恒辉安防（300952）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期恒辉安防（300952）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    报告期内，公司聚焦手部安全防护领域与战略新材料研发两大核心方向，并积极向机器人核心部件领域拓展，构建“功能性安全防护手套+战略新材料+机器人新业务”三大板块相互赋能、协同共进的产业发展新格局。主营业务涵盖手部安全防护用品、超高分子量聚乙烯纤维及其复合纤维的全链条研发、生产与销售；核心产品以具备防切割、高耐磨、抗穿刺、耐极端温度、防化、防油污、防震等多元功能的高性能安全防护手套为主，同时覆盖少量普通安全防护手套及其他防护用品。

    在手部安全防护领域，公司秉承“为人类安全而努力创新”的企业使命，持续加大研发投入与工艺革新力度。通过自主研发高性能涂层配方与浸渍工艺，结合高性能纤维新材料制备、包覆针织、专用设备改造等关键技术，实现功能性安全防护手套防护性能与佩戴舒适度的双重提升。目前，公司已具备为客户提供一站式安全防护解决方案的综合服务能力，在行业内树立了技术领先、品质稳定、交付可靠的标杆。

    为进一步增强核心竞争力与长期可持续发展能力，公司积极向上游延伸布局超高分子量聚乙烯纤维、生物可降解聚酯橡胶等战略新材料板块，并依托材料与工艺优势切入具身智能机器人核心部件赛道，重点开发机器人腱绳、柔性防护件、机器人皮肤等关键产品。此举一方面保障高端核心原材料自主供应、自主可控，有效规避供应链风险、提升成本管控能力；另一方面开辟新的业务增长曲线，推动公司向创新驱动型、绿色可持续型、高端智能制造型高质量发展模式转型，为巩固行业领先地位、打开长期成长空间奠定坚实基础。

    （一）手部安全防护用品

    公司深耕功能性安全防护手套领域20余年，核心技术覆盖防切割、耐高温、抗穿刺等六大技术体系，产品通过EN388、ISEA等全球权威认证，性能达到国际一线水平。依托长期积累的先进生产工艺、成熟的销售模式及精细化管理体系，公司已具备全球竞争优势。

    公司坚持产业数字化+智能制造导向，以精细化、规模化、国际化发展思路，致力于打造功能性安全防护手套全球领先品牌，争做行业细分领域冠军。为进一步强化产能优势、提升交付效率并有效应对国际贸易环境与供应链风险，公司实施国内外产能协同布局战略：2024年，公司新建年产7,200万打功能性安全防护手套项目建成投产，大幅提升国内基地产能规模；2025年9月，越南工厂年产1,600万打功能性安防手套项目顺利建成投产。目前处于产能爬坡阶段，多条产线稳定运行，具备规模化供货能力。

    通过“国内规模化+海外本地化”的双重产能体系，公司能够有效平衡国际物流周期及贸易壁垒带来的不确定性，快速响应全球不同区域客户的交付需求，显著降低供应链风险，保障客户供货稳定。上述两个项目全部建成达产后，公司手部安全防护手套设计总产能将突破1亿打，届时公司将成为全球产能领先的安全防护手套制造商，为全球客户提供更具竞争力的交付保障与成本优势。

    3、主要经营模式

    （1）采购模式

    公司建立了规范、高效的采购管理体系，制定并严格执行《物资采购业务集中归口管理制度》，由采购部门统筹负责供应商评定及原辅材料采购，法务、质量、财务等部门全程参与监督，确保采购合规、质优、价廉。

    供应商管理方面，公司从企业资质、质量保障能力、交付能力、价格水平及售后服务等维度，对供应商进行综合评审与准入，建立并动态维护合格供应商名录；每年开展供应商绩效评价，实现优胜劣汰，保障供应链稳定性与品质可控性。

    采购执行方面，公司基于年度及月度生产计划、库存情况制定采购策略，实行分类采购管理：对纱线、手芯胶类、化工原料等核心生产资料，由采购会同研发、生产部门实施联合询价、议价，并通过长期框架协议锁定核心原料采购价格与品质标准；针对采购周期长、供应稳定性要求高的进口及关键化工材料，配套建立安全库存机制，有效对冲价格波动与供应风险。对包装材料等通用物料实行集中采购，以规模效应降低采购成本、提升交付效率。对零星物资实行汇总统一采购，确保采购流程规范、管理高效。

