云图控股（002539）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期云图控股（002539）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    公司自成立以来专注于复合肥的研发、生产和销售，并沿着复合肥上游原料氮、磷元素进行产业链的深度开发，通过多年的资源整合、产能建设和市场拓展，现已建成从上游盐矿、磷矿资源到下游氮、磷完整产业链，形成磷复肥、磷化工、新能源材料和联碱业务协同发展的产业格局。公司主要产品包括复合肥、磷肥（磷酸一铵）、氮肥（氯化铵和尿浆溶液，目前以自用为主）、黄磷、磷酸铁、纯碱等。其中，复合肥主要用于农业种植生产；磷酸一铵主要为水溶性和工业级磷酸一铵，应用于农业、消防和新能源领域；氮肥主要为氯化铵等，在满足复合肥生产自用后对外销售；黄磷主要用于热法磷酸和草甘膦的生产；磷酸铁主要用于新能源锂电池正极材料磷酸铁锂的制备；纯碱主要用于玻璃制品（包括浮法、光伏和日用玻璃）的生产。

    （一）公司主要业务情况

    1、磷复肥业务

    磷复肥业务是公司的核心业务，公司依托自有的矿产资源，不断完善氮、磷产业链一体化布局，并打造业内领先的产能规模，构筑起“资源+产业链”的竞争壁垒，奠定了公司在磷复肥行业的领先地位。

    （1）产能位居行业前列，布局完善。本着“靠近资源，靠近市场”原则，公司在湖北应城、荆州和宜城、山东平原、河南宁陵、新疆昌吉和阿克苏、辽宁铁岭、黑龙江肇东、四川眉山、广西贵港等地建立生产基地，全国产能布局完善，是中国磷复肥行业生产基地最多的供应商之一。同时，公司以东南亚为起点深度布局海外市场，在马来西亚建设生产基地，在越南、泰国、马来西亚等国家自建营销网络，本地化自主运营自有品牌，是磷复肥行业较早“走出去”的企业之一。截至报告披露日，公司拥有磷复肥年产能超920万吨，产品线覆盖水溶肥、液体肥、增效肥、缓释肥、高塔尿基、高塔硝基、喷浆硫基、喷浆硝硫基、高浓度氯基、高浓度硫基、中低浓度复合肥、有机-无机复混肥、生物菌肥、飞防叶面肥、水溶性及工业级磷酸一铵等产品。

    （2）综合实力广受认可，优势显著。公司深耕农资市场30余年，凭借全产业链布局，在资源、成本、研发、渠道、品牌、环保等方面优势显著，稳居磷复肥行业领军地位，连续多年荣获“中国制造企业500强”“中国制造业民营企业500强”“中国化肥企业100强”“中国石油和化工企业500强”“四川企业100强”“四川制造业100强”等称号，旗下“云图桂湖”“嘉施利”被认定为“中国驰名商标”。

    2、磷化工业务

    磷化工业务是公司磷产业链的拓展和延伸，目前以黄磷生产和销售为主，生产基地位于四川雷波。依托雷波丰富的磷矿资源、水电资源以及毗邻金沙江的便利水运，公司持续打造集磷矿开采、化工生产和物流运输于一体的磷化工基地。截至报告披露日，公司拥有黄磷年产能6万吨、活性石灰30万吨、炉渣微粉30万吨；旗下拥有雷波牛牛寨东段磷矿、西段磷矿及阿居洛呷磷矿，自有磷矿石资源储量合计约5.49亿吨，磷矿采矿设计产能共计1,090万吨/年（其中牛牛寨东段磷矿和阿居洛呷磷矿在建产能690万吨），并通过参股晟隆矿业间接拥有马边二坝磷矿49%权益（资源储量2,927.10万吨，在建产能50万吨）；拥有雷波砂岩矿（硅矿）资源储量约1,957.7万吨。

    公司全资子公司雷波凯瑞公司是全国商品黄磷实际产量最大的单体企业之一。目前，公司正加快布局“磷矿—黄磷—热法磷酸—磷酸铁”全产业链，推进雷波磷矿采选项目建设，届时投产后公司磷矿石有望实现自给自足，推动磷化工产品结构向精细化、高端化延伸，原料保障能力、成本控制水平和综合竞争力将进一步增强。

    3、新能源材料业务

    新能源材料业务是公司磷产业链的拓展和延伸，目前以磷酸铁生产和销售为主，生产基地位于湖北荆州、湖北宜城（在建）。公司凭借在磷化工领域多年的积累和精细化管理，依托湿法磷酸分级利用产业链，能够为磷酸铁业务提供完善的资源配套及生产、管理保障。公司选用铁法工艺（即铁和精制磷酸反应）制备磷酸铁，在工艺技术、安全环保、产品品质等方面具有竞争优势，产品一致性和稳定性良好，客户认可度高。截至报告披露日，公司磷酸铁年产能5万吨，在建产能15万吨，未来随着新增产能逐步释放，公司的市场份额和行业地位有望进一步提升。

