漱玉平民（301017）2026年中报简析：增收不增利，商誉占比较高

据证券之星公开数据整理，近期漱玉平民（301017）发布2026年中报。根据财报显示，漱玉平民增收不增利，商誉占比较高。截至本报告期末，公司营业总收入53.14亿元，同比上升8.86%，归母净利润2577.6万元，同比下降28.9%。按单季度数据看，第二季度营业总收入27.12亿元，同比上升8.38%，第二季度归母净利润1541.83万元，同比上升45.09%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率26.44%，同比增0.55%，净利率0.52%，同比减16.12%，销售费用、管理费用、财务费用总计13.28亿元，三费占营收比24.99%，同比减0.86%，每股净资产4.93元，同比增3.03%，每股经营性现金流0.11元，同比减68.32%，每股收益0.06元，同比减33.33%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为17.95%,原因:报告期票据保证金增加。
2. 存货变动幅度为-2.77%,原因:报告期加快存货周转。
3. 短期借款变动幅度为30.06%,原因:报告期资金需求增长，向银行借款增加。
4. 应收款项融资变动幅度为-55.41%,原因:报告期信用等级较高的银行承兑汇票减少。
5. 其他流动资产变动幅度为30.25%,原因:报告期大额定期存单及待抵扣进项税增加。
6. 递延所得税负债变动幅度为-33.77%,原因:报告期可转债相关递延所得税负债减少及项目净额列示。
7. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-68.3%,原因:报告期购买商品、接受劳务支付的现金增加。
8. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为85.24%,原因:上年同期收购子公司支出较多。
9. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-70.52%,原因:报告期票据贴现减少。
10. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为99.14%,原因:上年同期收购子公司支出较多。
11. 收到其他与经营活动有关的现金变动幅度为96.95%,原因:报告期收到企业间往来增加。
12. 收回投资收到的现金的变动原因:报告期收回投资款。
13. 取得投资收益收到的现金的变动原因:报告期收到投资分红款。
14. 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额变动幅度为-74.81%,原因:报告期资产处置收回的现金减少。
15. 收到其他与投资活动有关的现金的变动原因:报告期收回投资意向金及业绩承诺补偿款。
16. 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金变动幅度为-70.12%,原因:报告期购建资产减少。
17. 投资支付的现金变动幅度为-70.43%,原因:上年同期购买结构性存款。
18. 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额变动幅度为-81.75%,原因:上年同期收购子公司支出较多。
19. 支付其他与投资活动有关的现金变动幅度为-82.19%,原因:上年同期预付收购款较多。
20. 吸收投资收到的现金变动幅度为-100.0%,原因:上年同期收到少数股东投资款。
21. 收到其他与筹资活动有关的现金变动幅度为-32.96%,原因:报告期票据贴现减少。
22. 分配股利、利润或偿付利息支付的现金变动幅度为55.01%,原因:报告期分配股利增加。
23. 支付其他与筹资活动有关的现金变动幅度为57.87%,原因:报告期融资租赁及保理还款增加。
24. 其他收益变动幅度为32.4%,原因:报告期政府补助增加。
25. 投资收益变动幅度为-216.33%,原因:报告期处置其他非流动金融资产投资损失增加。
26. 信用减值损失变动幅度为-1118.02%,原因:报告期计提的应收账款坏账准备增加。
27. 资产减值损失变动幅度为30.17%,原因:报告期存货减值准备减少。
28. 资产处置收益变动幅度为-35.8%,原因:报告期使用权资产处置收益减少。