    通过上述采购模式，公司实现了核心原料的成本锁定、品质稳定、供应保障三位一体，为生产经营持续稳健运行提供坚实支撑。

    （2）生产模式

    公司功能性安全防护手套业务采用“以销定产为主、常备库存为辅”的生产模式，核心为ODM/OEM贴牌生产，同时配套OBM自主品牌运营，具体如下：

    以销定产模式公司根据在手销售订单、产能负荷及库存水平制定生产计划：研发部门依据客户需求定制产品工艺与技术方案，生产部门按方案组织生产，核心工序自主完成，非核心工序可外协加工；生产全流程实施标识、跟踪与监测，确保产品可追溯与质量可控，成品经检测验收后入库。

    常备库存模式针对OBM自主品牌及通用款产品，公司结合年度发展目标、市场需求与渠道拓展进度，制定常备库存生产计划并动态调整，保障快速响应市场订单，提升交付效率。

    （3）销售模式

    公司手部安全防护用品的客户主要集中在美国、欧洲、日本等安全防护要求较高、安全意识较强的地区，构建了“全球布局、内外协同、多渠道并举”的立体化销售网络，形成了覆盖海外成熟市场、新兴市场与国内全渠道的销售体系，以直销为核心开展业务。

    公司设立专门销售部门负责市场推广与产品销售，通过参加国际展会、客户拜访与引荐、合作开发等方式获取客户意向，经需求转化、设计打样、样品检测、验厂等流程后，与客户建立稳定合作关系，实现产品销售。

    公司产品以外销为主，核心采用ODM/OEM贴牌+OBM自有品牌双模式运营：

    ODM/OEM贴牌业务：为公司当前核心销售模式，产品主要销售至国际知名品牌商或品牌代理商。其中，ODM产品由公司根据客户订单要求完成产品设计、试制与工艺改进，样品检测合格后批量生产；OEM产品由公司按客户提供的样式与工艺要求组织生产。品牌商依托自身渠道将产品销售至终端用户，公司已与MCRSafety、Arco、日本绿安全等国际头部品牌建立长期稳定合作，持续巩固欧美日成熟市场份额；同时在澳大利亚、土耳其、北欧等新兴市场加大开拓力度，培育增长动能。

    OBM自有品牌业务：为公司未来战略发展方向，目前占比较小，与贴牌业务在地域、产品结构上错位发展，不与代工客户形成直接竞争，不影响现有订单持续性。公司通过“工业大客户+流通经销+电商平台”三位一体的国内销售体系推进自有品牌落地：工业渠道以BG品牌为核心，聚焦汽车制造、石油化工、新能源等重点行业，实行“一企一策”打造行业解决方案；流通经销以拳胜品牌为核心，按七大区域布局，通过战略运营商覆盖终端客户；电商平台以NXG品牌为核心，入驻天猫、京东、阿里巴巴等主流平台，响应B2B阳光采购政策，拓展线上场景。

    同时，公司持续完善营销组织架构与团队建设，统筹布局工业大客户、流通批发、MRO平台及B2B采购等多渠道，通过定制化服务、全球渠道网络与大型MRO平台绑定等方式，持续提升市场覆盖与客户服务能力，产品已覆盖全球50余个国家和地区。

    （4）创新商业模式

    随着子公司恒越安防年产7,200万打功能性安全防护手套项目的建成投产，公司创新性推出“批量化生产、定制化包装”的新型ODM/OEM商业模式，对传统ODM/OEM模式进行了深度优化升级。传统模式下，客户需提出个性化产品样式与工艺要求，生产企业经多轮样品研发、送样调整、客户确认后，再启动批量生产，整个流程周期长、响应效率低；而公司的新模式通过自主设计、提前批量化生产并储备标准化未包装产品，客户仅需提出包装定制需求，公司即可快速完成定制化包装并迅速发货，大幅缩短交付周期、提升响应效率，同时凭借规模化生产有效降低成本，在保障产品品质的同时，显著增强了对客户需求的快速响应能力与市场竞争力。