    4、联碱业务

    联碱业务是公司氮产业链的拓展和延伸，目前以纯碱、氯化铵的生产和销售为主，生产基地位于湖北应城。公司采用联碱法生产纯碱，依托自有的井盐资源和先进的合成氨产能保障原料供应，同时联产的氯化铵可作为复合肥生产的低成本氮肥原料，实现资源的综合利用和高效配置。截至报告披露日，公司拥有合成氨年产能70万吨，纯碱、氯化铵60万双吨，硝酸钠和亚硝酸钠10万吨，混合熔盐10万吨，同时旗下盐矿资源储量约2.5亿吨，开采规模250万吨/年。

    公司全资子公司应城化工公司是纯碱行业重要参与者，荣获“国家级绿色工厂”认证及郑州商品交易所纯碱交割厂库资质，在市场上具有较高的知名度，助力公司在激烈的市场竞争中稳健发展。

    5、公司主要业务和产业链间的关联情况

    公司立足复合肥主业，重点围绕氮、磷产业链上下游进行战略布局，通过掌控上游矿产资源，并向下游产业纵深发展，现已建成氮、磷一体化产业链，实现磷复肥、磷化工、新能源材料和联碱业务之间相互协同，产业链优势和规模效应持续释放。

    （1）氮产业链

    公司依托湖北应城2.5亿吨盐矿和70万吨合成氨项目，布局复合肥上游尿浆溶液、氯化铵、硝酸铵料浆三大氮肥原料，形成完整的氮肥产业链，并拓展出纯碱、硝酸钠及亚硝酸钠、工业盐等产品。

    1）尿素（尿浆溶液）：以合成氨为原料，采用二氧化碳汽提法生成尿浆溶液，用于尿基复合肥，形成“合成氨—尿浆溶液—尿基复合肥”的完整产业链。

    2）氯化铵：依托自有盐矿，采用联碱法生产氯化铵和纯碱。氯化铵可直接用作复合肥原料，形成“盐+合成氨—氯化铵—氯基复合肥”产业链，同时以纯碱产品为原料，可生产硝酸钠、亚硝酸钠等产品。

    3）硝酸铵：以合成氨为原料，经氧化制得硝酸，再与氨中和反应生成硝酸铵料浆，用于硝基复合肥，构建起“合成氨—硝酸—硝酸铵料浆—硝基复合肥”的完整产业链。

    随着公司70万吨合成氨及其配套项目产能逐步释放，氮肥原料自给率将进一步提升，产业链一体化优势、规模效应和成本优势更加凸显，筑牢发展护城河。

    （2）磷产业链

    公司依托四川雷波5.49亿吨的磷矿资源，布局湿法磷酸、热法磷酸两条技术路线，并不断完善磷复肥上游磷矿石、硫酸和磷酸的产能配置，拓展出水溶性及工业级磷酸一铵、黄磷、磷酸铁等产品。

    1）磷矿开采：四川雷波基地在建690万吨/年的磷矿采矿工程，晟隆矿业（参股49%）在建二坝磷矿50万吨/年采矿工程改建项目。待项目投产后，公司磷矿石自给能力逐步提升，生产成本进一步降低。

    2）湿法磷酸：公司打造了“磷矿—湿法磷酸—精制磷酸/工业级磷酸一铵—磷酸铁/磷复肥”的磷酸分级利用产业链。一方面，公司生产的磷酸可直接作为磷复肥原料，形成“磷矿—湿法磷酸—工业级磷酸一铵—磷复肥”的完整产业链；另一方面经浓缩、萃取净化生产85%精制磷酸，用于生产磷酸铁或直接外售，同时副产的低浓度磷酸及富含各种微量元素的渣酸用于生产更有利于土壤调节和作物生长的磷复肥，形成“磷矿—湿法磷酸—精制磷酸—磷酸铁/磷复肥”产业链，实现磷资源综合利用效益最大化。同时，公司为湿法磷酸配套了硫精砂制酸和硫磺制酸两种工艺路线，保障硫酸原料多样化和生产灵活调配，构建“硫精砂/硫磺—硫酸—湿法磷酸”产业链。

    3）热法磷酸：公司湖北荆州、宜城基地正在建设热法磷酸产线，投产后将打通“磷矿—黄磷—热法磷酸—磷酸铁”全产业链，进一步完善磷产业链，为公司磷产业链向终端高附加值产品延伸奠定基础。

    综上，公司依托磷矿的开发及湿法、热法磷酸的综合利用，既保障了磷资源高效转化，又赋予公司磷复肥、磷化工和新能源材料产品更强的市场竞争力和抗风险能力，持续提升磷产业链的附加值。