29. 营业外收入变动幅度为-65.17%,原因:报告期罚款及其他营业外收入减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.07%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为1.13%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为7.16%，投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为-1.26%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报5份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 融资分红：公司上市5年以来，累计融资总额3.59亿元，累计分红总额1.59亿元，分红融资比为0.44。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为3.4%/--/3.3%，净经营利润分别为1.4亿/-2.05亿/1.17亿元，净经营资产分别为40.62亿/42.97亿/35.33亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.2/0.1/-0.01，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为18.31亿/9.41亿/-1.33亿元，营收分别为91.91亿/95.7亿/103.27亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为33.68%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为11.01%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达30.9%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1002.7%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司于 2026年 8月 26日通过线上形式召开投资者电话交流活动，公司管理层与投资者交流内容如下：
答：二、投资者问环节
1、在行业供给侧出清的背景下，公司可比门店的恢复态势如何？在非药多元化发展方面有哪些布局与成效？
公司可比门店经营情况持续向好，复苏势头逐季增强，门店端经营质量稳步提升。多元化业务方面，公司持续推进多元化门店改造工作，改造后门店的销售与毛利表现优于公司整体门店水平，店型改造的效果已得到验证。同时公司重点推进健康驿站转型，搭建标准化运营体系，探索健康管理类服务的商业模式，为后续服务业务价值释放打下基础。
2、公司与大树的合作目前有哪些进展，后续规划做了怎样的调整？
双方合作前期已完成试点门店的探索，验证了大树在海外非药供应链与专业化运营方面的优势。目前，公司新增了在现有门店内植入非药主题专区与专柜的合作形式，依托大树的海外非药供应链与专业运营能力，带动门店非药品类发展；同时，增加了大树海外特色非药服务商的定位，充分发挥供应链与专业运营长处，探索海外非药供应链赋能的合作路径。
3、请问公司后续在毛利率与净利润率提升方面有哪些具体举措？
上半年公司盈利水平处于稳步修复阶段，毛利率有所提升，费用率实现同比下降。后续公司将从多维度持续推动利润率改善一是通过品类梳理与品类集中，优化 SKU 结构，提升商品运营效率，进一步拉动毛利率提升；二是推进单店整体效率提升，整合线上线下考核与管理，拓展直播等新渠道，带动单店人效、坪效同步提升；三是依托数字化工具与数字员工应用，持续优化人工等费用成本。此外，公司也在深度研究线上线下业务融合与I场景再造，随着相关举措落地，盈利水平有望进一步提升。
4、请问今年以来线上处方药合规管理相关政策逐步落地，对行业及公司经营带来了哪些影响？
线上药品合规监管趋严是行业长期规范化发展的必然趋势，此前线上渠道存在的处方、审方不规范等问题正在得到系统性改善。从行业层面看，线上整体销售增速有所放缓，大量处方药逐步向线下渠道流，尤其对储存条件有严格要求的特殊药品，线下渠道的安全与合规优势更加凸显。对公司而言，线下处方药业务实现了较快增长，公司依托自有的医疗机构与互联网医院资源，在处方开具与合规审方方面具备天然优势，能够更好承接处方药外流的市场机会。
5、请问当前行业出清的态势如何？公司在门店扩张与并购方面有怎样的布局策略？
行业供给侧出清的整体趋势仍在延续，但出清节奏较前两年有所放缓。规模连锁已基本完成调整，中小连锁与单体门店的出清压力依然较大。公司扩张策略更趋稳健，省内将持续深耕核心区域，针对市占率仍有提升空间的地区，推进优质连锁标的的并购整合，进一步巩固省内市场优势；省外市场不再以大型并购作为切入方式，转而以小型并购、加盟拓展结合仓配一体化的模式稳步布局，重点完善已有仓储覆盖区域的门店网络，不盲目进入全新区域。6、请问公司如何展望未来院外市场的发展，以及线上线下的渠道结构变化？
长期来看，随着居民健康需求提升与处方外流持续推进，院外市场整体规模将保持稳定增长。渠道结构方面，线下渠道仍将占据院外市场的主导地位，线上渠道占比会稳步提升，但两者的品类结构会呈现明显分化线上更适配具备快消属性、隐私属性的品类，依托便利性满足特定消费需求；处方药、特药等对专业服务、储存条件要求高的品类，将持续向线下渠道集中。随着药品价格管控趋严，线上线下的价差将逐步收窄，线下渠道的专业服务与即时性优势会进一步凸显。

本文数据来源于漱玉平民2026年中报，仅供参考不构成投资建议。