    （二）超高分子量聚乙烯纤维

    超高分子量聚乙烯纤维为公司重要的产业战略板块之一，是公司“传统安防主业+高端新材料+机器人新业务”协同发展的核心支撑。报告期内，公司聚焦高性能纤维及防护材料领域，形成以超高分子量聚乙烯纤维（UHMWPE）为核心，延伸包覆纱、短纤、短纤纱、UD无纬布、防护手套、机器人腱绳等多元化产品矩阵，广泛应用于安全防护、军事防弹、海洋工程、绳网绳缆、高端家纺、高强线、机器人部件等高端领域，具备高强度、高模量、低密度、耐切割、耐腐蚀、耐老化、耐海水等优异综合性能。同时，公司坚持研发导向、坚定高端化路线，立志做关键行业应用的推广者，通过持续技术研发与产学研合作，加快产品在高端防弹、风电叶片、航空航天、人工智能等新型应用场景的探索与落地。

    报告期内，公司以产业协同为基础保障，加速产能推进，强化各细分领域渠道的突破与布局。在产能结构上：

    （1）公司子公司恒尚材料超高分子量聚乙烯纤维产能。主要用于公司核心专利产品MetalQ钻石纱纤维生产，保障集团高性能防切割手套产业协同自用；部分产线开展有色丝、超高强防弹纤维、高端家纺、机器人仿生腱绳等专用纤维的生产与销售，以满足客户多品类、个性化采购需求，并同步推进相关品类技术迭代与新型应用场景产品开发；

    （2）公司可转债募集资金投资项目年产4,800吨超高分子量聚乙烯纤维于2024年正式开工，2025年底投入试生产。目前，已有5条产线处于满负荷高效稳产状态，在手订单储备充足，剩余产线正有序推进设备安装与工程建设，力争年内完成全部产线建设，并逐步投入调试生产。该部分新增产能将重点面向海外市场及国内非防护类高端应用领域进行市场化销售，重点拓展海洋工程、防弹装备、航空航天、机器人腱绳等细分赛道客户。

    （3）恒越安防超高分子量聚乙烯纤维二期项目（年产7,200吨）已于2026年7月开工建设，本次新材料板块二期项目启动开工，系依托一期产线稳定投产、经营效益有序释放打下的扎实运营基础。

    超高分子量聚乙烯纤维产能完全释放后，公司总产能将超过15,000吨，稳居国内新材料领域第一梯队，将有效提升公司整体盈利能力，打造除传统安防手套业务外的第二盈利增长点，为各业务板块的规模化发展提供坚实的产能与现金流保障。项目建成后可进一步扩大新材料板块产能、优化集团整体产业结构，进一步强化市场竞争壁垒，赋能企业实现长效稳健发展。

    1、公司超高分子量聚乙烯纤维核心产品系列

    公司依托自主研发的纺丝工艺、编织技术、表面改性处理等核心技术，打造多品类、高性能的超高分子量聚乙烯纤维产品矩阵，全面覆盖传统优势赛道与新兴高增长领域，核心产品系列如下：

    防切割手套专用系列：针对手部安全防护需求定制化开发，搭载公司自主研发专利产品MetalQ，在保持纤维轻量化与柔软性的同时，大幅提升防切割等级与耐磨耐用性，实现防切割性能与穿戴舒适性的平衡，是公司安防手套主业的核心原材料，实现供应链自主可控，持续强化公司在高端防护用品领域的核心竞争力。

    军事防弹系列：凭借超高强度、低密度、高模量的优异特性，广泛应用于防弹衣、防弹插板、装甲防护等军工领域，满足装备轻量化、高防护等级的核心需求，助力国防装备升级。

    海洋工程、绳网系列：具备耐海水腐蚀、抗老化、高强度、低蠕变等优势，适用于海洋系泊缆绳、渔业网具、海洋工程绳缆等场景，可替代传统钢缆实现系统轻量化，大幅提升使用寿命与运维效率。

    有色系列：通过定制化染色工艺实现纤维色彩化，在保障核心力学性能的同时满足外观需求，广泛应用于高端绳网、户外装备、安防防护等细分场景，拓展产品应用边界。

    高端家纺专用系列：依托超高分子量聚乙烯纤维的耐磨、抗撕裂、轻量化特性，应用于高端家纺、户外服饰、功能性面料等领域，显著提升产品耐用性与使用体验，契合高端消费升级趋势。

    无纬布产品系列：针对高端防护、轻量化装备等细分场景研发，通过特殊纺丝与编织工艺优化，实现纤维无纬向排布、结构一体化成型，兼具超高强度、优异抗冲击性能与轻量化优势，广泛应用于高端防弹板材、航空航天结构件、特种防护装备等领域，进一步完善公司高端产品矩阵。