    （二）报告期内公司主要经营模式、主要产品及用途、生产工艺变化情况

    报告期内，公司主要经营模式、主要产品及用途、生产工艺无重大变动，具体内容请参见公司刊登在巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）上的《2025年年度报告》。

    （三）公司所处行业情况

    1、磷复肥行业

    磷复肥作为重要的农业生产资料，直接关系到粮食安全和重要农产品供应，是关系国计民生的基础行业。公司磷复肥业务涵盖复合肥和磷肥（磷酸一铵）业务，属于国家发展和改革委员会《产业结构调整指导目录（2024年本）》中的“鼓励类石化化工优质钾肥及新型肥料的生产”。

    （1）复合肥行业发展状况及趋势

    1）粮食安全筑基，复合肥需求保持刚性

    党的二十大明确提出，全面推进乡村振兴、加快建设农业强国、全方位夯实粮食安全根基的战略部署。近年来，中央一号文件等政策持续聚焦粮食安全、粮食产能提升及农产品稳产保供，同步推进耕地保护、高标准农田建设及科学精准施肥等重点工作，为复合肥行业稳健发展提供强力支撑。

    我国农业生产基本面持续向好，粮食产能、播种面积、单产稳步增长，夯实复合肥刚需基础。据国家统计局数据，2025年我国粮食总产量达1.43万亿斤，创历史新高；粮食作物播种面积17.91亿亩，同比增长135万亩，连续6年稳步扩面；粮食单产399公斤/亩，同比增产4.4公斤/亩。2026年夏粮生产延续增长趋势，总产量达3,014.9亿斤，同比增长0.7%。

    2026年，粮食安全战略持续深化，“十五五”规划纲要明确将粮食综合生产能力提升至1.45万亿斤。复合肥作为粮食的“粮食”，是保障农作物稳产增产的关键，复合肥的市场需求有望保持稳健刚性。

    2）农业现代化纵深推进，复合肥发展前景向好

    随着农业现代化进程推进、科学施肥增效理念普及，我国化肥施用结构持续优化，据国家统计局数据，2004年—2024年我国复合肥施用折纯量从1,204万吨增至2,439万吨，化肥复合化率从25.97%提升至48.89%，但相较农业发达国家仍有较大的提升空间。同时，我国农业生产加速向规模化、集约化转型，新型农业经营主体持续壮大，据农业农村部数据，截至2025年9月全国有近400万个家庭农场、超200万家农民合作社、超110万个农业社会化服务主体，上述主体更加注重科学施肥和种植效益，为复合肥市场注入新动能。长期来看，伴随农业现代化的推进、科学施肥技术的创新以及种植规模化发展，复合肥提质、增效、绿色的优势进一步凸显，行业发展前景广阔。

    3）新型肥料加速渗透，产品结构优化升级

    在农产品消费升级、种植结构优化以及规模化经营的趋势下，复合肥产品正加速向绿色化、功能化、高效化、定制化方向转型。新型复合肥聚焦全面营养、提质增效、绿色环保、精准解决作物及土壤问题，市场渗透率逐步提升，成为复合肥产业结构调整升级的重要方向。2025年9月，工业和信息化部等七部门联合印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，明确支持“缓/控释肥、水溶肥、液体肥、中微量元素肥等高效化、专用化、环保化、功能化肥料创新发展”，进一步推动复合肥企业加大增效技术和产品的研发投入，优化产品结构，助力行业实现绿色转型和高质量发展。

    4）行业集中度提升，头部企业强者恒强

    随着国家“双碳”战略、“三磷”专项整治等环保政策的深入推进，叠加传统制造业转型升级、磷资源高效高值利用等产业政策落地，复合肥行业能耗、环保、技术准入标准提高。同时，上游原材料波动频繁，中小企业经营承压，行业落后产能加速出清。目前，我国农业经营主体和种植模式正在发生转变，农资需求逐步向多元化、专业化、高效化升级，复合肥企业竞争从单一产品比拼转向成本控制、产品创新、品牌渠道、增值服务等全方位综合竞争。在此背景下，头部企业加快布局全产业链，一方面向上游延伸，强化原料自给能力，以应对价格波动；另一方面，向下游深耕终端服务，构建农业服务体系，通过测土配方、示范田建设及农技指导等增值服务，向综合服务提供者转型。据中国磷复肥工业协会数据，2025年我国前十名复合肥企业产量占比47.3%，行业集中度提升。长期来看，复合肥行业洗牌整合仍将持续，具备产业链协同、技术研发、品牌渠道、环保治理等综合优势的头部企业获得更多的优质资源，市场份额有望持续扩大，行业格局加速分化。

