面，公司与中国科学院工程热物理研究所共同开发“灵活性低氮高效燃煤锅炉技术”和“灵活性低氮高效燃煤锅炉技术产品”。2026年上半年，公司示范项目惠联煤粉预热燃烧锅炉通过鉴定，综合性能达到国际领先，并召开了高效低碳工业热力系统技术推广会，发布煤粉预热灵活性改造技术及方案。

    完善双碳布局：公司成立了华光碳中和公司作为集团整体“双碳”战略的谋划和承接平台。碳中和公司牵头的CCUS项目已在自有电厂中试成功，离子液吸收剂表现出优异的捕集性能，CO捕集效率、吸收剂循环使用稳定性等核心指标均达到预期目标，证明该技术在工业化应用中的可行性。碳中和公司联合清华大学，研发了碳管理综合数字平台，同时积极探索布局碳咨询、碳足迹核算、节能改造协同、碳交易、CCER等业务。

    节能及合同能源管理：公司主投与合作伙伴世界500强的江森自控设立了合同能源管理公司国联绿色科技（无锡）股份有限公司。国联绿科业务已覆盖公共建筑、智慧医院、数据中心、微电子与半导体工厂、生物医药企业以及区域能源供应系统等多个高标准、严要求的行业领域，为数据中心、智慧医疗、公共建筑、工业制造等各领域客户提供定制化的碳中和解决方案。2026年，国联绿科成功签约了启东中远海运海洋工程有限公司（国家首批"海工白名单"企业）、蜂巢能源系列项目、宁波超霸能源等项目。国联绿科自研了气悬浮蒸发冷却系统、气悬浮蒸发冷却系统（IEC）、蒸发冷高效模块式集中冷站等产品，业务可精准锚定AI算力激增带来的散热需求和全球低碳转型下对能效标准的要求，有效降低PUE值与总体运营成本。

    2026年5月11日，国联绿科正式向香港联合交易所递交H股上市申请，拟于港交所主板挂牌，目前上市进程处于港交所审核阶段。

    （四）装备制造、工程总包业务能力全面

    华光环能以装备制造起家，在大中型锅炉等电力设备的制造方面积累了丰富的经验与市场，截至报告期末，公司累计销售锅炉超5000台，产品遍布国内主要省市，及海外近40个国家地区，并在“一带一路”地区积累一定市场资源和知名度。公司多年位列中国机械500强，积累的先进装备制造能力，为产品的持续研发、创新和落地提供了平台和有力支撑。

    公司子企业华昕设计拥有市政及环境工程甲级设计资质，综合实力稳居江苏省内前十，华光电站及下属华光设计院在电力工程领域深耕多年，拥有电力行业乙级资质。

    公司凭借自身先进的装备制造技术开发和生产能力，配合全面工程施工建设资质和能力，能够承接从设计咨询、设备制造到工程总包建设，再到后期运营管理的一条龙、一体化业务。

本文数据来源于华光环能2026年中报，仅供参考不构成投资建议。