    机器人腱绳专用系列：针对具身智能机器人灵巧手、机械臂传动需求专项研发，应用公司自主研发抗蠕变专利技术，有效抑制长期负载下的塑性形变，配合耐磨涂层与精密编织工艺，在拉伸强度、抗蠕变、耐疲劳、小弯曲半径等核心指标上实现关键技术突破，是公司机器人核心部件业务的核心原材料，支撑人形机器人等新兴赛道的技术落地与商业化推进。

    3、主要经营模式

    公司拥有灵活的柔性化生产能力，生产线可以生产不同规格的超高分子量聚乙烯纤维并根据市场需求情况进行调整。公司主要通过为客户提供超高分子量聚乙烯纤维及其复合材料来实现收入和利润的新增，通过采取订单驱动的销售模式，将产品销售给从事超高分子量聚乙烯纤维下游产业应用的终端企业。因此，公司超高分子量聚乙烯纤维业务的采购模式、生产模式与手部安全防护用品业务不存在显著差异，销售模式的差异主要体现在下游客户群体方面。

    （三）生物可降解聚酯橡胶

    1、生物可降解聚酯橡胶概述

    公司以手部安全防护用品为核心起点，持续向上游高性能材料产业链纵深延伸，在超高分子量聚乙烯纤维业务实现稳定培育与规模化发展后，进一步战略布局生物可降解聚酯橡胶项目，全力构建“防护制品—高性能纤维—生物可降解弹性体”一体化、全链条新材料产业生态布局。

    公司生物可降解聚酯橡胶项目由全资子公司江苏恒诺新材料科技有限公司负责投资建设与运营管理，项目与北京化工大学张立群院士科研团队、华南理工大学科研团队开展深度产学研协同创新，依托顶尖科研力量实现核心技术自主可控与持续迭代。项目总规划产能11万吨/年，采用一次规划、分期实施、三期建设的稳健推进模式，确保技术成熟度、产能利用率与市场拓展节奏高效匹配。其中一期1万吨/年生产线已于2024年8月正式开工建设，目前已完成设备安装调试，已进行两轮产线联动调试与试生产工作，为后续规模化投产与市场化交付奠定坚实基础。

    该生物可降解聚酯橡胶为我国原创、全球领先的新型橡胶品种，突破传统石油基橡胶依赖于环境难降解瓶颈，同时具备优异的生物可降解性能、机械力学性能、耐低温性能与加工适配性，综合性能对标并部分超越传统橡胶，可广泛应用于轮胎制造、鞋材、功能性安防手套、减震材料、PVC增韧、医用可降解骨蜡等多个高端场景，兼具环保价值与工业应用价值。

    业务协同方面，该材料可与公司安防手套主业形成原料端、技术端、产品端深度协同，进一步完善公司上游核心原材料自主供应体系，提升产业链安全与成本竞争力；同时依托材料独特性能优势，快速拓展至轮胎、鞋材、医用材料等高成长下游领域，打开全新市场空间。报告期内，公司已与轮胎、鞋材等领域多家潜在客户建立深度技术对接与商务沟通，多项合作意向进入深化洽谈阶段，客户储备与市场验证工作稳步推进。

    未来，公司将持续加大技术研发投入，加快产能释放与工艺优化，全力推进客户拓展、样品认证与订单转化，推动生物可降解聚酯橡胶业务快速落地放量，力争将其打造为公司中长期重要盈利增长点与新材料板块核心支柱，助力公司实现从安全防护用品企业向高性能、绿色化、全链条新材料平台型企业的战略升级。

    （四）具身智能机器人核心部件

    公司紧扣具身智能产业发展趋势，依托在超高分子量聚乙烯纤维等高性能高分子材料领域的技术积累及传统安防手套针织+涂层工艺的跨界复用经验，布局具身智能机器人核心部件业务，聚焦机器人灵巧手传动腱绳、柔性织物保护件、机器人皮肤衣/皮肤手套、电子皮肤衣/电子皮肤手套等核心产品的研发、生产与销售，打造“材料+工艺+部件”的核心技术壁垒，为人形机器人、工业机械臂等具身智能终端提供高性能核心组件解决方案。报告期内公司重点开发产品：