    （2）磷酸一铵行业发展状况及趋势

    1）供给端结构调整，行业迈向绿色发展

    近年来，在“三磷”专项整治、“关改搬转”及供给侧结构性改革等政策的持续推动下，磷酸一铵供给结构不断调整：产能上严控增量，磷矿石等原料价格高位运行，中小企业生产承压，低效落后产能出清，市场格局有所改善。据中国磷复肥工业协会数据，2025年磷酸一铵前十名企业产量占比达59.4%，市场集中度持续提升。产品上，伴随新能源行业发展及水肥一体化的推进，向工业级磷酸一铵等高附加值产品升级。未来，行业将继续围绕高效化、绿色化、生态化、智能化方向纵深发展，聚焦磷资源高效高值利用，提升综合竞争能力。在此背景下，拥有磷矿资源、一体化产业链以及绿色生产优势的头部企业市场份额有望进一步扩大，行业集中度和绿色发展水平将迈上新台阶。

    2）水溶性及工业级磷铵市场需求稳步增长

    水溶性及工业级磷酸一铵主要应用在农业和工业领域。农业端，作为高效水溶肥或者作为复合肥的重要原料，相关产品在国家粮食安全战略支撑下需求保持刚性。受益于水肥一体化政策推进，水溶性及工业级磷酸一铵在新疆等灌溉技术成熟、设施农业发达的区域，市场需求有望进一步提升。工业端，工业级磷酸一铵作为磷酸铁锂电池前驱体磷酸铁的重要原料，2026年上半年磷酸铁、磷酸铁锂企业开工率维持高位，对工业级磷酸一铵的刚性需求形成有力支撑。同时，全球安全生产和消防标准提升，带动其在灭火剂领域的需求日益增加。2026年上半年，受硫磺、湿法磷酸等原料价格影响，水溶性及工业级磷酸一铵价格同比有所增长。

    （3）公司采取的应对措施

    当下磷复肥行业正处于变革及洗牌的关键时期，机遇与挑战并存，公司重点从以下方面积极应对：

    1）产业链方面：依托自有磷矿、盐矿资源，持续完善氮、磷产业链，提高原料自给能力，有序扩张产能，完善全国基地布局，夯实资源保障、产业协同和规模优势，为磷复肥持续发展筑牢根基。

    2）技术和产品方面：紧跟土壤健康、水肥一体化、增产增效等政策导向，深化与国内外科研机构、高校的技术合作，推出更多优质、高效、绿色产品，不断完善产品矩阵，构筑差异化竞争壁垒。

    3）营销方面：以“五力营销”为框架，持续优化产品结构、升级品牌形象、精耕渠道网络、深化数智服务、强化新媒体传播，巩固和提升市场份额。

    4）国际发展方面：依托马来西亚生产基地产能优势，深度布局东南亚市场，以本地化服务和品牌推广双轮驱动，进一步提升品牌影响力和国际竞争力。

    2、黄磷行业

    （1）黄磷行业发展状况及趋势

    黄磷是热法磷酸、农药、新能源等行业重要的基础原料，产地集中在云南、四川、贵州、湖北等磷矿和水电资源丰富地区，其中湖北以企业自用配套为主。2026年上半年，磷矿被纳入国家战略矿产实施管控，叠加传统下游回暖、新能源需求拉动，黄磷行业景气度上行，产品价格和盈利中枢同步上移。1）供给端，在“三磷”整治、磷资源高效高值利用等政策约束下，黄磷行业以存量整合、能效改造、淘汰落后装置为主，严格限制新增产能。上半年，受安全环保监管趋严、枯水-丰水期水电供应及成本波动等因素影响，市场供给弹性不足。2）需求端，下游多板块需求集中释放，拉动黄磷需求增长、支撑价格上涨。上半年，硫磺价格高位运行，湿法磷酸成本优势弱化，下游转向采购热法磷酸，进而带动黄磷采购需求提升；草甘膦海外需求回暖，出口订单增加，对黄磷需求形成有力支撑；新能源产业带动六氟磷酸锂等锂电材料需求提升，成为黄磷重要增量来源。当前，磷化工行业新旧动能转换加速，具有磷矿资源、完整产业链及环保优势的企业竞争优势将更加显著，有望进一步巩固市场地位，充分受益于行业景气度改善。

    （2）公司采取的应对措施

    公司将依托自有磷矿资源，不断完善磷化工产业链，围绕安全环保节能升级、智能化自动化改造、上游矿产资源开发、下游产业链条延伸、副产物综合利用、绿色建材和新能源产业培育等方面发力，推动公司磷化工业务向精细化、高值化发展。

    3、磷酸铁行业

    （1）磷酸铁行业发展状况及趋势

    磷酸铁是新能源正极材料磷酸铁锂的前驱体。在全球“双碳”目标驱动下，锂电池在新能源汽车动力、储能、AIDC（人工智能数据中心）等领域的需求不断提升，磷酸铁锂电池因其低成本、安全性和稳定性等优势得到广泛应用，为磷酸铁前驱体发展提供了广阔的市场空间。

