美利云（000815）2026年中报财务分析：盈利指标改善但应收账款与债务风险仍需关注

近期美利云（000815）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力分析

美利云（000815）2026年上半年实现营业总收入1.72亿元，同比下降0.94%；归母净利润为3279.07万元，同比上升64.9%；扣非净利润为2507.06万元，同比上升32.85%。单季度数据显示，2026年第二季度营业收入为8566.94万元，同比下降1.08%；归母净利润为1059.23万元，同比上升18.63%；扣非净利润为841.32万元，同比上升3.95%。

毛利率为43.45%，较去年同期下降0.91个百分点；净利率为19.62%，同比上升62.74个百分点。每股收益为0.05元，同比上升66.67%；每股净资产为2.04元，同比上升5.94%。

成本与费用控制

报告期内，销售费用、管理费用和财务费用合计为3047.45万元，三费占营收比为17.67%，同比下降17.2%。财务费用同比下降54.88%，主要原因为本期借款利率降低。

现金流状况

每股经营性现金流为-0.03元，同比改善83.87%。经营活动产生的现金流量净额同比上升83.87%，主要原因是星河科技关停，上年同期支付了经济性补偿。投资活动产生的现金流量净额同比下降434.71%，系本期投资支出增加所致。筹资活动产生的现金流量净额同比上升551.81%，主要因本期借款增加。现金及现金等价物净增加额同比上升189.85%，亦受借款增加影响。货币资金为3.75亿元，较上年同期的1.31亿元增长187.32%。

资产与负债结构

应收账款为3.3亿元，占最新年报归母净利润的比例达495.8%。有息负债为5.55亿元，较上年同期的5.11亿元上升8.73%。有息资产负债率为22.57%，有息负债总额与近3年经营性现金流均值之比为11.84%。存货/营收比达142.85%。

主营业务构成

公司主营业务集中于云业务和光伏发电。云业务主营收入为1.6亿元，占总收入的92.56%，毛利率为43.40%；光伏发电收入为1246.44万元，占比7.23%，毛利率为44.55%。彩色纸及造纸业务已无收入贡献，相关子公司处于工商注销清算阶段。

核心竞争力与外部环境

公司依托中卫市“双节点”区位优势，受益于“东数西算”工程政策支持，具备自然冷却降低PUE的技术优势，并持有35项专利及软著。光伏方面，公司拥有50MWp装机容量，运营正常。宁夏2026年安排新能源项目550万千瓦，中卫市占260.5万千瓦，位居全区第一，区域绿能发展势头良好。

风险提示

尽管盈利能力有所回升，但仍存在多项潜在风险：

• 应收账款规模较高，应收账款/利润比高达495.8%；
• 近3年经营性现金流均值与流动负债之比仅为13.22%，现金流覆盖能力偏弱；
• 有息负债持续上升，筹资活动依赖度提高；
• 存货占营收比较高，达142.85%；
• 历史ROIC表现不佳，2024年曾录得-25.8%的投资回报率，长期资本回报稳定性不足。

综上，美利云2026年上半年盈利指标显著改善，费用管控成效明显，但应收账款、债务结构及现金流匹配问题仍需持续关注。

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