    柔性织物保护件依托超高分子量聚乙烯纤维的高强耐磨特性，采用精细化编织工艺开发柔性防护产品。通过高密度、高弹性针织结构设计，实现对机器人关节的柔性贴合与全方位防护，同时结合高分子材料优异的耐磨、耐撕裂性能，在保障结构强度的同时兼顾关节运动灵活性。产品可根据人形机器人、服务机器人不同部位的防护需求，针对灵巧手、脖颈、腰封、肘关节、膝关节及连体全身等场景，定制化设计编织纹理与结构，适配多维度运动工况，提供一体化柔性防护解决方案。

    机器人腱绳系列主打超高分子量聚乙烯纤维腱绳产品，涵盖0.5mm—3.0mm多规格直径，突破传统金属丝腱绳、芳纶腱绳的性能瓶颈。产品在拉伸强度（＞1200N）、弹性模量（≥120GPa）、疲劳寿命（＞100万次循环，10%负载下）、蠕变性能（长期负载＜1%）及耐温范围（-40℃~100℃）等核心指标上实现重大突破，具备轻量化、低伸长率、长寿命、低蠕变等优势，可适配微型灵巧手、工业级灵巧手、多自由度机械臂等不同负载场景的传动需求，目前已与多家具身智能机器人企业开展灵巧手适配验证合作。

    机器人皮肤系列依托公司在传统安防手套领域积累的成熟针织与涂层工艺经验，将精细化结构设计与柔性涂层技术应用于机器人皮肤衣、皮肤手套研发。通过针织工艺实现皮肤衣、皮肤手套与机器人复杂关节运动姿态的柔性贴合，充分适配机器人多维度、高自由度的运动需求；结合自主研发的高分子柔性弹性体涂层及注塑工程工艺，将柔性弹性体材料精准注塑成型于针织基材表面，构建“针织基材+柔性弹性体”一体化复合结构，显著提升产品的耐磨、耐刮擦、抗老化及力学防护性能。在此基础上，公司进一步推进产品迭代升级，通过搭载柔性传感器模块，推动机器人皮肤从普通防护、装饰功能，向具备感知、反馈、信号传输能力的智能电子皮肤方向发展，为机器人提供触觉感知、压力检测、温度感应等智能交互功能，构建“柔性载体+智能感知”一体化电子皮肤解决方案。目前相关产品研发与市场拓展同步推进，是公司具备智能核心部件业务的重要拓展方向。

    截至报告期末，公司具身智能机器人核心部件柔性织物防护件(如机器人手套、脖颈套、腰封件等)已形成小批量销售；基础集成型传感封装定制数据集采手套也已有少量商品化订单落地；仿生腱绳持续推动送样并配合企业定制开发模组、上机适配测试，目前部分客户已进入小批量工程化导入阶段；柔性复合皮肤持续开展试样迭代与工艺打磨，多款高阶传感集成方案仍在持续开发中。

    公司机器人相关业务面临行业技术迭代较快、标准体系尚未统一、市场需求释放节奏不及预期、客户验证周期较长、商业化落地进度慢于计划等风险，未来业务发展及盈利情况存在较大不确定性，敬请投资者注意投资风险。

    报告期内，公司主营业务、主要产品、经营模式均未发生变化。

    二、核心竞争力分析

    （一）持续创新与研发优势

    公司始终坚持创新驱动发展战略，构建自主研发与产学研深度融合的创新体系，专注功能性安全防护手套、超高分子量聚乙烯纤维、生物可降解聚酯橡胶及智能机器人核心部件的技术攻关与产品迭代，形成覆盖防切割、耐高温、抗穿刺、耐磨防化等多项核心技术平台。公司及子公司恒劢安防、恒尚材料均为高新技术企业，先后获评国家级专精特新“小巨人”企业、江苏省专精特新“小巨人”企业、江苏省专精特新中小企业、省级企业技术中心、省级工程技术研究中心，检测中心获得CNAS实验室认证，高性能防切割手套入选工信部安全应急装备应用推广典型案例。