    1）新能源汽车方面，据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2026年1-6月我国磷酸铁锂电池装车量272GWh，占总装车量的81%，同比增长11.5%，市场渗透率进一步提升。

    2）储能方面，据国家能源局数据，截至2026年6月底全国已建成投运的新型储能装机规模为396GWh，同比增长61%，锂电池储能占据主导地位。同时，AI算力产业快速发展带动配套储能需求爆发，成为锂电池新的增长点。

    3）出口方面，据海关总署数据，2026年上半年我国磷酸铁锂出口量4.87万吨，同比增长565.59%，海外市场表现良好。

    2026年上半年，磷酸铁新增产能投放有限，整体供需偏紧。受益于新能源汽车、储能产业高速发展，下游磷酸铁锂需求旺盛，叠加硫磺、磷酸、硫酸亚铁等原料涨价影响，磷酸铁市场景气度上行，价格明显上涨。随着下游磷酸铁锂技术迭代对前驱体品质要求不断提高，推动磷酸铁企业向产业链上下游纵向整合或寻求横向技术合作，市场竞争逐步转向产品性能、技术和成本等方面的角逐，行业洗牌提速。头部磷化工企业凭借上游磷矿、硫酸资源及一体化产业链布局，依托先进工艺技术、产能规模及客户资源，有望进一步巩固并扩大领先优势。

    （2）公司采取的应对措施

    公司从产能、产品和客户协同发力，巩固并提升市场竞争力。产能端，公司依托湿法磷酸产业链基础，有序推进湖北宜城等地新增产能建设，提升原料保障能力和盈利能力。产品端，持续推进技术和产品迭代更新，确保产品质量和性能稳定，夯实核心竞争优势。客户端，公司深化与优质客户的战略合作，做好客户维护和开发，为新增产能顺利释放提前布局。

    4、纯碱行业

    （1）纯碱行业发展状况及趋势

    纯碱是重要的基础化工品，广泛应用于玻璃、锂电正极材料（碳酸锂）、无机盐、洗涤剂、漂染、水处理、有色金属冶炼等行业，其中玻璃行业对纯碱需求占比50%以上。按照产品密度差异，纯碱分为轻质纯碱（简称轻碱）和重质纯碱（简称重碱）。受工业需求影响，纯碱行业具有明显的周期性。

    2026年上半年，纯碱市场供需宽松格局持续深化，产品价格震荡下行。供给端，据国家统计局数据，2026年1-6月我国纯碱产量2,066.2万吨，同比增长2.98%，市场供给压力未减。需求端，受房地产市场深度调整及光伏玻璃产能收缩影响，重碱需求下滑。轻碱方面，下游锂电碳酸锂、味精、泡花碱、水处理等行业需求稳步增长，叠加轻碱对烧碱的替代需求持续释放，形成增量支撑。出口方面，据海关总署数据，2026年1-6月我国纯碱出口量143.02万吨，同比增长44.06%，覆盖南亚、东南亚、南美等多个地区，海外市场渗透率有所提升。纯碱行业将长期处于结构调整期，落后产能出清进程缓慢，具备产业链一体化布局、先进技术及成本管控优势的纯碱企业，有望逐步拉开竞争差距，巩固自身市场地位。

    （2）公司采取的应对措施

    依托盐矿资源和氮产业链优势，公司选用联碱法生产纯碱和氯化铵，根据市场变化灵活调整轻碱/重碱产出比例及氯化铵自用/外售比例，保证生产效益最大化。公司通过盐化循环经济产业链绿色转型及产品结构调整升级项目，完成盐硝、合成氨和联碱等装置的升级改造，联碱产品的生产效率大幅提升，单位能耗和综合成本有所下降，市场竞争力持续增强。

    （四）报告期内公司经营进展情况

    2026年上半年，公司围绕发展战略和年度经营目标，统筹推进磷复肥、磷化工、新能源材料和联碱业务。一方面，公司充分发挥“资源+产业链”一体化优势，优化生产经营策略，推进合成氨、磷矿、热法磷酸、磷酸铁等项目建设，增强经营韧性；另一方面，加快数智化转型、人才梯队建设和组织效能提升，持续赋能主业发展。

    报告期内，公司实现营业收入1,171,511.19万元，同比增长2.76%；营业成本1,003,032.20万元，同比下降0.03%；期间费用86,471.35万元，同比增长13.29%，其中研发投入18,153.97万元，同比增长4.82%；归属于上市公司股东的净利润70,810.01万元，同比增长38.61%。报告期公司主要经营情况和亮点工作如下：

