三友医疗（688085）2026年中报财务分析：营收稳健增长但盈利承压，三费高企与股份支付拖累净利润

近期三友医疗（688085）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

三友医疗（688085）2026年中报显示，公司营业总收入为2.74亿元，同比上升9.71%。归母净利润为2775.2万元，同比下降24.18%；扣非净利润为1424.96万元，同比下降45.24%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为1.5亿元，同比上升12.85%；第二季度归母净利润为2069.59万元，同比下降12.96%；第二季度扣非净利润为1275.46万元，同比下降12.59%。

尽管营业收入保持增长，但净利润出现明显下滑，反映出盈利能力面临压力。

盈利能力指标

公司毛利率为75.0%，同比增3.07%，维持在较高水平。然而，净利率为7.12%，同比减少44.22%，显著下降。

三费合计为1.41亿元，三费占营收比达51.39%，同比增24.56%，表明期间费用对利润形成较大侵蚀。

资产与现金流状况

货币资金为3.49亿元，较上年同期的3.78亿元有所下降。应收账款为1.04亿元，同比增长21.00%。当期应收账款占最新年报归母净利润比达164.94%，提示需关注回款风险。

每股经营性现金流为0.02元，同比增175.43%，由负转正，显示经营性现金流入有所改善。

每股指标变动

每股净资产为5.84元，同比减少20.96%；每股收益为0.08元，同比减少20.0%。

主营构成分析

从业务结构看，脊柱植入物耗材为主营核心，实现收入1.79亿元，占总收入65.42%，贡献毛利1.24亿元，占总毛利60.52%，毛利率为69.38%。

有源设备及配套辅件收入为8361.79万元，占比30.52%，毛利率高达91.56%，是盈利能力最强的品类。

创伤植入物耗材与其他类产品占比较小，合计不足4%。

地区分布上，境内收入2.1亿元，占比76.61%；境外收入6410.7万元，占比23.39%，境外毛利率略高于境内。

财务变动原因说明

• 财务费用同比大幅上升256.0%，主要因人民币兑欧元汇率变动，本期产生汇兑损失618.55万元，而去年同期为汇兑收益134.97万元。
• 销售费用增长31.18%，主要由于营业收入增长带动人力成本和商务服务费上升，并新增股份支付费用840.18万元。
• 管理费用增长11.83%，主要因报告期内新增股份支付费用552.09万元。
• 营业利润、利润总额、净利润均同比下降，主要原因系新增确认股份支付费用合计1,560.76万元。
• 少数股东损益同比下降74.37%，系公司对Implanet持股比例由74.56%下降至64.59%所致。
• 经营活动产生的现金流量净额同比增长199.57%，得益于营收增加及应收账款管理加强，销售商品收到的现金增加。
• 筹资活动产生的现金流量净额同比大幅下降2550.79%，主要因支付2025年度现金分红及归还借款和利息。

综合评价

三友医疗2026年上半年营收实现稳健增长，主要受益于脊柱业务拓展及法国Implanet公司并表收入增加。然而，净利润大幅下滑，主要受股份支付费用集中确认、汇兑损失扩大及资产减值等因素影响。尽管剔除相关因素后归母净利润同比增长41.58%，但仍需警惕高企的三费对盈利可持续性的冲击。同时，应收账款规模较大，占利润比重过高，未来需重点关注回款效率与资产质量。

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