    报告期内，公司成功开发21G防切割A6、18G美标切割A7、防电弧、高灵敏触屏、HDPE凉感、特种运动防护等高端手套产品，在生物基胶乳、纳米气凝胶防寒、水性防穿刺等前沿技术领域取得突破；超高分子量聚乙烯纤维领域攻克MetalQ工程纱、高等级防弹纤维、耐蠕变纤维、专用色浆等关键技术，性能达到国际先进水平。公司深度参与10余项国家/行业/团体标准制定，掌握行业技术话语权。截至报告日，公司累计拥有国内外授权专利260项，其中国际发明专利5件、国内发明专利53项、实用新型167项、外观设计24项、软件著作权11项，另有数十项专利正在申请过程中。公司已形成完整自主知识产权与技术壁垒，为产品高端化、业务多元化提供坚实支撑。

    （二）智能制造与规模化生产优势

    公司是行业内较早推进数字化、智能化转型的企业，实现生产单元互联互通、IT与OT深度融合，智能制造水平行业领先。公司及子公司多个车间获评江苏省智能制造示范车间，恒尚材料入选南通市智能工厂培育企业，恒越工厂以5G技术为基础打造安防产业“灯塔工厂”，构建智能生产、智能仓储、智能物流、智能运维一体化体系，实现高效率、低成本、绿色低碳运营。

    依托智能制造体系，公司形成柔性化、规模化、高品质制造能力，可快速响应全球客户多品种、大批量、快交期需求。随着国内年产7,200万打手套项目、越南1,600万打项目建成投产，以及超高分子量聚乙烯纤维4,800吨产能落地，公司规模效应持续凸显，生产效率、成本控制与品质稳定性显著提升。

    （三）战略性优质客户与全球化渠道优势

    公司深耕全球安全防护市场二十余年，坚持境内外双循环、多渠道并举、全品类协同的营销战略，构建了结构优质、黏性突出、覆盖广泛的全球化客户与渠道体系，为业务持续稳健发展提供坚实支撑。

    境外市场聚焦美国、欧洲、日本等安全标准严苛、市场成熟度高的核心区域，主要客户为全球大型劳保品牌商、品牌运营商及大型渠道集团，包括英国Bunzl、美国MCRSafety、美国PIP、英国Arco、日本绿安全等国际行业龙头。双方已形成长期稳定、深度绑定的战略合作关系，该类客户具备渠道覆盖广、采购规模大、认证体系严格、订单持续性强等特点，不仅是公司功能性安全防护手套的核心采购方，同时也是公司超高分子量聚乙烯纤维、生物可降解聚酯橡胶等新材料终端产品的重要潜在应用客户，可实现全产品系列协同覆盖，为公司新材料业务拓展提供天然的客户基础与应用场景。报告期内，公司在巩固传统优势市场的同时，积极开拓澳大利亚、土耳其、北欧、南美等新兴市场，全球化布局持续完善，市场抗风险能力不断增强。

    境内市场构建工业大客户＋流通经销＋电商平台三位一体、深度协同的立体化销售体系。工业大客户渠道聚焦汽车制造、新能源、石油化工、钢铁冶金、能源电力等战略行业，深度服务比亚迪、吉利、隆基、潍柴、天合光能、兖矿能源等国内龙头企业，推行“一企一策”定制化解决方案，以高附加值产品与专业化服务提升客户黏性；流通经销渠道整合优化为四大运营片区，通过培育战略运营商、下沉终端网络，实现全国区域全覆盖与快速交付；电商渠道紧跟国家B2B阳光采购政策导向，布局主流线上采购平台，推动线上线下渠道深度融合、高效协同。

    凭借优质稳定的全球客户群体、多层次渠道网络与全产业链协同能力，公司持续巩固市场地位，为安防手套、高性能纤维、可降解材料及机器人核心部件等多业务板块提供稳定的市场支撑与成长空间。

    （四）全系列产品与多赛道布局优势

    公司坚持“主业深耕、材料延伸、跨界创新”的发展思路，打造“安全防护手套＋高性能纤维＋生物可降解材料＋智能机器人核心部件”协同发展的全谱系产品矩阵，产品覆盖领域广、应用场景全、业务结构层次清晰，有效抵御单一行业周期波动风险，综合竞争优势突出。