    1、强链补链，夯实产业链一体化护城河

    （1）合成氨项目建成运行，推动氮产业链绿色升级

    截至报告披露日，公司应城70万吨合成氨改扩建项目稳定运行，配套100万吨复合肥等项目陆续建成投运，随着新增产能陆续释放，氮肥原料自给率大幅提升，氮产业链协同效应、规模效应和成本优势进一步凸显。同时，项目采用先进的合成氨水煤浆气化技术，并引进智能化、自动化设备，推动公司氮产业链绿色智能升级，进一步提高资源综合利用率，降低综合成本和能耗，增强市场竞争力。

    （2）加快磷矿资源开发，夯实磷产业链根基

    2026年6月磷矿被正式纳入国家战略性矿产资源，资源稀缺性和战略价值进一步凸显。报告期内，公司加快磷矿资源开发，全力推进阿居洛呷磷矿290万吨采选工程、牛牛寨东段磷矿400万吨采矿工程以及参股49%的二坝磷矿50万吨采矿工程改建项目，巷道掘进、辅助系统、公用工程等工作稳步实施。同时，公司取得了牛牛寨西段磷矿400万吨/年采矿许可证，自有磷矿采矿设计产能从690万吨/年提升至1,090万吨/年，进一步夯实磷产业链的资源基础。上述项目建成投产后，公司生产所需磷矿石高度自给，强化磷产业链的成本优势和经营韧性。

    （3）热法磷酸项目建设提速，强化磷产业链竞争力

    报告期内，公司重点推进热法磷酸产线建设，包括荆州7万吨热法磷酸项目、宜城15万吨（热法）食品级精制磷酸及15万吨磷酸铁项目。项目投产后，公司将打通“磷矿—湿法/热法磷酸—磷酸铁”产业链，实现湿法、热法磷酸协同互补，精准匹配不同产品的磷酸纯度及生产需求，推动公司向精细磷化工、新能源锂电材料领域延伸，增强磷产业链竞争优势和抗风险能力。

    2、业务板块协同发展，打开增长空间

    （1）磷复肥业务

    报告期内，受国际地缘政治、全球粮食安全等因素影响，原材料价格波动频繁，磷复肥行业竞争加剧。公司依托“资源+产业链”优势，深入推进“五力营销”策略，保持稳健发展。

    1）优化产品结构。公司紧扣增产增效、土壤健康等政策导向，创新研发新型生根抗逆、海藻多糖生物刺激素及氯化钾硫镁特种营养增效技术等，推动复合肥产品向高效化、专用化、功能化迭代升级。同时，公司推出九大增效肥子品牌，精准匹配不同作物、不同区域需求，增效肥销量保持增长。磷肥方面，公司依托湿法磷酸分级利用优势，重点发展水溶性、工业级磷酸一铵产品，增强经营韧性。2026年上半年，公司新型复合肥及磷肥实现营业收入432,908.69万元，同比增长8.76%，其中新型复合肥营业收入同比增长13.96%，销量同比增长7.11%，毛利率同比提升3.15个百分点。

    2）强化品牌认知。报告期聚焦“云图桂湖”和“嘉施利（GARSONI）”两大主品牌，提升云图品牌知名度。其中，“云图桂湖”联合中国农业大学共建国际土壤健康研究中心，携手农业农村部耕保中心落地耕地质量提升试验示范项目；“嘉施利”依托行业标准制定优势，强化增效肥领域定位。加强线上线下品牌传播，线上借力央视广告、行业媒体发声，线下靓化门店数千家，提高品牌声量和辨识度。

    3）深耕下沉渠道。公司推进渠道精耕，深耕一级、二级经销商，建立种植大户档案，并开展定向维护，构建更加稳固的渠道共同体。报告期公司新增经销商近1,000家，河南、湖北、新疆等地区销量同比有所增长，渠道粘性增强。

    4）深化终端动销。公司常态化开展“一田三会”动销活动，报告期召开终端促销会、田间观摩会、种植大户培训会等50,000余场，持续推进“云图桂湖沃土丰收中国行”“嘉施利种植冠军争霸赛”两大主题IP活动，推动终端下沉及销售转化。

    5）加强服务赋能。公司持续完善客户管理系统（CRM）、销售自动化系统（SFA），从工具智能化、过程数据化、产品知识及种植技术等方面入手，全面升级服务体系，推动客户服务管理从“一级商”向“二级商”“种植户”深度下沉，为客户提供全方位赋能支持。

    （2）磷化工业务

    2026年上半年，黄磷行业景气度提升，产品价格中枢上移，公司抓住市场机遇，科学组织黄磷生产，持续推进磷资源高效利用、节能降耗及自动化改造等工作，提升黄磷生产运行效率和绿色制造水平。同时，公司依托黄磷竞价平台，强化产销衔接和价格联动，把握市场销售节奏，报告期公司黄磷销售收入65,106.65万元，毛利率38.83%，同比提升18.96个百分点。

