广东宏大2026年半年报管理层讨论与分析：四大板块分化、海外放量、经营现金流转负

2026年上半年，广东宏大实现营业收入101.38亿元，同比增长10.79%；归母净利润5.20亿元，同比增长3.23%。相比2025年全年营收49.20%、归母净利6.62%的增速，公司增长斜率明显放缓，且经营活动现金流量净额由上年同期的-2.26亿元扩大至-9.13亿元，同比下降303.47%。结合2025年年报的管理层讨论与分析，公司正处于并购整合消化期与战略重心切换期叠加的阶段。

一、战略主题演变：从"三大板块"到"四大板块"，重心转向海外与智能化

2025年年报将公司定位为以矿山工程服务、民用爆破器材、防务装备为三大核心业务板块，能化业务系并购雪峰科技后新增、由子公司运营；2026年半年报则将主业明确为"矿服、民爆、防务装备及能化四大板块"。

战略关键词的变化更为直接：2025年年报的核心动作是外延并购——以22.06亿元收购雪峰科技21%股权、以10.20亿元收购长之琳60%股权、并购秘鲁炸药厂；2026年半年报的经营主线转为"国际化、智能化、设计一体化、采选一体化、资源开发"五大方向，强调矿服民爆一体化、海外产能落地与智能矿山体系复制。战略重心从"规模扩张"转向"质量与协同"，从"国内整合"转向"海外纵深"。

二、业务结构变化：防务装备放量成为第二增长引擎，民

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