    在手部安全防护用品领域，公司是国内产品体系最为齐全、配套能力领先的企业之一，拥有从7G至21G全系列针数纱线手芯，丁腈、PU、天然乳胶、氯丁胶等全品类浸渍涂层，以及高耐磨、发泡、磨砂、防切割、防化、防寒、防电弧等全功能工艺体系，产品规格型号达数千种，可全面满足工业制造、建筑施工、石油化工、汽车制造、新能源、户外运动、特种作业等多元场景需求，为全球客户提供一站式手部安全防护解决方案，客户黏性与市场竞争力持续增强。在超高分子量聚乙烯纤维领域，公司已形成50D-2400D全规格、柔性化、规模化生产能力，并构建手套专用、军事防弹、海洋工程绳网、有色纤维、高端家纺、无纬布、机器人腱绳七大产品系列，广泛应用于高端防护、军工装备、海洋工程、航空航天、智能装备等高端领域。依托自主核心技术与持续工艺迭代，产品在强度、模量、耐蠕变、色牢度等关键指标上达到国内先进水平，为公司向高端新材料领域升级提供核心支撑。

    在生物可降解聚酯橡胶领域，公司顺应国家“双碳”战略与绿色发展趋势，前瞻布局生物基、可降解绿色新材料，项目按规划稳步推进。该材料可与公司防护手套主业深度协同，同时拓展至轮胎、鞋材、医用耗材、减震材料等下游应用领域，推动公司从传统防护制造向绿色高性能新材料领域延伸，培育长期增长曲线。

    在机器人这一新领域，公司将机器人核心部件业务纳入“十五五”战略规划新业态板块，从战略高度全面布局，由董事长亲自牵头，组建跨领域专业研发团队，聚焦核心技术攻关。依托公司在超高分子量聚乙烯纤维、绿色弹性体等高端新材料领域的技术积累与专利优势，确立“从核心部件到场景化解决方案”的分层发展路径，为业务高质量发展筑牢战略根基。

    报告期内，机器人业务实现多项关键突破，商品化落地与技术验证同步推进。在产品交付方面，依托手部防护领域成熟工艺积淀，机器人柔性关节保护件、防护手套、腰封件、颈部包覆件等外覆防护产品已实现人形机器人场景阶段性商品交付。核心部件开发持续突破，机器人传动腱绳已完成国内外多家本体及灵巧手企业多轮送样，测试反馈优良，并由单一材料升级为腱绳一体化解决方案。同时，公司紧跟人形机器人行业发展趋势，围绕机器人皮肤衣、皮肤手套等核心部件，根据客户定制化需求推进研发与适配，同步开展技术验证与迭代优化，并按照“基础皮肤搭建—数据采集积累—算法校准优化—传感器集成落地”的研发路径，稳步推进电子皮肤相关技术攻关。

    为强化研发支撑，公司专门成立“具身智能机器人核心部件及防护件开发中心”，整合内外部研发资源，聚焦柔性防护件、传动腱绳、轻量化型材等核心产品攻关，加快构建专属技术体系与产业化能力，为公司在机器人新赛道上抢占先机、培育新的增长曲线提供强劲动力。

    整体来看，公司通过多品类、多场景、多赛道的立体化产品布局，实现传统主业与新兴业务相互支撑、协同发展，显著提升抗风险能力、盈利韧性与长期成长潜力。

    （五）全产业链与全球化产能协同优势

    公司以技术创新驱动全产业链协同发展，在深耕功能性安全防护手套的基础上，通过纵向延伸与横向拓展，逐步形成覆盖新材料研发、产品制造及绿色转型的深度协同优势。在上游新材料领域，子公司恒尚材料实现超高分子量聚乙烯纤维产能与技术双突破，不仅保障核心原材料自给，更通过工艺迭代提升纤维性能，构建起从原料到复合材料的垂直整合链条。同时，公司规划建设12,000吨超高分子量聚乙烯纤维扩产项目，在持续强化上游核心原材料自主保障能力、为中游防护手套等业务提供稳定支撑的基础上，进一步扩大对外销售规模，充分释放产能效益，打造“内供+外销”协同发展的产业格局，全面提升公司在高性能纤维领域的市场竞争力与盈利空间。

    在安防手套业务领域，公司构建起“国内+海外”产能协同网络。国内7,200万打功能性安全防护手套项目竣工投产，与超高分子量聚乙烯纤维形成“原料－成品”的高效联动，降低采购成本与运输周期；越南1,600万打项目则依托区位优势，突破贸易壁垒，实现全球市场快速响应。国内外产能互补，既提升规模效应，又增强供应链韧性。