    （3）新能源材料业务

    2026年上半年，受上游硫磺、磷酸等原料价格上涨及下游新能源汽车、储能领域需求增长共同推动，磷酸铁产品价格持续上行。报告期内，公司磷酸铁装置满负荷运行，生产运营高效平稳，实现销售收入38,873.00万元，同比增长52.48%；毛利率17.83%，同比提升8.57个百分点。同时，公司重点推进宜城15万吨磷酸铁项目建设，并持续深耕优质客户资源，与当升科技、中创新航、泰丰先行、万华化学、蜂巢能源等主要客户保持稳定合作，为后续产能释放和业务持续增长奠定坚实基础。

    （4）联碱业务

    2026年上半年，公司加强联碱装置的生产管理，保障装置连续稳定运行，并密切跟踪市场行情和政策变化，动态调整产品结构和销售策略。报告期内，公司纯碱业务实现销售收入54,883.10万元，同比增长69.79%；受益于上游70万吨合成氨项目建成投运，产业链协同效应显现，生产成本进一步优化，毛利率19.53%，同比提升7.21个百分点，抗风险能力增强。

    3、持续改革创新，加速提质增效

    （1）推进数智融合，赋能业务提效

    1）智能制造方面，公司依托IoT数据采集系统、先进控制系统（APC）、设备管理系统（EAM）、生产管控系统、自动化仓储物流系统等，推动生产制造向自动化、数智化升级；不断完善采购及供应商管理系统、销售及客户管理系统、仓库管理系统、工程管理系统、财务共享系统等，促进业财融合，提升运营效率，实现智能化管理。

    2）智能应用方面，公司加强流程自动化、数字员工及业务知识体系建设，推动业务骨干人员将AI智能体全面融入日常办公场景，以数字化、智能化赋能业务提质增效。

    （2）深化组织提升，激发发展动能

    1）人才方面，公司持续引进高校优质人才，在实践中培养和锻炼人才；常态化开展“师带徒”“授课拉练”等工作，加快知识、经验传承和能力复制，为公司发展夯实人才根基。

    2）组织提升方面，公司新设研发中心，围绕精细磷化工、新能源材料、绿色生产工艺等开展前瞻性布局，激活创新动能。深入推进问题提报机制，鼓励全员围绕制度优化、流程改进、降本增利及价值创造等方面开展终极追问、提出问题，并通过精密逻辑推演形成系统化解决方案，报告期内累计终结超700项问题，推动公司提质、降本、增效。

    二、核心竞争力分析

    （一）产业链优势

    公司秉承“资源+产业链”战略，持续完善氮、磷产业链，一体化优势逐步显现，资源自有、产业协同和规模效应不断释放，市场竞争力和抗风险能力持续增强。

    氮产业链方面，公司完成了合成氨、尿浆溶液、氯化铵、硝酸铵料浆等主要氮肥原料的自给配套，氮肥原料保障能力进一步增强。依托盐矿资源，公司延伸出“盐—碱—肥”盐化循环产业链，向盐化工、联碱化工领域拓展。

    磷产业链方面，公司现有及在建磷酸产能超100万吨，其中湿法磷酸80万吨，热法磷酸在建22万吨。1、湿法磷酸：公司依托自有磷矿和湿法磷酸分级利用技术，打造了“磷矿—磷酸—精制磷酸/工业级磷酸一铵—磷酸铁/磷复肥”产业链，实现磷资源的分级利用，延伸出水溶性及工业级磷酸一铵、磷酸铁等产品。同时，公司布局了硫精砂制酸和硫磺制酸两条原料路线，形成“硫精砂/硫磺—硫酸—湿法磷酸”完整配套，保障硫酸和湿法磷酸原料的自给能力。2、热法磷酸：公司依托磷化工产业链基础，加快湖北荆州、宜城基地热法磷酸产线建设，投产后将打通“磷矿—黄磷—热法磷酸—磷酸铁”产业链，与湿法磷酸形成互补。目前，公司正全力推进上游磷矿采选、下游磷酸铁等项目建设，在保障磷源充分自给的同时，推动产品结构向高附加值方向延伸，提升磷产业链的盈利空间。

    同时，公司持续完善氮、磷产业链配套，建有副产物综合利用及建材、包材、余热发电等相关产线，不断提高蒸汽、副产物和废气废水等资源回收利用率，实现降本增效。

    （二）资源优势

    公司拥有磷矿、盐矿等资源，是未来氮、磷原料充分自给和稳定供应的重要基础，更是公司巩固产业链优势、持续发展的强有力支撑。

    1、磷矿方面，公司拥有四川省雷波县牛牛寨北矿区东段磷矿、西段磷矿和阿居洛呷磷矿三宗采矿权，磷矿资源储量约5.49亿吨，磷矿石采矿设计规模1,090万吨/年（在建产能690万吨/年）；公司二坝磷矿（参股49%）资源储量2,927.10万吨，在建磷矿石采矿规模50万吨/年。上述磷矿采矿项目投产后，可充分保障公司生产所需磷矿石原料的稳定供应，同时雷波未来投产的中镁中硅磷矿石与马边的高镁低硅低铁铝磷矿石搭配使用，更能发挥公司湿法、热法磷酸协同发展的优势，增强公司产品的市场竞争力。