    在绿色转型赛道，公司布局11万吨生物可降解聚酯橡胶项目，采用“一次规划、三期实施”策略。该项目与现有防护手套、超纤维业务形成跨领域协同，生物基材料的应用不仅为公司安防手套产品赋予环保属性，更可开拓轮胎、鞋材等新市场，推动公司从传统制造向绿色高端制造转型。全产业链通过技术共享、产能联动与市场协同，实现资源优化配置，显著提升成本控制能力与产品竞争力，为可持续发展注入强劲动能。

    （六）管理机制与人才团队优势

    公司所处行业为多学科交叉领域，对复合型高端人才需求突出。“人才是引领企业发展的第一动力”已成为公司管理层的重要共识和指导公司人力资源工作的核心方针。公司通过制定人力资源总体规划、改革薪酬与绩效管理体制、丰富企业文化建设内涵等措施，汇聚了一批行业内优秀的专业技术人才和综合管理人才，拥有硕士、博士学位的员工数量日益增多，人才的凝聚力不断增强。公司将持续强化人才“蓄水池”功能，为公司保持综合竞争优势注入新鲜血液、提供创新动力。

    公司坚持“力出一孔，利出一孔”的理念，对核心管理/技术/业务人才建立了具有竞争力的、科学合理的薪酬管理体系和激励措施，并探索建立了多层次长效股权激励机制，将核心骨干利益与公司长期发展深度绑定，形成“利益共享、风险共担”的利益共同体，有效激发团队创新活力与经营动力。

    为适配多元化、全球化发展格局，公司全面推进集团化运营管理机制建设，构建“集团总部—业务板块—分子公司”三级管控架构，通过统一战略规划、统一资源配置、统一品牌管理、统一风控体系、统一制度流程，实现各业务板块高效协同与资源优化配置，治理效能、运营效率与风险管控能力显著提升，为公司高质量、可持续发展提供坚实的人才支撑与组织保障。

    2026年3月，公司公布实施《2026年员工持股计划》，拟以不超过3284.30万元募集资金，受让公司回购的170.1711万股股份，授予不超过33名核心员工。2026年5月11日，公司收到中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司出具的《证券过户登记确认书》，公司回购专用证券账户中的股票已于2026年5月8日非交易过户至“江苏恒辉安防集团股份有限公司—2026年员工持股计划”证券账户，过户股份数量为1,701,711股。本次员工持股计划，是公司从“产能扩张”向“人才驱动”转型的重要信号。通过将核心利益与公司战略绑定，既能够激发传统业务营销团队的积极性，推动境内外产能释放转化为实际业绩；还能稳定新材料与机器人赛道的技术团队，加速新业务的落地见效。

    三、主营业务分析

    概述

    2026年上半年，公司主营业务、主要产品及经营模式均未发生重大变化，核心业务聚焦功能性安全防护手套、超高分子量聚乙烯纤维及其复合材料的研发、生产与销售，经营基本面保持稳健。2026年上半年公司实现营业收入60271.66万元，同比小幅增长1.63%；归属于上市公司股东净利润2125.75万元、扣除非经常性损益后净利润1297.25万元，同比分别下降61.33%、72.92%。分季度维度看，二季度经营业绩较一季度实现环比改善，一季度实现归属于上市公司股东净利润654.82万元，二季度归属于上市公司股东净利润提升至1470.93万元，报告期内公司营收、盈利水平持续稳健修复。

    报告期内公司盈利能力阶段性承压，利润同比下滑，主要受两方面因素影响：一是海外业务占比较高，外币结算受汇率波动影响，财务费用中汇兑损益同比发生较大反向变动，对盈利形成一定挤压。2026年上半年公司产生汇兑损失1805.38万元，而2025年同期为汇兑收益732.32万元，该项变动对当期净利润造成较大负向影响；二是越南工厂安防手套产能、国内超高分子量聚乙烯纤维新建产线均处于产能爬坡阶段，设备折旧、人工等固定成本持续投放，产能尚未完全释放，单位产品成本阶段性抬升，拉低整体盈利水平。

    经营活动现金流净额6494.64万元，整体保持稳健，公司资产规模稳步扩张，总资产、归属于上市公司股东净资产较上年度末分别增长3.43%、1.58%。后续随着新产线产能持续释放，规模效应逐步显现，叠加新承接订单涨价落地效益兑现，公司盈利水平有望持续修复、稳步改善。

本文数据来源于恒辉安防2026年中报，仅供参考不构成投资建议。