    2、盐矿方面，公司在湖北应城拥有自主盐矿，井盐储量达2.5亿吨，开采规模250万吨/年，增强公司盐产品及联碱产品的成本控制和抗风险能力。

    （三）湿法磷酸分级利用优势

    公司依托湿法磷酸的萃取和净化技术，构建了“磷矿—湿法磷酸—精制磷酸/工业级磷酸一铵—磷酸铁/磷复肥”全产业链，通过对不同浓度的磷酸分级利用，生产精制磷酸、工业级磷酸一铵、水溶性磷酸一铵、磷酸铁及复合肥，实现磷资源的高效高值利用。公司掌握半水法、二水法两种湿法磷酸工艺技术，可根据市场变化灵活调整，在保障磷酸稳定供应的同时，匹配下游多样化产品的需求，实现资源综合利用效益最大化。

    （四）硝基复合肥及水溶性肥料等新型肥料技术领先优势

    公司拥有实力雄厚的研发团队，建有国家级、省级企业技术中心以及多个省级技术创新平台，与农业农村部耕保中心、中国农业大学、四川大学、四川轻化工大学及国外农业科技公司和专业组织保持合作，致力于新型肥料的研发与推广应用。目前，公司已掌握硝基复合肥、水溶性肥料、农用硝酸铵钾、肥料级聚磷酸铵等新型肥料的核心技术，参与起草了肥料相关的1项国际标准、2项国家标准（1项在研）、4项行业标准（1项在研）、19项团体标准（7项在研），参与执行了“十三五”“十四五”国家科技重点研发计划项目。其中，以公司主导起草的《水溶性肥料》（标准号：HG/T4365-2012）为基础，修订的《水溶性肥料通用要求》国际标准已在全球正式实施。

    公司主导或参与起草各项标准的顺利发布，对相关产品的市场培育和发展、引导行业有序竞争具有积极意义，充分体现了公司在新型肥料技术领域的积累，以及业内对公司产品和技术的认可。公司目前拥有500余项发明和实用新型专利，连续多年入榜“四川企业技术创新发展能力百强企业”“四川企业发明专利拥有量百强企业”，不断巩固公司在新型肥料研发方面的优势。

    （五）复合肥品牌和渠道优势

    1、品牌优势

    公司紧扣国家农业发展战略，构建两大核心品牌矩阵——聚焦养土的“云图桂湖”、聚焦增效的“嘉施利（GARSONI）”，在定位、受众和渠道上协同互补，全力打造各细分领域领先品牌，提升主品牌的影响力。同时，公司布局了聚焦提质的“SOUPRO（施朴乐）”，与中国邮政联合打造“土博士”惠农服务品牌，专为种植大户提供高效产品和服务的“洋洋”品牌，并联合大型战略客户共创“禾芮”等品牌，形成多层次、广覆盖的品牌生态。公司同步实施“品类品牌化”战略，搭建“主品牌统领+子品牌细分”双层品牌矩阵，让每一款产品都成为品牌价值的有效载体，实现从卖产品到经营云图品牌的跃升。

    经过多年深耕，公司复合肥品牌建设获得行业高度认可。“云图桂湖”“嘉施利”获评中国驰名商标、AAAAA级农资行业知名品牌；“土博士”获评中国驰名商标。凭借一系列权威荣誉及“品类品牌化”战略加持，公司将借助“品牌—产品—传播”的价值闭环，持续提升复合肥品牌的影响力和美誉度，夯实行业领先地位。

    2、渠道优势

    公司深耕农资市场30余年，构建“传统+新型+专业”渠道并存的多元化渠道体系，形成覆盖广、渗透深、执行力强的渠道优势。目前，公司营销网络已覆盖全国32个省级行政区，拥有超6,000家经销商、10万余个镇村级零售终端。公司复合肥采用类消费品的营销模式，对复合肥渠道进行系统化整合和升级，并通过密集分销、精准渠道帮扶、品牌共建、销量倍增计划等举措，持续优化渠道结构，提升渠道的运营效率和盈利能力。同时，公司主动拥抱行业变革，积极探索新技术、新模式，向农业产业链上下游拓展延伸，推动渠道从“产品分销”向“综合服务”转型，巩固国内复合肥行业的领先地位。海外市场方面，公司以东南亚地区为战略起点，在越南、泰国、马来西亚等国建立营销网络，并加快拓展新加坡等新兴市场，逐步构建全球化渠道布局。

本文数据来源于云图控股2026年中报，仅供参考不构成投资建议。